По суті, форвардні та ф’ючерсні контракти — це угоди, які дозволяють трейдерам, інвесторам і виробникам товарів спекулювати щодо майбутньої ціни активу. Ці контракти функціонують як двостороннє зобов’язання, яке дозволяє торгувати інструментом у майбутньому (термін дії) за ціною, узгодженою на момент створення контракту.
Основним фінансовим інструментом форвардного або ф’ючерсного контракту може бути будь-який актив, наприклад акція, товар, валюта, відсотковий платіж або навіть облігація.
Однак, на відміну від форвардних контрактів, ф’ючерсні контракти стандартизовані з точки зору контракту (як юридичні угоди) і торгуються на спеціальних майданчиках (біржах ф’ючерсних контрактів). Таким чином, ф’ючерсні контракти підпорядковуються певному набору правил, які можуть включати, наприклад, розмір контрактів і щоденні процентні ставки. У багатьох випадках виконання ф’ючерсних контрактів гарантується розрахунковою палатою, що дозволяє сторонам торгувати зі зниженими ризиками для контрагентів.
Незважаючи на те, що примітивні форми ф'ючерсних ринків були створені в Європі протягом 17 століття, рисова біржа Додзіма (Японія) вважається першою ф'ючерсною біржею. На початку 18 століття в Японії більшість платежів здійснювалася рисом, тому ф’ючерсні контракти почали використовувати як спосіб страхування від ризиків, пов’язаних із нестабільними цінами на рис.
З появою електронних торгових систем популярність ф’ючерсних контрактів, а також низка варіантів використання набули широкого поширення в усій фінансовій галузі.
Функції ф'ючерсних контрактів
У контексті фінансової галузі ф’ючерсні контракти зазвичай виконують деякі з таких функцій:
Хеджування та управління ризиками: ф’ючерсні контракти можна використовувати для пом’якшення певного ризику. Наприклад, фермер може продавати ф’ючерсні контракти на свою продукцію, щоб гарантувати отримання певної ціни в майбутньому, незважаючи на несприятливі події та коливання ринку. Або японський інвестор, який володіє казначейськими облігаціями США, може придбати ф’ючерсні контракти на JPYUSD на суму, що дорівнює щоквартальному купонному платежу (відсоткові ставки), як спосіб зафіксувати вартість купона в JPY за заздалегідь визначеною ставкою та, таким чином, хеджувати свій долар США. контакт.
Кредитне плече: ф’ючерсні контракти дозволяють інвесторам створювати кредитні позиції. Оскільки контракти розраховуються після закінчення терміну дії, інвестори можуть використовувати свою позицію. Наприклад, кредитне плече 3:1 дозволяє трейдерам відкривати позиції, які втричі перевищують баланс їхнього торгового рахунку.
Короткострокова експозиція: ф’ючерсні контракти дозволяють інвесторам короткостроково використовувати актив. Коли інвестор вирішує продати ф’ючерсні контракти, не володіючи базовим активом, це зазвичай називають «голою позицією».
Різноманітність активів: інвестори можуть отримати доступ до активів, якими важко торгувати на місці. Такі товари, як нафта, як правило, є дорогими для доставки та передбачають високі витрати на зберігання, але завдяки використанню ф’ючерсних контрактів інвестори та трейдери можуть спекулювати на широкому спектрі класів активів без необхідності фізично торгувати ними.
Відкриття цін: ф’ючерсні ринки — це єдине місце для продавців і покупців (тобто попит і пропозиція зустрічаються) для кількох класів активів, наприклад товарів. Наприклад, ціну на нафту можна визначити відносно поточного попиту на ф’ючерсних ринках, а не через локальну взаємодію на АЗС.
Механізми розрахунків
Дата закінчення терміну дії ф'ючерсного контракту є останнім днем торгової діяльності для цього конкретного контракту. Після цього торгівля припиняється, а контракти розраховуються. Існує два основних механізми розрахунків за ф'ючерсними контрактами:
Фізичний розрахунок: базовий актив обмінюється між двома сторонами, які домовилися про контракт, за заздалегідь визначеною ціною. Сторона, яка мала позицію (продана), зобов’язана доставити актив стороні, яка мала позицію (купила).
Розрахунок готівкою: базовий актив не обмінюється безпосередньо. Натомість одна сторона платить іншій суму, яка відображає поточну вартість активів. Типовим прикладом ф’ючерсного контракту з розрахунком готівкою є ф’ючерсний контракт на нафту, де обмінюються готівкою, а не барелями нафти, оскільки було б досить складно фізично торгувати тисячами барелів.
Ф’ючерсні контракти з розрахунками готівкою зручніші й, отже, більш популярні, ніж контракти з фізичними розрахунками, навіть для ліквідних фінансових цінних паперів або інструментів з фіксованим доходом, право власності на які можна передати досить швидко (принаймні порівняно з фізичними активами, такими як барелі нафти).
Однак ф’ючерсні контракти з розрахунком готівкою можуть призвести до маніпулювання ціною базового активу. Цей тип маніпулювання ринком зазвичай називають "закриттям" – це термін, який описує ненормальну торгову діяльність, яка навмисно порушує книги заявок, коли термін дії ф’ючерсних контрактів наближається до закінчення.
Стратегії виходу для ф'ючерсних контрактів
Після прийняття позиції ф'ючерсного контракту ф'ючерсні трейдери можуть виконати три основні дії:
Компенсація: відноситься до дії закриття позиції ф’ючерсного контракту шляхом створення протилежної транзакції такої самої вартості. Таким чином, якщо трейдеру бракує 50 ф’ючерсних контрактів, він може відкрити довгу позицію такого ж розміру, нейтралізуючи свою початкову позицію. Стратегія компенсації дозволяє трейдерам реалізувати свої прибутки або збитки до дати розрахунку.
Пролонгація: відбувається, коли трейдер вирішує відкрити нову позицію ф’ючерсного контракту після компенсації початкової позиції, фактично подовжуючи термін дії. Наприклад, якщо трейдер має лонг за 30 ф’ючерсними контрактами, термін дії яких закінчується в перший тиждень січня, але він хоче продовжити свою позицію на шість місяців, він може компенсувати початкову позицію та відкрити нову такого ж розміру з закінченням датою встановлено перший тиждень липня.
Розрахунок: якщо ф’ючерсний трейдер не компенсує або не продовжує свою позицію, розрахунок за контрактом буде виконано на дату закінчення терміну дії. На цьому етапі залучені сторони юридично зобов’язані обміняти свої активи (або готівку) відповідно до свого становища.
Цінові моделі ф’ючерсних контрактів: контанго та звичайний беквардейшн
Від моменту створення ф’ючерсних контрактів до моменту їх розрахунку ринкова ціна контрактів постійно змінюватиметься у відповідь на сили купівлі та продажу.
Співвідношення між терміном погашення та різними цінами ф’ючерсних контрактів породжує різні моделі цін, які зазвичай називають контанго (1) та звичайний беквардейшн (3). Ці цінові моделі безпосередньо пов’язані з очікуваною спотовою ціною (2) активу на термін дії (4), як показано нижче.
Контанго (1): ринковий стан, коли ціна ф’ючерсного контракту вища за очікувану майбутню спотову ціну.
Очікувана спотова ціна (2): очікувана ціна активу на момент розрахунку (термін дії). Зауважте, що очікувана спотова ціна не завжди постійна, тобто вона може змінюватися відповідно до ринкового попиту та пропозиції.
Звичайний беквардейшн (3): ринковий стан, коли ціна ф’ючерсних контрактів нижча за очікувану майбутню спотову ціну.
Термін дії (4): останній день торгової діяльності за певним ф’ючерсним контрактом перед розрахунком.
У той час як ринкові умови контанго, як правило, сприятливіші для продавців (короткі позиції), ніж для покупців (довгі позиції), звичайні ринки беквордації зазвичай більш вигідні для покупців.
Очікується, що з наближенням до закінчення терміну дії ціна ф’ючерсного контракту поступово наближатиметься до спотової ціни, доки вони врешті-решт не стануть однаковими. Якщо ф’ючерсний контракт і спотова ціна не збігаються на дату закінчення терміну дії, трейдери зможуть отримати швидкий прибуток від арбітражних можливостей.
У сценарії контанго ф’ючерсні контракти торгуються вище очікуваної спотової ціни, як правило, для зручності. Наприклад, ф’ючерсний трейдер може вирішити заплатити премію за фізичні товари, які будуть доставлені в майбутньому, тож йому не потрібно турбуватися про оплату таких витрат, як зберігання та страхування (популярним прикладом є золото). Крім того, компанії можуть використовувати ф’ючерсні контракти, щоб зафіксувати свої майбутні витрати на передбачуваних значеннях, купуючи товари, необхідні для їх обслуговування (наприклад, виробник хліба купує ф’ючерсні контракти на пшеницю).
З іншого боку, нормальний бекворд-ринок має місце, коли ф’ючерсні контракти торгуються нижче очікуваної спотової ціни. Спекулянти купують ф'ючерсні контракти, сподіваючись отримати прибуток, якщо ціна зросте, як очікувалося. Наприклад, ф’ючерсний трейдер може сьогодні купити контракти на барель нафти по 30 доларів за штуку, тоді як очікувана спотова ціна на наступний рік становить 45 доларів.
Закриття думок
Будучи стандартизованим типом форвардного контракту, ф’ючерсні контракти є одними з найбільш використовуваних інструментів у фінансовій індустрії, а їх різноманітні функціональні можливості роблять їх придатними для широкого спектру випадків використання. Тим не менш, важливо добре розуміти базові механізми ф'ючерсних контрактів і їхні конкретні ринки, перш ніж інвестувати кошти.
Хоча «фіксувати» ціну активу в майбутньому корисно за певних обставин, це не завжди безпечно, особливо коли контракти торгуються на маржі. Тому стратегії управління ризиками часто застосовуються для пом’якшення неминучих ризиків, пов’язаних із торгівлею ф’ючерсними контрактами. Деякі спекулянти також використовують індикатори технічного аналізу разом із методами фундаментального аналізу, щоб отримати уявлення про цінову дію ф’ючерсних ринків.
