Повідомляється, що радники кандидата в президенти Дональда Трампа поширили плани поставити Федеральну резервну систему під більший контроль президента.
Економісти кажуть, що незалежність ФРС і довіра до неї громадськості важливі для здатності центрального банку стримувати інфляцію.
У минулому та в інших країнах політичний контроль центральних банків призводив до вищої інфляції.
Політичні лідери часто хочуть знизити процентні ставки, що допоможе економіці в короткостроковій перспективі, але це може призвести до вищої інфляції в майбутньому.
Хто має контролювати грошову масу США: експерти чи обрані представники?
Минулого місяця запитання про те, хто має керувати центральним банком США, виникли після того, як The Wall Street Journal повідомила, що члени найближчого оточення Трампа обговорили декілька пропозицій надати ФРС, яка відіграє ключову роль в управлінні економікою, більше контролю над центральним банком. Минулого місяця знову спалахнула тривала дискусія. під контролем Президента.
Економісти кажуть, що залишення політичних рішень ФРС президенту майже напевно призведе до зростання інфляції. Більшість президентів, імовірно, тиснуть на ФРС, щоб вона утримувала базові процентні ставки нижче нормальних, підживлюючи інфляцію.
«Докази є дуже очевидними: якщо ви відмовитеся від незалежного центрального банку, ви отримаєте вищу та більш нестабільну інфляцію», — сказав Джеймс Буллард, колишній президент Федерального резерву Сент-Луїса, який працював у ФРС у 2008 році. Комітету на період до 2023 року.
Професор політології Джорджтаунського університету Сара Біндер, експерт з питань впливу політиків на ФРС, вказує на епоху «стагфляції» як на застереження. Вона сказала, що двозначна інфляція та економічна стагнація 1970-х років були частково пов’язані з тим, що президенти Ліндон Джонсон і Річард Ніксон тиснули на Федеральну резервну систему, щоб вони знизили процентні ставки.
«Записи 1970-х років показують, що цей політичний тиск сприяв інфляції більше десяти років», — сказала вона Investopedia. «Не зрозуміло, що ФРС підкориться бажанням Трампа, але це, безумовно, ставить ФРС в особливо хитке політичне становище».
Незалежність Федеральної резервної системи
Федеральна резервна система є незвичайною частиною уряду США, оскільки вона створена таким чином, щоб бути принаймні певною мірою захищеною від впливу політиків.
ФРС була створена в 1913 році для стабілізації фінансової системи після хвилі банкрутства банків, і з роками її повноваження зросли. Тепер він відповідає за регулювання діяльності банків і, найголовніше, за визначення монетарної політики країни.
У 1977 році Конгрес надав Федеральному резерву подвійний мандат — контролювати інфляцію, зберігаючи при цьому повну зайнятість в економіці. Це робиться головним чином шляхом маніпулювання ставкою федеральних фондів, яка визначає процентну ставку, за якою національні банки позичають один одному. Це впливає на відсоткові ставки за багатьма іншими позиками в економіці, включно з комерційними та особистими (наприклад, іпотечними).
Рішення про підвищення та зниження ставок приймає комітет, який по черзі складається з призначених президентом, які обіймають 14-річний термін, і президентів регіональних банків, які перебувають на однорічному терміні.
Оскільки президент може призначити лише кілька членів Федерального комітету з відкритих ринків (FOMC) на будь-який термін, комітет має більше повноважень, ніж інші федеральні агентства, щоб діяти як технократи та приймати рішення на основі того, що вони вважають мудрою економічною політикою, а не політичною. міркування — принаймні в теорії.
Критики ФРС давно прагнули поставити центральний банк під більший контроль інших частин уряду. Вони часто стверджують, що через незалежність ФРС громадськість не може притягнути її до відповідальності, що робить її управління недемократичним. Критики також називають економістів ФРС невибраними бюрократами, кажучи, що їм не можна дозволяти приймати рішення щодо економічної політики.
Чому більше політики призводить до зростання інфляції
Протягом останніх кількох років Федеральна резервна система була в центрі уваги, оскільки вона постійно підвищувала ставку федеральних фондів, намагаючись приборкати інфляцію, що значно перевищує цільовий показник центрального банку в 2%. Базовий діапазон процентних ставок зараз знаходиться на найвищому за 23 роки рівні 5,25%-5,50%, найвищому рівні з липня.
Жорсткіша грошово-кредитна політика допомогла знизити інфляцію, давши споживачам та інвесторам надію на скорочення зниження ставок. Однак офіційні особи ФРС заявили, що їм потрібно бути більш впевненими в тому, що ціновий тиск знаходиться під контролем, перш ніж послаблювати політику.
Економісти попереджають ФРС, що її реакція президенту, швидше за все, призведе до шаленого зростання інфляції.
Віктор Лі, професор економіки з Університету Вілланова, сказав, що президенти мають вагомі причини тиснути на ФРС, щоб вони знизили процентні ставки, і робили це в минулому, частково тому, що виборчий цикл змусив їх мислити короткостроково.
Коли Федеральна резервна система встановлює надзвичайно низькі процентні ставки, позики дешевші, люди позичають більше, щоб купувати більше речей, компанії наймають більше працівників, а економіка процвітає — усе чудове для президента Все відбуватиметься на їхній годині.
«Низькі відсоткові ставки можуть тимчасово призвести до зниження безробіття, що виглядає чудово для тих, хто балотується на переобрання», — сказав Лі в електронному листі.
Але були неминучі наслідки - торговці виявили, що їхні клієнти заможніші і можуть платити вищі ціни, тому вони підняли ціни. Гірше того, оскільки інфляція частково є психологічним явищем, економісти виявили, що поширене уявлення про інфляцію може стати пророцтвом, яке само справджується.
«Інфляція — це запізнілий показник», — сказав Лі. «Але коли це відбувається, коли інфляційні очікування втрачають свій якір, це може легко вийти з-під контролю і перетворитися на гіперінфляцію. Це урок історії, і якщо його не зрозуміти, йому судилося повторитися».
Лі та інші економісти вказують на приклад Річарда Ніксона, який покладався на голову Федеральної резервної системи Артура Бернса, щоб підтримувати низькі процентні ставки перед виборами 1972 року. Незважаючи на те, що Бернс був шановним економістом і мав знати більше, він все одно зробив це, допомогвши розпалити двозначну інфляцію, яку країна пережила в 1970-х роках.
Наскільки це має вплинути на ФРС?
Правда, ФРС насправді не повністю відірвана від політики.
Як зазначають у своїй книзі «Міф про незалежність: як Конгрес керує Федеральним резервом» Біндер і дослідник Джорджтаунського університету, представники Федерального резерву справді думають про те, як їхня політика буде сприйнята політиками, громадськістю та діями на фінансових ринках. Ці занепокоєння з'явилися в протоколах Федерального комітету з відкритих ринків і були оприлюднені через п'ять років.
Представники ФРС повинні відповідати членам Конгресу, які часто закликають посадовців ФРС під час публічних слухань змінити відсоткові ставки в тому чи іншому напрямку. Однак, незважаючи на те, що Конгрес протягом багатьох років реструктурував ФРС, він все ще залишає остаточне рішення щодо монетарної політики Федеральному комітету з відкритих ринків.
«Якщо справа дійде до цього, Конгрес може робити що завгодно щодо монетарної політики, тому в цьому сенсі це політично», — сказав Джеймс Буллард, колишній президент ФРС Сент-Луїса. «Але Конгрес розглядав це питання протягом останніх 100 років і вирішив триматися на певній відстані від повсякденної політики».
Здатність ФРС формувати інфляцію в основному залежить від переконання громадськості, що ФРС утримає інфляцію на рівні своєї довгострокової мети в 2 відсотки. Це може бути скомпрометовано, якщо президент відверто покладе великий палець на терези.
«Проблемою для ФРС є її довіра та легітимність», — сказав Біндер. «Це все випливає з довіри громадськості до того, що ФРС знає, що вона робить, і буде робити це впорядковано. Вона не буде просто крутитися на вітрі, бити конкуруючими партіями чи конкуруючими ідеологіями».
Біндер також стурбований тим, що ФРС може надмірно відреагувати в протилежному напрямку, утримуючи відсоткові ставки занадто високими, щоб захистити свою довіру, тим самим непотрібно завдаючи шкоди економіці через жорсткість монетарної політики.
Попередження з усього світу
Ян Шепердсон, головний економіст Pantheon Macroeconomics, вказав на Великобританію, де Банк Англії перебував під контролем обраного уряду до 1997 року. Того року структура управління Банку Англії змінилася, щоб зробити його більш незалежним. Не випадково британська інфляція, яка протягом тривалого часу була на кілька процентних пунктів вищою, ніж у Сполучених Штатах і Німеччині, того року була на одному рівні з іншими економіками.
Дослідження 17 країн Латинської Америки, проведене Міжнародним валютним фондом, фінансовою установою ООН, у 2022 році показало, що країни з більшою незалежністю центрального банку мають незмінно нижчі темпи інфляції.
Türkiye є ще одним яскравим прикладом зв'язку між політикою та інфляцією. Авторитарний правитель Таїп Ердоган експериментував із неортодоксальною економічною теорією: зниження процентних ставок може знизити інфляцію. Натомість очікується, що інфляція досягне 85,5% у 2023 році до того, як центральний банк почне використовувати більш традиційні методи та підвищить процентні ставки.
Зрештою, рішення про зміну структури ФРС прийматиме Конгрес. Буллард сказав, що, виходячи з розмов із законодавцями, він вважає, що шанси, що це дійсно станеться, невеликі.
«Навіть якщо ви думаєте, що ці люди можуть бути на крайньому боці, будь то ліворуч чи праворуч, вони дуже підтримують у звичайній розмові», — сказав Буллард. «Я не маю відчуття, що вони серйозно розглядають принципову зміну структури ФРС».
Клацніть на мій аватар, підписуйтесь на мене, уважно прочитайте мій профіль і знайдіть мене за 8 років досвіду роботи у валютному колі, можливо, ви отримаєте певний досвід торгівлі.
