Лише кілька місяців тому більшість економістів очікували, що Федеральна резервна система розпочне зниження ставок до травня. Усі ознаки вказували на це: здавалося, що боротьба з інфляцією добігає кінця, дані про робочі місця обіцяли охолодження ринку праці на горизонті, а довіра споживачів почала падати.
Однак перенесемося до травневого засідання Федерального комітету з відкритих ринків (FOMC), і надії на зниження ставок у першій половині 2024 року швидко згасають. Дійсно, схоже, що ФРС утримуватиме ставки на поточному рівні набагато довше, ніж хтось міг собі уявити ще в січні. Деякі коментатори ринку навіть вважають, що ми застрягли на «вищих надовго» до 2025 року, незважаючи на тиск неминучих президентських виборів.
Незалежно від того, чи залишаться ставки до вересня чи наступного січня, травневе засідання FOMC, безумовно, було далеким від грудня 2023 року, коли голова ФРС Джером Пауелл вперше згадав про зниження ставок, викликавши шаленство на ринках. Зараз ми бачимо набагато більш агресивний комітет, рішучий у своїй обмежувальній грошово-кредитній політиці перед лицем стійкої інфляції та ринку праці, який відмовляється спотикатися.
За темою: протокол Runes розпочне новий сезон для біткойнів після халвінгу
Але незважаючи на розчарування щодо таких ризикових активів, як акції та криптовалюти, позиція ФРС не повинна бути несподіванкою для тих, хто стежить за економічними даними. Переважний показник інфляції ФРС — індекс PCE — зріс до 2,7% у квітні з 2,5% у лютому. Індекс споживчих цін залишається таким же стабільним, знову піднявшись з 3,2% у лютому до 3,5% у березні.
Цьому сприяли нестримні витрати, коли споживачі воліють брати більше боргів, ніж затягувати паски. Насправді рівень заощаджень у США постійно знижувався з 4,1% у січні до лише 3,2% у березні, тоді як рівень боргу домогосподарств продовжує бити попередні рекорди. Крім того, рівень безробіття не зріс. Рівень безробіття знизився з 3,9% у лютому до 3,8% у березні, коливаючись навколо історичного мінімуму.
Джером Пауелл відмовляється сказати, коли ФРС може почати знижувати ставки. Джерело: X
Отже, незважаючи на те, що економіка починає сповільнюватися — зростання ВВП у першому кварталі вразило зниженням, склавши 1,6% проти очікуваних 2,4% — ми все ще далекі від економічного уповільнення, яке виправдало б стимул у формі зниження ставок. Дійсно, Пауелл завжди чітко давав зрозуміти, що рішення ФРС у монетарній політиці керуватимуться даними, і лише даними. І дані поки що просто не підтримують більш вільну позицію.
Як і очікувалося, ринки погано сприйняли це розчарування. Ціна біткойна (BTC) коливалась між 60 000 і 65 000 доларів США за тиждень до засідання FOMC, і світові фондові ринки були пригнічені через зростання очікувань різкого повороту. Навпаки, долар зміцнився, завдавши удару по іншим світовим валютам, таким як ієна, яка впала до найнижчого рівня щодо долара з 1990 року. Можна очікувати, що інші валюти ринків, що розвиваються, підуть за ним.
Джером Пауелл сказав, що «навряд чи» наступним кроком ФРС буде підвищення ставок. Джерело: X
І погана новина полягає в тому, що ми, ймовірно, застрягли на цій картині ще на кілька місяців. Це буде справжнім кульмінаційним моментом для тих, хто очікував, що халвінг біткойна спричинить прорив бичачого курсу до нового історичного максимуму. Після нестримних змін цін протягом останніх місяців ніхто не готовий до ще одного тривалого періоду бічної торгівлі. Це схоже на вогні в нічному клубі, коли вечірка тільки починається.
За темою: Солана ілюструє темну сторону монолітних блокчейнів
Проте поки ФРС утримує ставки на стабільному рівні, біткойн, ймовірно, торгуватиметься у вузькому діапазоні — нижче 70 000 доларів — за винятком будь-яких великих глобальних катастроф, які спричинять втечу в безпечне місце. Поки цього року біткойн не дуже дбав про макроекономіку — він відмахнувся від кількох останніх повідомлень про інфляцію. Але позиція ФРС матиме більш глибокий вплив. Реальність полягає в тому, що BTC зараз глибоко вкоренився на традиційних фінансових ринках завдяки спотовим ETF, тому він, швидше за все, імітуватиме поведінку інших ризикових активів, доки ставки не почнуть знижуватися.
Отже, завдяки Джерому Пауелу, нас чекає нудне літо, яке справді випробує терпіння інвесторів. Це не означає, що іншої біткойн-вечірки не буде — вона наближається, і вона, ймовірно, буде конкурувати або навіть перевершити те, що ми вже бачили цього року. У довгостроковій перспективі теза про інвестиції в біткойни залишається незмінною. Дійсно, незважаючи на те, що відновлена агресивність Пауелла на даний момент підтримує долар США, це лише питання часу, коли ФРС нарешті вимкне вилку, спричинивши відновлення слабкості долара.
Як тільки долар почне падати, біткойн забезпечить притулок від девальвації валюти. Тоді американські спотові BTC ETF справді вступлять у свої права, а ті, хто зможе зберегти свої активи та перечекати посуху, будуть винагороджені. До того часу, мабуть, не така вже й погана ідея залишити інвестиційні портфелі та піти насолоджуватися літом.
Лукас Кілі є головним інвестиційним директором Yield App, де він контролює розподіл інвестиційного портфеля та очолює розширення асортименту диверсифікованих інвестиційних продуктів. Раніше він був головним інвестиційним директором у Diginex Asset Management, а також старшим трейдером і керуючим директором у Credit Suisse у Гонконгу, де керував QIS і торгівлею структурованими деривативами. Він також був головою відділу екзотичних деривативів в UBS в Австралії.
Ця стаття призначена для загальної інформації та не призначена і не повинна розглядатися як юридична чи інвестиційна порада. Погляди, думки та погляди, висловлені тут, є лише автором і не обов’язково відображають або представляють погляди та думки Cointelegraph.