Автор | Йогіта Кхатрі
Переклад | Shenchao TechFlow
Швидкий огляд
● У 2024 році фінансування в криптовалютній сфері зросло на 28% в річному обчисленні, досягнувши 13,7 мільярдів доларів, але все ще не досягло історичного максимуму.
● Провідні крипто венчурні фірми вважають, що у 2025 році капітал буде переважно спрямований на стартапи, які демонструють сильну відповідність продукту ринку (Product-Market Fit).
Згідно з даними фінансування The Block Pro, в 2024 році фінансування криптовалютних венчурів значно зросло, збільшившись на 28% в річному обчисленні, досягнувши приблизно 13,7 мільярдів доларів. Незважаючи на те, що цей результат покращився в порівнянні з 2023 роком, загальний ринковий настрій цього року також був відносно оптимістичним, але ще не повернувся до попередніх історичних максимумів.
З огляду на 2025 рік, провідні крипто венчурні фірми дотримуються обережного, але оптимістичного погляду на майбутнє. Хоча більшість вважає, що рівень фінансування важко повернути до вершин 2021–2022 років, індустрія вже дійшла до консенсусу: стартапи, які можуть продемонструвати сильну відповідність продукту ринку й мати реальну базу користувачів, матимуть більше шансів на отримання капітальних інвестицій.
Ось конкретні погляди лідерів з Dragonfly, Pantera, Multicoin, Coinbase Ventures, Binance Labs, Galaxy Ventures та інших установ на фінансові перспективи 2025 року.
Dragonfly: ставить на DeFi, CeFi та стейблкоїни
Роб Хадік, партнер Dragonfly, зазначив, що з огляду на поступове послаблення регуляторного середовища в США, можливе подальше зростання цін на токени та прискорений потік капіталу з боку інституцій, фінансування криптовалютних венчурних інвестицій у 2025 році має потенціал для значного зростання. Проте він також зазначив, що важко повернутися до рівня фінансування 2021–2022 років у короткостроковій перспективі, що відображає обережність венчурних фондів уникати повторення помилок.
Dragonfly нині зосереджений на підтримці тих талановитих засновників, які демонструють чітку відповідність продукту ринку в децентралізованих фінансах (DeFi), платформах масштабування, централізованих фінансах (CeFi) та стейблкоїнах/платежах. Хоча нові сфери, такі як крипто AI та децентралізовані фізичні інфраструктурні мережі (DePINs), також підлягають увазі, Hadick зазначає, що ці сфери наразі все ще перебувають на стадії експериментів.
На противагу цьому, інвестиції в традиційні сфери, такі як безпека, токенізація та взаємодія, можуть зменшитися, оскільки увага ринку поступово переходить до нових напрямків. Він також прогнозує, що децентралізовані соціальні мережі зіткнуться з серйозними викликами через їхню відсутність у масштабованості та відповідності продукту ринку.
Pantera: підтримує крипто AI, DePINs та нові Layer 1
Лаурен Степанян, партнер Pantera Capital, зазначила, що з ростом впевненості інвесторів у політиці США щодо криптовалюти, очікується, що фінансування криптовалютних венчурних інвестицій у 2025 році зросте.
Однак вона також зауважила, що «бичачий ринок не триватиме вічно», тому «коли ми побачимо уповільнення розгортання капіталу в наступному році, ще належить дізнатися».
Pantera наразі продовжує активно інвестувати в криптовалюту та блокчейн, але особливо зосереджена на крипто AI, DePINs та нових Layer 1, які підтримують більше функцій на рівні застосунків.
Multicoin: продовжує підтримувати екосистему Solana
Multicoin Capital збільшує свої інвестиції в DeFi-застосунки, особливо в екосистемі Solana. За словами спільного засновника та управляючого партнера Multicoin Capital Кайла Самані, Solana перевершила Ethereum та Layer 2 екосистеми за ключовими показниками цього року. "Ми очікуємо, що ця тенденція триватиме, і застосунки та протоколи екосистеми Solana вирішать виділитися в наступному циклі, оскільки більше користувачів, капіталу, проектів та активностей переміститься до Solana."
Самані також зазначив, що Ethereum, ймовірно, продовжить стикатися з викликами, "навіть може потрапити в тривалу рецесію", оскільки він стикається з жорсткою конкуренцією з боку Solana та інших швидших і дешевших блокчейнів. "Якщо Ethereum не зможе покращити свою конкурентоспроможність, розробники, користувачі та капітал перейдуть до інших блокчейнів, які можуть краще задовольнити потреби".
Крім того, Multicoin також має величезну впевненість у стейблкоїнах. Самані описав стейблкоїни як «можливо, одну з найважливіших технологій та фінансових інновацій нашого покоління».
«Стейблкоїни можуть стати потужною силою в 2025 році», - сказав Самані. «У всьому світі існує великий попит на долар США, і стейблкоїни є найефективнішим способом отримання доларів. Простір для дизайну в цій сфері дуже широкий, і ми все ще знаходимося на відносно ранній стадії його впровадження».
Coinbase Ventures: зосереджені на економіці на базі блокчейну, розширюючи застосунки
Голова Coinbase Ventures Хулі Теджвані в інтерв'ю The Block зазначив, що компанія планує залишатися «високоактивною» в 2025 році та після нього і вже готова скористатися ринковими можливостями. Теджвані оптимістично налаштований щодо можливого позитивного регуляторного прогресу, який може прийти після того, як США в січні 2025 року отримають про-криптовалютний уряд Трампа та підтримку криптовалютного Конгресу.
Теджвані повідомив, що Coinbase Ventures продовжуватиме активно інвестувати в економіку на базі блокчейну, зосереджуючи увагу на «тих найкращих розробниках, які працюють уночі та в вихідні». Він особливо оптимістично налаштований на сферу застосунків, оскільки зростання інфраструктури робить можливими застосування в масштабах Інтернету. Сфери уваги включають платіжні системи зі стейблкоїнами та фінансами, взаємодію крипто AI, застосування для споживачів на базі блокчейну (такі як соціальні мережі, ігри та інструменти для творців) та інновації в DeFi.
Водночас Теджвані підкреслив, що Coinbase Ventures не відмовляється від інфраструктурного рівня, оскільки в галузі інструментів ще залишаються невирішені технологічні проблеми та потенційні можливості для інновацій.
Binance Labs: зосереджені на основних показниках та прийнятті користувачами
Binance Labs є підрозділом венчурного капіталу та інкубації Binance на 10 мільярдів доларів, і його інвестиційний директор Алекс Одагіу зазначив, що незалежно від ринкових циклів, компанія завжди залишається «вічнозеленою» інвестором, постійно підтримуючи стартапи в сферах web3, AI та біотехнологій.
Одагіу прогнозує, що в 2025 році криптовалютні венчурні інвестиції збережуть сильний імпульс, але підкреслює, що Binance Labs зосередиться на «основних показниках», а не на переслідуванні коливань цін або ринкових спекуляцій. Він зазначив, що проекти з реальними сценаріями використання, продуктами, що відповідають ринку, сильною командою та стійкою моделлю доходу будуть найбільш конкурентоспроможними.
Galaxy Ventures: підтримує майбутнє стейблкоїнів та токенізації
Вілл Нуелл, партнер Galaxy Ventures, зазначив, що стейблкоїни, особливо в платіжній сфері, все ще демонструють сильну відповідність продукту ринку і є основним акцентом на капітальні вкладення компанії. Він вважає, що хоча темпи популяризації токенізації поки відстають від стейблкоїнів, потенціал інвестицій у цій сфері величезний і вартий подальшого дослідження.
Хоча токенізація все ще відстає від прийняття стейблкоїнів, Нуелл бачить величезний потенціал для інвесторів. Galaxy Ventures планує подальше дослідження цих можливостей. Проте Нуелл не надто оптимістично налаштований щодо проектів, пов'язаних із метавсесвітом, прогнозуючи, що через відсутність чітких ознак прийняття в 2025 році фінансування може затриматися.
Hashed: обережні інвестиції, розширення глобальних вкладень
Генеральний директор Hashed та управляючий партнер Саймон Сеоджун Кім демонструє обережно оптимістичний погляд на ринкові перспективи 2025 року. Він зазначив, що заява Трампа про те, що біткоїн може стати активом Міністерства фінансів США, можливо, вказує на потенційний зсув в інституційних настроях. Проте він вважає, що рівень фінансування в короткостроковій перспективі важко буде повернути до вершин 2021–2022 років, якщо не відбудеться «чорний лебідь» у макроекономічній чи геополітичній сферах.
Кім вважає, що розвиток ринку в 2025 році буде залежати від таких факторів: подальшого прояснення регуляторного середовища в США, зростання інституційної активності на азійських ринках, а також прогресу в інфраструктурі, який сприятиме впровадженню реальних застосувань. Проте він також попереджає, що невизначеність регулювання, макроекономічний тиск і геополітична напруга можуть стримувати зростання ринку.
Інвестиції Hashed зосередяться на таких сферах, як інфраструктура даних, DeFi-застосунки для інституцій, регульовані платіжні системи зі стейблкоїнами та інфраструктура крипто AI, які мають чітку відповідність продукту ринку та зрілі бізнес-моделі. Водночас він прогнозує, що спекулятивні проекти GameFi, недиференційовані протоколи Layer 1 та Layer 2, а також платформи NFT без реальних моделей доходу зіткнуться зі зменшенням фінансування.
Hashed планує завершити збір свого третього венчурного капіталу в першому кварталі 2025 року та має намір запустити новий інвестиційний інструмент в Абу-Дабі для можливості прямих інвестицій у токени відповідно до місцевої регуляторної рамки. Кім зазначив, що цей крок має на меті компенсувати обмеження корейських зареєстрованих фондів у можливостях прямих інвестицій у токени.
Hack VC: ставить на крипто AI, інфраструктуру та DeFi
Ед Роман, співзасновник та управляючий партнер Hack VC, зазначив, що він оптимістично налаштований на перспективи криптовалютних венчурних інвестицій у 2025 році, прогнозуючи значне зростання ринку, за умови, що не станеться непередбачуваних «чорних лебедів». Він підкреслив, що про-криптовалютне політичне середовище та відновлення підприємницького духу в web3 стануть ключовими рушійними силами цього зростання.
Інвестиції Hack VC зосереджені на трьох основних сферах: крипто AI, інфраструктура та DeFi. Роман пояснює, що на відміну від традиційних web2 хмарних сервісів, децентралізовані фізичні інфраструктурні мережі (DePINs) пропонують низьковитратний спосіб побудови багаторівневої AI технологічної стеку, і потенційний розмір ринку в криптосфері для обслуговування клієнтів web2 може досягнути трильйонів доларів.
Щодо інфраструктури, Hack VC підтримує розвиток протоколів масштабованості, модульної інфраструктури, безпеки web3, покращень максимальної вилучуваної вартості (MEV) та технологій абстракції рахунків. Дозрілість цих технологій значно покращила досвід користувачів децентралізованих застосувань.
У сфері DeFi Hack VC вважає, що зараз є «унікальна можливість» для перетворення фінансової системи. Роман особливо оптимістично налаштований на платежі на основі стейблкоїнів, вважаючи, що їхнє широке практичне застосування може створити ринок на «трильйони доларів». Проте компанія не надто оптимістично налаштована на перспективи NFT, прогнозуючи, що більшість NFT втратять свою вартість, і лише деякі активи класу blue-chip зможуть зберегти свою вартість.
Portal Ventures: підтримка платформ, що поєднують інфраструктуру та застосування
Засновник та партнер Portal Ventures Еван Фішер зазначив, що він очікує підвищення ринкового настрою в 2025 році, однак рівні фінансування можуть важко відновитися до пікових значень 2021–2022 років, оскільки ті два роки мали особливі макроекономічні умови.
Фішер в інтерв'ю The Block зазначив, що Portal Ventures підтримує платформи, які можуть одночасно надавати інфраструктуру та застосування. Такі платформи не тільки дозволяють проектам краще контролювати користувацький досвід, але й сприяють реальному впровадженню використання. Однак він також зазначив, що інвестиції в проекти з важкою інфраструктурою можуть сповільнитися, наприклад, у сфері розробки нульових знань та посередницьких технологій, головним чином через те, що ці проекти наразі не мають достатньої клієнтської бази та стійких бізнес-моделей.
Blockchain Capital: зосереджені на інфраструктурі стейблкоїнів та DeFi
Кінжал Шах, партнер Blockchain Capital, прогнозує, що з подальшим покращенням результатів ринку, рівень фінансування в 2025 році зросте. Проте вона вважає, що рівні фінансування, досягнуті в 2021–2022 роках, важко буде повторити, оскільки тодішнє зростання у великій мірі було зумовлене макроекономічними тенденціями.
Шах зазначив, що Blockchain Capital продовжить дотримуватися гнучкої інвестиційної стратегії, зосереджуючись на кількох ключових сферах, включаючи інфраструктуру стейблкоїнів, інноваційні моделі розподілу, а також DeFi-платформи, які можуть з'єднати інституційних та роздрібних інвесторів.
