Після 3 місяців послідовних несподіваних злетів індекс споживчих цін був приблизно відповідним індексу споживчих цін. Система показників EoD виглядає приблизно так:

  • Ще один новий рекорд для SPX

  • Найбільше денне падіння форвардних ставок США за рік-1 рік з початку січня

  • Прибутковість ф’ючерсів ФРС на 2025 рік впала на 25 базисних пунктів (повне зниження ставки) з квітневих максимумів

  • USD DXY зафіксував найбільше падіння за один день з початку року

  • Волатильність між активами (FX, акції, курси) повертається до свого проміжного та/або рекордно низького рівня

Отже, ФРС збирається знизити ставки якомога швидше? Червневі ф’ючерси ФРС вказують лише на 5% шансів на зниження ставки, а на липень лише на 30%; навіть вересневі коефіцієнти не набагато кращі, ніж жеребкування ~64%. То чому ж був такий ажіотаж?

Як ми натякали з минулого FOMC, ФРС перейшла до повного асиметричного упередження, де постійний інфляційний тиск допускатиметься, доки він не знову посилиться, але будь-які слабкі місця на ринках праці сприйматимуться як пом’якшення політики поштовх. Таким чином, незважаючи на те, що загальна та базова інфляція залишаються значно вищими за встановлені ФРС на рівні 3,6% і 3,4% відповідно, ринок побоювався повторного прискорення цін, яке не здійснилося минулого місяця. Це відіграє важливу роль у головній темі про те, що ФРС повернулася до «пом’якшення спостережень», оскільки картка бінго про «уповільнення ринку праці» та «високу, але все ще терпиму інфляцію» перевіряється.

Фактичні дані ІСЦ показали зростання базового показника на 0,29% за місяць у квітні, фактично лише на волосок нижче консенсусу після 3 місяців послідовних провалів зростання. М’якість пояснюється падінням цін на товари та керованим підвищенням цін на житло та OER. Основні послуги, за винятком житла, зросли на 0,42% за місяць, що приблизно відповідає оцінкам.

Після CPI/PPI Уолл-стріт очікує, що базовий PCE становитиме близько 0,24% за місяць у квітні, таким чином прямуючи до 2% річного рівня та до зони комфорту ФРС. Трейдери залишаються впевненими, що інфляційні ціни продовжуватимуть знижуватись у другій половині року.

Індекс споживчих цін втратив значно слабший квітневий звіт про роздрібні продажі, який показав загальну слабкість у різних дискреційних категоріях витрат. Основні витрати залишилися незмінними порівняно з консенсусним очікуванням зростання на 0,4% — 0,5% за місяць, при цьому витрати контрольної групи впали на 0,3% за місяць із негативними попередніми переглядами. Падіння загальних товарів і навіть позамагазинних продажів показало одне з найбільших падінь з 1 кварталу 23 року.

Промах роздрібних продажів продовжує серію нещодавно більш м’яких споживчих даних щодо зростання прострочених кредитних карток і автокредитів, вичерпання накопичених надлишкових заощаджень і погіршення сприйняття сили ринку праці. Хоча ми ще надто рано закликати до більшого уповільнення економіки, відчувається, що ми близькі до точки перелому економічного зростання, оскільки високі темпи можуть нарешті вдарити по економіці США?

Як зазвичай, ринки спокійно ігнорують будь-які ризики уповільнення та зосереджуються на першій функції пом’якшення ФРС. Нагадуємо, що публічні ринки надзвичайно вправно встановлюють ціну на всю доступну інформацію та орієнтовані на майбутнє — тільки не настільки наперед, зауважте. Насолоджуйтесь короткою вечіркою, поки вона триває, і намагайтеся не заважати.

У криптовалюті ціни BTC продовжували залежати від потоків і відпливів загальних настроїв щодо акцій, коли ціни подолали свої максимуми MTD і відновилися до квітневих піків на рівні близько 67 тис. доларів. Припливи ETF також були хорошими, з новими +300 млн., зареєстрованими вчора після CPI, і навіть GBTC демонструє чистий приплив. Однак під поверхнею дисперсія продуктивності залишається високою за токенами, причому ETH і низка топ-20 активів намагаються компенсувати втрачені позиції за останній тиждень. Ефективність все більше зосереджується в невеликій кишені переможців (BTC, SOL, TON, DOGE), без будь-якого значного бета-переливу.

Ми очікуємо, що це продовжуватиметься й залишатимемося зосередженими на BTC як головному благодійнику безперервного надходження TradFi (заявки 13F показали збільшення ризику BTC ETF від деяких великих HF-титанів), і очікуємо менш широкого поширення FOMO в монетах лише для нативів або дегенерованих монетах протягом цього часу. цикл. Удачі друзі!