Ні автор, Тім Фріс, ні цей веб-сайт, The Tokenist, не надають фінансових порад. Перш ніж приймати фінансові рішення, ознайомтеся з нашою політикою веб-сайту.

Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (NYSE: TSM) продовжує займати особливий статус у світі інвестицій. На перший погляд, тайванська компанія має найсучасніші у світі ливарні цехи з виробництва мікросхем. Його передовий процес глибокої ультрафіолетової літографії (DUV) N3 node (3 нм) готовий встановити нові стандарти ефективності та продуктивності.

До 2030 року 1-нм техпроцес TSMC стане головною віхою на дорожній карті, яка включатиме понад трильйон транзисторів із чіпсетами з тривимірним стеком. Незважаючи на те, що Samsung і Intel йдуть поруч, китайських виробників мікросхем поки що немає. 

Завдяки державним субсидіям Китайська міжнародна корпорація з виробництва напівпровідників (SMIC) і Huawei збираються виробляти 5-нм мікросхеми в Шанхаї, відстаючи на одне покоління. Експортний контроль США намагається зберегти це в такому стані. У той же час субсидії уряду США через Закон про CHIPS підштовхують Intel зайняти місце Samsung позаду TSMC. 

Водночас міністр торгівлі США Джина Раймондо відкрито антагоністично налаштована щодо Китаю, зазначивши в березні, що «ми не можемо дозволити Китаю мати доступ для їхнього військового прогресу до наших найдосконаліших технологій».

Пізніше в інтерв’ю 60 Minutes Раймондо визнав, що TSMC є критичним гвинтиком у технологічному придушенні Китаю. 

«У нас найдосконаліші напівпровідники у світі. Китай цього не робить. Ми випередили Китай», — хвалиться секретар Джина Раймондо. «Ну, «ми», ви маєте на увазі Тайвань?» — запитує Леслі Шталь. https://t.co/EDaqi9Cj9W pic.twitter.com/Ao31Vx9gQN

— 60 хвилин (@60Minutes) 21 квітня 2024 р

Така динаміка ставить інвесторів TSMC у незручне становище. Зрештою, Тайвань знаходиться поруч із Китаєм, широко відкриваючи ворота невизначеності. Китай може здійснити своє придушення за допомогою блокад або військових навчань, оскільки вони відбуваються останнім часом з четверга.

І ця невизначеність ставить акції TSM в діапазон недооцінки. Але на скільки?

Ціна та прибуток TSMC

З початку року акції TSM зросли в ціні на 56%. Незважаючи на те, що акції Nvidia (NASDAQ: NVDA) були вражаючими та значно перевершували широкий орієнтовний показник S&P 500 (SPX), акції Nvidia (NASDAQ: NVDA) зросли більш ніж удвічі за той же період на 116%. За нинішньої ціни 158,25 дол. США за акцію акції TSM близькі до історичного максимуму четверга в 160,64 дол.

Це сталося тоді, коли ціна почала падати саме тоді, коли почалися китайські військові навчання навколо Тайваню. Акції TSM майже вдвічі перевищили найнижчу точку за 52 тижні в 84,02 долара за акцію. У квітні TSMC представила прибутки за перший квартал 2024 року.

Незважаючи на відстеження квартального падіння на 3,8%, компанія повідомила про зростання доходу на 12,9% порівняно з минулим роком до 18,87 мільярда доларів. Новий 3-нм процес виготовлення пластин склав 9% від загального доходу. Процес 5 нм, передовий для Китаю, приніс 37% доходу, а 7 нм останнього покоління склав 19% доходу. TSMC повідомила про чистий прибуток у розмірі 7,17 мільярда доларів, що на 8,8% більше, ніж у минулому році. За другий квартал, який планується оприлюднити 18 липня, компанія очікує подальшого зростання в діапазоні доходів від 19,6 до 20,4 мільярдів доларів.

Приєднуйтесь до нашої групи Telegram і ніколи не пропускайте актуальну історію.

Розглянуто основи TSMC

Як і Nvidia, TSMC перевищила прогнозований прибуток на акцію протягом останніх чотирьох кварталів поспіль, демонструючи сильні фундаментальні показники. Однак у той час як у Nvidia був сюрприз на 12,84% в останньому кварталі, у TSMC було лише 6,98%. Більша розбіжність спостерігається і в інших сферах.

Наприклад, коли Nvidia закінчила квартал липня 2023 року з несподіваним зростанням у 38,89%, TSMC завершила його з 6,54% за той самий період. Це поставило співвідношення ціни та прибутку (P/E) Nvidia майже втричі вище, ніж у TSMC, на рівні 87,67 проти 30,33 P/E відповідно, як показник того, скільки інвестори готові платити за акції компанії за кожен долар її річний заробіток.

Але враховуючи те, що Nvidia, AMD і Intel покладаються на TSMC для її масового виробництва та передових процесів вузлів, це явно вказує на зміщення уваги інвесторів. Іншими словами, місцезнаходження Тайваню залишається рушійним фактором цін TSM.

Однак, оскільки TSMC продовжує виходити за межі острова в Німеччину, Японію та США, сила придушення, ймовірно, ослабне.  Лише згідно із Законом про CHIPS TSMC отримала 11,6 мільярда доларів у вигляді позик і грантів на будівництво нових ливарних заводів в Арізоні. 

Чи Китай просто позерство?

Варто зауважити, що економіки двох країн глибоко переплетені, незважаючи на напружені американсько-китайські відносини. Незважаючи на те, що міністр фінансів Джанет Єллен закликала до «стіни протидії» китайському експорту, у січні Китай мав 797,7 мільярдів доларів у казначейських облігаціях США, або ~10% національного боргу США.

Це ставить Китай у фінансово підпорядковане становище на тлі погроз з боку офіційних осіб США. Зрештою, Китай покладається на казначейські зобов'язання для підтримки низьких експортних цін. Активне сальдо торгового балансу з США дозволило б більше доларів надходити до Китаю, що підвищило б курс китайського юаня та зробило б китайський експорт дорожчим.

Китай змушений покладатися на казначейські зобов'язання США, щоб утримати приплив доларів США без підвищення курсу юаня. В іншому випадку експортно-орієнтована економіка Китаю втратить глобальне становище через подорожчання експорту. Тим не менш, така динаміка не заважає Китаю позирувати, що негативно впливає на інвесторів.

Що таке прогнозування цін на акції TSM?

На основі прогнозних даних, зібраних Nasdaq, TSM все ще залишається в зоні «сильних покупок». У порівнянні з поточною ціною 158,25 дол. США за акцію, середня цільова ціна TSM становить 164,11 дол. Висока оцінка становить 188 доларів, а низька – 150 доларів за акцію.

Подібним чином середня цільова ціна WSJ становить 162,64 долара за акцію. Висока ціль – 182 долари, а низька – 130 доларів за акцію. 

Як ви вважаєте, чи може Китай захопити свій сусідній острів за допомогою військової сили чи поступово за допомогою політики?

Відмова від відповідальності: автор не займає та не має позиції в будь-яких цінних паперах, про які йдеться в статті.

Публікація TSMC зросла на 56% з початку року, але тайванська фірма все ще недооцінена, вперше з’явилася на Tokenist.