Оскільки ринок зараз торгується на річних максимумах, 83,6% пропозиції біткойнів на ринку є прибутковими. Це найвищий рівень з листопада 2021 року, а також близький до історичного максимуму. Однак, якщо виміряти різницю між ринковою спотовою ціною та основною вартістю біткойна, розмір нереалізованого прибутку залишається скромним. Поки що нереалізованих прибутків інвесторів все ще недостатньо, щоб мотивувати довгострокових інвесторів продавати свої біткойни, тому загальна пропозиція біткойнів на ринку все ще відносно обмежена.
В даний час біткойн все ще зберігає сильну цінову тенденцію, близьку до найвищої точки цього року, ціна перевищила 37 900 доларів. Зараз на ринку прибуток становить 16,366 млн біткойнів, що еквівалентно 83,6% обігу. Це призводить до того, що загальна сума прибутку біткойнів досягає рівня, подібного до максимумів бичачого ринку 2021 року.
У цій статті ми дослідимо, що ця ситуація означає для прибутковості активів інвесторів, і порівняємо поточну ситуацію з минулими умовами «бичачого» ринку.
Інформація: wu354133
Накопичення по всій дошці
Ми використовуємо накопичувальну поведінку інвесторів як відправну точку для обговорення питання зміни балансу в гаманці в ланцюжку. І використовуючи кумулятивну оцінку тренду, ми можемо проілюструвати, чому нещодавнє зростання цін демонструє більшу модель накопичення, ніж інші попередні зростання цього року.
На відміну від перших двох підйомів у 2023 році, цей індикатор показує, що під час нещодавнього зростання з’явився сильний діапазон накопичення (темна смуга на графіку нижче), який підтримує зростання ціни на 39% за останні 30 днів.
На зображенні нижче ми використовуємо 7-денне просте ковзне середнє, щоб згладити відмінності між окремими точками даних у спробі покращити візуалізацію даних:
Беручи до уваги, що гаманці відрізняються за розміром, ми можемо провести більш детальну оцінку, розділивши гаманці на різні групи. З кінця жовтня відбулося чітке зрушення в цій тенденції, і ми бачимо, що гаманці всіх розмірів зазнали значного збільшення запасів (сині квадрати на графіку нижче).
Але нам також потрібно побачити, що в 2023 році все ще є чистий відтік між кількома групами гаманців (червоні квадрати на малюнку нижче), що показує, що поведінка різних груп інвесторів не є узгодженою. Незважаючи на це, це широке зростання накопичень означає, що сильні показники ринку та дедалі більший бичачий ухил щодо спотових ETF біткойн підвищують довіру інвесторів до висхідного тренду.
Інформація: wu354133
Прибуткове ралі
З огляду на те, що ціни повернулися до максимумів за минулий рік, зараз прибуткові біткойни становлять 83% усієї ринкової пропозиції. Зі статистичної точки зору це значення має історичне значення, оскільки воно вже набагато вище, ніж середнє значення за весь період у 74%, і продовжуватиме зростати до +1 стандартного відхилення в майбутньому (тобто кількість біткойнів). у прибутковому стані становить до 90% загальної пропозиції ринку).
Історичний досвід говорить нам, що коли цей показник піднімається вище цієї верхньої межі, це відповідатиме умовам на початку «ейфоричної фази» бичачого ринку.
На зображенні нижче ми використали функції cummean(m1) і cumstd(m1), щоб обчислити середнє значення за весь час і діапазон стандартного відхилення.
Щоб отримати повне уявлення про поточну прибутковість поставок, на діаграмі нижче показано три типові фази циклу за останні 5 років:
Найнижчий результат (червоний): Менше 58% (-1 норма) біткойнів, що перебували в обігу, були прибутковими.
Перехід «бик/ведмідь» (жовтий): ринок відновлюється після фази відкриття дна або відступає від фази ейфорії, а кількість біткойнів, які приносять прибуток, становить від 58% до 90% ринкової пропозиції.
Фаза ейфорії (зелений): коли ціна досягає попереднього історичного максимуму, більше 90% наявних монет є прибутковими (критерій +1).
Протягом останніх 10 місяців ринок перебував у стані «бичачий/ведмежий», що означає, що він відновлюється після «ведмежого» ринку у 2022 році. Більшу частину 2023 року біткойн торгувався нижче свого історичного середнього рівня, причому в жовтні ціни вперше піднялися вище середнього історичного значення.
Місткість ринку проти розміру ринку
Варто зазначити, що в наведеній вище таблиці вимірюються обсяги холдингу, що приносить прибуток, і немає сумніву, що спотова ціна цих прибуткових поставок є нижчою за їх базову вартість. Але це поняття не те саме, що розмір нереалізованих прибутків, який вимірює дельту між основними витратами та поточними процентними ставками.
Нереалізований прибуток, як правило, є більш важливою змінною в аналізі поведінки інвестора, оскільки він пов’язаний з вираженим у доларах прибутком позицій інвестора.
У нашому наступному графіку ми застосовуємо те саме середнє значення та діапазон ±1 до показника нереалізованого прибутку. Це дозволяє нам безпосередньо вимірювати розмір прибутку інвесторів. Цей показник показує, скільки в середньому прибутку зберігається на ринку на один долар біткойна.
На відміну від попередніх індикаторів обсягу біткойнів, розмір нереалізованого прибутку ще не досяг високих рівнів, що відповідають основній фазі бичачого ринку. Його поточна торгова ціна становить 49% від історичного середнього, що все ще набагато нижче екстремального рівня понад 60% у «фазі ейфорії», спричиненої попередніми бичачими ринками.
Це свідчить про те, що хоча більшість біткойнів є прибутковими на поточному ринку пропозиції, базова вартість більшості біткойнів лише трохи нижча за поточну спотову ціну.
Інформація: wu354133
великий розрив
Іншим явищем, яке варто відзначити, є зростаючий розрив між пропозицією довгострокових і короткострокових інвесторів.
Як згадувалося в нашому попередньому дослідницькому звіті, пропозиція (синім кольором) від довгострокових інвесторів продовжує досягати історичних максимумів, досягаючи 14,5 мільйонів біткойнів на момент написання статті. Навпаки, пропозиція біткойнів (червоний) від короткострокових інвесторів впала до 2,3 мільйона біткойнів, що, по суті, є новим мінімумом за весь час.
Ця динаміка свідчить про те, що існуючі власники все частіше неохоче розлучаються зі своїми активами, оскільки вони історично чекали, поки ринкові ціни досягнуть нових історичних максимумів. Це можна пояснити тим, що інвестори вимагають вищої норми прибутку, щоб збільшити тиск на розподіл.
Інформація: wu354133
Дорога на ринок
Зараз ми встановили, що прибутковість ринку трохи вище середньої статистичної точки. Далі ми дослідимо, як ці інструменти можуть створити макрозображення шляху вперед на основі попередніх циклів.
Перший, на якому ми зосереджуємося, — це пропозиція біткойнів від прибутків і збитків від довгострокових інвесторів. Ми помітили, що пропозиція довгострокових інвесторів має тенденцію до значної циклічності. На діаграмі нижче ми надаємо модель, яка вимірює сильну схильність витрачати (червоний) проти утримання (зелений).
Перш ніж ціни повернуться до історичних максимумів, пропозиція біткойна від довгострокових інвесторів пройде тривалий період повторного накопичення, при цьому загальна пропозиція демонструватиме загальну рівну або помірну тенденцію до зростання.
Коли ринок долає історичні максимуми попереднього циклу, мотивація до збільшення витрат значно зростає. Це призвело до різкого падіння пропозиції з боку довгострокових інвесторів, які, як правило, продавали свої біткойни новим покупцям за дедалі вищими цінами.
Під час ведмежого ринку 2022 року показники ринку під час першої фази ведмежого ринку дуже відповідали минулим циклам із значним зростанням пропозиції біткойнів від довгострокових інвесторів, що демонструє надзвичайну стійкість власників біткойнів. Однак, незважаючи на зростання втрат минулого року, на відміну від циклів 2015-16 та 2018-20, коли ціни були менш падіннями та коливаннями через витрати, пропозиція від довгострокових інвесторів, як правило, зростає. Це ілюструє те, що було сказано в нашій попередній статті про обмеження постачання.
Використовуючи ці спостереження, ми переглянули індикатор Compass, представлений у нашій попередній статті, який вимірює поведінку довгострокових інвесторів щодо витрат. Це допомагає розбити довгий і кам’янистий шлях між мінімумами ведмежого ринку та новими історичними максимумами на три піддіапазони:
Знайдено дно (червоне): ринкова ціна біткойна торгується нижче його основної вартості.
Рівновага (жовтий): ринкові ціни нижчі за попередній історичний максимум, але вище історичного мінімуму.
Відкриття ціни (зелений): ринкові ціни перевищують історичний максимум попереднього циклу, і під час цієї фази витрати довгострокових інвесторів на біткойни починають прискорюватися.
Двійковий індикатор витрат (SBI) відстежує, чи є витрати довгострокових інвесторів на біткойни достатньо сильними, щоб зменшити загальну пропозицію від них протягом тривалого семиденного періоду. Нинішня ситуація свідчить про те, що вони витрачають дуже мало, що є ще одним доказом того, що ринок напружений.
Загалом, ми можемо поєднати відносну позицію індикатора SBI та спотових цін, а також основні витрати для довгострокових інвесторів, щоб створити новий інструмент для відстеження настроїв ринку. Ми розглянули чотири підкатегорії, щоб виявити зміни в поведінці цих довгострокових інвесторів щодо виведення коштів:
Капітуляція: спотова ціна біткойна є нижчою за базову вартість для довгострокових інвесторів, тому будь-які великі виплати можуть бути наслідком того, що інвестори були змушені фінансовим тиском або були змушені капітулювати перед занепадаючим ринком (умова: MVRV довгострокових інвесторів). бал (надалі LTH-MVRV) <1 і SBI>0,55).
Перехід: ціна транзакції дещо вища за базову вартість довгострокових інвесторів, і щоденні витрати будуть відносно невеликими (умови: 1,0<LTH-MVRV<1,5 і SBI>0,55).
Рівновага: після відновлення після тривалого ведмежого ринку ринки шукають нову рівновагу між зменшенням притоку попиту, зменшенням ліквідності та зменшенням холдингів у порівнянні з попереднім циклом. Великі виплати від довгострокових інвесторів на цьому етапі зазвичай пов’язані з раптовими відскоками або корекціями ціни (умови: 1,5<LTH-MVRV< 3,5 і SBI=>0,55).
Ейфорія: коли LTH-MVRV досяг 3,5 (відповідно до того, що ринок історично досягав попередніх максимумів), середній довгостроковий капітал інвестора отримав понад 250% прибутку. У цьому сценарії ринок входить у фазу ейфорії, яка стимулює цих довгострокових інвесторів витрачати свої авуари в біткойнах з дуже високою та прискорювальною швидкістю (умови: LTH-MVRV>3,5 і SBI>0,55).
Підведіть підсумки
З нещодавнім підвищенням цін, коли ринок віддаляється від історичних максимумів, досягнутих у листопаді 2021 року, кількість прибуткових біткойнів на ринку досягла рівня, який востаннє спостерігався 2 роки тому. Однак розмір цих нереалізованих прибутків у біткойнах все ще невеликий і, отже, недостатній, щоб стимулювати довгострокових інвесторів фіксувати прибуток і витрачати його.
Зараз спільнота відправляє:
Трек L2 ZK лідер: zksync, за підтримки Little Fox: linea, трек інфраструктури: nxyz, трек Ai: Gensyn, трек SocialFi: enemy
Зосередьтеся на первинному та вторинному ринках валютного кола. Прагне досліджувати стрімкі монети першого рівня та високоякісні потенційні монети другого рівня. V: wu354133 не має жодного порогу, жодних комісій, жодного просування бірж, жодних торгових посилань.
