TL; DR
Якщо ви взагалі мали справу з DeFi, ви майже напевно чули цей термін. Непостійна втрата відбувається, коли ціна ваших токенів змінюється порівняно з тим, коли ви внесли їх у пул. Чим більша зміна, тим більші втрати.
Зачекайте, я можу втратити гроші, надаючи ліквідність? І чому втрата непостійна? Що ж, це походить від внутрішнього дизайну, характерного для особливого виду ринку, який називається автоматизованим маркет-мейкером. Надання ліквідності пулу ліквідності може бути прибутковим підприємством, але вам потрібно пам’ятати про постійні втрати.
вступ
Протоколи DeFi, такі як Uniswap, SushiSwap або PancakeSwap, зазнали вибухового зростання обсягів і ліквідності. Ці протоколи ліквідності дозволяють будь-кому, хто має кошти, стати маркет-мейкером і отримувати комісію за торгівлю. Демократизація маркет-мейкінгу уможливила велику кількість безперебійної економічної діяльності в криптопросторі.
Отже, що вам потрібно знати, якщо ви хочете забезпечити ліквідність для цих платформ? У цій статті ми обговоримо одну з найважливіших концепцій – непостійну втрату.
Що таке непостійна втрата?
Непостійні втрати виникають, коли ви надаєте ліквідність пулу ліквідності, і ціна ваших депонованих активів змінюється порівняно з тим, коли ви їх депонували. Чим більшою є ця зміна, тим більше ви наражаєтесь на непостійні втрати. У цьому випадку втрата означає меншу вартість у доларах на момент зняття, ніж на момент депозиту.
Пули, які містять активи, які залишаються у відносно невеликому ціновому діапазоні, будуть менш схильні до постійних втрат. Наприклад, стейблкойни або різні обгорнуті версії монети залишатимуться у відносно обмеженому ціновому діапазоні. У цьому випадку існує менший ризик постійних втрат для постачальників ліквідності (LP).
Тож чому постачальники ліквідності все ще надають ліквідність, якщо вони наражаються на потенційні збитки? Що ж, непостійні втрати все ще можна протидіяти торговельними комісіями. Насправді, навіть пули на Uniswap, які досить схильні до постійних втрат, можуть бути прибутковими завдяки торговим комісіям.
Uniswap стягує 0,3% від кожної угоди, яка безпосередньо надходить до постачальників ліквідності. Якщо в даному пулі відбувається великий обсяг торгів, може бути вигідно забезпечити ліквідність, навіть якщо пул сильно піддається постійним збиткам. Однак це залежить від протоколу, конкретного пулу, депонованих активів і навіть ширших ринкових умов.
Як відбувається непостійна втрата?
Розглянемо приклад того, як можуть виглядати непостійні втрати для постачальника ліквідності.
Аліса вносить 1 ETH і 100 DAI в пул ліквідності. У цьому конкретному автоматизованому маркет-мейкері (AMM) депонована пара токенів повинна мати еквівалентну вартість. Це означає, що ціна ETH становить 100 DAI на момент депозиту. Це також означає, що вартість депозиту Аліси в доларах становить 200 доларів США на момент депозиту.
Крім того, у пулі є загалом 10 ETH і 1000 DAI, які фінансуються іншими платівками, як-от Alice. Отже, Аліса має 10% частки пулу, а загальна ліквідність становить 10 000.
Припустимо, що ціна ETH зросла до 400 DAI. Поки це відбувається, арбітражні трейдери додадуть DAI до пулу та видалять з нього ETH, доки співвідношення не відображатиме поточну ціну. Пам’ятайте, що AMM не мають книг замовлень. Що визначає ціну активів у пулі, так це співвідношення між ними в пулі. Поки ліквідність у пулі залишається постійною (10 000), співвідношення активів у ньому змінюється.
Якщо ETH зараз становить 400 DAI, співвідношення між кількістю ETH і кількістю DAI у пулі змінилося. Завдяки роботі арбітражних трейдерів у пулі зараз є 5 ETH і 2000 DAI.
Отже, Аліса вирішує забрати свої кошти. Як ми знаємо раніше, вона має право на 10% частки пулу. У результаті вона може вивести 0,5 ETH і 200 DAI, що на загальну суму становить 400 доларів США. Вона заробила непоганий прибуток після того, як подала депозит жетонів на суму 200 доларів США, чи не так? Але зачекайте, що б сталося, якби вона просто тримала свій 1 ETH і 100 DAI? Загальна вартість цих активів у доларах зараз становила б 500 доларів США.
Ми бачимо, що Алісі було б краще HODLing, а не депозит у пул ліквідності. Це те, що ми називаємо непостійною втратою. У цьому випадку втрати Аліси були не такими значними, оскільки початковий депозит становив відносно невелику суму. Однак майте на увазі, що непостійна втрата може призвести до великих втрат (включаючи значну частину початкового депозиту).
З огляду на це, приклад Аліси повністю ігнорує торгові комісії, які вона заробила б за надання ліквідності. У багатьох випадках зароблені комісії нівелюють збитки та все одно роблять надання ліквідності прибутковим. Незважаючи на це, дуже важливо розуміти непостійні втрати, перш ніж надавати ліквідність протоколу DeFi.
Оцінка непостійних збитків
Отже, непостійні втрати трапляються, коли ціна активів у пулі змінюється. Але скільки це точно? Ми можемо нанести це на графік. Зверніть увагу, що він не враховує комісії, отримані за надання ліквідності.
Ось підсумок того, що графік говорить нам про втрати порівняно з HODLing:
1,25x зміна ціни = 0,6% втрати
1,50x зміна ціни = 2,0% втрати
1,75x зміна ціни = 3,8% втрати
2x зміна ціни = 5,7% втрати
3x зміна ціни = 13,4% втрати
4x зміна ціни = 20,0% втрати
5x зміна ціни = 25,5% втрати
Є дещо важливе, що вам також потрібно зрозуміти. Непостійні втрати трапляються незалежно від того, в якому напрямку змінюється ціна. Єдине, що хвилює непостійний збиток, це співвідношення ціни відносно часу депозиту. Якщо ви хочете отримати розширене пояснення цього, перегляньте статтю Pintail.
Ризики надання ліквідності АММ
Відверто кажучи, непостійна втрата — не дуже гарна назва. Це називається непостійною втратою, оскільки втрати стають реалізованими лише після того, як ви вилучите свої монети з пулу ліквідності. Однак у цей момент втрати стають постійними. Комісії, які ви заробляєте, можуть компенсувати ці втрати, але це все одно дещо оманлива назва.
Будьте особливо обережні, коли вносите кошти в AMM. Як ми вже обговорювали, деякі пули ліквідності набагато більше схильні до непостійних втрат, ніж інші. За простим правилом, чим мінливіші активи в пулі, тим більша ймовірність того, що ви можете постраждати від постійних втрат. Також краще почати з внесення невеликої суми. Таким чином ви можете отримати приблизну оцінку прибутку, на який можете розраховувати, перш ніж вкладати більш значну суму.
І останнє: шукайте більше перевірених AMM. DeFi дозволяє будь-кому легко розгалужувати існуючий AMM і вносити деякі невеликі зміни. Однак це може наражати вас на помилки, потенційно залишаючи ваші кошти назавжди в AMM. Якщо пул ліквідності обіцяє надзвичайно високі прибутки, можливо, десь є компроміс, і пов’язані з цим ризики, ймовірно, також вищі.
Закриття думок
Непостійний збиток є однією з фундаментальних концепцій, яку повинен розуміти кожен, хто хоче забезпечити ліквідність AMM. Коротше кажучи, якщо ціна депонованих активів зміниться після депонування, LP може зазнати постійних втрат.
