Оригінальна назва: Деякі речі ніколи не змінюються, навіть у 2025 році
Оригінальне джерело: Multicoin Capital
Оригінальний переклад: Azuma, Odaily 星球日报
Два дні тому Multicoin Capital опублікувала статтю (Концепція Multicoin Capital 2025: вибухове зростання DePIN; злет на блокчейні цінних паперів), в якій описано найбільш невизначені, але водночас найкреативніші передові наративи, які ми можемо очікувати в 2025 році.
Сьогодні Multicoin Capital знову опублікувала статтю, але зосередилася на тих «вічних наративах», які мають найвищу визначеність.
Нижче наведено повний текст Multicoin Capital, перекладений Odaily 星球日报.
Засновник Amazon Джефф Безос має відомий вислів.
«Які зміни відбудуться протягом наступних 10 років? Це дуже цікаве питання і те, що часто згадують. Але мене майже ніколи не запитували таке питання — які речі не зміняться наступні 10 років? На мою думку, друге питання фактично є більш важливим, адже знання того, що не зміниться, означає, що ви можете розробити бізнес-стратегію навколо цих певних подій. У нашому роздрібному бізнесі ми знаємо, що клієнти потребують нижчих цін, я знаю, що так буде і через 10 років; їм потрібна швидша доставка; потребують більшого вибору товарів... Очевидно, що жодного разу не прийде користувач і не скаже: «Гей, Джефф, мені подобається Amazon, але я б заплатив трішки більше і чекав на доставку довше»... Це просто неможливо. Тому нам потрібно інвестувати в ці речі, робити їх краще. Ми знаємо, що вкладені сьогодні зусилля принесуть нашим клієнтам позитивний зворотний зв'язок через 10 років. Коли ви знаєте, що щось має цінність в довгостроковій перспективі, ви можете вкласти багато зусиль, щоб досягти цього.
На початку цього тижня ми опублікували типовий VC-статтю, в якій описано нові можливості, які команда інвесторів Multicoin Capital сподівається побачити в 2025 році. На основі логіки Безоса, ми також вважаємо, що важливо підкреслити ті тенденції, які зазвичай ми сприймаємо як належне, але які все ще розвиваються. Це дає нам стабільну можливість, на основі якої ми можемо продовжувати інвестувати.
Незмінний наратив один: невтомний пошук капітальної ефективності
Коментатор: Kyle Samani (співзасновник Multicoin Capital)
Спочатку капітальна ефективність DeFi була дуже низькою. Крива xy=k Uniswap стала відомою через низьку капітальну ефективність.
Протягом останніх 5 років капітальна ефективність DeFi була поліпшена у багатьох аспектах. CLOB, продукти з петлею/множення, централізована ліквідність, похідні біржі на основі USDe, використання застави похідних для кредитування, використання позицій LP як застави для похідних тощо... Ринок завжди невтомно прагне капітальної ефективності.
Ось у чому полягає привабливість DeFi. Інновації без дозволу сприяють підвищенню капітальної ефективності.
Ми вважаємо, що провідна похідна біржа на Solana, Drift, є акцентом на шляху пошуку капітальної ефективності в DeFi. Це версія логічного кінця. Спенсер і Девід обговорювали ці питання на саміті Multicoin у 2024 році.
Незмінний наратив два: нові фінансові ігри, від яких не можна відмовитися
Коментатор: Tushar Jain
Люди завжди хочуть ризикувати, але ігри постійно змінюються.
Meme токени є новим поколінням азартних ігор. Мем токени мають більшу волатильність, тому вони цікавіші, ніж традиційні казино або спортивні ставки. У порівнянні з іншими формами азартних ігор, Meme токени мають вищу максимальну прибутковість, їх екстремальна нестабільність приносить більше адреналіну та ризику, ніж традиційні казино або спортивні ставки, потенційні величезні прибутки значно перевищують існуючі форми азартних ігор, що робить їх дуже привабливими для більш ризикованих інвесторів. Ця можливість отримати величезний прибуток, разом із вродженою непередбачуваністю Meme токенів, створює досвід, який не може зрівнятися з традиційним азартом.
Meme токени мають також унікальний соціальний вимір. Перетворення інтернет-культури на Meme токен забезпечує соціальні атрибути, яких не вистачає іншим формам азартних ігор. Вони часто пов'язані з онлайн-культурою та спільнотами, сприяючи «консенсусу» серед гравців. Ця соціальна характеристика перетворює торгівлю Meme токенами на колективну діяльність, де особи можуть встановлювати зв'язки через спільні інтереси та досвід. Це створює відчуття приналежності та спільної ідентичності, чого не мають інші форми азартних ігор.
Meme токени представляють собою злиття азартних ігор, інтернет-культури та соціальної взаємодії. Вони пропонують досвід з високими ставками та високими ставками, задовольняючи людську потребу в адреналіні, а також використовують соціальність та колективність онлайн-спільнот. З розвитком інтернет-культури Meme токени, ймовірно, продовжать бути важливою частиною індустрії азартних ігор, пропонуючи унікальний та привабливий досвід для тих, хто готовий ризикувати.
Порив людства до азартних ігор незмінний, але ігри, в які ми граємо, постійно змінюються. Meme токени — це наступний крок цієї еволюції, але не останній.
Незмінний наратив три: прозорість фінансових ринків
Коментатор: Spencer Applebaum
На ринку традиційних фінансів брокери можуть пропонувати роздрібним інвесторам безкоштовні послуги торгівлі, оскільки Citadel Securities, Susquehanna International, Wolverine Trading та інші компанії з високочастотної торгівлі (HFT) змагаються за виконання цих замовлень. Це називається оплатою за потік замовлень (PFOF).
Ці компанії готові пропонувати великі замовлення за середньою ціною/близькою до середньої ціни. Існує багато літератури про те, чому PFOF вигідний для світу, а не зловмисний (хоча зазвичай він має негативні наслідки).
Виклики, з якими стикаються моделі оплати за потік замовлень, такі як Robinhood та E-Trade, полягають у тому, що вони є непрозорими, а торги обмежуються маркет-мейкерами, які співпрацюють з брокерами. Крім того, існує багато посередників, таких як клірингові палати, біржі, брокери тощо, всі з яких стягують приховані витрати з кінцевих користувачів, і ці витрати часто входять до спреду.
Щодо непрозорості PFOF, є дослідження, яке зазначає: "Угода Robinhood з оптовими постачальниками відбувається за рахунок зниження сліпоти в обмін на зростання PFOF — це саме те, що турбує голову SEC Гензлера... Якщо споживачі можуть легко відрізнити різницю в якості виконання між різними брокерами, це не буде проблемою. Але з нинішньої системи розкриття неможливо вивести ці відмінності."
Привабливість DeFi полягає в тому, що вона об'єднує розрахунки, біржі, зберігання та виконання в один єдиний API, і все це прозоро. Це дає DeFi природну перевагу, оскільки ринок завжди цінує прозорість.
Проект DFlow, в який інвестує Multicoin, створює концепцію «умовної ліквідності». Ця концепція передбачає, що ліквідність може бути зібрана лише в тому випадку, якщо учасник торгівлі вважається не зловмисним (або учасник може отримати кращу ціну від маркет-мейкера через алгоритм). Маркет-мейкери можуть надавати ліквідність на таких платформах, як Phoenix (онлайн CLOB) або Orca (онлайн AMM), і забезпечувати кращу якість виконання для роздрібних замовлень, уникаючи при цьому експлуатації зловмисних учасників.
Увесь стек є відкритим і прозорим, використовуючи «умовну ліквідність», яку можна побудувати на цій основі для PFOF. Це елегантно поєднує найкращі характеристики традиційних фінансів та DeFi: можливість розділяти потоки замовлень та пропонувати кращі ціни для роздрібних клієнтів, а також відкритість, прозорість та можливість аудиту, які пропонує DeFi.
Незмінний наратив чотири: моделі захоплення вартості будуть постійно розділятися та об'єднуватися
Коментатор: Shayon Sengupta
Минулого року я опублікував статтю про «теорію вартості уваги», в якій описав, що основний спосіб впровадження криптовалюти в споживчі додатки полягає у бездозвільному випуску та торгівлі активами в будь-якому інтерфейсі та середовищі.
У 2024 році випуск активів зосередиться в кількох місцях — серед яких pump.fun є найяскравішим. Ці місця домінують у випуску активів, але важливо, що активи торгуються в інших місцях — на Telegram-ботах, на агрегаторах, таких як DexScreener та Birdeye, у гаманцях Phantom... Випуск та торгівля активами не відбуваються на одному й тому ж «платформі випуску/торгівлі», а відбуваються в ряді дистрибутивних місць. Поки існує ринок криптовалютного капіталу, випуск та торгівля активами завжди були відокремлені. Біткойн спочатку був випущений на крипто-поштовому списку під назвою metzdowd.com, але сьогодні він торгується на NASDAQ через ETF. Токени, які були запущені під час ICOBench у 2017 році, торгуються на великих CEX.
Отже, хоча минулого року pump.fun виграв у сегменті розподілу, сегмент торгівлі був захоплений Telegram-ботами та продуктами для консолідації роздрібних замовлень (нові джерела потоку замовлень). У довгостроковій перспективі я вважаю, що мати біржу або потік замовлень є більш прибутковим бізнесом.
Це лише початок платформи випуску/торгівлі. Випуск та торгівля активами будуть розділені та об'єднані тисячу разів у тисячах місць, оскільки увага в Інтернеті не обмежується єдиним додатком, вона існує на форумах, платформах відеотрансляцій, чатах та інших інтерфейсах, з якими ми взаємодіємо.
Більш того, я сподіваюся, що ці додатки зможуть чіткіше усвідомити, що володіння увагою дає можливість володіти потоком замовлень, а потік замовлень є дуже прибутковою справою. Будьте готові до 2025 року побачити вбудовані гаманці та функції торгівлі в більшій кількості споживчих додатків.
Незмінний наратив п'ять: гроші шукають прибуток
Коментатор: Eli Qian
Кожен шукає способи отримати прибуток, і краще, якщо це буде простіше.
До недавнього часу більшість джерел прибутку були доступні лише зрілим учасникам ринку та інвесторам. Наприклад, якщо ви покладете гроші на ощадний рахунок Bank of America, ви отримаєте 0,01% річних (в той час як Bank of America позичає ваші гроші під 10%!). Лише купуючи грошові ринкові фонди, ви можете отримати більш розумний прибуток. Але попит на прибутковість залишається, і такі продукти, як ETF (які абстрагують вибір акцій) та роботизовані радники (які можуть управляти вашим портфелем) полегшують доступ непрофесійним учасникам ринку до раніше заблокованої прибутковості.
Ситуація з криптовалютами подібна, отримати прибуток від стейкінгу чи кредитування не так просто, потрібно мати певні професійні знання. Продукти, що спростять отримання прибутку, з'являтимуться, щоб покласти край пасивному становищу роздрібних інвесторів у ситуації з арбітражем знань. Сьогодні, всього лише кількома натисканнями, ви можете заробити на стейкінгу або кредитуванні, входячи в гаманці або програми з криптовалютою, не маючи великого обсягу знань. Fuse Wallet, StakeKit та інші можуть це зробити. У майбутньому гаманці та DeFi додатки автоматично розподілятимуть та перерозподілятимуть активи між валідаторами, кредитними протоколами та ліквідними пулами, забезпечуючи користувачам найкращий прибуток у будь-який час.
Незмінний наратив шість: використання інновацій для зменшення витрат у банківській справі
Коментатор: Vishal Kankani
Сім'я Медічі в 14 столітті очолила розвиток сучасного банківського бізнесу. Тоді банківська справа розвивалася повільно, була фізичною, дорогою і вимагала великої довіри. З часом вартість отримання фінансових послуг різко впала. Завдяки блокчейну ми можемо чітко бачити банківські послуги, які доступні цілодобово, глобально і безкоштовно.
Незалежно від того, наскільки складними стають фінансові інструменти, потреба людей у банківських послугах завжди залишається. Причина виникнення банківських послуг як послуги (BaaS) полягає в тому, що, незважаючи на інновації на прикладному рівні, важко побудувати базові фінансові компоненти на традиційних фінансових платформах; природно, це призводить до модульності у програмному забезпеченні, що призводить до розділення фронт-енду та бек-енду. Сьогодні бек-енд відомий як BaaS.
Постачальники BaaS надають свою інфраструктуру фінансовим технологічним компаніям, що дозволяє їм запускати цифрові банки, корпоративні картки та кредитні продукти з мінімальними витратами та часом. Надаючи ці послуги через API, постачальники BaaS дозволяють технологічним компаніям зосередитися на користувацькому досвіді та продуктах, тоді як BaaS відповідає за обробку «нудних, але критично важливих» бек-енд завдань, включаючи відповідність, управління ризиками та фінансові потоки.
Стеки BaaS до ери блокчейну включали банківську інфраструктуру, відповідність KYC/AML, обробку платежів, емісію карток та агрегування даних. Ця система може працювати, але є складною та неефективною, оскільки вона все ще пов'язана з традиційною банківською інфраструктурою, створеною в 70-х роках минулого століття (SWIFT/ACH), має високі витрати, не працює цілодобово, має низьку капітальну ефективність та не є глобальною.
Блокчейн переверне сучасні BaaS, оскільки блокчейн є символом інноваційних змін. Використовуючи активи та протоколи на основі блокчейну, ми можемо побудувати нову модель BaaS, яка є простішою, дешевшою, швидшою, глобальнішою та більш прозорою.
Стек BaaS після ери блокчейну включатиме: самостійні гаманці, такі як Squads, вдосконалені KYC та регуляторні протоколи, такі як zkMe, інфраструктуру для платежів зі стейблкоїнами, таку як Bridge, а також протоколи DeFi для кредитування (Kamino) та торгівлі (Drift).
Перехід BaaS до моделі на основі блокчейну є неминучим. З розвитком інфраструктури ми побачимо, як блокчейн-протоколи замінюють кожен компонент у сьогоднішньому стеку BaaS, створюючи більш спрощену, ефективну та прозору модель для фінансових послуг.
Squads — це проект, в який інвестує Multicoin, основна мета якого полягає в тому, щоб надавати протоколи банківських послуг на платформі Solana, дозволяючи підприємствам, особам та розробникам створювати безпечні рахунки, які можуть зберігати цінність і використовуватися для програмованої торгівлі. Squads — це перший офіційно перевірений протокол на Solana, який вже обробив понад 1 мільярд транзакцій зі стейблкоїнами, і активи, які використовують протокол Squads як заставу, зростають експоненційно. Ми очікуємо, що Squads очолить розвиток BaaS у 2025 році.
Незмінний наратив сім: усунення тертя, підвищення використання
Коли ви спрощуєте речі, знижуючи витрати та тертя, люди, природно, почнуть використовувати це більше. Електронна пошта змінила наш спосіб спілкування; iPhone збільшив зручність фотографування та фіксації життя; Amazon спростила наш спосіб покупки товарів онлайн; соціальні мережі зробили обмін контентом простішим.
Очевидно, що якщо зробити торгівлю та перекази простішими, це призведе до тих же результатів. Стейблкоїни можуть бути однією з найбільших фінансових революцій нашого часу. Можливість здійснювати перекази цілодобово, майже миттєво, матиме далекосяжні наслідки. Це дозволить долару проникати на нові ринки і потрапляти до рук звичайних людей у спосіб, який не може забезпечити аукціон міністерства фінансів. Це зробить комерційну діяльність більш ефективною, без нічних, вихідних або святкових простоїв. Це зменшить потребу в оборотному капіталі та значно знизить витрати та час на міжнародні транзакції. Обсяг стейблкоїнів досяг рекордного рівня, обсяг торгівлі стейблкоїнами також досяг рекорду, і з підвищенням прозорості регулювання прийнятність стейблкоїнів також зросте.
Розвиток стейблкоїнів ще більше каталізує концепцію відкритих фінансів. Коли угоди стають легшими, угод відбувається більше. Ті, хто володіє стейблкоїнами, шукатимуть прибутки від цих активів і схиляються до таких платформ, як Kamino та Drift, які самостійно підбирають позичальників і кредиторів, зменшуючи тертя. Як тільки активи потрапляють в блокчейн, власники стейблкоїнів можуть отримувати доходи від грошових ринкових фондів (наприклад, BUIDL від Blackrock) та децентралізованих бірж (наприклад, Drift, Jupiter, Raydium та Uniswap) всього лише кількома натисканнями. З ростом активів на блокчейні, безсумнівно, кількість активів, якими можуть володіти та брати участь стейблкоїнери, зросте. Стейблкоїни є троянським конем економіки на блокчейні, яка виросте в більш інклюзивну, відкриту глобальну фінансову систему.
Оригінальне посилання
