Європа перебуває на порозі серйозного кроку у своїй монетарній політиці, але цього разу вона може просто вийти з неї занадто рано, особливо раніше, ніж це зроблять США. Крістін Лагард, президент Європейського центрального банку (ЄЦБ), минулого місяця натякнула, що ЄЦБ може почати знижувати ставки раніше, ніж Федеральна резервна система США. Вона дала зрозуміти, що ЄЦБ збирається пом’якшити свою жорстку політику, якщо не відбудеться серйозних хвилювань.

Поспішні рішення можуть призвести до ризикованих вод

ЄЦБ, не бажаючи їздити на хвилях ФРС, будує власний курс. Інвестори готові, очікуючи зниження депозитної ставки ЄЦБ, яка зараз становить 4%, можливо, вже наступного місяця. Вони навіть роблять ставку на ще два скорочення пізніше цього року.

Порівняйте це зі стратегією ФРС, згідно з якою планується довше підтримувати ставки на високому рівні з можливим зниженням ставок наприкінці 2023 року. Джей Пауелл, голова ФРС, зазначив минулого тижня, що може минути деякий час, перш ніж вони будуть впевнені, що інфляція впала до 2%.

Економіка Європи не зовсім процвітає, зростання ВВП відстає, а процес зниження інфляції збігається з прогнозами ЄЦБ. Проте, якщо ЄЦБ знизить ставки занадто далеко від графіка ФРС, це може викликати проблеми як для зростання, так і для інфляції в регіоні.

Пам’ятайте, що Європа й раніше кидалася на зниження ставок, наприклад у 1999 та 2011 роках, але сьогоднішній сценарій є значно іншим і, можливо, більш нестабільним.

По-перше, зниження ставок може послабити євро, що може означати підвищення цін на імпортні товари. Це особливо тривожно, враховуючи сильну залежність Європи від імпортованих енергоносіїв.

Близько двох третин енергії імпортується, у порівнянні з лише 21% для Китаю, і на відміну від США, які виробляють більше енергії, ніж використовують. Зростання вартості енергії може зашкодити інвестиціям бізнесу, компенсуючи будь-який позитивний відскок від зниження ставок.

Сприйняття ринку та економічний прогноз

Ще один ризик – сприйняття ринку. Передчасне зниження ставки може сигналізувати про те, що ЄЦБ очікує слабких економічних показників, що, можливо, послабить довіру приватного сектора та інвестиції. Економіка єврозони вже не є найкращою: у цьому кварталі зростання склало лише 0,3%, що трохи нижче, ніж у США (0,4%).

Довіра до ЄЦБ може постраждати, якщо він діятиме занадто швидко. Якщо ФРС відкладе коригування своїх ставок, ЄЦБ може опинитися під тиском, щоб припинити зниження ставок, похитнувши довгострокову довіру до своїх монетарних рішень. Стабільність як інфляції, так і зростання ВВП може стати більш непередбачуваною під сильним впливом дій ЄЦБ.

Навпаки, фіскальні заходи можуть запропонувати більш стабільний засіб від економічних проблем регіону. Європа має близько 800 мільярдів євро невикористаних коштів від програми відновлення ЄС наступного покоління. Якщо використовувати це з розумом, це може сприяти інвестиціям набагато ефективніше, ніж коригування ставок.

Наразі роздано лише третину цих коштів. Податкові пільги для інвестицій також можуть допомогти підвищити продуктивність без ризиків, пов’язаних із агресивним пом’якшенням монетарної політики.

Водночас ЄЦБ прогнозує, що інфляція поступово рухатиметься до цільового показника в 2% протягом наступних кількох кварталів, і очікується, що економічне зростання в єврозоні перевищить попередні прогнози. Прогнози зростання для таких великих економік, як Німеччина, були переглянуті в бік підвищення, що вказує на потенційне відновлення після стагнації.

Незважаючи на ці оптимістичні ознаки, прагнення ЄЦБ знизити ставки може бути передчасним. Збалансований підхід, який не віддає перевагу ані надмірній поспіху, ані невиправданим затримкам, найкраще прислужиться Європі