Джерело: Multicoin Capital
Переклад: BitpushNews
2025 рік, ймовірно, стане ключовим роком для криптоіндустрії. Шлях до першої регуляторної рамки, що підтримує криптовалюти, разом із технологічною зрілістю блокчейнів 1-го рівня, DeFi протоколів, DePIN мереж і стабільних монет створює родючий ґрунт для наступної хвилі передових інновацій.
Відповідно до нашої традиції, ми поділимося найцікавішими ідеями та можливостями, які захоплюють нас у наступному році.
Децентралізовані фізичні інфраструктурні мережі роботів (DePIN робототехніка) та компанії без працівників
— Керуючий партнер Кайл Самані
DePIN робототехніка — є чутки, що новий уряд Трампа незабаром підвищить регулювання автономного водіння (AD) з рівня штатів до національного рівня, створюючи єдиний стандарт для компаній з автономним водінням. З розширенням GPU кластерів (наприклад, понад 100 000 H100 GPU) технології автономного водіння на основі моделей Transformer стануть більш зрілими і зможуть широко застосовуватися у реальному світі. Після цього я очікую вибухового зростання DePIN на основі робототехніки. Багато стартапів вже залучили фінансування від некриптовалютних VC, але ще не почали справжню комерціалізацію. Я оптимістично налаштований, що багато з них перейдуть на модель DePIN, перенісши ризики з балансу розробницьких компаній на глобальних робототехнічних професіоналів і «производителів-споживачів» (prosumers, які є і виробниками, і споживачами). Багато ранніх adopters цих роботизованих продуктів зможуть захопити дані, які є критично важливими для розробки автономної робототехніки. Я знаю про одну компанію в цій сфері сьогодні — Frodobots — і з нетерпінням чекаю більше. Наша портфельна компанія Hivemapper, хоча і не є чітко робототехнічною компанією, досліджує багато подібних ідей.
Компанії без працівників — основа компанії без працівників — це штучний інтелект. Завдяки o3 OpenAI та іншим більш просунутим моделям мислення і розуміння, моделі досягають здатності мислити, планувати, виконувати та самокоригуватися. Це закладає основу для штучних агентів, які виконують всі завдання в бізнесі.
Щоб компанії без працівників нормально функціонували, їм потрібне людське керівництво, оскільки штучний інтелект неминуче робитиме помилки та може перевищити свій контекстуальний вікно. З часом я очікую, що з удосконаленням самокорекції штучного інтелекту та розширенням контекстного вікна, ступінь людського керівництва зменшиться. Я вважаю, що управління цими компаніями без працівників може здійснюватися через DAO, і я очікую, що криптовалютні капітальні ринки фінансуватимуть амбітні спроби компаній без працівників.
Стартапи часто досягають успіху, тоді як великі компанії зазнають невдачі через унікальні обмеження, з якими вони стикаються. Я вірю, що обмеження без працівників призведе до неймовірних проривів у всіх бізнес-операціях.
Цінні папери на ланцюзі
— Співзасновник та керуючий партнер Тушар Джайн
З приходом уряду Трампа та повною перемогою республіканців у Конгресі, на ланцюгові цінні папери нарешті настав важливий злет.
Транзакції на блокчейнах, таких як Solana, можуть бути виконані майже миттєво, усуваючи затримки, які часто зустрічаються в традиційних фінансах. Швидший рух капіталу підвищує ефективність капіталу і має принести більш ефективні ціни.
Блокчейн забезпечує доступ усіх учасників до реальних, незмінних записів транзакцій. Цей рівень прозорості та безпеки контрастує з непрозорими та іноді ризикованими централізованими базами даних традиційних фінансових установ. Вартість транзакцій у блокчейн-мережах значно нижча, ніж у традиційних банківських системах; достатньо порівняти вартість відправлення стабільної монети на Solana (0.001 долара) з вартістю відправлення грошового переказу (30 доларів). Токени Solana тепер дозволяють здійснювати точний детальний контроль над токенізованими цінними паперами. Емітенти можуть обмежувати своїх власників цінних паперів адресами зі списку білих адрес, відкликати токени за рішенням суду та дотримуватись інших вимог законодавства про цінні папери або найкращих практик передачі.
Без сумніву, майже миттєвий фінал, дешеві транзакції та прозорість блокчейну забезпечують кращі результати розрахунків у порівнянні зі повільними, дорогими та непрозорими традиційними фінансовими шляхами. Єдиною справжньою перепоною є регулювання, і більш сприятливий до інновацій SEC може відкрити двері для токенізації цінних паперів.
Я не вважаю, що публічні акції стануть першими токенізованими цінними паперами, які прийме масовий ринок. Ринки з низькою ліквідністю, високою непрозорістю та великими вигодами від токенізації, ймовірно, будуть прийняті раніше. Це можуть бути акції стартапів, коли блокчейн може безкоштовно керувати капіталізацією, немає причин платити Carta або Angelist за управління. Це можуть бути інструменти фіксованого доходу, які досліджує Figure протягом багатьох років. Це можуть бути права LP у фондах.
Купуй зараз, плати ніколи, споживай свій портфель, портфельне маржинування
— Інвестор Спенсер Еплбаум
Згідно з ідеями Тушара, коли всі активи стануть програмованими і торгованими на ланцюзі, ми почнемо спостерігати появу цікавих нових продуктів. Ось кілька прикладів:
Купуй зараз, плати ніколи — Affirm і Klarna популяризують концепцію «купуй зараз, плати пізніше», і я впевнений, що ви вже бачили ці віджети на Amazon та інших торгових сайтах. Сьогодні користувачі на блокчейні можуть заробляти близько 8% доходу на SOL та близько 15% на стабільних монетах. Що якщо користувачі не повинні заздалегідь оплачувати підписку, а можуть покласти свої токени в руки торговців (від компаній web2 на зразок Netflix до компаній web3 на зразок Dune Analytics), і в той час як торговці з часом отримують винагороди за стейкінг / кредитування? Токени користувачів будуть заблоковані на певний час, щоб гарантувати платіж. Ми вважаємо, що тут є потужний психологічний чинник споживачів, і можливість отримання доходу здається більш прийнятною, ніж попередня оплата.
Споживай свій портфель — коли всі активи токенізовані та агреговані в одному місці (в одному web3 гаманці), користувачі повинні мати можливість використовувати свій портфель для оплати середніх та великих покупок, це має сенс. Уявіть, що Аліса має 10 000 доларів BTC, 10 000 доларів USDC, що приносить дохід, 10 000 доларів акцій TSLA та 10 000 доларів золота. Вона хоче купити диван за 4 000 доларів. Їй не потрібно обмінювати свої USDC на фіатну валюту, чекати банківського переказу, відправляти платіж, а потім виконувати зворотний процес для ребалансування свого портфеля, якщо вона може автоматично продати по 1 000 доларів з кожної з чотирьох своїх позицій на блокчейні та негайно оплатити продавцеві диван? Вона все ще повністю розподілена на свій існуючий портфель, без необхідності враховувати процес ребалансування.
Портфельне маржинування — в найближчі 3-5 років, з появою основних крипто-брокерів та єдності супер-протоколів, користувачі повинні мати можливість тримати всі активи в межах маржі. Наприклад, Аліса повинна мати можливість використовувати свої акції AAPL, щоб коротко продавати BTC ф'ючерсні контракти і позичати USDC на блокчейні. Або вона повинна мати можливість використовувати свій токенізований віскі в якості застави для покупки токенізованого боргу на блокчейні. Ми починаємо бачити це комплексно (наприклад, Ostium приносить валютну торгівлю на блокчейн), але все стане ще ясніше, коли спотові активи будуть токенізовані.
Перевірка стану поза ланцюгом на ланцюзі
— Інвестиційний партнер Шайон Сенгупта
Акаунтні системи активів, такі як біткоїн та Solana, представляють ключовий етап розвитку криптовалют. Ці системи в основному стосуються грошей, оскільки вони реалізують зберігання та передачу вартості через глобально доступні канали без дозволу. Сьогодні криптографічні примітиви, що дозволяють цим системам працювати, починають перетворюватися з не-аккаунтних систем, відкриваючи нові ринки. Протягом наступних 12 місяців криптографія встановить себе як перевірочний шар даних і обчислень трьома новими способами: доказами мережі, обробкою даних з захистом конфіденційності та відстеженням особистості / медіа.
Я вважаю це злиттям «грошової криптографії» та «перевірочної криптографії», яке стане координаційним шаром, що сприятиме новим економічним моделям і механізмам стимулювання.
Нові ринки: нульові знання відкривають нові можливості
Перша можливість — zkTLS і ринок, який вона приносить. zkTLS відноситься до побудови нульових знань через підпис TLS в веб-сторінках, щоб абсолютно не підлягати перевірці та бути стійкими до підробок для перевірки будь-яких даних в Інтернеті (наприклад, вашого кредитного рейтингу в Equifax або історії ваших тренувань у Strava). Деякі команди вже почали впроваджувати нульові знання в веб-сеанси для створення непідроблюваних і стійких до шахрайства застосунків. Наші інвестиції в p2p.me та ZkMe є ранніми прикладами цього. p2p.me — це платформа поповнення/виведення готівки в Індії, що використовує докази мережі для обходу розбитих ринкових структур у цьому регіоні. ZkMe — це система для перевірки KYC, що дозволяє застосункам перевіряти особистість користувача з захистом конфіденційності. Ті ж принципи можна розширити на десятки нових ринків, таких як квитки, бронювання та інші системи, де шахрайство є основною перешкодою ліквідності.
Гомоморфна криптографія: звільнення потенціалу штучного інтелекту
По-друге, повна гомоморфна криптографія (FHE) незабаром увійде в свою золоту епоху. Оскільки прибуток від тренування штучних інтелектуальних систем на публічних наборах даних зменшується, стає більш критично важливим навчання та тонка налаштування в приватних або конфіденційних середовищах. Це створює новий простір дизайну для координації використання даних, які спочатку були недоступні, в якості входів для моделі, особливо коли велика кількість цінних корпоративних та споживчих даних продовжує переміщатися з локальних систем у хмару. Токенізовані механізми стимулювання відіграватимуть ключову роль на цьому рівні, а прориви в цій сфері піднімуть провідні базові моделі на новий рівень.
Перевірка особистості та відстеження медіа: основні інструменти епохи AI
У епоху AI, коли витрати на генерацію контенту наближаються до нуля, перевірка особи та автентичності контенту стануть невід'ємною частиною споживчих програм. Ранні системи, такі як Worldcoin, Humanity Protocol і Humancode, використовують криптографічні докази для перевірки біометричної інформації або сертифікатів, виданих державою, і використовують токенізовані стимули як основний засіб для масового мобілізації учасників. Подібним чином стандарти, такі як C2PA, відрізняють справжні медіа, захоплені в реальному часі, від медіа, створених AI, однак масове прийняття цих стандартів на рівні програм може вимагати якоїсь форми токенізованого механізму координації, щоб подолати інерцію звичок споживачів. Ці інструменти є критично важливими для вирішення ризиків інформації в споживчому інтернеті, насиченому AI.
Торгівля переходить до багатосторонніх, повноцінних медіакомпаній
— Інвестор Елі Цянь
Торгівля переходить до багатокористувацької гри — обмін фінансовими виграшами та збитками, а також спекуляція в групах — це поведінка, укорінена в людській природі, що легко розповсюджується. Люди з задоволенням говорять про те, скільки грошей вони заробили (або втратили!) на акціях, спортивних ставках та навіть мем-коїнах. Проте нині популярні платформи для торгівлі криптовалютами, акціями та спортивними ставками здебільшого спроектовані для індивідуального досвіду. Robinhood, FanDuel, BONKBot — жоден з них не є пріоритетом для багатокористувацького досвіду. Проте попит на соціальну торгівлю не підлягає сумніву. Сьогодні користувачі створюють власний тимчасовий соціальний досвід через онлайн-форуми та групові чати. Значна частина контенту в Crypto Twitter обертається навколо цих обговорень.
Однією з найбільших переваг криптовалют є бездозвільна ліквідність. Вона відкриває двері для будь-кого, хто будує багатокористувацькі інструменти торгівлі криптоактивами. Я з нетерпінням чекаю, що в 2025 році розробники скористаються вродженими вірусними властивостями соціальної торгівлі, щоб створити багатокористувацькі досвіди. Такі продукти дозволять користувачам ділитися угодами, змагатися у прибутках і збитках, і спільно складати позицію одним натисканням кнопки чи дотиком. Простір дизайну дуже широкий, охоплюючи Telegram-ботів, Twitter Blinks, міні-додатки Discord і т.д. Хоча 2023 і 2024 роки стали свідками зростання однокористувацьких інструментів, таких як BONKBot і BullX, 2025 рік стане роком, коли торгівля перейде до багатокористувацького формату.
Повноцінні медіакомпанії — люди неодноразово намагалися використовувати токени для підсилення медіа та контенту, але лише небагато компаній змогли повністю реалізувати їх потенціал. Однак ми починаємо спостерігати зростання медіакомпаній, які контролюють створення контенту від початку до кінця, включаючи токени, розподіл та людський капітал. Ці «повноцінні» медіакомпанії здатні просунути криптовалютні примітиви далі, ніж будь-коли раніше. Наприклад: токени спортсменів, токени творців, живі трансляції з прогнозними ринками тощо.
Один із прикладів — Karate Combat. Він не створює продукт навколо існуючих бійців UFC, а починає з нуля створювати нову бойову лігу, надаючи їм більше контролю над правилами, розподілом та спортсменами. Хоча використання токенів бійців UFC обмежене, бійці карате можуть дозволити власникам токенів голосувати за тренувальні програми, спортивний одяг або що завгодно — це можливо лише в умовах контролю токенів Karate Combat над дизайном токенів та контрактами бійців.
Майбутнє стрімінгу, спортивних ліг, подкастів та реаліті-шоу буде реалізовано в глибокій вертикальній інтеграції контенту, розподілу, токенів і людського капіталу. Я з нетерпінням чекаю інвестицій і споживання наступного покоління медіа, підсилених токенами.
Висхідні альфа-ловці
— Інвестор Вішал Канкані
У 2024 році відбудеться кілька визначальних подій, які передвіщають появу цікавих нових явищ у 2025 році.
По-перше, випуск нового токена коштує майже нічого (близько 0 доларів), і майже будь-хто може це робити без дозволу. Це призводить до того, що у 2024 році з'являється неймовірна кількість токенів. Більшість з цих випусків — це мем-коїни, термін служби яких вимірюється годинам, і вони дуже короткострокові.
По-друге, ринкові настрої 2024 року повернулися до моделі справедливого розподілу токенів з високою ліквідністю та низькою повністю розведеною оцінкою (FDV) — нагадає нам про епоху первинних токенізованих пропозицій (ICO) 2017 року. У такому типі ринку централізованим біржам (CEX) важко встигати за новими монетами, що з'являються, і ми прогнозуємо, що це продовжиться в 2025 році (оскільки у них є свої процеси лістингу), що спонукатиме людей перейти до торгівлі на ланцюзі та приноситиме більше ліквідності децентралізованим біржам (DEX). Таким чином, DEX отримає більше частки ринку у CEX у наступному році. З вибухоподібним зростанням кількості токенів і активності торгівлі DEX активні трейдери потребуватим більш потужних інструментів і моделей для в реальному часі виявляти нові токени, аналізувати ринкові настрої та показники на ланцюзі, виявляти вразливості, зменшувати ризики (наприклад, втеча капіталу) та ефективно виконувати угоди.
Це підводить нас до третьої речі, що сталася в 2024 році: агентів штучного інтелекту. На даний момент ми вже бачили, як агенти штучного інтелекту створюють контент у соціальних мережах, щоб залучити людей до своїх токенів. Я прогнозую, що наступна ітерація агентів штучного інтелекту стане «альфа-ловцями» — тобто їхнє єдине завдання полягатиме у пошуку надлишкової прибутковості (alpha) та автономному проведенні угод у реальному часі.
Хвиля інституалізації криптовалют
— Партнер Мэтт Шапіро
Ми вступаємо в стадію інституалізації криптовалют, і цей процес відбуватиметься неймовірно швидко.
Протягом останніх п'яти років криптоіндустрія досягла величезного прогресу в значних технологічних досягненнях, відповідності продукту та ринку та суттєвих поліпшеннях інтерфейсу користувача / досвіду (UI/UX), але інституційна група фактично застигла на місці в області криптовалют. Поєднання регулювання та професійних ризиків зробило так, що багато фінансових установ не можуть ефективно увійти в цю сферу навіть для надання своїм клієнтам базових криптовалютних продуктів. З приходом уряду США, що підтримує криптовалюти, і рекордного успіху біткоїн ETF, ми незабаром побачимо, як самозадоволення інститутів за останні п'ять років намагається наздогнати та швидко знайти шляхи підтримки криптовалют.
У 2024 році попит на біткоїни в обсязі 35 мільярдів доларів не може або не хоче просто проходити через Coinbase. Оскільки більшість компаній з управління активами та великих брокерів ще не повністю запустили свої крипто-бізнеси, до 2025 року буде більше коштів для входу на ринок криптовалют. Ми побачимо масове впровадження ETF, щоб задовольнити і використати цей попит. Це не тільки включатиме ETF на нові криптоактиви, такі як Solana (SOL), але й ETF, що містять різноманітні криптоактиви, а також ETF, що поєднують криптоактиви з традиційними активами, такими як золото, акції або кредит. Будуть ETF з важелем, зворотні ETF, ETF для зменшення волатильності, ETF для стейкінгу і т.д. Основне, що ви можете уявити, всі комбінації, які об'єднують криптоактиви для використання інститутами та роздрібними інвесторами, будуть досліджуватися.
Ми побачимо, як великі фінансові установи змагаються за запуск основних фінансових продуктів навколо криптовалют. Кожна фінансова установа повинна досліджувати створення ліній продуктів, які дозволять її клієнтам торгувати продуктами криптовалют. Фінансові установи повинні шукати можливості зберігання криптоактивів і надавати кредити під ці активи так само, як сьогодні це робиться з більш традиційними активами. Ми також можемо спостерігати значний зріст емітентів стабільних монет. Будь-який банк, що приймає депозити, повинен прагнути випустити місцеву стабільну монету. Я в розмові з Куї Шефілдом з Visa на Multicoin Summit 2024 підкреслив, що кожній компанії потрібна стратегія стабільної монети, так само як колись «електронна комерція» стала невід'ємною частиною бізнесу, так і «стабільна монета» поступово інтегрується в усі аспекти бізнесу.
Це лише верхівка айсберга; хоча це не є найбільш амбітною технологією у сфері криптовалют, масштаб і обсяг її розподілу, а також залучені кошти є величезними.
