$BNB $ENA — це синтетичний протокол доларів, побудований на Ethereum, базовим активом якого є ETH. USDe базується на рівних обсягах спотових ETH і ф’ючерсних коротких іпотечних кредитів ETH. Обидва хеджуються, щоб стати дельта-нейтральним стабільним активом. , Дельта-нейтралітет означає, що на позицію USDe щодо іпотеки в основному не впливають зміни ціни ETH, що забезпечує надійність активу та стабільність USDe.
Ethena, натхненна Артуром Хейзом, також віддала перевагу провідним інституціям: вона отримала 14 мільйонів доларів США фінансування від Dragonfly, Binance Labs, GSR, Wintermute тощо, а вартість проекту становить 300 мільйонів доларів США. (малюнок 2)
Логіка роботи Ethena (рис. 3)
◎Якщо припустити, що користувач депозує $100 stETH, після вирахування витрат на виконання, таких як хеджування, буде викарбувано приблизно $100 USDe;
◎Ethena автоматично відкриє еквівалентну безстрокову коротку позицію на базі ETH U (USDT або USD) на CEX;
◎Кошти stETH, внесені користувачами, не будуть внесені в CEX, а будуть передані зберігачам, таким як Copper, CEFFU та Cobo, щоб зменшити можливі ризики (привласнення активів, грози CEX тощо).
Це створює два стабільні джерела доходу та винагороди для поставлених USDe (sUSDe):
◎Заявлений дохід Ethereum від PoS (~3,2% річних);
◎Ставки фінансування та базові спреди (5~30% річних) від позицій деривативів дельта-хеджування.
Обидва ці повернення є сталими та реальними. Прибуток від ставки на PoS є відносно фіксованим, що забезпечує базову стабільну прибутковість. Дохід від ставки капіталу позиції хеджування сильно коливатиметься: на бичачому ринку ставка довгострокового фінансування є позитивною, а позиція хеджування отримуватиме вищу ставку фінансування дохід; на ведмежому ринку ставка фінансування зменшується або стає від’ємною, і дохід зменшиться.
Загальний обсяг ENA становить 15 мільярдів, з початковим тиражем 1,425 мільярда (9,5%).
Наразі на ринку існує кілька моделей оцінки для прогнозування цін ENA, наприклад:
Зверніться до ціни транзакції позабіржових платформ (таких як aevo тощо).):
