Автор: @Web3_Mario
Резюме: Щиро дякую всім за підтримку протягом цього року, вибачте, що річний звіт автора затримався, обробка справ зайняла час, звичайно, я також довго думав, з яких аспектів слід висвітлити свої роздуми протягом року, зрештою, я вважаю, що з точки зору звичайного Web3 підприємця, який ще перебуває на передовій, буде більш реалістично поділитися своїми думками та відчуттями. Загалом, оглядаючи 2024 рік і прогнозуючи 2025, автор вважає, що чотири речення можуть бути доречними для підсумування: від "низів" до "універсального", від "хаосу" до "порядку", від "депресії" до "буму", від "консерватизму" до "змін". Наступного разу автор поділиться своїми думками та прогнозами на основі деяких подій, які, на його думку, є досить репрезентативними.
Від "низів" до "універсального": ухвалення BTC спотового ETF розпочало шлях криптоактивів до універсальності.
Оглядаючи 2024 рік, автор вважає, що найнезвичайніша зміна у крипто-світі - це трансформація з продукту малочисельної субкультури в активи з універсальною цінністю, і цю подорож варто відзначити двома знаковими подіями. Перша - це 10 січня 2024 року, коли три місяці тривала боротьба за схвалення BTC спотового ETF, що відбулося з затвердженням SEC. Друга - 6 листопада 2024 року, коли, під час цього циклу виборів у США, дружній до криптовалют Трамп успішно обирається 47-м президентом США. Обидві події можуть бути помічені у цінових тенденціях BTC в цьому році. Перша подія підвищила ціну BTC з діапазону 30 000 доларів до 60 000 доларів, а друга - з 60 000 до 100 000 доларів.
Ця зміна має найбільш безпосередній вплив на ліквідність, оскільки більш забезпечена ліквідність, звісно, сприяє цінам ризикових активів, але процес і мотивація залучення ліквідності відрізняються від буму 2021 року. Оглядаючи бум криптоактивів 2021 року, основним рушієм була регуляторна децентралізація, що призвела до вищої фінансової ефективності, що робило криптоіндустрію більш чутливою до надмірної ліквідності, що виникла внаслідок (1,9 трильйона доларів економічного порятунку), що призвело до надзвичайного спекулятивного прибутку.
Проте у цьому новому бичачому ринку 2024 року видно, що весь процес передачі зазнав змін. Завдяки "впливовому капіталу", залученому в 2021 році, та новим державним інтересам сформувалися нові інтереси, які активно реалізують більший політичний вплив, включаючи численні групи лобіювання криптовалютної політики та потужні політичні пожертви. Про це йшлося в попередній статті автора (Глибокий аналіз вартості World Liberty Financial: нові вибори в умовах фінансування кампанії Трампа).
Найбільш безпосередній вплив цього полягає в тому, що завдяки політичним заходам стало можливим ефективно впроваджувати універсальні цінності криптовалют. Тому в цьому циклі ви будете спостерігати ітерацію дискусій про цінність криптоактивів, і все більше традиційних еліт і основних медіа наклеюють на себе етикетку "дружні до крипто". Ця зміна від "низів" до "універсального" також глибоко вплинула на мотивацію залучення ліквідності, незалежно від того, чи є у погляду достатні аргументи (в попередніх статтях це вже обговорювалося, (глибокий аналіз основних причин коливань на поточному крипторинку: тривога зростання вартості після нового рекорду BTC)), у покупці BTC цього циклу, окрім спекуляцій, дійсно змішалися більше терміни "збереження вартості", "захист від інфляції" тощо, що знижує циклічність і волатильність спекулятивних властивостей криптоактивів, роблячи підтримку вартості більш стабільною. Звісно, наразі лише кілька блакитних фішок, включаючи BTC, можуть отримати ці позитивні зміни, але завдяки мультиплікаторному ефекту, весь ринок криптоактивів більше чи менше виграє. Графік може бути більш інтуїтивно зрозумілим для пояснення цієї зміни.
Окрім впливу на верхній клас, ця еволюція також принесла величезну позитивну зміну менталітету для багатьох професіоналів, включаючи автора. Найбільш очевидний приклад: коли знайомі з-за меж запитують про вашу галузь, ви більше не повинні боятися пояснювати, що не є злочинцем чи новоявленим багатієм, а можете з гордістю розповісти про свою професію чи справу. Ця зміна менталітету також зробить потік талантів більш позитивним, зменшуючи витрати на взаємодію у процесах, таких як пошук партнерів для стартапів, рекрутинг, пошук співпраці з традиційними галузями. Тому на цю тему автор має велике впевнення у розвитку галузі в майбутньому.
Нарешті, варто згадати про деякі перспективи цього нарративного шляху: у середині 2025 року дискусії про цінність криптоактивів на прикладі BTC стануть більш позитивними. У попередніх статтях вже проводився аналіз, що стосується цінності BTC як збереження вартості та переходу до AI, ставши ядром зростання американського ринку акцій. Тому потрібно залишатися чутливими до відповідної інформації, яка може включати кілька аспектів:
l Прогрес законодавства про резерви біткойнів на рівні держави, регіону, організації та компанії;
l Висловлення або погляди ключових осіб з політичним впливом;
l Становище BTC у балансі активів публічних компаній США;
Від хаосу до порядку: регуляторна структура криптоіндустрії в глобальних суверенних державах буде подальше вдосконалюватися, бізнес-сценарії Web3 матимуть документальну основу для виходу з тіні.
Другий шлях спостереження автора - це "від хаосу до порядку". Ми знаємо, що протягом тривалого часу однією з ключових наративів у криптоіндустрії стало те, що децентралізація та анонімність надають стійкість до цензури. Ви можете знайти подібні висловлювання у більшості додатків Web3 з минулого циклу, що, безсумнівно, внесло значний внесок у пошук цінності для індустрії Web3 на ранніх стадіях, але також завдало серйозної шкоди, такої як шахрайство, відмивання грошей тощо.
Однак автор вважає, що розвиток галузі буде ітеруватися у цьому напрямку, не кажучи вже про повне відкидання веб 3.0 ортодоксії, автор вважає, що з прагматичної точки зору нинішня криптоіндустрія пройде шлях від хаосу до порядку, а ця зміна супроводжується подальшим вдосконаленням регуляторної структури криптоіндустрії в глобальних суверенних державах. Ми знаємо, що у 2024 році багато "гарячих криптоігрових тем" були зосереджені на зміні голови SEC Гері Генслера. Протягом тривалого часу цей недружній до криптовалют голова подав позови проти багатьох американських криптовалютних компаній, таких як Ripple, Consensys тощо, що викликало затримки у розвитку та розширенні бізнесу цих гігантів. У попередній статті (Купити чутки: очікування покращення регуляторного середовища; які криптовалюти це найбільше підтримає?) на прикладі Lido було чітко проаналізовано просування в цьому напрямку.
Однак разом з приходом Трампа, його переваги в політиці зниження регуляцій, в поєднанні з зміною Гері Генслера, з'являється більш ліберальна і дружня до криптовалют регуляторна структура, яку варто очікувати. З останніх судових рішень, таких як Ripple, Tornado Cash тощо, впровадження цієї структури не повинно бути занадто далеким.
Ця зміна приносить найпряміші переваги, надаючи Web3 бізнес-сценаріям документовану можливість виходу з тіні, без необхідності нести багато потенційних юридичних ризиків. У наступний період 2025 року автор особливо стежитиме за розвитком таких подій, і всі повинні залишатися чутливими до подібної інформації, включаючи результати інших судових справ, пропозиції та просування відповідних законопроектів, зміни в призначеннях SEC, висловлювання і думки ключових осіб тощо. В контексті потенційних бізнес-виходів автор зацікавлений у двох аспектах:
l Ce - DeFi сценарій: поєднання традиційних фінансових інструментів з криптоактивами та іншими інструментами на блокчейні для вирішення питань фінансової ефективності, зменшення транзакційних витрат тощо, з точки зору напрямку обігу капіталу можна розділити на дві категорії: перша - це обіг капіталу з традиційного фінансового світу до криптоактивів, наприклад, фінансові інновації MicroStrategy. Друга - це передача капіталу з криптоактивів до традиційного фінансового світу, зокрема, інструменти на основі облігацій RWA, подібні до Usual Money, а також стабільні монети у TradeFi.
l DAO у управлінні оффчейн бізнесом: цей напрямок дещо спонтанний, оскільки політика Трампа щодо пом’якшення регуляторних заходів для криптовалют, в поєднанні з підняттям внутрішнього попиту під гаслом "Америка на першому місці", може призвести до того, що більше організацій або компаній, які орієнтуються на традиційний бізнес, виберуть модель DAO для внутрішнього управління в обмін на більш дешеві фінансові послуги. Ось приклад: якщо хтось хоче відкрити ресторан китайської кухні, він може вибрати управління через DAO і підключити платіжну систему на основі стейблкоїнів, тоді всі грошові потоки будуть відкритими та прозорими, і якщо регуляторна політика буде ще більше пом’якшена, фінансування компанії та етапи виплат дивідендів також можуть бути реалізовані через DAO.
Від депресії до буму: традиційний бізнес Web3 зосереджується на трьох основних осі: новіші великі наративи, більш стабільні бізнес-доходи, більш збалансовані моделі інтересів.
Третій шлях спостереження автора - це "від депресії до буму". Ми знаємо, що в 2024 році традиційні бізнеси Web3 пережили значну трансформацію, починаючи з першої половини року, де ринок LRT під впливом EigenLayer демонстрував ознаки депресії, через відсутність загального ефекту заробітку, в умовах обмеженого змагання капітал об'єднується, вибираючи залишитися в небагатьох потенційних ринках з величезними обсягами, але з віддаленими бізнес-реалізаціями в інфраструктурних секторах, використовуючи час для отримання простору, підвищуючи оцінки та використовуючи "стратегічне накопичення", щоб уникнути розмивання часток, таким чином експлуатуючи користувачів. Це вже обговорювалося в попередній статті (Веб 3.0 олігархи експлуатують користувачів: від токеноміки до поінтоміки).
Однак, завдяки покращенню ринкової ситуації в середині року, а також незадовільним показникам цін токенів у секторі LRT, основна увага поступово перемістилася на приклад TON Mini App на рівні застосувань. На відміну від інфраструктури, прикладний рівень був піднесений капіталом завдяки більшій кількості виборів, нижчим витратам на розробку, коротшим термінам реалізації та легшій маніпуляції з ітеративними перевагами. У цей момент ринок швидко вийшов з тіні депресії.
А в другій половині року, з переходом Федеральної резервної системи до циклу зниження ставок, а також з проблемою Fud щодо VC токенів, традиційні шляхи виходу капіталу були зламані, ринок швидко вступив у фазу буму, капітал масово мріє про віртуальність, і цикл виходу стає коротшим для Meme coin у пошуках більшої швидкості обігу капіталу. Окрім самих Meme coin, платформи запуску на прикладі Pumpfun, а також інструменти, що поєднують нові нарративи, такі як AI Agent, також стають предметом ринкового інтересу.
У контексті прогнозів на наступний рік автор вважає, що традиційний бізнес Web3 буде розвиватися відповідно до моделі циклів буму:
l Новіші великі наративи: ми знаємо, що капітал любить переслідувати траєкторії з високим темпом зростання, основна причина полягає в величезному потенціалі уяви та терпимості до сьогоднішнього виконання, що дозволяє оцінкам досягати більших меж. Це також легше приваблює ринкових трейдерів та новий капітал, що робить інвесторам легшим виходити через вторинний ринок у відповідний час. Тому незалежно від того, чи приймаєте ви віддалену цінність певної траєкторії, якщо вона логічна, вона може стати об'єктом для спекуляцій у бумному ринку.
l Більш стабільні бізнес-доходи: для деяких секторів, які пройшли через ітерацію, моделі оцінок повернуться до розумних меж, і в цей момент гонитва за реальними доходами стане основною темою ітерацій в галузі, що ставить вищі вимоги до виявлення комерційного потенціалу, але якщо вдасться дійсно виявити певну сцену, ринковий потенціал буде безмежним. Тут особливо йдеться про сектор DeFi або Ce-DeFi, автор особисто зацікавлений у ринку торгівлі відсотками, усі, хто має подібні ідеї, будь ласка, звертайтеся до автора для обговорення.
l Більш збалансовані моделі інтересів: ми знаємо, що нинішні традиційні VC токени зазнають Fud, більшість проблем виникає через традиційні моделі фінансування, що призводять до конфліктів між сторонами, де проект, первинний ринок VC та інвестори другого ринку опиняються в пастці, де кожен вважає, що інший може зрадити, в результаті чого обирають зраду (для забезпечення свого звільнення або зменшення покарання). Отже, в новому середовищі можливість знайти більш оптимальну модель також заслуговує на увагу, наприклад, автор вважає, що HyperLiquid має високу ймовірність виявлення деяких таємниць, що також стане пріоритетом для подальшого дослідження автора.
Від консерватизму до змін: рідкісна можливість втечі ризикових активів на фоні великої невизначеності.
Четвертий шлях спостереження автора - це "від консерватизму до змін". Потрібно пояснити, що тут консерватизм і зміни є нейтральними термінами, де консерватизм стосується дотримання існуючих правил, а зміни означають їх порушення. Головною темою 2025 року буде велика зміна в економічній та культурній сферах, викликана політичними змінами, весь процес буде сповнений невизначеності, що виникає внаслідок руйнування старого порядку. Наприклад, невизначеність навколо державного боргу США та Китаю, невизначеність грошово-кредитної політики в різних країнах, зміни в основних соціальних цінностях, невизначеність в міжнародних відносинах тощо.
Ця невизначеність приносить величезну волатильність ризикових ринків, звісно, якщо ротація секторів призводить до позитивного зрушення в галузі, це волатильність приносить позитивні результати, і навпаки. Нещодавнє повідомлення викликало у автора інтерес до цього напрямку: план реорганізації FTX набуде чинності 3 січня і дозволить користувачам почати отримувати виплати.
Ми знаємо, що в попередньому циклі політичний спектр у технологічній індустрії був більш схильний до демократів, тому, вважаючи, що багато великих гравців, які увійшли в попередній бум, після повернення Трампа, можуть зазнати труднощів, тому використання періоду між його офіційним вступом на посаду, щоб якомога більше підняти ціни і обробити ризикові активи, є зрозумілим. Тут трохи теорії змови: деякі капітали глибокої держави, які зазнали величезних втрат через банкрутство FTX і крах криптоіндустрії, згодом, після виборів Трампа, не шкодували політичних заходів, щоб підняти ціни на криптоактиви до екстравагантних рівнів, щоб прогнати відновлення вже збиткових активів.
З прикладу справи FTX автор також отримав деякі натхнення, тому в 2025 році автор зацікавлений у розвитку NFT-сфери, здається, що між ними є певні спільні риси, і з урахуванням нових спекулятивних наративів, таких як AI Agent, ринок NFT може пережити своє друге відродження.
