Коли потенційний покупець прагне придбати компанію за ціною, набагато вищою, ніж фактична вартість цільової компанії, він відчуває ведмежі обійми. Це спроба ворожого захоплення компанії. Стратегія «ведмежих обіймів» змушує компанію прийняти пропозицію з ризиком втрати довіри правління.

Згідно з цим терміном, ведмежі обійми обіймають іншу людину настільки міцно, що вона не може вислизнути. Щедра пропозиція публічно оголошується без дозволу правління компанії. 

Стратегія ведмежих обіймів розроблена, щоб залучити акціонерів пропозицією збільшення вартості акцій. Таким чином, акціонери тиснуть на правління компанії, щоб вони прийняли угоду. Керівництво цільової компанії несе фідуціарну відповідальність за отримання найвищого прибутку для своїх акціонерів, тому акціонери мають законне право подати до суду на компанію за те, що вона не прийняла пропозицію про придбання. 

Ведмежі обійми зазвичай трапляються, коли компанія бореться, а ціна акцій впала. Це також означає опір поточного керівництва та членів правління дружній угоді. Це часто призводить до придбання, але коштує покупцеві набагато дорожче, ніж звичайна угода. Після успішної угоди нинішнє керівництво було вигнано новими власниками. 

Відомі приклади ведмежих обіймів

Придбання Twitter Ілоном Маском 

Нам легше це зрозуміти, оскільки нещодавно ми пережили хрестоматійний приклад ведмежих обіймів у випадку Ілона Маска у Twitter. Ілон Маск почав купувати акції Twitter на початку 2022 року та працював над тим, щоб стати найбільшим акціонером. 

Маск розпочав процес придбання у квітні, підписавши угоду про купівлю Twitter за 44 мільярди доларів, що перевищує цільову ставку. Крім додавання нових функцій, він пообіцяв оновити політику Twitter щодо модерації вмісту, просування та прозорості. У жовтні 2022 року Маск завершив угоду та став власником. За цим кроком послідували звільнення топ-менеджерів, а згодом і багатьох інших співробітників.

Придбання Yahoo компанією Microsoft

Ще один культовий приклад придбання «ведмежих обіймів» трапився, коли Microsoft намагалася здійснити вороже поглинання Yahoo. Microsoft запропонувала Yahoo купити її акції з премією за придбання на 62% порівняно з тим, що вона закрила вчора. Пакет ведмежих обіймів був привабливим для акціонерів Yahoo, оскільки на той момент він переживав спадний тренд. Однак це придбання не відбулося. 

Чому відбувається захоплення ведмежими обіймами? 

Обмеження конкуренції 

Покупець звертається безпосередньо до акціонерів. Цей крок сприймається як засіб, щоб перешкодити іншим зацікавленим сторонам брати участь у торгах, оскільки він пропонує ціну, яка значно перевищує справедливу ринкову ціну, таким чином усуваючи будь-якого іншого потенційного покупця з поля. 

Shares Go Higher

Акціонери отримують вигоду від таких пропозицій, оскільки ціна зростає. Коли ведмежа вимога відхиляється, компанія потрапляє під котел, щоб покращити курс акцій і оговтатися після спроби поглинання.

Важко відмовити

Від ведмежих обіймів рідко відмовляють, оскільки пропозиція є публічною, а рада звітує перед акціонерами за своє рішення. Однак керівництво цільової компанії відхиляє це, якщо може виправдати, що не приймає пропозицію. Тим не менш, у цьому випадку правлінню доведеться зіткнутися з деякими наслідками. 

Уникайте конфронтації 

Ведмежі обійми спрацьовують, коли компанія відмовляється прийняти будь-яку пропозицію. Потім компанія-покупець безпосередньо звертається до акціонерів компанії, щоб прийняти пропозицію.

Що відбувається, коли ведмежі обійми відхиляються? 

Правління компанії може відхилити такі пропозиції з юридичних та управлінських причин, але вони зобов’язані прийняти їх у більшості випадків в інтересах акціонерів. Ось два наслідки відмови від ведмежих обіймів: 

Проти керівництва подано позов 

Справу про відмову від ведмежих обіймів можна передати до суду, якщо більшість акціонерів вважають, що відмова від пропозиції не на їх користь. За такого сценарію керівництво має обґрунтувати, наскільки відхилення такої пропозиції є на користь акціонерів. 

The Bear Hugger пропонує безпосередньо акціонерам.

Ще одна річ, яку робить покупець у формі ведмежих обіймів, — це обходить правління та представляє пропозицію безпосередньо акціонерам. Обіймач ведмедів пропонує придбати компанію за ціною, вищою за ринкову, — це порятунок, який дає акціонерам перевагу продажу своїх акцій за ціною, вищою за ринкову.

Недоліки ведмежих обіймів

Хоча ведмежі обійми здаються найкращим варіантом для набувача, це не завжди так. 

  • Ведмежі обійми коштують багато, і покупець зазнає величезних збитків, якщо продукт не досягне успіху на ринку. 

  • Щоб переконати акціонерів, пропонована премія часто значно перевищує вартість компанії та не створює жодної цінності для покупця. 

  • Переважно змінюється весь менеджмент цільової компанії; таким чином, ведмежі обійми ніколи не сприятливі для виконавчої команди цільової компанії. 

  • Ведмежі обійми гіркі й часто пов’язані з судовими позовами. Правління не співпрацює з покупцем навіть після закриття угоди.