- Тест Хауї визначає цінний папір як інвестицію в звичайне підприємство.
- Інвестор очікує прибутку насамперед від зусиль інших.
- Цей тест визначає, чи кваліфікується інвестиція як цінний папір згідно із законодавством США.
- Це має вирішальне значення для встановлення регуляторних повноважень SEC щодо фінансових інструментів.
- Bitcoin та Ethereum не відповідають критеріям тесту Howey.
– Ці криптовалюти не вимагали грошей обіцянками більших прибутків.
- Отже, Bitcoin та Ethereum не класифікуються як цінні папери.
- Вони виходять за межі регуляторної юрисдикції SEC.
Схвалення ETF біткойн та Ethereum стало кульмінацією тривалого та напруженого шляху. Криптовалюти, які спочатку відкидалися просто як технологічні дивини, зараз стали значним класом активів у всьому світі. Однак це визнання було здобуто важко.
Від справи Ripple проти SEC до Закону FIT-21 крипторинок витримав тривалу боротьбу, щоб отримати офіційне нормативне визнання. У цих викликах вирішальну роль відіграв основний набір правил, встановлений Верховним судом США.
Тест Хоуі, система чотирьох критеріїв, визначених Верховним судом США в знаковій справі SEC проти W.J. Howey Company, допоміг визначити, що основні криптовалюти, такі як Bitcoin, Ethereum і Ripple, не є цінними паперами. Отже, у SEC не було іншого вибору, як схвалити ETF.
У цій статті розглядається вплив тесту Хауї на схвалення ETF біткойн та Ethereum. Очікується, що цей тест сприятиме подальшому схваленню ETF для таких криптовалют, як Solana, Dogecoin і XRP.
Схвалено ETF для біткойнів та Ethereum
2024 рік запам’ятається як ключовий момент, який зміцнив правову основу крипторинків. Після майже десятиліття суперечок регулятори нарешті визнали Bitcoin та Ethereum лідерами крипторинку.
Схвалення ETF біткойн та Ethereum не тільки віщує еру сприятливого регулювання криптовалюти, але й звільняє крипторинки від гнітючого нагляду з боку багатьох глобальних регуляторів.
Що говорить тест Хоуї?
Тест Howey передбачає, що для того, щоб фінансовий інструмент був класифікований як цінний папір (і, отже, підлягав регулюванню SEC), він повинен відповідати всім чотирьом критеріям:
1. Вкладення грошей
- Щоб щось вважалося цінним папером, це має передбачати вкладення грошей. Тест визначає, що ці гроші повинні бути отримані як інвестиція, а не транзакція. Криптовалюти відповідають цьому критерію, оскільки вони купуються та можуть зберігатися подібно до інших цінних паперів, таких як акції та облігації.
2. Очікування прибутку
- Має бути очікування прибутку від інвестицій. Це означає, що люди інвестують у криптовалюту з надією отримати більший прибуток, ніж їхні початкові інвестиції. Невизначений статус деяких централізованих криптовалют, які обіцяли прибуток, створив двозначність. У справі Ripple проти SEC суддя Аналіса Торрес постановила, що роздрібні продажі XRP Ripple не є цінними паперами, оскільки не було очікування прибутку, таким чином класифікувавши XRP як «не цінний папір».
3. На спільному підприємстві
- Інвестиції, зроблені з розрахунком на прибуток, повинні бути в спільне підприємство, таке як компанія, проект, траст або ТОВ.
4. Від зусиль інших
- Очікувані прибутки у звичайному підприємстві повинні виникати завдяки зусиллям інших. Цей критерій відповідає більшості криптопроектів, оскільки розробкою зазвичай займається команда проекту, тоді як інвестори є пасивними учасниками.
Як біткойн та ефіріум були класифіковані як не цінні папери?
Bitcoin та Ethereum спочатку не шукали кошти в обмін на прибуток. На початку вони були просто цифровими валютами, що не дозволяло класифікувати їх як цінні папери. Сатоші Накамото описав біткойн як «електронну готівку», а Ethereum був розроблений як швидша альтернатива біткойну.
Децентралізований характер як Bitcoin, так і Ethereum також відіграв вирішальну роль. Жоден не контролюється однією організацією. Біткойн обслуговується основною командою волонтерів, але спільнота може замінити цю команду, якщо необхідно, про що свідчить існування біткойн-форків, таких як Bitcoin Cash і Bitcoin SV. Подібним чином Ethereum бачив такі форки, як Ethereum Classic і Ethereum PoW. Ці розгалуження демонструють відсутність єдиного контролюючого підприємства, що скасовує другий і третій критерії тесту Хауї.
Вирішальну роль, яку відіграє тест Хоуї у справі Ripple проти SEC
У справі Ripple проти SEC окружний суддя Аналіса Торрес визначила, що роздрібні продажі XRP не можна вважати цінними паперами через відсутність вимагання прибутку. Таким чином, друге правило тесту Хауї не поширювалося на роздрібні продажі XRP. Цей вердикт суттєво вплинув на схвалення біткойн-ETF, посиливши думку про те, що біткойн не можна класифікувати як цінний папір, що підтверджується заявою директора SEC Вільяма Хінмана про те, що біткойн та Ethereum не є цінними паперами.
Закон FIT-21 і ETF Ethereum
У той час як справа Ripple проти SEC прояснила, що біткойн не є безпекою, Закон FIT-21 зіграв важливу роль у підтвердженні того, що Ethereum не є цінним папером. Закон про фінансові інноваційні технології для 21-го століття (FIT-21) поклав відповідальність за регулювання децентралізованих криптовалют на CFTC, фактично зводячи нанівець претензії SEC як крипторегулятора. Незважаючи на схильність SEC класифікувати Ethereum як цінний папір, критерії тесту Howey і Закон FIT-21 прискорили процес затвердження для ETF Ethereum.
Висновок
Тест Howey зіграв ключову роль у формуванні нормативного ландшафту для криптовалют, впливаючи на основні юридичні рішення та прокладаючи шлях для схвалення ETF. Оскільки криптовалютний ринок продовжує розвиватися, принципи, встановлені тестом Хауї, ймовірно, залишаться центральними для майбутніх нормативних розробок.
Відмова від відповідальності
Voice of Crypto прагне надавати точну та актуальну інформацію, але не несе відповідальності за відсутні факти чи неточності. Криптовалюти є дуже мінливими фінансовими активами; будь ласка, проведіть власне дослідження та прийміть обґрунтовані фінансові рішення.
