Автор оригіналу: Джеймс Лавіш
Оригінальний збірник: Shenchao TechFlow
"Надрукувати гроші" здається простим, але насправді це заплутано. Навіщо продавати облігації населенню, коли ФРС може надрукувати більше доларів і заплатити за те, що уряд хоче витратити? Відповідь проста, але вимагає трохи критичного мислення.
Якби ви були в Твіттері минулого тижня, ви могли б побачити відеоролик Джареда Бернстайна, голови Ради економічних радників (організації, яка консультує Білий дім з питань економічної політики), який «пояснює» облігації.
Незважаючи на це, йому, схоже, важко зрозуміти основні концепції державного боргу та принципи його роботи. Давайте будемо чесними, ці поняття справді важко зрозуміти, тому давайте розберемо їх простим і зрозумілим способом для легкого розуміння.
Основи грошової маси
Щоб зрозуміти "друк грошей", ми повинні спочатку зрозуміти основи валюти. Або, точніше, основи «грошової пропозиції», ми збираємося зберегти їх тут на надзвичайно високому рівні та зробити їх легкими для розуміння.
вузька валюта
З показників пропозиції грошей найсуворішими є так звані вузькі гроші, або М 0 («em-zero»). Це включає лише готівку в обігу та готівку, що зберігається в банківських резервах. M 0 часто називають базовою валютою. Піднявшись на один рівень вище, ми маємо те, що називається M 1 . M 1 включає всі депозити M 0 плюс чеки, а також будь-які непогашені дорожні чеки. Депозити до запитання – це просто ліквідні депозити на банківському рахунку, які клієнти можуть зняти в будь-який час, тобто чеки та заощадження клієнтів.
Банки не зберігають всю свою готівку у своїх сховищах, вони використовують аналіз ризиків, щоб оцінити, скільки доступних грошей знадобилося б кожній філії, якби не було втечі з банку, і все, що залишилося, це 0 і 1 у цифрових книгах. вони зберігають.
У будь-якому випадку M 1 включає будь-яку готівку, яку можна зняти (включно з дорожніми чеками), і нічого більше. Тому M 1 часто називають вузькими грошима, і ось суми M 1 у доларах:
Я знаю, про що ви думаєте: що сталося у 2020 році, що спричинило різке зростання грошової маси M1? Ви здогадалися: друкуючи гроші. Ми обговоримо це пізніше, але давайте спочатку розберемо наступний рівень грошової маси, широкі гроші.
широкі гроші
Трохи розширюючи нашу сферу, M 2 включає всі ощадні депозити M 1 плюс грошовий ринок, строкові депозити до 100 000 доларів США (тобто компакт-диски та грошовий ринок). Іншими словами, M 2 включає всі кошти, що зберігаються на рахунках в грошовому еквіваленті, на ліквідних і напівліквідних рахунках.
Розгорніть до M 2 , що є сумою в сьогоднішніх доларах. Ви можете побачити, як діаграма M2 поступово розширюється після 2020 року, і як потрібен час, щоб «проникнути» в окремі облікові записи.
чому Через ефект Кантильона. Названий на честь економіста 18-го століття Річарда Кантільона, ефект Кантільона описує, як ті, хто отримує нові гроші першими (тобто банки, уряди чи фінансові установи), отримують вигоду, а інші як люди відчувають відстрочені ефекти.
А тепер давайте пояснимо, з якими труднощами стикається Джаред Бернштейн, описуючи (і, мабуть, не розуміючи) державний борг США.
Основи державного боргу
За найпростішим визначенням, казначейські облігації США – це облігації, випущені урядом США. Це нічим не відрізняється від облігацій, випущених Apple, Microsoft або Tesla, за винятком того, що ця країна (або компанія) позичає гроші людям, які купують облігації.
Що відбувається, коли ви позичаєте гроші? Ви платите відсотки особі, яка позичила вам гроші, так само, як ви платите банківські відсотки за іпотекою. Ви позичаєте гроші в банку, щоб купити будинок, і платите банківські відсотки за кредит. Ми всі знаємо, що останнім часом уряд бере великі позики, тому що уряд має дефіцит (витрачає більше, ніж збирає податки) і позичає, щоб компенсувати різницю, що збільшило державний борг США.
Скільки грошей позичили Сполучені Штати і скільки вони винні всім, хто позичає їм гроші?
Ви можете повірити, загалом 34,6 трильйона доларів США!
Отже, хто купує всі ці облігації? Іншими словами, хто позичив Сполученим Штатам стільки грошей?
По суті, ви, я та інші купуємо облігації безпосередньо в своїх IRA, 401Ks, особистих рахунках і опосередковано через взаємні фонди та грошові ринки, банки США, іноземні центральні банки (наприклад, Банк Японії, Банк Китаю, інші іноземні країни) Купівля облігацій , включаючи саму ФРС.
Ви можете запитати, як це можливо, що вони володіють усіма цими державними облігаціями США? Дозвольте мені пояснити крок за кроком.
Як «друкують» гроші
Це передбачає кількісне послаблення (QE) і кількісне посилення (QT).
Під час фінансової кризи чи рецесії, як-от фінансова криза, ми бачимо, як ФРС використовує QE, необачно купуючи казначейські облігації та іпотечні цінні папери, коли ФРС продає їх назад на ринок. .
Під час QE, глобальної фінансової кризи, ФРС придбала понад 1,5 трильйона доларів цих активів протягом кількох років (а потім продовжувала додавати ще кілька років).
Перенесімося вперед до 2020 року, коли ринки переживають карантин пандемії, а ФРС додає грошові базуки до своєї гармати. Це означає збільшення понад 5 трильйонів доларів лише за 2 роки, подивіться на різницю між 2009 та 2020 роками.
Але як вони це роблять?
Як центральний банк Сполучених Штатів, Федеральна резервна система має унікальну здатність створювати гроші. Коли Федеральна резервна система використовує QE для купівлі цінних паперів, таких як казначейські облігації, вона робить це шляхом створення банківських резервів з повітря, цифрового процесу створення грошей. Ось як це працює:
Федеральна резервна система оголошує про намір придбати цінні папери та суму їх купівлі.
Первинні дилери (великі банки-посередники) купують ці цінні папери на відкритому ринку від імені ФРС.
Після завершення покупки ФРС зараховує новостворену валюту на резервні рахунки первинних дилерів і додає цінні папери казначейства до свого балансу.
Цей процес збільшує сукупні резерви цих банків, безпосередньо вливаючи ліквідність у банківську систему.
По суті, первинні дилери діють як брокери та розраховуються по угодах, надсилаючи ці новознайдені кошти продавцям казначейства, а казначейські облігації — до Федерального резерву, і в систему надходить більше готівки.
Уявіть, що ви граєте в гру «Монополія», усі гроші були розподілені та вже в грі, а потім у грі з’являється новий гравець із грошима зі «свого» будинку, щоб грати в «Монополію», він щойно почав купувати нерухомість тут і там . Тепер він додав у гру нову валюту, якої раніше не було, він розширив пропозицію валюти, і в результаті Park Place і Boardwalk стали дорожчими. Саме так діє ФРС, коли вона реалізує свою політику QE і купує облігації на відкритому ринку.
ФРС додає на ринок гроші, яких раніше не було, вливаючи на ринок ліквідність. Подивіться, як грошова маса M 2 (синя лінія) зростає разом із розширенням балансу ФРС. Це типова машина для друку грошей.
Що стосується того, чому ми не пропустимо всю систему QE і казначейських запозичень і просто надрукуємо гроші, то якби ми це зробили, ми б повністю перетворилися на так звану бананову республіку, де відвертий і надмірний друк грошей для фінансування державного дефіциту призведе до гіперінфляції. Уявіть собі світ, де казначейство (насправді Конгрес) витрачає все, що хоче, а ФРС просто друкує стільки грошей, скільки потрібно витратити.
Неконтрольоване, невпинне, неприховане.
Оскільки пропозиція грошей різко зросте, ціни зростуть експоненціально (Park Place і Boardwalk продаватимуться за мільйони, мільярди, трильйони), і люди втратять віру в долар як засіб збереження вартості, а в якийсь момент втратять довіру до долара як до засоби обміну. Вулиці будуть заповнені доларами, тому що щоб купити будь-що, потрібен цілий візок доларів, а ціни змінюються щохвилини.
(Якщо ви вважаєте, що це перебільшення, підіть і подивіться самі на ситуацію у Венесуелі чи Лівані)
Це призведе до втрати довіри, хаосу та швидкого руху до гіперінфляції, а долар обвалиться. ФРС і Міністерство фінансів зроблять усе можливе, щоб заплутати ситуацію та відвернути увагу від своїх необмежених машин для друкування грошей.
Вони продадуть облігації.
Навіть продають собі.
Якщо головний економіст країни збентежений системою, то, мабуть, і всі інші.
Що ж, шоу буде продовжено.
