Ринки повернулися після тривалих вихідних до раптового «зниження ризиків» у багатьох класах активів, а минулої п’ятниці голова Федерального резервного резерву Пауелл виступив із приголомшливим повідомленням, заявивши, що економіка є достатньо стійкою, щоб впоратися з поточними рівнями ставок, після того, як беззаперечно dovish лише тижнем раніше. Виступаючи відразу після випуску PCE, він заявив такі коментарі, як «нам не потрібно поспішати» та «Той факт, що економіка США зростає такими високими темпами, той факт, що ринок праці все ще дуже, дуже сильний, дає нам шанс просто бути трохи впевненішими щодо зниження інфляції, перш ніж ми зробимо важливий крок щодо зниження ставок», — він не звучав як голова, який прагне швидко знизити ставки. Чи отримав він значну внутрішню підтримку (Воллер та ін.) після того, як він оприлюднив результати FOMC? Чи був якийсь політичний тиск, щоб говорити в певний рік під час року виборів? Чи був він шокований різкою реакцією ринку на його попередній виступ? Ваше добро таке ж добре, як і наше.
Дані за останні кілька днів також не погоджувалися: ISM Manufacturing вперше розширилася в 2022 році, значно краще, ніж очікувалося, завдяки зайнятості, сплаченим цінам і новим компонентам експортних замовлень. Нещодавні дані про інфляцію також утримували базову інфляцію в США на високому рівні, причому супербазовий ІСЦ наближався до 6% на постійній основі за 6 місяців, і навіть базовий PCE піднявся вище 3% і значно перевищив ціль ФРС. Крім того, у супровідній заяві S&P Global PMI зазначено: «Середні відпускні ціни, встановлені виробниками, зростали найшвидшими темпами за 11 місяців, оскільки заводи перекладали вищі витрати на клієнтів, а рівень інфляції значно перевищував середній рівень, зафіксований до пандемії». . Для нас це не звучить дезінфляційно.
У відповідь на це 10-річна дохідність бореться зі постійним зростанням врожайності протягом усього року, незважаючи на дружнє зниження ризику та натхнення Пауелл. Коефіцієнти скорочення за червень знову знизилися до ~55% після того, як вони були «впевненою угодою» ще в лютому. Ф’ючерси все ще наполегливо встановлюють ціни в 3 рази в 2024 році, завдяки нещодавнім вказівкам ФРС щодо точкової графіки, хоча, ймовірно, «голубиний наратив», ймовірно, буде піддаватися дедалі більшому сумніву, якщо економічні дані продовжать рухатися за поточною траєкторією.
NFP очікує цієї п’ятниці з консенсусом, що очікується зниження зростання заробітної плати до 200 тис., тоді як рівень безробіття залишатиметься стабільним на рівні 3,8%, а зростання погодинних заробітків – стабільним на рівні +0,3% за місяць. Таке оприлюднення даних повинно бути сприятливим для ризику як продовження сценарію зростання золотоволосих. 1-денні опціони на SPX передбачають 1-денний рух приблизно на 0,8%, відповідно до попередніх випусків NFP.
З точки зору сезонності, квітень, як правило, є більш складним місяцем для акцій, особливо ближче до середини місяця, займаючи п’ять найгірших тижнів року протягом цього вікна. Календар даних відносно тихий за межами NFP у п’ятницю та CPI 10 квітня, тож, можливо, недружній CPI (знову) може стати тригером для потенційного ризикованого переходу наприкінці цього місяця.
У криптографії, хоча сезон мем-монет продовжує розквіт, ціни BTC залишаються на рівні близько 70 тисяч протягом більшої частини місяця, але з деякими епізодами тривалої ліквідації, оскільки трейдери сидять дещо некомфортно довго. Фондові ставки залишаються високими для довгих позицій, оскільки позиціонування залишається одностороннім, причому цінова дія має тенденцію бути більш негативною за азіатським часом (завжди так сьогодні вранці, коли стоп-контроль падає нижче $66 тис.), і більш позитивною під час сесії в Нью-Йорку підтримується за припливом ETF (+183 мм вчора). Чи ми просто спостерігаємо розширений перерозподіл торгівлі, коли місцеві жителі накопичують довгі позиції та повільно продають їх основним потокам через холдинги ETF, але останніми тижнями не так багато, щоб показати? Стежте за можливим спадом настроїв, оскільки зараз відчувається, що імпульс цін на криптовалюту почав слабшати.