Чому ми говоримо про доларову хвилю? Щоб добре розуміти криптовалютний ринок та макроекономічні цикли на американському ринку, необхідно зрозуміти закономірності доларових хвиль. Ці фактори прямо впливають на те, як рухаються капітали та як розвиваються фінансові цикли.

У 1944 році США встановили "Бреттон-Вудську систему", заснувавши золотий стандарт для долара, який після цього почали називати "американським доларом".

Але після поразки у В'єтнамській війні, запаси золота США різко знизилися, і долар більше не міг бути обміняний на первісно встановлену кількість золота, що призвело до оголошення про крах Бреттон-Вудської системи після 1971 року.


Отже, чому крах Бреттон-Вудської системи вважається початком доларової гегемонії? Тому що до цього моменту запас золота був основою для випуску валюти центральним банком. Гроші не підкріплювалися державною кредитоспроможністю, а базувалися на золоті. Іншими словами, тоді долар був лише "ваучером на золото". Але після краху Бреттон-Вудської системи долар вирішив зв'язатися з нафтою, оскільки нафта не має такої ж дефіцитності, як золото, США можуть покладатися на своїй державній кредитоспроможності і майже безмежно випускати гроші (що стало основою для початку шахрайства США).


Отже, крах Бреттон-Вудської системи став початком доларової гегемонії. Якби Бреттон-Вудська система не зруйнувалася, США мали б змогу випускати валюту тільки відповідно до своїх золотих резервів. Але після краху Бреттон-Вудської системи підтримка долара залишилася лише на основі нафти з надзвичайно високими запасами та кредитоспроможності США (на жаль, США цього не мали).


Для глобального ринку, оскільки долар має надзвичайно високу ліквідність (близько 85% глобальних валютних операцій), США можуть контролювати глобальну валюту через серію монетарних заходів, таких як підвищення та зниження процентних ставок.


1️⃣ Логіка збору податків доларової хвилі складається з трьох етапів:

Доларова хвиля схожа на хвилі, які піднімаються та опускаються на міжнародному ринку. Для інших країн, коли долар приходить, це схоже на "приплив", а коли долар виходить, це схоже на "відплив". Долар постійно виходить з США та повертається назад, завершуючи цикл валютної хвилі.


Конкретна логіка збору податків складається з трьох етапів

🟨Цикл зниження процентних ставок

По-перше, Федеральна резервна система шляхом зниження процентних ставок та політики кількісного пом'якшення, наприклад, шляхом друку більшої кількості грошей та зниження ставок, призвела до девальвації долара. Коли процентні ставки знижуються, підприємства та населення США починають витрачати або інвестувати гроші з банків. Водночас, капіталісти використовують ці зайві долари, щоб купувати дешеві активи по всьому світу, такі як товари, нерухомість, акції, облігації тощо, що призводить до стрімкого зростання глобальної економіки та цін на активи.


Коли долар надмірно друкується, в умовах відносно стабільного обсягу товарів (виробництво ще не встигає за попитом), ті, хто раніше отримав нові долари, можуть першими купити більше товарів, а згодом, з надходженням нових доларів на ринок, купівельна спроможність долара знижується, кількість товарів, які можна купити за одиницю долара, починає зменшуватися, а люди, які знаходяться наприкінці ланцюга обміну, стають дедалі більше неспроможними купувати товари, в кінцевому підсумку змушені приймати зростання цін і нестачу товарів. Таким чином, після певного часу зниження процентних ставок, долар девальвує (що проявляється в зростанні обмінного курсу валют щодо долара), а ціни на товари, що оцінюються в доларах, поступово зростають.


У цьому процесі найбагатші американці першими скористалися перевагами дешевої валюти, їхнє багатство різко зросло; проте звичайні робітники зазнали тиску через девальвацію валюти та зростання цін, що призвело до збільшення розриву між багатими і бідними в США. Щодо іноземних інвесторів, вони могли на початку циклу зниження процентних ставок вкладати свої активи в акції країн, куди надходила доларова ліквідність.


🟨Цикл підвищення процентних ставок

Коли бульбашка долара лопнула, Федеральна резервна система почала підвищувати процентні ставки. Це змусило долари за кордоном повернутися додому для отримання високих ставок. Американці почали зберігати гроші в банках або купувати нові державні облігації. Зі зростанням процентних ставок, долари з усього світу почали повертатися в американські банки, доларів на ринку стало менше, тому долар природно зростав у вартості, а ціни також знижувалися, так підвищення ставок виконувало функцію боротьби з інфляцією.


Разом з виведенням долара США, американські капітали повинні обмінювати місцеву валюту на долар, тобто продавати місцеву валюту за долар, що призводить до зниження обмінного курсу валют різних країн щодо долара, а також до девальвації валют. Після девальвації валют, теоретично це вигідно для експорту країн, але невигідно для імпорту, оскільки вартість товарів, що оцінюються в доларах, зростає для різних країн через девальвацію їхньої валюти по відношенню до долара, що впливає на зовнішньоторговельні підприємства.


Коли долар виходить з країни, ціни на активи в цій країні не мають підтримки, ціни на активи різко знижуються, бульбашка активів лопається. Таким чином, якісні активи стають доступними за низькими цінами.


🟨Новий цикл зниження процентних ставок

Коли активи країн почали падати, уряд США шляхом зниження процентних ставок та пом'якшення грошово-кредитної політики призвів до зниження курсу долара, інші валюти стали підвищуватися в ціні. Внутрішні капітали, шукаючи високих доходів (оскільки через зниження ставок в країні більше немає вигідних активів) почали використовувати надходження доларів для нової "агресії", купуючи дешеві активи та товари, що приносило США величезні прибутки. Вони скуповували ключові якісні активи. 🏦 Повернені долари раптово роблять рух назад, скуповуючи найцінніші активи за низькими цінами.


Після розквіту залишилося лише сміття.


2️⃣ Основний механізм доларової хвилі


🟨Статус глобальної резервної валюти

Долар є основною резервною валютою у світі, центральні банки різних країн утримують великі резерви доларів для міжнародних торгових платежів, валютного ринку та у разі фінансових криз. Тому попит на долар постійно існує у глобальному масштабі. США можуть контролювати глобальну пропозицію валюти через фінансову систему, що домінує на доларі.


🟨Головна роль монетарної політики США

Монетарна політика Федеральної резервної системи, особливо політика процентних ставок, має глибокий вплив на світові капітальні ринки. Коли США реалізують м’яку монетарну політику (наприклад, знижують ставки або використовують кількісне пом'якшення), величезна кількість дешевих доларів надходить на світові ринки, що підштовхує зростання цін на активи в інших країнах, сприяє інвестиціям та економічному зростанню. Проте, коли Федеральна резервна система посилює монетарну політику (наприклад, підвищує процентні ставки або скорочує активи), капітали повертаються до США, забираючи ліквідність, що викликає нестабільність на фінансових ринках інших економік.


🟨Залежність світових фінансових ринків від долара

Більшість угод і фінансових операцій у світовій фінансовій системі оцінюються в доларах, особливо компанії та уряди країн, що розвиваються, сильно залежать від доларових боргів. Коли долар доступний, ці економіки можуть легко отримувати кредити за низькими ставками. Однак, коли долар повертається до США, процентні ставки зростають, тягар боргів зростає, що призводить до фінансових криз та ризиків дефолту.


3️⃣ Історія створення доларової системи

Економіка США перевищила британську в 1898 році (перед Першою світовою війною), ставши найбільшою в світі, але долар підтвердив своє міжнародне статус лише після закінчення Другої світової війни.


🟨Перший крок: перед Першою світовою війною, основним міжнародним резервним активом була золота валюта, ця валютна система називалася золотим стандартом, у рамках якого золото виконувало всі функції міжнародної валюти. Хоча економічна сила США вже перевищила Британію перед Першою світовою війною, США на той час все ще були кредитором Британії.

На початку Першої світової війни, коли держави Антанти та держави Центрального блоку були в запеклій війні, США почали постачати матеріали та зброю всім країнам, що воюють, і отримали величезний прибуток від війни. Тому, коли Перша світова війна закінчилась, США стали кредитором Британії. Протягом цього часу, золото, як світова валюта, постійно надходило до США.

Водночас, США за допомогою британського уряду таємно постачали долари іншим країнам Співдружності, таким як Канада, Південна Африка та Індія. Ці долари в основному використовувалися для оплати військових матеріалів та зброї, що сприяло використанню долара в цих країнах та заклало важливу основу для його міжнародної ролі.


🟨Другий крок: в 1944 році, коли Друга світова війна наближалася до завершення, щоб забезпечити стабільність міжнародної валюти в післявоєнний період, США та Великобританія намагалися мати контроль над міжнародною валютою. Великобританія запропонувала "План Кейнса", а США - "План Уайта":

План Кейнса: відомий також як план Міжнародного розрахункового союзу, основна суть полягає в тому, щоб Міжнародний розрахунковий союз видав єдину світову валюту, частка якої розподілялася б відповідно до середнього показника імпорту та експорту за три роки до війни. Згідно з цим підрахунком, Великобританія могла б зайняти 16% світового валютного ринку, а якщо врахувати колонії та країни Співдружності, то частка сягала б до 35%. Звісно, цей план був дуже вигідний для Великобританії в умовах виснаження її золотовалютних резервів, водночас ослаблюючи вплив долара та золотих резервів США.


План Уайта: відомий також як план Міжнародного стабілізаційного фонду, його основна суть полягає в створенні міжнародного валютного стабілізаційного фонду на основі принципу депозиту, завдання якого:

Випуск міжнародної валюти юніта (попередника СДР), яка може бути обміняна на золото та передаватися між країнами-учасницями;

Валюти країн-учасниць повинні підтримувати фіксовану пропорцію відносно юніти, зміни курсу мають бути схвалені фондом;

Якщо країна-учасниця стикається з міжнародними труднощами у платежах, вона може обмінювати свою валюту на іноземну в фонді, але кількість не може перевищувати внесену частку;

Основне право голосу країн-учасниць визначається розміром їх частки, а організація фонду розташована в країні з найбільшою часткою;

Скасування валютного контролю, двосторонніх розрахунків та дискримінаційних заходів, таких як довільний курс.


Але в цей час Британська імперія вже знаходилася на спаді, більше ніж 59% золота в світі вже було в руках Федеральної резервної системи США. Відповідно до принципу "хто має більший кулак, той і править", Британія була змушена відмовитися від плану Кейнса і прийняти план США.


У липні 1944 року 730 представників з 44 країн, включаючи США, СРСР, Китай та Францію, провели конференцію з валютних фінансів ООН в Бреттон-Вудсі, США, де був затверджений (Бреттон-Вудська система). Бреттон-Вудська система насправді була міжнародною валютною системою, що базується на плані Уайта. Валюта "Юніта", згадана в плані Уайта, насправді є іншим ім'ям для долара, 1 юніта = 10 доларів. Отже, це сталося так, що долар безпосередньо пов'язаний із золотом, а валюти інших країн пов'язані з доларом, валюти різних країн можуть вільно обмінюватися, а обмінний курс визначається за курсом долара.


США на той час були найбільшим кредитором світу, цей план насправді був спрямований на закріплення гегемонії долара, США контролювали фондові організації, отримуючи контроль над міжнародною фінансовою сферою. Отже, якщо План Кейнса був удачею Великобританії, то План Уайта фактично забрав усі карти до рук США.


🟨Третій крок: після закінчення Другої світової війни, країни Європи зазнали великих втрат, їх економічний рівень впав. У 1948 році США запропонували "План Маршалла": надати допомогу країнам Західної Європи, щоб Європа могла швидко вийти з економічної депресії. Звісно, План Маршалла не був проявом доброти США, а мав стратегічні цілі: з одного боку, щоб виростити капіталістичних суперників для СРСР; з іншого боку, щоб поглибити залежність західноєвропейських країн від США та контролювати їх економічні ресурси.

Країни Західної Європи взяли гроші, позичені з американських банків, і купили різні продукти та матеріали в США, долар повернувся назад до рук американців. Водночас, американські товари змогли безперешкодно зайняти європейський ринок.


🟨Четвертий крок: відповідно до Бреттон-Вудської системи, долар був пов'язаний із золотом, ставши світовою валютою. Країни використовували долар для розрахунків під час торгівлі, також країни могли обмінювати долари на золото, що призвело до значного відтоку золотих резервів США. Надмірний відтік золота призвів до девальвації долара, що вплинуло на його міжнародну репутацію. Водночас, США зазнавали проблем через участь у Корейській та В'єтнамській війнах, що призвело до значних бюджетних дефіцитів. США були змушені надруку велику кількість грошей, що призвело до перевищення випуску доларів, і золото Федеральної резервної системи вже не могло підтримувати кількість доларів на ринку.


Тому 15 серпня 1971 року, уряд США оголосив про від'єднання долара від золота, що знаменувало кінець Бреттон-Вудської системи.

У 1970-х роках Організація країн-експортерів нафти (ОПЕК) для помсти країнам, які підтримували Ізраїль під час війни на Близькому Сході, оголосила про підвищення цін на нафту в кілька разів, що призвело до економічної стагнації в США, Японії та Європі, що стало відомою в історії першою нафтовою кризою. У цей момент США усвідомили, що в епоху індустріалізації нафта є твердою валютою, нафта є справжнім золотом. Якщо долар зможе зв'язатися з нафтою, то контроль над світовою валютною системою стане ще більш надійним.


Тому, в 1974 році, США в обмін на припинення підтримки Ізраїлю, продаж Саудівській Аравії сучасної військової техніки і обіцянки забезпечити безпеку території Саудівської Аравії від Ізраїлю, таємно підписали (незламну угоду) з Саудівською Аравією. Саудівська Аравія погодилася використовувати долар як єдину валюту для ціноутворення на експорт нафти. Оскільки Саудівська Аравія є найбільшим виробником нафти в ОПЕК, під її керівництвом інші країни-учасниці також швидко прийняли долар для нафтових угод. Відтоді долар і нафта стали тісно пов'язані, їх можна вважати рівнозначними, і будь-яка країна, яка хоче купити нафту, повинна мати достатні запаси доларів, що є відомою "нафтовою доларовою системою".


"Нафтовий долар" не просто означає, що країни-виробники нафти отримують долари через експорт нафти, а представляє собою складну систему міжнародної торгівлі та фінансової системи. Простіше кажучи, два основні пункти:

Міжнародна торгівля нафтою здійснюється в доларах;

Доходи, отримані країнами-виробниками нафти від експорту, після сплати імпортних витрат в основному використовуються для покупки державних облігацій США.


Завдяки надзвичайній економічній силі США та розвиненому капітальному ринку, значна частина "нафтових доларів", зароблених країнами-виробниками нафти, повертається до США у вигляді банківських депозитів, акцій, державних облігацій тощо, поповнюючи американський торговий та бюджетний дефіцит, підтримуючи економічний розвиток США.


Таким чином, завдяки зусиллям кількох поколінь, долар як міжнародна розрахункова валюта, принаймні на поточний момент, виглядає непорушним.


🟨Але з історичної точки зору, гегемонія валюти не є нездоланною — всім відомо, що після першої промислової революції Британія стала найпотужнішою країною у світі, називалася "імперією, на якій ніколи не заходить сонце", і тоді контроль Британії над світовою економікою був більшим, ніж нинішній контроль США — через колоніальне правління вона контролювала понад 20% світового населення та більше 25% земель, її економіка становила більше 70% світової економіки, а її золоті резерви становили понад 80% світових.


Але після Другої світової війни, внаслідок ослаблення Британії та підйому США, долар замінив фунт стерлінгів як основну валюту для розрахунків у світі.


Раніше, долар, будучи світовою валютою, домінував у світових економічних циклах, доларові припливи неодноразово охоплювали весь світ.


Сьогодні, країни світу більше не бажають бути васалами долара, все більше країн починають досліджувати шляхи дезодаралізації. Насправді, глобальна економіка протягом останніх 60 років пережила кілька великих валютних циклів, і гегемонія долара поступово встановилася в цих циклах.


На сьогодні більше країн починають кидати виклик гегемонії долара, намагаючись звільнитися від пасивної залежності від монетарної політики Федеральної резервної системи.


Якщо ці виклики врешті-решт будуть успішними, глобальні економічні правила можуть бути кардинально переписані. Цього разу світ справді зміниться, а доларова хвиля, можливо, стане частиною історії.


З огляду на поточну ситуацію, основні країни світу почали знижувати свої доларові резерви, країни почали законодавчо регулювати криптовалюту, роблячи #BTC стратегічним резервом. Розвиток криптовалюти також може становити виклик існуючій міжнародній валютній системі, що може привести до більш різноманітної та децентралізованої глобальної економічної структури.


Це відображає, що "дезодаралізація" поступово стає міжнародною ринковою консенсусом.


Однак у наступні 10 років не виключено, що з'явиться нова система з п'яти основних валют, до яких входитимуть "долар, юань, євро, єна, криптовалюта".


На даний момент, уряд США безсумнівно має перевагу в сфері криптовалюти. У майбутньому, навіть якщо надмірне випускання доларів призведе до глобальних розпродажів, США все ще можуть через "криптовалюту" перейти від контролю "доларової гегемонії" до "криптовалютної гегемонії".


Насамкінець, ми, як учасники епохи, можемо лише обійняти епоху криптовалюти!


Спільно вперед!