Чому на грудневому засіданні FOMC сказано, що голуби ФРС ховають яструбів?
Голуби
➤Залякуючий орел
З червня по вересень 2023 року очікування високої щільності точкового графіка завжди полягає в тому, що кінцева процентна ставка становить від 5,25 до 5,5%. Це призвело до того, що ринок ніколи повністю не позбувся трагічного очікування чергового підвищення процентної ставки з серпня.
На точковому графіку за вересень 2023 року чиновники передбачили, що ймовірність чергового підвищення процентної ставки у 2023 році становила 63%. Серед 19 чиновників 12 вважали, що потрібне ще одне підвищення процентної ставки. У результаті ФРС більше ніколи не підвищуватиме процентні ставки після вересня 2023 року...
Федеральна резервна система ось так, виглядаючи яструбино протягом четвертого кварталу 2023 року...
Причина, чому Федеральна резервна система зайняла таку страшну позицію, полягає в тому, що Літл Бі припускає, що стратегічний напрямок у 2023 році – рознос.Цей стратегічний план, можливо, визначив майбутній цикл збору води та розносу ще після випуску води у 2020 році.
З іншого боку, перед обличчям вищої інфляції Федеральна резервна система дає негативні сигнали, щоб вплинути на настрої ринку та скерувати поведінку суб’єктів ринку. Зіткнувшись із яструбиним тоном, компанії прагнуть знизити ціни, працівники мають тенденцію знижувати вимоги щодо заробітної плати, споживачі мають тенденцію скорочувати споживання, а ціни на сиру нафту мають тенденцію падати, таким чином дозволяючи краще контролювати рівень інфляції.
➤Перетворити голуба
Нарешті, у грудні 2023 року тенденція змінилася від підвищення процентних ставок до їх зниження, дозволивши ринку відчути атмосферу «голуби».
Подібно до попереднього аналізу, від першого зниження процентної ставки в 2022 році до 2023 року пройшло більше року. У цей час основною стратегічною метою ФРС було придушення інфляції. Після входу в 2023 рік, пригнічуючи інфляцію, Федеральна резервна система повинна прийняти придушення економічної рецесії як одну зі своїх стратегічних цілей, тому її ставлення та тон змінилися з яструба на голуба.
По-перше, діапазон прогнозу процентної ставки на 2024 рік знизився порівняно з вересневим точковим графіком. Це означає, що процентні ставки в 2024 році будуть нижчими, ніж очікувалося спочатку.
По-друге, у вступному слові прес-конференції голова Федеральної резервної системи Пауелл підтвердив, що «рівень безробіття залишатиметься низьким» і «інфляція знизилася в минулому році» в 2023 році, і встановив рівень інфляції в 2% як довготривалий період. строкова мета (2026) .
По-третє, хоча Пауелл сказав, що він не виключає подальшого підвищення процентних ставок, він вважає, що процентні ставки, можливо, досягли або близькі до свого піку. Хоча він сказав, що "ще занадто рано оголошувати перемогу над інфляцією", засідання ФРС почало обговорювати терміни зниження процентної ставки.
Тибетський орел у голубі 中
Хоча ставлення ФРС і точкова графіка змінилися порівняно з вереснем 2023 року, серед голубів все ще можуть бути яструби.
➤Порівняно з прогнозом червня 2023 року
зображення
Порівнюючи точкові графіки за червень, вересень і грудень 2023 року для прогнозу процентної ставки в 2024 році, грудневий прогноз справді нижчий, ніж вересневий, але все одно вищий, ніж червневий. Тому так званий голуб – це лише прогноз щодо вересня 2023 року, а прогноз щодо червня 2023 року може бути невірним.
➤Порівняно з очікуваннями ринку
Ф’ючерси CME Group показують, що ринок прогнозує зниження ставок у березні 2024 року.
зображення
Однак, відповідно до кожного зниження процентної ставки на 25 базисних пунктів, не буде паузи в безперервному зниженні процентної ставки. Цей точковий графік показує, що найвища ймовірність зниження процентної ставки буде у вересні, а найраніший прогноз зниження процентної ставки також у травні 2024 р.
зображення
Серед 19 чиновників ФРС, які брали участь у прогнозі, лише один передбачив, що процентна ставка на кінець року становитиме 3,75~4,00% (зниження процентної ставки почнеться в травні). Ніхто не прогнозує, що наприкінці 2024 року процентні ставки будуть між 4,00 і 4,05 (зниження ставок почнеться в червні). Тому ймовірність зниження ставок у травні дуже мала. У липні засідання щодо процентної ставки не проводиться, і прогноз щодо зниження процентної ставки, починаючи з серпня, нижчий, ніж у жовтні.
Прогнози графіка ФРС відрізнятимуться від фактичних умов, але не надто. Тому ймовірність зниження ставки в березні вкрай мала. Це дуже відрізняється від очікувань ринку. Після 19 прогнозів офіційних осіб ФРС у грудні ймовірність раптового зниження процентної ставки в березні, яка не має нічого спільного з прогнозом, є малоймовірною.
Звичайно, також можна знизити процентні ставки в березні, а потім призупинити їх зниження в середині. Однак ймовірність призупинення процентної політики на початковому етапі, ймовірно, невелика.
Тому очікування ринку щодо зниження процентної ставки можуть бути надто оптимістичними.
➤Зменшення балансу все ще триває
Голова Федеральної резервної системи Пауелл у вступному слові на прес-конференції був таким: «Ми вирішили залишити ставки без змін», а потім «і продовжувати скорочувати наші запаси цінних паперів». Коли ФРС випускає гроші, вона випускає долари на ринок шляхом купівлі цінних паперів. Тому, незважаючи на те, що ФРС припинила підвищення процентних ставок, вона продовжувала скорочувати свій баланс, скорочуючи свої запаси цінних паперів і вилучаючи долари США.
➤Порівняння процентних ставок
У своєму вступному слові на прес-конференції голова Федеральної резервної системи Пауелл заявив: «Відповідний рівень ставки федеральних фондів становитиме 4,6% до кінця 2024 року та 3,0% до кінця 2025 року.6% і становитиме 2,9% до кінця 2026 року».
Яке поняття цієї процентної ставки?
Лютий 2014, Бичачий хвіст, процентна ставка 0,07%,
У січні 2015 року, під час ведмежого ринку, відсоткова ставка становила 0,12%.
У січні 2018 року Oxtail процентна ставка становила 1,42%,
До зниження процентної ставки в першому півріччі 2019 року вона становила 2,4%.
У січні 2021 року Oxtail процентна ставка становила 0,08%.
Таким чином, у 2024 році, коли економіка наближається або, можливо, вже занепадає, процентна ставка становитиме 4,6%, у 2025 році – 3,6%, а у 2026 році – 2,9%. Якщо відсоткові ставки справді впадуть на стільки, як ви думаєте, що станеться із зменшенням обсягів коштів на спекулятивному ринку?
Звичайно, до цього очікування ще далеко, і реальна ситуація може сильно відрізнятися. До 2025-2026 ще далеко. Однак короткочасний емоційний вплив переходу від яструба до голуба може мати відносно обмежені переваги у 2024 році.