Оскільки цього тижня Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) наближається до вирішальних термінів, щоб визначити, чи схвалювати біржові фонди (ETF), пов’язані з Ether, рідною монетою блокчейну Ethereum, спільнота криптовалют затамувала подих. Заявка VanEck на спотовий ETF Ether повинна бути подана SEC 23 травня. Заявка ARK 21Shares має бути подана 24 травня.

Незважаючи на те, що SEC схвалила кілька спотових біткойн-ETF у січні після багаторічної боротьби, багато аналітиків очікують складнішого шляху для схвалення Ether ETF. Регулятори, схоже, займають більш обережну позицію, коли мова йде про другу за величиною криптовалюту в світі, вагаючись щодо рішення, яке може мати глибокі наслідки для майбутнього Ethereum і ширшого криптовалютного ландшафту.

Що таке ETF?

Щоб зрозуміти застереження SEC, важливо спершу вивчити, що таке ETF і чому схвалення такого товару, як ефір, не є простою справою заявок із штампуванням. Ми також дослідимо унікальні складності навколо Ethereum, які змушують регуляторів паузу.

Інвестиційний фонд, який торгує на біржах, як окремі акції, але володіє такими активами, як акції, облігації чи товари, називається біржовим фондом (ETF). Інвестори можуть легко отримати диверсифікований доступ до певного класу активів або індексу, використовуючи біржові фонди (ETF).

Фото: Centerpoint

Незважаючи на те, що ETF схожі за структурою на взаємні фонди, вони мають ряд явних переваг. Ними можна торгувати протягом дня, як акціями, вони мають нижчі комісії завдяки пасивному відстеженню індексу адміністратором і дозволяють інвестувати з податками, оскільки вони генерують менший приріст капіталу. Ці переваги сприяли буму популярності ETF: станом на кінець 2023 року у всьому світі було інвестовано понад 11 трильйонів доларів.

Фото: American Century Investments

Регуляторний мотузок для Crypto ETF

Схвалення SEC ETF, який відстежує певну криптовалюту, таку як ефір, вимагає переконання органів влади, що базовий цифровий актив діє більше як предмет торгівлі, ніж цінний папір. Ця відмінність є важливою, оскільки цінні папери регулюються значно суворішими правилами та моніторингом для захисту інвесторів.

Історично склалося так, що SEC стримано схвалювала крипто ETF, відхиливши майже дюжину пропозицій у 2018-2023 роках через занепокоєння тим, що криптовалюти є надто нестабільними, за ними не вистачає надійного контролю та можуть бути готовими для маніпулювання цінами та шахрайства.

Однак зміна правового ландшафту та підвищення нормативної чіткості щодо біткойнів проклали шлях для нещодавньої хвилі схвалень біткойн-ETF. У серпні 2023 року федеральний апеляційний суд постановив, що SEC діяла «довільно та примхливо», відхиляючи запит на конвертацію Bitcoin ETF від Grayscale Investments. Ця юридична невдача змусила SEC втрутитися, що призвело до першого в історії спотового схвалення біткойн-ETF у США цього року.

Складності Ethereum

Хоча біткойн-ETF все ще стикаються з проблемами, Ethereum представляє ще більш складну мережу проблем, що змушує регуляторів зупинитися. Криптовалюти, такі як біткойн, призначені як децентралізовані цифрові гроші та засоби зберігання вартості. Ethereum, з іншого боку, перетворився на широку екосистему, що підтримує низку децентралізованих програм, смарт-контрактів і навіть власну валюту в ефірі.

Фото: Ціна ефіру квітень-травень 2024 року

Ключовим питанням SEC є те, чи слід класифікувати ефір як цінний папір чи товар. Голова SEC Гері Генслер публічно назвав біткойн товаром, але був більш обережним, коли мова зайшла про статус ефіру. В основі питання лежить ступінь децентралізації в мережі Ethereum і рівень впливу, яким володіють її співзасновники, розробники та процеси управління.

Комісія з цінних паперів і цінних паперів, здається, побоюється, що Ether потенційно може відповідати критеріям, щоб бути класифікованим як цінний папір, оскільки він спочатку фінансувався через первинну пропозицію монет (ICO) і значною мірою завдячує своїм розвитком кільком організаціям, таким як Ethereum Foundation.  Ця неоднозначність призвела до зіткнення між SEC, яка розглядає ефір як потенційний цінний папір, що підлягає суворим правилам, і Комісією з торгівлі товарними ф’ючерсами (CFTC), яка стверджує, що ефір має регулюватися як товар.

Інша складність виникає внаслідок переходу Ethereum на консенсусну модель підтвердження частки в 2023 році. Тепер власники Ether можуть «ставити» свої токени, щоб допомогти перевірити транзакції в мережі та отримати винагороду, подібну до отримання відсотків або дивідендів. Деякі аналітики стурбовані тим, що цей механізм ставок може посилити аргументи про те, що Ether діє більше як цінний папір або інвестиційний контракт.

Регуляторні коливання та потенційні наслідки рішення SEC

Багато аналітиків вважають, що для того, щоб уникнути перегонів у невідому місцевість, SEC або відкладе, або відхилить висновки щодо заяв Ether ETF через ці складні труднощі. За словами Марка Коннорса з 3iQ Corp, будь-який прогрес у сфері цифрових активів, ймовірно, повинен проходити через юридичну систему, доки Гері Генслер є головою SEC.

Відмова може спровокувати ще одну серйозну судову битву, схожу на сагу про біткойн ETF. Аналітики JPMorgan припускають, що шаблон буде подібним – відмова SEC, а потім судові оскарження, які агентство може зрештою програти в суді. Однак вони попереджають, що регулятори можуть «остерігатися слизького шляху», коли затвердження Ether ETF відкриває шлюзи для хвилі інших криптовалютних продуктів.

За словами Рошана Шаха з Decimal Digital Currency, влада, ймовірно, рухається повільно, оскільки інвестори ETF все ще знайомляться з криптовалютою, а ситуація з ефіром набагато складніша.

Якщо заявки Ether ETF буде відхилено, принаймні в короткостроковій перспективі, це може підірвати довіру інвесторів і викликати волатильність ціни Ether, оскільки гроші повертаються до біткойнів та інших криптовалют із чіткішими регуляторними шляхами. Наразі Grayscale Ether Trust торгується з дисконтом 24% до вартості чистих активів, що відображає низькі очікування схвалення SEC цього місяця.

Регуляторні реформи, пов’язані з ETF, на горизонті?

Хоча схвалення здається малоймовірним цього тижня, багато хто вважає, що це лише питання часу, коли ефірні ETF отримають зелене світло, чи через судовий позов, чи через потенційні законодавчі реформи.

Криптоіндустрія лобіює в Конгресі чіткіші правила щодо цифрових активів. Одна з пропозицій може створити новий клас активів між товарами та цінними паперами, щоб охопити такі криптовалюти, як Ether. 

Крім того, з новим виборчим циклом у 2024 році зміна варти на чолі SEC може відкрити нові перспективи, які будуть більш відкритими для криптоінновацій. Як зазначає Кінга Боссе з MPCH: «Є частина політиків, які дійсно розуміються на криптовалюті. Але у багатьох інших є запитання щодо впливу криптовалюти на глобальний ландшафт».

Зрештою, хоча регулятивні органи можуть і далі продовжувати роботу, стрімке зростання та інтеграція криптовалют, ймовірно, вимагатимуть компромісу та більш чітких нормативних орієнтирів. Для Ethereum і його рідного токена Ether цей поточний період невизначеності може бути просто прелюдією до більш широкого визнання та легшого доступу для інвесторів через схвалені SEC продукти ETF.

Повідомлення Заявки Ether ETF під пильним контролем: як майбутнє рішення SEC може сформувати майбутнє інвестицій у криптовалюту вперше з’явилося на Metaverse Post.