Перше, про що я хочу поговорити, це те, чим це розділення пирога навпіл відрізняється від минулого!
Біткойни генеруються за допомогою процесу, що називається майнінгом, у якому комп’ютери вирішують інтенсивні обчислювальні завдання, щоб отримати винагороду за блоки нових біткойнів. Випуск біткойнів обмежений задумом — приблизно кожні чотири роки винагорода за майнінг «зменшується вдвічі», фактично вдвічі зменшуючи кількість нових випущених монет.
Ця дефляційна якість є основною привабливістю для багатьох власників біткойнів. У той час як пропозиція фіатної валюти залежить від центральних банків, а пропозиція дорогоцінного металу залежить від природних сил, швидкість емісії біткойна та загальна пропозиція були продиктовані його базовим протоколом з моменту його створення. Поєднання фіксованої загальної пропозиції та рівня інфляції, що поступово знижується, не тільки створює дефіцит, але й надає біткойнам дефляційні властивості.
На додаток до очевидних наслідків пропозиції, переконливе хвилювання та очікування, пов’язані з зменшенням біткойна вдвічі, також випливає з його історичної кореляції зі зростанням ціни біткойна:
Однак важливо розуміти, що підвищення ціни біткойна після вдвічі не гарантовано відбудеться. З огляду на те, що ці події довгоочікувані, якщо сплеск ціни є певним, раціональні інвестори, ймовірно, купуватимуть наперед, що спричинить зростання цін до половини. Це призводить до таких структур, як модель Stock-to-Flow. Хоча вона створює візуально привабливу діаграму, співвідносячи дефіцит із підвищенням цін, модель ігнорує той факт, що цей дефіцит не тільки передбачуваний, але й широко відомий заздалегідь. Ми можемо прийти до цього висновку, подивившись на інші криптовалюти, які використовують подібний механізм халвінгу, наприклад лайткойн, у якого ціна не постійно зростала після халвінгу. Це означає, що хоча дефіцит іноді впливає на ціну, інші фактори також відіграють важливу роль.
Замість того, щоб пов’язувати зростання цін після зменшення ціни вдвічі саме по собі, схоже, що ці періоди збігаються з важливими макроекономічними подіями. Наприклад, у 2012 році європейська боргова криза підкреслила потенціал біткойна як альтернативного засобу збереження вартості на тлі економічних потрясінь, що спричинило зростання його ціни з 12 до 1100 доларів США в листопаді 2013 року. Подібним чином бум ICO у 2016 році, під час якого в альткойни було вкладено понад 5,6 мільярда доларів США, також опосередковано виграв біткойн, підвищивши його ціну з 650 доларів до 20 000 доларів у грудні 2017 року. Особливо слід зазначити, що під час пандемії COVID-19 у 2020 році масштабні стимулюючі заходи посилили занепокоєння щодо інфляції, потенційно підштовхнувши інвесторів до біткойна як безпечної гавані, що призвело до зростання його ціни з 8600 доларів США до 68 000 доларів США в листопаді 2021 року. Ці макроекономічні невизначеності та пошук альтернативних варіантів інвестування, схоже, збігаються з періодом підвищеного інтересу до біткойнів, який випадково збігається з халвінгом. Ця закономірність свідчить про те, що, хоча халвінг сприяє зміцненню наративу дефіциту біткойна, ширший економічний контекст і його вплив на поведінку інвесторів також можуть мати значний вплив на ціну біткойна.
Хоча майбутнє макроекономічне середовище залишається невизначеним, вплив халвінгу на структуру пропозиції біткойнів є певним. Давайте копнемо трохи глибше.
шахтарська загроза
Халвінг створює виклик для майнерів Bitcoin. Оскільки випуск біткойнів зменшується з 6,25 BTC на блок до 3,125 BTC, дохід, який майнер отримує від винагороди за блок, скорочується вдвічі. Крім того, збільшуються витрати. Хеш-рейт є показником загальної обчислювальної потужності, яка використовується для майнінгу та обробки транзакцій у мережі біткойн, і є ключовим показником для розрахунку виплат майнерам. У 2023 році семиденний середній хешрейт зріс з 255 EH/с до 516 EH/с, збільшившись на 102%, значно перевищивши темп зростання в 41% у 2022 році. Сплеск, частково спричинений зростанням ціни на біткойн протягом 2023 року та придбанням компаній більш ефективного обладнання для майнінгу у відповідь на сприятливі ринкові умови, підкреслює зростаючі проблеми, з якими стикаються майнери. Поєднання падіння доходу та зростання витрат, ймовірно, поставить багатьох майнерів у незручність у короткостроковій перспективі.
Хоча ситуація може здатися похмурою, є докази того, що майнери вже готуються до фінансових наслідків халвінгу. У четвертому кварталі 2023 року майнери, ймовірно, продали свої біткойн-холдинги в ланцюжку, ймовірно, щоб збільшити ліквідність напередодні зменшення винагороди за блоки. Крім того, значні збільшення капіталу, такі як пропозиція акцій Core Scientific на 55 мільйонів доларів, збільшення акцій Stronghold на 15 мільйонів доларів та амбітне збільшення гібридного капіталу Marathon Digital на 750 мільйонів доларів, підкреслюють проактивний підхід галузі до зміцнення своїх резервів. Разом ці кроки свідчать про те, що майнери біткойнів добре готові впоратися з майбутніми викликами, принаймні в короткостроковій перспективі. Навіть якщо деякі майнери повністю підуть з ринку, що призведе до падіння хеш-рейту, це може призвести до коригування складності майнінгу, що потенційно знизить вартість монети для інших майнерів і збереже мережу збалансованою.
Незважаючи на проблеми, пов’язані зі зменшенням винагороди за блоки, Inscription і L2 відіграють все більшу роль в екосистемі біткойнів і нещодавно стали багатообіцяючими варіантами використання. Ці нововведення можуть дати проблиск надії для майнерів, потенційно збільшуючи пропускну здатність транзакцій і збільшуючи комісії за транзакції в мережі.
1. Цикл халвінгу біткойна
Зменшення винагороди вдвічі відповідно зменшить кількість нещодавно видобутих біткойнів. Це відбувається після кожні 210 000 блоків, створюючи чотирирічний цикл цін. Попередні скорочення вдвічі відбулися в 2012, 2016 і 2020 роках.
Ця подія знизить прибутковість для майнерів, які використовують нестандартне обладнання (спеціальні інтегральні схеми, ASIC) для обробки транзакцій. За даними CoinDesk, у 2023 році для прибуткового майнінгу блоку знадобиться щонайменше 10 000–15 000 доларів США. Після халвінгу вартість може різко зрости до 40 000 доларів за монету.
2. Коли у 2024 році біткойн скоротиться вдвічі?
Винагороду буде зменшено з 50 біткойнів до 6,25 біткойнів за блок, а 19 квітня 2024 року вона зменшиться до 3,125 біткойнів.
3. Вплив на ціну: в контексті халвінгу біткойна
Хоча розповідь про дефіцит є важливою, крім скорочення пропозиції діють інші фактори. Теоретично нижча інфляція повинна підвищити попит, але фактичний вплив на ціни, ймовірно, буде обмеженим.
Повільніше виробництво монет знижує рівень інфляції, водночас гарантуючи, що пропозиція біткойнів залишається обмеженою (21 мільйон монет). Ця неінфляційна природа приваблює ентузіастів криптовалюти: на відміну від фіатних валют і золота, біткойн не підпорядковується центральним установам і природним резервам.
Нижчі винагороди сприяють здоров’ю та стабільності мережі, а на біткойн також впливають інші фактори, ніж швидкість розширення пропозиції. Ці фактори включають чинники всередині та поза індустрією блокчейну: регулювання, грошово-кредитна політика Федерального резерву, геополітика тощо.
Тобто дефіцит біткойна також програмований і тому відомий заздалегідь. Моделі, які безпосередньо прив’язують це до зростання цін, можуть бути хибними. В іншому випадку Litecoin (ще одна криптовалюта, яка зазнає халвінгу) продовжувала б зростати після кожного халвінгу, що не так.
на закінчення
Біткойн не тільки витримав шторм ведмежого ринку, але й кинув виклик застарілим уявленням завдяки розвитку останніх років. Хоча його давно називали цифровим золотом, останні події показують, що біткойн перетворюється на щось набагато більше. Завдяки сплеску активності в ланцюжку, підтриманому імпульсом важливих ринкових структур і підтриманому властивою йому нестачею, біткойн продемонстрував свою стійкість. Слідкуйте за розвитком у квітні 2024 року халвінгу, оскільки ми віримо, що майбутнє біткойна яскраве та світле.
Особисті думки: судячи з досвіду традиційних фінансів, дефляція, спричинена халвінгом, відома, тому пиріг не зросте відразу після халвінгу. На появу знадобиться 3-5 місяців! Іншими словами, біткойн, швидше за все, перебуватиме в стадії консолідації з квітня по вересень. Він не почне розвиватися до жовтня цього року, і пиріг сягне від 100 000 до 130 000, поки вони вийдуть на ринок партії на етапі консолідації, і всі вони виходять на ринок до жовтня цього року, і після досягнення мети 90% загальних активів буде вилучено, принаймні з точки зору імітаторів, згаданої вище екосистеми біткойн, якщо ви будете слідувати Ця ідея всього за півтора роки, ви можете отримати дуже хороші переваги!
