Європейський центральний банк збирається знизити процентні ставки вперше з 2019 року в четвер, але те, що станеться після цього, залишається більшою загадкою.

Рівень інфляції в єврозоні близький до цільового значення Європейського центрального банку в 2%, але травневі дані про інфляцію перевищили очікування, і рівень інфляції в основному секторі послуг залишається високим. У той же час економічне відновлення регіону відбувається швидше, ніж очікувалося, а ринок праці залишається напруженим, що створює невизначеність щодо кількості скорочень процентних ставок Європейським центральним банком цього року.

«Зниження ставки саме по собі не є великою новиною. Питання в тому, що буде далі?», — сказав Єнс Айзеншмідт, головний європейський економіст Morgan Stanley, який раніше працював у Європейському центральному банку.

Ось п’ять ключових питань, які постають перед ринком:

1. Чи знизить Європейський центральний банк процентні ставки цього тижня?

Цілком ймовірно, оскільки багато політиків майже віддані зниженню ставок у червні.

Очікується, що Європейський центральний банк знизить процентні ставки на 25 базисних пунктів, піднявши ставку за депозитами до 3,75% з рекордно високого рівня в 4%, встановленого у вересні минулого року.

2. Яким буде курс процентних ставок після червня?

Це загрожує невизначеністю.

Наразі ринок очікує, що Європейський центральний банк знизить процентні ставки менш ніж на 60 базисних пунктів цього року, тобто знизить процентні ставки вдвічі, а ймовірність третього зниження ставки становить менше ніж 50%, що є різким зниженням від щонайменше п'ять, які очікуються на початку року.

Багато прогнозистів все ще очікують, що ЄЦБ тричі знизить процентні ставки в червні, вересні та грудні, після цих зустрічей оприлюднені оновлені економічні прогнози.

Яструбиний табір Європейського центрального банку намагається скасувати свій план щодо підвищення процентних ставок у липні. Інші, як-от глава центрального банку Франції Віллеруа, не хочуть закривати двері для підвищення ставок.

Тому не чекайте особливих вказівок від президента Європейського центрального банку Крістін Лагард у четвер. Аналітики вважають, що вона повторить мантру центрального банку про «залежність від даних».

"Я думаю, що вони матимуть набагато менше планів щодо своїх наступних кроків, ніж у червні", - сказав Пол Холлінгсворт, головний європейський економіст BNP Paribas.

3. Скільки проблем принесе прискорене зростання зарплат Європейському центральному банку?

Економісти вважають, що вплив буде незначним.

Політики хотіли побачити більше доказів уповільнення зростання заробітної плати, перш ніж знижувати процентні ставки, але дані за травень показали, що зростання заробітної плати відновилося до 4,69% у першому кварталі. Але ці дані спотворені ситуацією в Німеччині, де зростання зарплат все ще наздоганяє інфляцію.

Сторонні вважають, що Європейський центральний банк послав сигнал, що він не хвилюється. Того ж дня центральний банк опублікував допис у блозі, в якому підкреслив, що інші показники заробітної плати свідчать про послаблення тиску. Навіть представник «яструбів», президент Бундесбанку Нагель спростував ці дані.

Однак інфляція послуг, що відображає внутрішній попит, відновилася в травні, тоді як рекордно низьке безробіття також може викликати невизначеність щодо ступеня охолодження зарплат.

Айзеншмідт з Morgan Stanley сказав, що дані про заробітну плату «дають (політикам) більше підстав для поступового зниження процентних ставок, оскільки вони повинні чекати додаткового підтвердження того, що інфляція в кінцевому підсумку може досягти 2%».

4. Яка ситуація з економічним зростанням єврозони?

Це, здається, не викликає занепокоєння.

У першому кварталі економіка єврозони зросла на 0,3%, що вище очікуваних 0,2%. Прогнозні дані про ділову діяльність також виявилися вищими, ніж очікувалося, що свідчить про значне відновлення.

Економісти вважають ці дані гарною новиною для Європейського центрального банку. Пожвавлення економічної активності може допомогти покращити слабке зростання продуктивності (частково через накопичення робочої сили), підвищуючи впевненість у тому, що інфляція пом’якшується. І даних про економічне зростання недостатньо, щоб викликати занепокоєння щодо того, що попит знову розпалює інфляцію.

Рейнхард Клюзе, головний європейський економіст UBS, сказав: «Останні економічні дані надихають. Вони спростовують погляди відвертих голубів, які кажуть, що економіка в біді, і ми повинні швидко знизити процентні ставки».

5. Що покаже новий прогноз ЄЦБ?

Аналітики очікують, що ЄЦБ трохи покращить свої прогнози зростання та інфляції, але це не повинно вплинути на його очікування, що інфляція повернеться до цілі до кінця 2025 року.

"Загальна картина повинна залишитися такою ж, як і в березні", - сказав портфельний менеджер PIMCO Костянтин Вейт.