Коли новий бос FTX, Джон Дж. Рей III, сказав The Wall Street Journal у січні, що він думає про перезапуск опальної біржі криптовалют, цей коментар викликав резонанс у галузі.

Перед вражаючим крахом у листопаді FTX був одним із найбільших гравців у криптовалюті, з особливо великою присутністю в торгівлі деривативами. Таким чином, воскресіння було спокусливим – як для Ray, чия робота полягає в тому, щоб максимізувати, скільки грошей повертають кредитори, так і для його колишніх клієнтів.

Але інтерв’ю з людьми з великих торгових фірм, які колись вели бізнес у FTX, викликають запитання про те, чи справді є щось варте повернення, можливо, пояснюючи, чому не було досягнуто публічного прогресу після приголомшливих коментарів Рея два місяці тому.

Хоча фінансові труднощі, які остаточно зруйнували FTX, стали очевидними наприкінці 2022 року, ці інтерв’ю з CoinDesk показують, що технічна сторона біржі була слабкою з моменту її заснування, що стало проблемою для планів Рея щодо відродження. За словами кількох колишніх клієнтів, які спілкувалися з CoinDesk, на біржі переслідували надзвичайно високу затримку, помилки в інтерфейсі прикладного програмування (API), який трейдери використовують для взаємодії з FTX, і збої в кодуванні.

FTX був «повільним, неповним, з помилками та був закодований людьми, які ніколи цього не робили», — сказав Макс Бунен, засновник B2C2, одного з найактивніших маркет-мейкерів FTX.

Затримка зворотного зв’язку на FTX – скільки часу знадобилося клієнту, щоб отримати повідомлення про те, що його торгівля активна в книзі замовлень біржі – зазвичай становила близько 150 мілісекунд і від 600 до 800 мілісекунд у періоди підвищеної активності, сказав Авраам Чайбі, співзасновник Dexterity. Capital, ще один колишній клієнт, чутливий до швидкості. (У секунді 1000 мілісекунд.)

Це набагато повільніше, ніж Binance, додав він, зазначивши, що затримка в зворотному зв’язку становить від 5 до 10 мілісекунд.

«Поширення сповіщень про ваші заповнення було дуже повільним на FTX. Якщо ви справді хочете негайно знати, що ваше замовлення виконано, вам потрібно повторно запитувати стан свого замовлення» кожну мілісекунду, сказав Чайбі.

Швидкість має велике значення для таких маркетмейкерів, як B2C2 і Dexterity. Незважаючи на це, у них була вагома причина вести бізнес там, враховуючи, що в дні слави FTX було так багато. Але маркет-мейкери — це ключова група фірм, яка потрібна біржі для процвітання, забезпечуючи ліквідність шляхом купівлі фактично в будь-кого, хто хоче продати, і продажу тим, хто хоче купити.

Враховуючи, що FTX втратив благодать, є висока планка для його повернення до життя. І ці технічні недоліки, зважаючи на це, можуть мати більше значення.

«З точки зору затримки, вони, безумовно, є найповільнішою біржею, на якій можна торгувати», — сказав Майк ван Россум, засновник і генеральний директор торгової компанії Folkvang.

Окрім повільної маршрутизації ордерів, FTX також відоме як падає під час періодів волатильності. Це досягло апогею, коли у вересні Федеральна резервна система оприлюднила економічний звіт про інфляцію в США, що показує ринкові зміни. FTX піддався під тиском і завмер на 55 хвилин, поки трейдери спостерігали за різким зростанням цін на інших біржах.

Було «багато проблем», сказав ван Россум. «API впав на кілька годин під час високої волатильності. Це був дуже брудний обмін, і саме з ним у нас було найбільше проблем».

Такі фірми, як Folkvang, залишилися, оскільки FTX монополізувала роздрібну ліквідність. Було простіше торгувати з більшим розміром, оскільки книги замовлень були заповнені замовленнями мільйона роздрібних клієнтів. «FTX любили за його функції, а не за затримку», — додав ван Россум.

FTX першим запровадив зручну модель застави, яка згодом призвела до його падіння. Баланс Alameda Research, як показало звіт CoinDesk у листопаді, був переповнений неліквідними альткойнами Serum, Maps і FTT. Потім це було використано як забезпечення серії позик. Коли ринок зрештою впав, вартість цих альткойнів впала до рівня, який означав, що FTX більше не міг задовольняти кошти клієнтів.

Функція застави дозволяла користувачам зберігати такі активи, як біткойн, ефір, стейблкойни або навіть альткоїни з нижчою ринковою капіталізацією, а також торгувати деривативами, фактично дозволяючи трейдерам тримати різноманітний портфель, одночасно маючи можливість торгувати безстроковими своп-контрактами, які можна використовувати для хеджування або збільшити експозицію. І хоча цю функцію хвалили користувачі, вона була остаточно нежиттєздатною. Якщо FTX повернеться без таких функцій, помилки та мляве програмне забезпечення можуть мати більше значення.

«FTX дозволяє знімати готівку (долари США), забезпечену іншими монетами», — сказав Чайбі. «Наприклад, якщо у вас є величезний баланс FTT, ви можете зняти долари США, а FTX розглядатиме це як «позику» з дуже невеликою знижкою. Жодна інша біржа не дозволяє так зняти негативний баланс. Це було божевіллям».