Автор: Елізабет Уоррен Укладач: Deng Tong, Golden Finance

Після того, як Європейський центральний банк і Банк Канади взяли на себе ініціативу щодо зниження процентних ставок, Федеральна резервна система, схоже, поки що не планує знижувати процентні ставки. Сенатор США Елізабет Воррен написала голові Федеральної резервної системи США Джерому Пауелу, пояснюючи свою позицію щодо поточної монетарної політики США та вказуючи, що монетарна політика ФРС не допоможе знизити інфляцію – підвищує вартість страхування житла та авто. А нинішня грошово-кредитна політика може призвести до економічної рецесії, залишивши тисячі американських робітників без роботи. Golden Finance переклав оригінальний текст листа таким чином для читачів.

Шановний Голово Пауелл!

Ми пишемо сьогодні, щоб закликати Федеральну резервну систему (ФРС) знизити ставку по федеральних фондах з поточного 20-річного максимуму в 5,5%. Постійно високі відсоткові ставки уповільнили економічне зростання та не змогли впоратися з іншими ключовими факторами інфляції.

Крім того, Європейський центральний банк (ЄЦБ), якому, як і Федеральному резерву, доручено спрямувати інфляцію до цільового рівня в 2%, вперше за п’ять років знизив процентні ставки. Зараз настав час для ФРС зробити те саме. Основні центральні банки знизили процентні ставки або схиляються до цього. Європейський центральний банк у четвер знизив процентні ставки з 4% до 3,75%.

Банк Канади знизив процентні ставки в середу, ставши першою країною G7, яка зробила це. Швеція, Швейцарія, Угорщина та Чехія вже знизили процентні ставки. Рішення Федеральної резервної системи підтримувати високі процентні ставки продовжує збільшувати розрив у процентних ставках між Європою та Сполученими Штатами, оскільки нижчі процентні ставки можуть підштовхнути курс долара та погіршити фінансові умови.

Поточна політика процентної ставки ФРС також мала ефект, протилежний від очікуваного: вона підштовхнула вартість страхування житла та автомобіля, які зараз є основними чинниками загальної інфляції. Насправді, «без урахування житла, загальні витрати на особисте споживання (переважний показник інфляції ФРС) зростуть на 1,8% у квітні, що є нижчим за цільовий показник ФРС... Більше того, витрати на особисте споживання без урахування житла не зросли з жовтня. Вони залишаються на рівні 2 % або нижче».

Ця інфляція, пов’язана з житлом, безпосередньо спричинена високими процентними ставками: нижчі процентні ставки зменшать вартість оренди, купівлі та будівництва житла, зменшуючи одні з найбільших щомісячних витрат американців. Нижчі відсоткові ставки також можуть знизити вартість автострахування, яка повністю зросла через фактори, не пов’язані з вартістю кредиту.

Рішення ФРС зберегти високі відсоткові ставки не тільки має ефект, протилежний запланованому, але й надалі загрожує економіці. Багато економістів сходяться на думці, що «інфляція впала достатньо, щоб ФРС почала знижувати процентні ставки, щоб уникнути серйознішої економічної шкоди».

Марк Занді, головний економіст Moody's Analytics, підкреслив: «Ці (високі) відсоткові ставки руйнують економіку; ви знаєте, вони потягнуть економіку вниз, і в якийсь момент економіка може завалитися». Занді закликав усіх «не жертвувати економікою заради досягнення мети в 2%, зазначивши, що хоча кількість звільнень зараз невелика, «це наступний крок для бізнесу». Аналітики JPMorgan вважають, що поточні процентні ставки ФРС можуть підвищитися навіть сприяти інфляції, ціни стабілізуються лише тоді, коли центральний банк почне знижувати процентні ставки.

Учасники травневого засідання FOMC також відзначили, що «вищі процентні ставки можуть призвести до крихкості фінансової системи».

На інфляцію житла припадає значна частина індексу споживчих цін (CPI), а високі процентні ставки спричиняють зростання вартості житла, а не падіння. Високі процентні ставки збільшують орендну плату, іпотечні кредити та витрати на будівництво, обмежуючи пропозицію житла та підтримуючи високі ціни. Занді підкреслив, що якщо «рентну плату за односімейні будинки вилучити з показника привілейованих цін ФРС, інфляція вже буде нижче 2%».

Основна проблема полягає в тому, що "інструменти ФРС не були добре узгоджені з інфляцією житла і, якщо взагалі, посилили інфляцію житла. Інвентаризація будинків для однієї сім'ї впала на 75% від піку в 4 мільйони одиниць і зараз становить близько". 1 мільйон одиниць. Вищі відсоткові ставки особливо згубні для молодих людей (віком від 18 до 35 років), які намагаються стати власниками житла, причому рівень власності на житло в цій віковій групі падає майже на 10% порівняно з попередніми поколіннями молоді. Зниження іпотечних ставок спонукатиме більше людей продавати свої будинки, що, у свою чергу, збільшить пропозицію житла, знизить ціни, зменшить вартість оренди та, зрештою, підвищить рівень власності на житло.

Високі відсоткові ставки також призвели до подальшого збільшення витрат на будівництво, змусивши забудовників скасовувати, значно відкладати або відкладати все більше проектів по всій країні, «посилюючи дефіцит житла через підвищення вартості кредитів для будівельників і забудовників». стикається з гострою нестачею житла, що посилюється відмовою ФРС знизити процентні ставки та підвищенням інфляції.

Підвищення процентних ставок ФРС також здається неправильним інструментом для зменшення інших факторів інфляції, таких як автострахування. Без урахування автострахування загальна інфляція буде «лише на піввідсоткового пункту нижчою» за 2 відсотки, яких хоче ФРС. Але зростання витрат на страхування автотранспортних засобів відображає низку факторів, у тому числі брак механіків, більш серйозні та часті аварії, зміну клімату, через яку екстремальна погода пошкоджує більше транспортних засобів, а також складніші та дорожчі автомобілі для ремонту. Високі процентні ставки не можуть пом'якшити всі ці фактори. Насправді швидке підвищення процентних ставок Федеральної резервної системи у 2022 році могло мати ефект, протилежний очікуваному, що змусило страхові компанії підвищити премії. Згідно з одним аналізом:

Це також може бути ще однією сферою, де підвищення процентних ставок ФРС може загострити проблеми. Страхові компанії інвестують премії як "плаваючі", перш ніж їм потрібно буде виплатити претензії. Коли відсоткові ставки почали зростати, страхові компанії зіткнулися з проблемами, інвестуючи в довгострокові цінні папери, і зрештою втратили гроші. Іншими словами, втрати галузі пов’язані не стільки зі зростанням вартості ремонту автомобілів, скільки з їхньою власною поганою інвестиційною стратегією.

Грошово-кредитна політика ФРС не допоможе зменшити інфляцію. Насправді це підвищує вартість житла та автострахування — два основних чинники інфляції — загрожує здоров’ю економіки та потенційно призводить до рецесії, яка може змусити тисячі американських робітників залишити свої робочі місця. Ви надто довго тримали процентні ставки занадто високими: настав час їх знизити.

Дякую за увагу до цього питання.

Елізабет Уоррен