вступ
Коли ви думаєте про безпечні активи, ви, ймовірно, спочатку думаєте про дорогоцінні метали, такі як золото чи срібло. Багато індивідуальних інвесторів звернулися до таких інвестицій як захист від традиційних ринкових потрясінь.
Тривають дебати щодо того, чи піде біткойн по стопах цих активів. У цій статті ми зосередимося на деяких основних аргументах «за» та «проти» біткойна як засобу збереження вартості.
Що таке запас вартості?
Носії вартості – це активи, які зберігають цінність протягом тривалого часу. Якщо ви сьогодні купуєте предмет, який служить засобом збереження вартості, ви маєте розумну впевненість, що його вартість з часом не знеціниться. У майбутньому ви очікуєте, що актив буде коштувати так само, як сьогодні (можливо, навіть більше).
Коли ви думаєте про цей «безпечний» актив, насамперед може спадати на думку золото чи срібло. Існує багато причин, чому ці предмети традиційно були цінними, і ми розглянемо їх незабаром.
Дізнайтеся зараз про останню ціну Bitcoin (BTC).
Що таке запас вартості?
Щоб зрозуміти, що таке хороший запас вартості, давайте спочатку дослідимо, що таке поганий запас вартості. Якщо ми хочемо, щоб щось служило тривалий час, зрозуміло, що воно повинно мати довговічні властивості.
Візьмемо, наприклад, їжу. І яблука, і банани мають внутрішню цінність, оскільки людям потрібні поживні речовини, щоб вижити. У часи нестачі їжі ці предмети, безсумнівно, коштували б цілого стану. Але це не робить їх хорошим накопичувачем вартості. Якщо ви залишите їх у сейфі на кілька років, їх вартість значно впаде, оскільки вони, очевидно, зіпсуються.
А як щодо предметів, які мають внутрішню цінність і довговічні? Як сухі макарони? Це кращий варіант у довгостроковій перспективі, але все ще немає гарантії, що він збереже свою цінність. Макаронні вироби виготовляються з легкодоступних ресурсів за низькою ціною. Будь-хто може поставити на ринок більше макаронів, тож макарони в обігу втратять вартість через надлишок пропозиції. Тому, щоб щось зберігало цінність, воно також має бути дефіцитним.
Деякі люди вважають, що фіатні валюти (USD, EUR, JPY) є хорошим способом зберігання багатства, оскільки вони зберігають свою вартість протягом тривалого періоду. Але насправді вони є поганими накопичувачами вартості, тому що зі збільшенням кількості одиниць їхня купівельна спроможність значно зменшується (як і макарони). Ви можете взяти свої заощадження та ховати їх під матрацом протягом 20 років, але коли ви нарешті вирішите витратити гроші, вони можуть не мати такої купівельної спроможності, як колись.
У 2000 році за 100 000 доларів можна було купити набагато більше, ніж зараз. В першу чергу це пов’язано з інфляцією, тобто підвищенням цін на товари та послуги. У багатьох випадках інфляція спричинена надмірною пропозицією фіатної валюти через практику уряду друкувати більше грошей.
Наприклад, припустімо, що ви володієте 25% від загальної пропозиції в 100 мільярдів доларів, тобто 25 мільярдів доларів. З часом уряд вирішив надрукувати ще 800 мільярдів доларів, щоб стимулювати економіку. Ваша частка раптово падає приблизно до 3%. В обігу більше грошей, тож, очевидно, ваша акція не має такої ж купівельної спроможності, як колись.
Купівельна спроможність з часом втрачається.
Як і згадані вище макарони, виготовлення доларів не коштує багато. Вищеописана ситуація може статися всього за кілька днів. З хорошим запасом вартості наповнити ринок новими одиницями стає нелегко. Іншими словами, якщо ваша частка розбавляється, то розбавляти її слід дуже повільно.
Взяти, наприклад, золото, ми всі знаємо, що його пропозиція обмежена. Ми також знаємо, що це дуже важко видобувати. Тож навіть якщо попит на золото раптово зросте, люди не можуть просто запустити принтер, щоб виробляти більше золота, а мають видобувати його з землі, як зазвичай. Незважаючи на значне зростання попиту, пропозиція не змогла істотно збільшитися, щоб задовольнити цей попит.
Біткойн як засіб збереження вартості
З моменту появи біткойна прихильники стверджували, що криптовалюта більше схожа на «цифрове золото», ніж на просту цифрову валюту. В останні роки це твердження було визнано багатьма ентузіастами біткойнів.
Теорія запасу вартості біткойна стверджує, що це один із найнадійніших активів, відомих людству. Прихильники цієї теорії вважають біткойн найкращим способом зберігання багатства, щоб воно не втрачало цінності з часом.
Надзвичайна волатильність біткойна добре відома. Багато людей думають, що якщо актив може втратити 20% своєї вартості за день, може здатися дивним використовувати його як засіб збереження вартості. Але навіть беручи до уваги численні падіння, це все одно найефективніший клас активів.
То чому біткойн називають засобом збереження вартості?
дефіцит
Можливо, одним із найпереконливіших аргументів на користь теорії збереження вартості є те, що пропозиція біткойнів обмежена. Якщо ви прочитали нашу статтю «Що таке біткойн», то, можливо, пам’ятаєте, що кількість біткойнів ніколи не перевищить 21 мільйон. Для забезпечення цього протокол використовує жорстко закодовані правила.
Єдиний спосіб створити нові токени — це процес видобутку, який дещо схожий на процес видобутку золота. Але різниця в тому, що замість того, щоб бурити під землею, біткойн-майнери повинні використовувати обчислювальну потужність, щоб розгадати криптографічну головоломку. Таким чином вони виграють нові жетони.
З часом винагороди зменшуються через подію, відому як удвічі. Якщо ви здогадалися, що це скоротить винагороду вдвічі, ви були б абсолютно праві. На початку існування біткойна система винагороджувала 50 біткойнів будь-якому майнеру, який створив дійсний блок. Під час першого халвінгу кількість зменшилася до 25 біткойнів. Подальше вдвічі зменшило це значення до 12,5 біткойнів, а наступне вдвічі скоротило винагороду майнерам до 6,25 біткойнів за блок. Цей процес триватиме більше 100 років, поки в обіг не потрапить остання частина токена.
Давайте змоделюємо цей процес подібно до прикладу фіатної валюти, згаданого раніше. Припустімо, ви придбали 25% пропозиції біткойнів (тобто 5,25 мільйонів токенів) багато років тому. Коли ви заробите ці жетони, ви знаєте, що ваш відсоток залишиться незмінним, оскільки жодна організація не зможе додати більше жетонів до системи. Тут немає уряду, ну, насправді не в традиційному розумінні (про це пізніше). Отже, якщо ви придбали (і утримували протягом тривалого періоду) 25% максимальної пропозиції в 2010 році, ви все ще володієте 25% зараз.
Децентралізація
Як ви могли подумати, це програмне забезпечення з відкритим кодом. Я можу скопіювати код і самостійно створити додаткові 100 мільйонів токенів.
Ви справді можете це зробити. Скажімо, ви клонуєте програмне забезпечення, вносите зміни та запускаєте вузол. Все ніби нормально. Є лише одна проблема: немає інших вузлів для підключення. Як тільки ви зміните параметри свого програмного забезпечення, учасники мережі Bitcoin почнуть вас ігнорувати. Ви зробили розгалуження, і програма, яку ви запускаєте, більше не розпізнається глобально як біткойн.
Усе, що ви робили раніше, є функціональним еквівалентом того, щоб сфотографувати Мону Лізу, а потім стверджувати, що тепер є дві Мони Лізи. Ви можете переконати себе, що це правда, але не так легко переконати інших.
Ми говорили, що в просторі біткойн існує якийсь «уряд». Уряд складається з кожного користувача, який використовує програмне забезпечення. Єдиний спосіб змінити угоду – якщо більшість користувачів погодяться на зміни.
Переконати більшість людей збільшити свої запаси токенів непросте завдання – зрештою, ви просите їх зменшити свої запаси. Як це буває сьогодні, навіть для, здавалося б, тривіальних функцій можуть знадобитися роки, щоб досягти консенсусу в мережі.
Оскільки масштаб продовжує зростати, впроваджувати зміни стає лише важче. Тому у власників є підстави вважати, що пропозиція істотно не зросте. Незважаючи на те, що програмне забезпечення створене людиною, децентралізація мережі означає, що біткойн більше схожий на природний ресурс, ніж на код, який можна змінювати за бажанням.
Характеристики «хороших грошей»
Прихильники теорії збереження вартості також вказують на ряд властивостей, які роблять біткойн «хорошими грошима». Це не тільки дефіцитний цифровий ресурс, він також має характеристики, які гроші мали протягом століть.
Золото використовувалося як валюта в багатьох цивілізаціях з моменту їх виникнення. За цим є багато причин. Ми вже обговорювали довговічність і дефіцитність. Ці характеристики створюють хороший актив, але не обов’язково хорошу валюту. На додаток до цього також необхідні взаємозамінність, портативність і подільність.
Замінність
Замінність означає, що одиниці нерозрізнені. У випадку золота будь-які дві унції золота коштують однакову суму. Те саме стосується акцій та готівки. Незалежно від того, яку конкретну одиницю ви маєте, вона коштує так само, як інші одиниці такого типу.
Взаємозамінність біткойнів є складною проблемою. Немає значення, який жетон у вас є. У більшості випадків 1 Bitcoin = 1 Bitcoin. Справа стає складнішою, якщо врахувати, що кожна одиниця може бути пов’язана з попередніми транзакціями. У деяких випадках підприємства заносять кошти в чорний список, які, на їхню думку, були залучені до злочинної діяльності, навіть якщо власник пізніше отримує кошти.
Невже це так важливо? Важко зрозуміти чому. Коли ви купуєте щось за доларову купюру, ні ви, ні продавець не знаєте, де вона була використана три транзакції тому. Немає поняття історії транзакцій - нова банкнота не вартує більше, ніж стара.
Однак у найгіршому випадку старіші біткойни (з більшою історією) можуть продаватися дешевше, ніж новіші біткойни. Залежно від того, кого ви запитуєте, цей сценарій може становити серйозну загрозу для біткойнів, або це може бути те, про що не варто надто хвилюватися. Незважаючи на це, на даний момент біткойн є функціонально взаємозамінним. Заморожування токенів через сумнівну історію є лише поодинокими випадками.
Портативність
Портативність означає легкість, з якою можна передати актив. Перетворити 10 000 доларів на купюри по 100 доларів? Легко брати з собою всюди. А як щодо нафти на 10 000 доларів? Це не так просто.
Ідеальна валюта повинна мати менші розміри. Він має бути портативним, щоб люди могли платити один одному за товари та послуги.
Золото завжди досягало успіху в цьому. На момент написання статті стандартна золота монета коштувала майже 1500 доларів. Ви з меншою ймовірністю купите унцію золота, тому менші номінали займають менше місця.
Біткойн фактично перевершує дорогоцінні метали, коли справа стосується транспортабельності. Він навіть не має фізичного тіла. Ви можете зберігати багатство на трильйони доларів на апаратному пристрої розміром із вашу долоню.
Переміщення золота на 1 мільярд доларів (понад 20 тонн за нинішньою вартістю) потребує величезних людських і фінансових ресурсів. Навіть готівкою вам доведеться нести кілька піддонів із 100-доларовими купюрами. З біткойнами ви можете відправити ту саму суму грошей у будь-яку точку світу менш ніж за один долар.
Подільність
Ще одна важлива властивість грошей — подільність — здатність ділити гроші на менші одиниці. Для золота ви можете розрізати золоту монету в одну унцію навпіл, щоб отримати дві одиниці в півунції. Ви можете втратити додаткову плату, знищивши зображення орла чи буйвола на золотій монеті, але загальна вартість золота залишається незмінною. Ви можете знову і знову різати свої золоті монети в півунції на менші номінали.
Подільність – ще одна перевага біткойна. У світі існує лише 21 мільйон біткойнів, але кожен з них складається зі 100 мільйонів маленьких одиниць (сатоші). Це дає користувачам великий контроль над своїми транзакціями, оскільки вони можуть вказати суму для надсилання до восьми знаків після коми. Подільність біткойна також полегшує дрібним інвесторам придбання частини біткойна.
Зберігання вартості, засіб обміну та розрахункова одиниця
Існують неоднозначні погляди на поточну роль біткойна. Багато людей вважають біткойн просто валютою — засобом для переміщення грошей із пункту А в пункт Б. Ми обговоримо це в наступному розділі, але ця точка зору є діаметрально протилежною точці зору, яку відстоюють багато прихильників теорії запасу вартості.
Прихильники теорії збереження вартості вважають, що біткойн повинен пройти кілька етапів, перш ніж стати остаточною валютою. Він починався як предмет колекціонування (імовірно, на цій стадії ми зараз перебуваємо): він довів свою функціональність і безпечність, але був прийнятий лише невеликою групою людей. Його основна аудиторія – це, насамперед, аматори та спекулянти.
Лише тоді, коли відповідні знання є більш повними, інфраструктура установи більш надійною та є більша впевненість у її здатності зберігати цінність, вона може переходити до наступного етапу: збереження вартості. Деякі вважають, що біткойн вже увійшов у цю стадію.
У той час біткойн не використовувався широко, оскільки закон Грешема стверджує, що погані гроші витісняють хороші гроші. Це означає, що коли люди стикаються з двома валютами, вони більш схильні споживати погану валюту та накопичувати хорошу. Користувачі біткойнів вважають за краще витрачати фіатні валюти, оскільки вони мало впевнені в довгостроковій життєздатності цих валют. Вони будуть тримати (або тримати в довгостроковій перспективі) біткойн, тому що вірять, що він збереже свою вартість.
Якщо мережа біткойн продовжить розвиватися, більше користувачів приймуть біткойн, ліквідність зросте, а ціни стануть більш стабільними. Через його більшу стабільність у людей не буде особливого стимулу тримати біткойни в надії на вищі доходи в майбутньому. Таким чином, ми можемо очікувати, що біткойн буде більше використовуватися для бізнесу та щоденних платежів як потужний засіб обміну.
Збільшене використання додатково стабілізує ціни. На завершальному етапі біткойн стане розрахунковою одиницею, яка використовуватиметься для оцінки інших активів. Ви можете оцінити галон бензину в 4 долари, і так само у світі, де біткойн є домінуючою валютою, ви оціните нафту в біткойнах.
Якщо всі три монетарні етапи будуть досягнуті, прихильники вважають, що в майбутньому біткойн стане новим стандартом, який замінить поточні валюти.
Біткойн як засіб збереження вартості
Аргументи, наведені в попередньому розділі, можуть здатися комусь цілком логічними, а іншим — просто фантазією. Була певна критика ідеї біткойна як «цифрового золота» як з боку біткойнерів, так і з боку скептиків щодо криптовалюти.
Біткойн як цифрова готівка
Коли виникають розбіжності з цього питання, багато хто швидко звертається до технічної документації біткойнів. Для них було очевидно, що Сатоші Накамото з самого початку мав на меті використовувати біткойн для споживання. Фактично, це можна побачити в назві статті «Bitcoin: однорангова електронна грошова система».
Ця точка зору стверджує, що біткойн має цінність, лише якщо користувачі витрачають токени. Тривале накопичення біткойнів не сприяє прийняттю, а шкодить. Якщо біткойн не отримає широкого визнання як цифрова валюта, це не корисність, а спекуляція, яка є основою його пропозиції.
Ці ідеологічні розбіжності призвели до великого форку в 2017 році. Меншість користувачів Bitcoin хоче систему з більшими блоками, що означає нижчі комісії за транзакції. Зі збільшенням використання початкової мережі вартість транзакцій може значно зрости, і багато користувачів відмовляться від транзакцій меншої вартості. Якщо середня комісія становить 10 доларів, то немає сенсу витрачати 3 долари на токен.
Ця розгалужена мережа тепер відома як Bitcoin Cash. У той же час оригінальна мережа запустила власну оновлену версію під назвою SegWit. SegWit номінально збільшує ємність блоку, але це не є його основною метою. Це також заклало основу для мережі Lightning Network, яка намагається полегшити транзакції з низькою комісією, витіснивши їх за межі мережі.
На практиці, однак, Lightning Network далека від досконалості. Звичайні транзакції Bitcoin дуже легко зрозуміти, тоді як керування каналами та пропускною здатністю Lightning Network вимагає крутої кривої навчання. Залишається з'ясувати, чи можна цю мережу спростити, чи дизайн рішення надто складний, щоб абстрагуватися.
Через зростаючий попит на блоковий простір транзакції в ланцюжку більше не є дешевими в періоди завантаженості. З цього приводу можна стверджувати, що відсутність збільшення розміру блоку зашкодить зручності використання біткойна як валюти.
немає внутрішньої цінності
Для багатьох людей порівнювати біткойн із золотом є абсурдом. Історія золота — це, по суті, історія цивілізації. Цей дорогоцінний метал був важливою частиною суспільства протягом тисячоліть. Незаперечним є той факт, що золото справді дещо втратило своє домінування після скасування золотого стандарту, але воно все ще залишається класичним безпечним активом.
Насправді порівняння мережевих ефектів «Короля активів» з протоколом 11-річної давнини виглядає дещо надуманим. Протягом тисячоліть золото вважалося символом соціального статусу та важливим промисловим металом.
Навпаки, біткойн марний за межами своєї мережі. Він не служить провідником для електроніки, і він не робить гігантське блискуче намисто, коли ви вирішуєте почати хіп-хоп кар’єру. Він може імітувати золото (видобуток, обмежена пропозиція тощо), але це не змінює факту, що це цифровий актив.
Певною мірою всі гроші є спільним переконанням: долар має цінність, тому що уряд каже, що він має цінність, і суспільство це приймає. Золото цінне, тому що всі вважають його цінним. Біткойн нічим не відрізняється, але ті, хто цінує біткойн, все ще становлять лише невелику частину величезного населення. У вашому реальному житті вам може часто знадобитися пояснити, що таке біткойн під час розмови, оскільки переважна більшість людей не знають про його існування.
Волатильність і кореляція
Ті, хто рано вийшов на ринок біткойнів, мабуть, насолоджувалися задоволенням від збільшення свого багатства на порядки. Для них біткойн дійсно зберігає цінність — і багато іншого. Але ті, хто купив першу партію токенів за рекордно високою ціною, не отримали цього задоволення. Багато людей зазнали величезних збитків, продавши будь-який час після цього.
Біткойн неймовірно мінливий, а його ринок абсолютно непередбачуваний. Для порівняння, такі метали, як золото та срібло, рухаються дуже мало. Ви можете заперечити, що ще рано і що ціна біткойна зрештою стабілізується. Але це саме по собі може вказувати на те, що біткойн наразі не є засобом збереження вартості.
Ви також повинні розглянути, як біткойн відноситься до традиційних ринків. Біткойн має стабільну тенденцію до зростання з моменту свого народження. Якщо всі інші класи активів йдуть добре, криптовалюти насправді не проходять випробування як безпечні активи. Ентузіасти біткойна можуть сказати, що він «не корельований» з іншими активами, але неможливо це дізнатися, якщо інші активи не постраждають і біткойн залишається стабільним.
«Тюльпанова лихоманка» і «Біні Бейбіс»
Якщо ми порівняємо біткойн з Tulip Mania та Beanie Babies, ми можемо правильно критикувати властивості біткойна щодо збереження вартості. Це не дуже хороші аналогії в найкращі часи, але вони ілюструють небезпеку лопання бульбашки.
В обох випадках інвестори кинулися купувати речі, які вважали рідкісними, в надії перепродати їх із прибутком. Самі предмети не є такими цінними, оскільки їх відносно легко виготовити. Коли інвестори зрозуміли, що переоцінили свої інвестиції, бульбашка лопнула, а ринки Tulip і Beanie Babies згодом обвалилися.
Знову ж таки, це не дуже вдала аналогія. Цінність біткойна залежить від віри в нього користувачів, але, на відміну від тюльпанів, люди не можуть вирощувати більше біткойнів, щоб задовольнити попит. Тим не менш, немає жодної гарантії, що інвестори не подумають, що біткойн у майбутньому переоцінений, що призведе до того, що його бульбашка лопне.
Підведіть підсумки
Це правда, що біткойн має більшість характеристик засобу збереження вартості, такого як золото. Він має обмежену кількість одиниць, мережа достатньо децентралізована, щоб забезпечити безпеку для власників, і її можна використовувати для зберігання та передачі цінностей.
Зрештою, йому також доведеться довести свою цінність як безпечного активу - поки що занадто рано говорити. Ситуація може піти в обох напрямках — увесь світ може кинутися до біткойна під час економічних потрясінь або він може залишатися доступним для небагатьох обраних.
Час усе покаже.
