Економіка Китаю розвалюється прямо на наших очах. Дохідність 10-річних державних облігацій щойно впала нижче 1,60% вперше в історії, надсилаючи чітке повідомлення: це не звичайне уповільнення.

Інвестори відмовляються від китайських облігацій, і хто може їх звинуватити? У той час як дохідність облігацій США стрімко зростає, у Китаї вона різко падає, збільшуючи розрив до рекордних 296 базисних пунктів. Це означає, що безризикові інвестиції в США тепер платять майже на 300 базисних пунктів більше, ніж їхні китайські аналоги.

Що ще гірше, Китай по шию потрапив у дефляцію, стан набагато руйнівніший, ніж інфляція, яка охопила США. Падіння цін знижує прибутки, затримує зарплати та гальмує економічне зростання. Додайте до цього розвал ринку нерухомості, який з 2021 року знищив багатство на 18 трильйонів доларів, і неможливо ігнорувати тріщини на економічному фасаді Китаю.

Обвал нерухомості та приголомшливі збитки

Сектор нерухомості Китаю колись був золотою жилою. Тепер це чорна діра. За даними Barclays, з 2021 року вартість нерухомості впала, знищивши статки на 18 трильйонів доларів. Індекс високоприбуткової нерухомості, який відстежує ризикований борг у цьому секторі, впав більш ніж на 80% від свого піку.

Продажі будинків різко впали — лише за три роки вони впали більш ніж на 50%. Для контексту це гірше, ніж те, що сталося в США під час фінансової кризи 2008 року.

І не тільки покупці житла відчувають спеку. Борг приватного сектора в Китаї різко зріс, перевищивши 200% ВВП вперше в історії. Це приблизно на 70 процентних пунктів вище, ніж пік 2008 року. Навпаки, з того часу США фактично скоротили борг приватного сектора.

Відчайдушно намагаючись зупинити кровотечу, Китай наприкінці 2024 року запустив низку стимулюючих заходів. Вони скоротили резервні вимоги на 0,5%, знизили ставки по іпотечних кредитах і влили в банки 142 мільярди доларів. Пекін також знизив 7-денну ставку зворотного репо на 0,2% і почав те, що він назвав «силовим» зниженням ставок. Але цього недостатньо, щоб вирішити глибші проблеми.

Навіть бюджет уряду розтягнутий до меж. Прогнозується, що дефіцит досягне 4% ВВП у 2025 році, що є найвищим показником з 1994 року. Протягом багатьох років Пекін мав самостійне обмеження в 3%, яке тепер він готовий порушити, намагаючись підтримати економіку.

Мита США та глобальні наслідки

Проблеми Китаю не тільки внутрішні. Трамп, ще в Білому домі, пообіцяв підвищити мита на китайський імпорт до 60%. За даними Bloomberg, якщо він піде назустріч, це майже зведе торговельний канал на 575 мільярдів доларів майже до нуля. Наслідки будуть руйнівними для економіки Китаю, що залежить від експорту.

Тим часом Пекін робить великі ставки на золото. Ціни на золото злетіли до рекордних значень, оскільки Китай оптом купує. Аналітики розглядають це як захист від нестабільності, але ця стратегія свідчить про відсутність віри в інші варіанти відновлення.

Економічний біль також посилює нерівність. Хоча до 2021 року 32% населення Китаю приєдналися до середнього класу, більше половини все ще живе в умовах економічної незахищеності.

І світові ринки не захищені від краху Китаю. Дохідність акцій, товарів і облігацій у всьому світі готується до хвильових ефектів. Спеціальні казначейські облігації на суму 411 мільярдів доларів, які Китай планує випустити в 2025 році, можуть принести деяке полегшення, але скептицизм високий.

Отримайте високооплачувану роботу Web3 за 90 днів: найкраща дорожня карта