Нові правила Європейського Союзу можуть незабаром змусити протоколи децентралізованого фінансування (DeFi) зіткнутися з важливими рішеннями. У центрі цієї проблеми — тенденція багатьох протоколів DeFi до використання централізованих інтерфейсів і посередників, що викликає сумніви щодо їх відповідності майбутнім законам.

Вплив MiCA на протоколи DeFi

Регламент ЄС про ринки криптоактивів (MiCA), який має набути повної чинності до кінця 2024 року, вимагає, щоб протоколи DeFi відповідали тим самим ліцензійним вимогам і вимогам «Знай свого клієнта» (KYC), що й традиційні фінансові послуги. Це може стати серйозною проблемою для багатьох протоколів DeFi, потенційно ускладнюючи або небажавши відповідність. Руне Крістенсен, співзасновник MakerDAO, підкреслив наслідки MiCA, зазначивши, що протоколи DeFi залишаться з двома основними варіантами: повністю децентралізовані, локальні, завантажувані інтерфейси або повністю сумісні з KYC онлайн-інтерфейси.

Ця регулятивна зміна змушує протоколи DeFi вибирати між дещо централізованою моделлю «гібридного фінансування» (HyFi) для відповідності нормам ЄС або повною децентралізацією. Регламент ЄС передбачає, що повністю децентралізовані протоколи звільняються від вимог MiCA, як зазначено в пункті 22: «Якщо послуги криптоактивів надаються повністю децентралізованим способом без будь-якого посередника, вони не повинні підпадати під дію цього Регламенту».

Визначення децентралізації

Олівер Фелькель, юрист і партнер Stadler Völkel, детально вивчив регулювання криптоактивів в ЄС. Він зазначає, що регламент одразу викликає питання щодо визначень «без посередника» та «повністю децентралізовано». За словами Фелькеля, смарт-контракти, які використовуються для надання послуг криптоактивів, не обов’язково створюють видимість ексклюзивної децентралізації, оскільки компанії можуть використовувати ці контракти для надання послуг від свого імені.

Лише фізичні та юридичні особи можуть володіти правами та обов’язками, робити та отримувати юридичні заяви та підпорядковуватися таким законам, як MiCA. Проте Фелькель вважає, що законодавці ЄС правильно визнають, що жодна з цих умов не застосовується, якщо доступ до послуги криптоактивів можна отримати без посередника повністю децентралізованим способом. У зв’язку з тим, що MiCA набуде повної чинності до кінця 2024 року, протоколи DeFi в Європі повинні вирішити, чи слід повністю децентралізуватись, уникаючи регулювання, чи запровадити заходи KYC, як будь-який інший централізований постачальник фінансових послуг.

Натан Катанія, партнер XReg Consulting, фірми, що спеціалізується на регулюванні криптоактивів, припускає, що ця хвиля регулювання може розділити сектор DeFi. Він вважає, що регулювання є вирішальним моментом для багатьох проектів DeFi, що штовхає їх або до повної децентралізації та роботи за межами регуляторних меж, або до прийняття певного рівня регулювання та переходу до гібридної моделі фінансування.

Практичні кроки для децентралізації

Для тих, хто обирає децентралізацію, MiCA надасть більш чіткі вказівки щодо створення справді децентралізованих програм, які відповідають нормативним вимогам. Багатьом протоколам DeFi потрібно буде переоцінити свої бізнес-моделі, щоб переконатися, що вони залишаються сумісними. Катанія радить проектам DeFi ретельно зрозуміти положення та співпрацювати з національними регуляторними органами для захисту своїх інтересів. Одним з обхідних шляхів для забезпечення децентралізації є децентралізація інтерфейсів веб-сайтів через одноранговий (P2P) веб-хостинг, який використовує розширену криптографію для розгортання веб-сайтів на серверах P2P.

Незалежно від шляху, обраного протоколом, регулювання стає неминучою реальністю. Прихильники децентралізації можуть стати свідками того, як DeFi перетвориться на щось ближче до традиційних фінансів, саме того сектора, який вони спочатку мали на меті зруйнувати. Залишається відкритим питання, чи буде галузь процвітати в децентралізованому цифровому всесвіті, чи приплив капіталу від традиційних гравців ринку змінить сектор.

Зростаюча увага регуляторів до DeFi

Оскільки сектор DeFi розвивається та набуває популярності, регулятори приділяють усе більше уваги, прикладом чого є дії MiCA ЄС та Комісії з цінних паперів і бірж США проти відомих протоколів DeFi. 10 квітня 2024 року Uniswap став першим децентралізованим протоколом, який отримав повідомлення Уеллса, що вказує на нормативні порушення.

Гейден Адамс, генеральний директор Uniswap, висловив своє розчарування, почуваючись «роздратованим, розчарованим і готовим до боротьби». Адам Сіммонс, директор зі стратегії платформи DeFi Radix, вважає, що необхідні деякі запобіжні заходи, передбачаючи, що нормативні вимоги для DeFi неминучі, особливо якщо цей сектор прагне до глобального впровадження.

Сьогодні @Uniswap Labs отримала повідомлення Уеллса від SEC.

Я не здивований. Просто роздратований, розчарований і готовий до боротьби.

Я впевнений, що продукція, яку ми пропонуємо, є законною і що наша робота знаходиться на правильному боці історії. Але деякий час було зрозуміло, що замість того, щоб...

— hayden.eth (@haydenzadams) 10 квітня 2024 р

Едвард Адлард, генеральний директор Instalabs, бачить наступний еволюційний крок для DeFi як залучення інституційних і традиційних фінансових грошей. Однак він визначає дві основні перешкоди: традиційні фінансові компанії не мають робочого обладнання для використання криптоінструментів, і їм потрібно з’ясувати, як легально отримати доступ до цих продуктів і пропонувати їх клієнтам. Адлард припускає, що DeFi DApps повинні збалансувати впровадження процедур боротьби з відмиванням грошей (AML), щоб залучити традиційну фінансову ліквідність, не стаючи об’єктами регуляторних дій.

Інструменти для відповідності та майбутньої адаптації

Інструменти відповідності вже доступні. Сіммонс зазначає, що сектор DeFi в Європі міг би використовувати систему надійних емітентів для незалежної перевірки ідентифікаторів. Адлард зазначає, що служба DeFi KYC Instapass може створювати власні облікові дані, які відповідають нормам ЄС, дозволяючи DeFi DApps обмежувати доступ до певних частин своїх продуктів на основі облікових даних користувача.

Зрештою, незалежно від того, чи передбачає протокол DeFi інституційне впровадження чи повну децентралізацію, він повинен адаптуватися до правового ландшафту, що розвивається в Європейському Союзі.

Повідомлення DeFi на роздоріжжі: нові правила ЄС становлять загрозу для майбутнього децентралізації вперше з’явилося на Coinfomania.