Crypto for Advisors: the Evolution of Crypto and TradFi

CoinDesk · 2024-05-30T16:33:10.000Z

This week, we are at Consensus, and today is FA day - please say hi if you are around! Last week was a big week in the U.S. regarding regulatory movement; the House of Representatives voted in favour of a new crypto bill, and the SEC made an approval that moved the spot ether ETF listings forward. In today’s newsletter, Benjamin Dean from Wisdom Tree examines bitcoin’s evolution since its inception, its performance as an asset, and its integration into traditional finance. In Ask an Expert, Kevin Tam from Raymond James provides an overview of the SEC 13F filings and what they show us about which institutions have invested in bitcoin ETFs. And as always, there’s more information in the Keep Reading section. – Sarah Morton You’re reading Crypto for Advisors, CoinDesk’s weekly newsletter that unpacks digital assets for financial advisors. Subscribe here to get it every Thursday. Digital Assets Meet Trad-fi, Ironic – Isn’t It? It has been 15 years since the Bitcoin source code was distributed online. The idea was to provide a way for people to exchange value without an intermediary having to approve said exchange. A lot has changed over the past 15 years as many other distributed database networks have been created (e.g., Ethereum, Solana, etc.). Each brings its own functionality and potential use cases. Our research reveals several interesting points that have remained surprisingly constant over the years – even though one typically thinks of digital assets as a fast-moving and ever-changing space: Bitcoin outperformed large-cap and small-cap equities, treasury, investment-grade, and high-yield bonds, as well as gold, REITS, or infrastructure, in nine out of the last twelve years. The correlation of bitcoin, calculated over the last 11 or 2 years, with all the asset classes above was lower than 25%. The asset's volatility is 69%, but thanks to its low correlation, adding 1% of it to a 60/40 portfolio (60% MSCI All Country World, 40% Bloomberg Multiverse) would have added only 0.07% of volatility and 0.5% of max drawdown. This 1% position would have improved returns over the last 11 years by 0.67% per year, which is an information ratio of 0.96. Similar statistical findings apply to digital assets as a whole (i.e. beyond bitcoin). The implication for investors is that they do not need to take an active view on the asset; they can allocate as a neutral investor. A good assessment of the neutral positioning of an asset in a multi-asset portfolio is to look at the market portfolio, i.e. the portfolio that simulates the totality of all liquid assets accessible to investors. The total market cap of liquid assets is around $197 trillion. With a market Cap of $2.4 trillion, cryptocurrencies represent almost 1.2% of that. This market is now similar in size to high-yield bonds, inflation-linked bonds, or emerging markets small caps. Looking purely at the characteristics of cryptocurrencies and digital assets, it is clear that they can bring value to a multi-asset portfolio. With their growth potential, diversification credentials and ease of investment through regulated investment vehicles, it is becoming increasingly hard for investors to ignore them. With a 1-2% investment, investors would be taking a neutral stance on the space, ready to benefit from potential upside and manage the risk by limiting the downside risk to a single percent. It is now easier than ever to do this. 2024 has seen the launch of many global bitcoin and other digital asset exchange-traded funds (ETFs). The spot bitcoin ETFs in the U.S. have seen some of the largest inflows of any ETF launch in history. Spot ether products are likely the next step. Hong Kong has approved the listing of exchange-traded funds that provide exposure to bitcoin and ether. The London Stock Exchange is doing the same thing, though initially for professional investors. Some might become wistful to watch the digital asset space merge with traditional finance. However, this is a normal part of a new industry growing and maturing. Sure - we end up with an ironic outcome: for this new asset class, one of the safest/most accessible/most transparent ways to gain exposure is via ETF/ETP. At the same time, with the statistical evidence now established and the investment case for allocation difficult to ignore, expect to see digital assets increasingly resembling the traditional financial system that this novel technology was built to improve upon. - Benjamin Dean, director, Digital Assets Strategy, WisdomTree Ask an Expert Q: What do the SEC 13-F filings tell us about bitcoin or ETF adoption? A 13F is a report of stock holdings filed by an institutional investment manager with assets over $100 million. Canada’s five largest banks, TD Bank, RBC, BMO, CIBC and Scotiabank, have added an allocation of bitcoin ETF to their institutional holdings. The total exposure from the Canadian banks is over $19.9 million. Q: Why do these ETFs matter, what does this mean? The U.S. Securities and Exchange Commission approved the spot bitcoin ETF for listing and trading in January 2024, which has attracted more participants and further enhanced liquidity in the crypto market. Institutional and retail investors can now purchase securities representing direct exposure to the spot bitcoin market without self-custody of bitcoin. The spot bitcoin ETFs are backed by bitcoin holdings held at regulated custodians. This arrangement relieves individual investors of the responsibility of sourcing a custodian themselves or managing self-custody, which could expose them to risks such as hacking or loss of custodian keys due to inadequate technology security measures. Q: Owning bitcoin is risky, so why is the bank integrating this? We are seeing the adoption of bitcoin as a legitimate asset class with large institutional investors purchasing bitcoin as an alternative investment, looking for ways to diversify their portfolio and seek returns that hedge against market volatility, all within an approved regulatory framework. - Kevin Tam, Digital Asset Research Specialist & Senior Branch Compliance Supervisor, Raymond James Ltd. Keep Reading The U.S. Securities and Exchange Commission approved applications from several exchanges to list exchange-traded funds (ETFs) tied to the price of ether. According to SEC filings, Blackrock’s spot bitcoin ETF attracted 414 institutional investors in Q1 of 2024. Morningstar summarized the U.S. House of Republic crypto vote and why it's a massive step forward for the industry. Note: The views expressed in this column are those of the author and do not necessarily reflect those of CoinDesk, Inc. or its owners and affiliates.

Цього тижня ми на Консенсусі, а сьогодні день FA. Будь ласка, привітайтеся, якщо ви поруч!
Минулий тиждень був великим тижнем у США щодо регулятивного руху; Палата представників проголосувала за новий криптовалютний законопроект, а SEC схвалила, що просунуло лістинг ETF спотового ефіру.
У сьогоднішньому інформаційному бюлетені Бенджамін Дін з Wisdom Tree досліджує еволюцію біткойна з моменту його створення, його ефективність як активу та його інтеграцію в традиційні фінанси.
У книзі «Запитайте експерта» Кевін Тем з компанії Raymond James надає огляд документів SEC 13F і те, що вони показують нам про те, які установи інвестували в біткойн ETF.
Як завжди, у розділі «Продовжуйте читати» є більше інформації.
– Сара Мортон
Ви читаєте Crypto for Advisors, щотижневий інформаційний бюлетень CoinDesk, який розпаковує цифрові активи для фінансових радників. Підпишіться тут, щоб отримувати його щочетверга.
Цифрові активи зустрічаються з Trad-fi, іронічно – чи не так?
Минуло 15 років з моменту поширення вихідного коду біткойна в Інтернеті. Ідея полягала в тому, щоб надати можливість людям обмінюватися цінностями без посередника, який повинен був схвалювати цей обмін. За останні 15 років багато чого змінилося, оскільки було створено багато інших мереж розподілених баз даних (наприклад, Ethereum, Solana тощо). Кожен із них має власну функціональність і можливі варіанти використання.
Наше дослідження виявило кілька цікавих моментів, які залишалися напрочуд незмінними протягом багатьох років, навіть якщо зазвичай цифрові активи сприймаються як простір, що швидко змінюється та постійно змінюється:
За дев’ять з останніх дванадцяти років біткойн перевершив акції з великою та малою капіталізацією, казначейські, інвестиційні та високоприбуткові облігації, а також золото, REITS або інфраструктуру.
Кореляція біткойна, розрахована за останні 11 або 2 роки, з усіма класами активів вище була нижчою за 25%.
Волатильність активу становить 69%, але завдяки його низькій кореляції додавання 1% його до портфеля 60/40 (60% MSCI All Country World, 40% Bloomberg Multiverse) додало б лише 0,07% волатильності та 0,5% максимальна просадка.
Ця позиція в 1% підвищила б прибутковість за останні 11 років на 0,67% на рік, що є інформаційним коефіцієнтом 0,96.
Подібні статистичні дані стосуються цифрових активів у цілому (тобто за межами біткойнів). Наслідком для інвесторів є те, що їм не потрібно активно дивитися на актив; вони можуть виділити як нейтральний інвестор. Гарною оцінкою нейтрального позиціонування активу в портфелі з кількома активами є розгляд ринкового портфеля, тобто портфеля, який імітує сукупність усіх ліквідних активів, доступних інвесторам.
Загальна ринкова капіталізація ліквідних активів становить близько 197 трильйонів доларів. З ринковою капіталізацією в 2,4 трильйона доларів, криптовалюти становлять майже 1,2% цього. Зараз цей ринок за розміром схожий на високоприбуткові облігації, облігації з прив’язкою до інфляції або невелику капіталізацію ринків, що розвиваються.
Розглядаючи лише характеристики криптовалют і цифрових активів, стає зрозуміло, що вони можуть принести цінність портфелю з кількома активами. З їхнім потенціалом зростання, диверсифікаційними повноваженнями та простотою інвестування через регульовані інвестиційні механізми, інвесторам стає все важче ігнорувати їх. З інвестиціями в 1-2% інвестори займуть нейтральну позицію щодо простору, готові отримати вигоду від потенційного зростання та керувати ризиком, обмежуючи ризик падіння до одного відсотка.
Зараз зробити це простіше, ніж будь-коли. У 2024 році було запущено багато глобальних біткойнів та інших біржових фондів цифрових активів (ETF). Спотові біткойн-ETF у США отримали одні з найбільших надходжень серед будь-яких запущених ETF в історії. Імовірно, наступним кроком стануть спот-ефірні продукти. Гонконг схвалив лістинг біржових фондів, які надають доступ до біткойнів та ефіру. Лондонська фондова біржа робить те саме, але спочатку для професійних інвесторів.
Комусь може стати сумно спостерігати, як простір цифрових активів зливається з традиційними фінансами. Однак це нормальна частина нової галузі, яка росте та розвивається. Звичайно, ми отримали іронічний результат: для цього нового класу активів одним із найбезпечніших/найдоступніших/найпрозоріших способів отримати доступ є ETF/ETP. У той же час, враховуючи наявні статистичні дані та важко ігнорувати інвестиційні аргументи для розподілу, очікуйте, що цифрові активи все більше нагадуватимуть традиційну фінансову систему, для вдосконалення якої створено цю нову технологію.
- Бенджамін Дін, директор, стратегія цифрових активів, WisdomTree
Запитайте експерта
З: Що нам говорять документи SEC 13-F про прийняття біткойнів або ETF?
13F – це звіт про акції, поданий інституційним інвестиційним менеджером з активами понад 100 мільйонів доларів. П’ять найбільших банків Канади, TD Bank, RBC, BMO, CIBC і Scotiabank, додали біткойн ETF до своїх інституційних активів. Загальна сума ризиків канадських банків становить понад 19,9 мільйонів доларів США.
З: Чому ці ETF важливі, що це означає?
Комісія з цінних паперів і бірж США схвалила спотовий біткойн ETF для лістингу та торгівлі в січні 2024 року, що залучило більше учасників і ще більше підвищило ліквідність на ринку криптовалют.
Інституційні та роздрібні інвестори тепер можуть купувати цінні папери, що представляють прямий доступ до спотового ринку біткойнів без самостійного зберігання біткойнів.
Спотові біткойн-ETF забезпечені біткойн-холдингами, які зберігаються в регульованих зберігачах. Ця домовленість звільняє індивідуальних інвесторів від відповідальності самостійно шукати зберігача або керувати самостійним зберігачем, що може наражати їх на такі ризики, як злом або втрата ключів зберігача через неадекватні заходи безпеки технологій.
З: Володіти біткойнами ризиковано, то чому банк інтегрує це?
Ми спостерігаємо запровадження біткойнів як законного класу активів, а великі інституційні інвестори купують біткойни як альтернативну інвестицію, шукаючи шляхи диверсифікації свого портфеля та отримання прибутку, що захищає від нестабільності ринку, і все в рамках затвердженої нормативної бази.
- Кевін Там, спеціаліст з дослідження цифрових активів і старший інспектор відділу з дотримання вимог Raymond James Ltd.
Продовжуйте читати
Комісія з цінних паперів і бірж США схвалила заявки кількох бірж на розміщення біржових фондів (ETF), прив’язаних до ціни ефіру.
Згідно з документами SEC, спотовий біткойн-ETF Blackrock залучив 414 інституційних інвесторів у першому кварталі 2024 року.
Морнінгстар підсумував голосування за криптовалюту в Палаті Республіки США та розповів, чому це величезний крок вперед для галузі.
Примітка: погляди, висловлені в цій колонці, належать автору та не обов’язково відображають погляди CoinDesk, Inc. або її власників і афілійованих осіб.

Перегляньте більше від автора

Останні новини

Перегляньте більше від автора

Останні новини

Популярні статті