Президент Дональд Трамп розкритикував Федеральну резерву за її управління процентними ставками, назвавши їх “надто високими” під час запальної прес-конференції у своєму маєтку Мар-а-Лаго.

Він звинуватив вихідну адміністрацію Байдена в залишенні ‘економічного безладу’, вказуючи на постійну інфляцію та агресивну монетарну політику ФРС як на ключових винуватців.

“Ми успадковуємо важку ситуацію,” сказав Трамп. “Інфляція все ще бушує, а процентні ставки надто високі. Вони намагаються зробити все ще складнішим для нас, щоб виправити це.” Це лише посилює наші очікування конфлікту з головою ФРС Джеромом Пауелом, чия політика ставок підвищила витрати на позики до найвищих рівнів за десятиліття.

Інфляція спадає, але витрати на позики все ще болісні

Федеральна резервна система підвищила процентні ставки до 20-річного максимуму з березня 2022 року по липень 2023 року, оскільки інфляція досягла піку в 9.1% у червні 2022 року. Хоча ФРС вдалося знизити інфляцію до 2.7% у річному обчисленні в листопаді 2024 року, вона все ще перевищує цільовий показник центрального банку в 2%.

Водночас американці стикаються з наслідками цих підвищень. Іпотечні ставки перевищили 8%, тоді як дохідність 10-річних казначейських облігацій зросла до 4.7%. Це залишило багатьох у роздумах, чи не втратив ФРС контроль над своїм планом.

Історично, процентні ставки мають тенденцію знижуватися під час циклу зниження ставок ФРС. Проте, з моменту, як центральний банк почав знижувати ставки в вересні 2024 року, довгострокові ставки рухалися в протилежному напрямку, зростаючи на безпрецедентні 110 базисних пунктів.

Аналітики називають це “бунтом ринку”, адже інвестори по суті кидають виклик здатності ФРС контролювати інфляцію без виклику більшого економічного болю.

Для позичальників ситуація є безнадійною. Аукціони казначейських облігацій цього тижня підкреслюють апетит до боргу: у понеділок було продано 58 мільярдів доларів трирічних облігацій, а у вівторок—39 мільярдів доларів у повторних 10-річних облігаціях—найбільших з 2007 року.

Ще 22 мільярди доларів у 30-річних облігаціях мають надійти. Корпорації також поспішно намагаються забезпечити фінансування до погіршення умов ринку, скориставшись вузькими кредитними спредами та високим попитом з боку інвесторів.

Незважаючи на ці виклики, Трамп згодом дав зрозуміти, що не планує звільняти Пауела, якого він описав як “політичного” під час своєї кампанії. Термін повноважень Пауела закінчується лише в 2026 році, і він публічно заявив, що не піде у відставку, навіть якщо Трамп попросить.

“Я заробив багато грошей, тому я повинен мати щонайменше право голосу в монетарній політиці,” вважає Трамп.

Політики отримують величезні прибутки, поки роздрібні інвестори борються

Поки звичайні американці відчувають тягар зростання ставок, члени Конгресу отримують прибуток. Торгівля акціями законодавцями перевершила S&P 500 у 2024 році, при цьому демократи отримали в середньому 31% прибутку, а республіканці – 26%.

Для контексту, S&P 500 зріс на 24% під час того ж періоду, залишивши роздрібних інвесторів позаду. Згідно з даними JPMorgan, середній роздрібний інвестор отримав лише 3.7% прибутку минулого року, при цьому багато хто закінчив рік у збитках.

Щонайменше п’ять членів Конгресу отримали прибуток, що перевищує 100%, причому портфель Ненсі Пелосі зріс на 71% завдяки великим інвестиціям у технологічні акції. Тим часом, хедж-фонди намагалися наздогнати, при цьому лише два великі фонди—DE Shaw (+36.1%) і Bridgewater China (+35%)—перевершили Конгрес.

Демократи, зокрема, подвоїли свої зусилля в технологіях. Майже половина їхніх портфелів концентрується в технологічних акціях, в той час як фінансові послуги відстають далеко позаду на 13.4%.

Республіканці, з іншого боку, більш диверсифіковані, віддаючи перевагу енергії, споживчим циклічним товарам та фінансовим послугам на додаток до технологій. Але Трамп планує заборонити Конгресу торгувати акціями раз і назавжди, як тільки він повернеться до Овального кабінету.

Страхи стагфляції та боротьба з ФРС

Економісти тепер попереджають про стагфляцію—коли висока інфляція поєднується з млявим зростанням—оскільки ринкові динаміки змінюються. Ціни на золото зросли на 29% з березня, тоді як індекс долара США (DXY) піднявся до найвищого рівня з кінця 2022 року.

Ці два активи рідко зростають разом, але незвичне поєднання означає, що ринки готуються до повернення інфляції. “Цей рух у довгострокових ставках не можна ігнорувати,” сказав Трамп. “Ринки борються з ФРС на історичному рівні, і інфляція знову враховується.”

Ситуація дивно нагадує бульбашку доткомів, з рухами ставок, що суперечать історичним тенденціям. Аналітики називають це безпрецедентним “поєдинком ФРС проти ринку”, ставки якого вище, ніж будь-коли.

Позичальники заповнюють ринки боргу, щоб зафіксувати фінансування до погіршення умов. Облігаційний ринок Європи вже встановив рекорди, тоді як Уолл-стріт спостерігає за потенційним випуском на 200 мільярдів доларів у січні, що стане найбільшим в історії.

Пенсійні фонди та страховики, переповнені грошима, прагнуть забезпечити високі доходи, незважаючи на зростаючі ризики. Цей попит призвів до зниження спредів корпоративних облігацій до 30-річних мінімумів, створюючи рідкісну можливість для емітентів.

Тим часом, Комітет з відкритих ринків Федеральної резервної системи (FOMC) знову збереться в кінці місяця, якраз коли Трамп займе посаду. Усі погляди будуть звернені на Пауела та його команду, коли вони розкажуть нам все, що хочуть, щоб ми повірили про економіку США.

Від нуля до Web3 професіонала: ваш 90-денний план запуску кар'єри