Jessy, Gold Finance
Акції MicroStrategy, після досягнення нової максимальної ціни 543 долари 21 листопада 2024 року, почали знижуватися, наразі їх вартість впала на 44% до 300 доларів. У той же час, ціна біткоїна впала лише на 10% від свого максимуму 107000 доларів.
Зміни акцій MicroStrategy
Перед падінням акції MicroStrategy, завдяки їх активним покупкам біткоїна, зросли з 20 доларів у 2020 році до максимуму, що становило майже 30 разів.
Ціна акцій MicroStrategy зростає разом із ціною біткоїна і вважається тіньовим біткоїном, а її зростання перевищує зростання біткоїна, тому її також можна назвати важільним біткоїном.
Зараз цей важільний біткоїн також знижувався, коли досяг піку, і падіння ціни значно перевищує корекцію біткоїна.
Чому акції MicroStrategy падають? Чи є ризик подальшого зниження?
Чому зростання?
Щоб зрозуміти, чому акції MicroStrategy впали, спочатку потрібно зрозуміти, чому вони зросли, що є ціннісною підтримкою акцій.
У 2020 році MicroStrategy почала купувати біткоїни і стала першою американською публічною компанією, яка інтегрувала біткоїн як резервний актив. Перша оголошена покупка склала приблизно 21000 BTC на суму понад 250 мільйонів доларів, коли ціна біткоїна була нижче 10000 доларів.
Спочатку компанія використовувала готівку для покупки, а потім перейшла на випуск і продаж акцій та конвертованих облігацій для залучення коштів.
На даний момент MicroStrategy володіє 446400 біткоїнами, з ринковою капіталізацією близько 45 мільярдів доларів, загальна вартість придбання досягає 27,9 мільярда доларів.
Спочатку MicroStrategy була компанією, що займається розумним програмним забезпеченням, але після покупки біткоїна її імідж в очах громадськості змінився на «компанію-привид біткоїна». З жовтня 2000 року до вересня 2020 року акції MicroStrategy залишалися нижче 20 доларів за акцію. Проте, з постійними покупками біткоїна, коливання акцій почали відриватися від її основного бізнесу і стали акціями концепції біткоїна.
Також завдяки активному купівлі біткоїнів останніми роками, акції MicroStrategy зросли з 20 доларів у 2020 році до максимуму майже в 30 разів, досягнувши 543 доларів.
У тренді зростання ціна акцій MicroStrategy стала підсилювачем цін на біткоїн, а їх зростання за останні роки значно перевищило зростання біткоїна.
Зростання його акцій в основному пов'язане з кількома аспектами:
1. Вона володіє великою кількістю біткоїнів, і з ростом ціни біткоїна вартість активів компанії зростає, що призводить до зростання акцій.
2. На ринку існує оптимістичний погляд на постійне зростання біткоїна, а напруженість на ринку криптовалют і оптимістичні настрої інвесторів можуть збільшити попит на акції MicroStrategy, що, в свою чергу, призведе до зростання акцій.
3. Компанія збирає кошти через випуск акцій та конвертованих облігацій для купівлі біткоїнів, створюючи цикл «фінансування - купівля - підвищення ринкової капіталізації - повторне фінансування», що приваблює інвесторів і веде до зростання акцій.
З аналізу наведених вище причин можна зрозуміти, що ціна акцій MicroStrategy сильно залежить від біткоїна, можна сказати, що фундамент акцій підтримується вартістю придбаних біткоїнів, а їх зростання цін залежить від довіри інвесторів до постійного зростання цін на біткоїн.
Чому падіння?
З постійним зростанням акцій MicroStrategy, великий короткий продавець Hindenburg заявив у соціальній мережі X, що вони ставлять на пониження акцій MicroStrategy, зазначаючи, що обсяги торгівлі MicroStrategy повністю відійшли від фундаментальних показників біткоїна, і її ринкова капіталізація значно перевищує фактичну вартість біткоїна, що їй належить.
Як зазначає Hindenburg, на даний момент MicroStrategy володіє 446400 біткоїнами, з ринковою капіталізацією близько 45 мільярдів доларів, а кількість біткоїнів, що належать їй, становить понад 2% від загальної кількості біткоїнів у світі. Коли акції MicroStrategy досягли свого максимального піку, її капіталізація перевищила 100 мільярдів доларів, що більш ніж у два рази перевищувало ринкову вартість її біткоїнів. Однак основний бізнес MicroStrategy - це розумне програмне забезпечення, і його прибутковість не є оптимістичною. Згідно з фінансовими звітами MicroStrategy, у третьому кварталі 2024 року їх чистий збиток зріс, а дохід виявився нижчим, ніж очікувалося.
Ціна акцій MicroStrategy досягла піку 543 долари 21 листопада і потім почала знижуватися, причини приблизно такі:
1. Інвестиційна стратегія MicroStrategy в біткоїн підлягає сумнівам.
На даний момент MicroStrategy вирішила випустити конвертовані облігації для купівлі біткоїнів. За даними, MicroStrategy випустила приблизно 13 мільярдів доларів акцій і 3 мільярди доларів конвертованих облігацій, і всі ці кошти були використані для купівлі біткоїнів. З 31 жовтня MicroStrategy купувала біткоїни вісім тижнів поспіль, в цілому збільшивши обсяг на 19418 біткоїнів.
Її останні дві інвестиційні операції з біткоїном були здійснені на максимальному рівні 97000 доларів, а після останніх покупок біткоїн знову впав. Хоча MicroStrategy продовжує випускати облігації для купівлі біткоїна, ціни на покупки вже стали досить високими, що викликало занепокоєння інвесторів з приводу інвестиційних рішень компанії та її фінансового стану, що, в свою чергу, вплинуло на акції.
Крім того, наразі MicroStrategy майже повністю змінила свою бізнес-модель на біткоїн, надто покладаючись на коливання цін біткоїна та ринкові показники, що приносить компанії високі ризики. Коли ринок біткоїна коливається або інтерес інвесторів до біткоїна зменшується, ціна акцій MicroStrategy піддається значному впливу.
2. Важільний ETF MicroStrategy посилює коливання цін на акції MicroStrategy.
MicroStrategy є важільним біткоїном, а відповідні ETF є важільними акціями MicroStrategy. Це означає, що MicroStrategy сама є важільною ставкою на біткоїн, а деякі з важільних ETF MicroStrategy призначені для тих інвесторів, які бажають зробити більш агресивні ставки на акції MicroStrategy.
Наприклад, важільні фонди, які випустили Tuttle Capital та Defiance ETFs, зосереджуються на акціях MicroStrategy, щоб збільшити їхню прибутковість, пов'язану з біткоїном. Ці фонди використовують свопи та опціони для важелевого торгівлі, але стикаються з проблемами ліквідності, що призводить до гірших результатів, ніж очікувалося. Інвестори розчаровані відхиленнями результатів фондів, а аналітики вважають, що запуск важільного ETF MicroStrategy прискорив коливання акцій. Ці ETF повинні щодня збільшувати або зменшувати свою експозицію, щоб досягти ефекту важеля. Маркетмейкери, які пропонують свопи та опціони, зазвичай купують або продають реальні акції MicroStrategy, щоб хеджувати свої ризики.
3. Зміни в ринкових очікуваннях
На даний момент MicroStrategy входить до індексу Nasdaq 100 (Nasdaq 100 - це індекс, що охоплює акції найбільших нефінансових компаній США, відображаючи загальну діяльність у технологіях, споживчих товарах, біофармацевтиці тощо), що свідчить про те, що вона стала однією з 100 найбільших компаній за ринковою капіталізацією на Nasdaq. Компанії, які входять до Nasdaq 100, зазвичай підлягають більш строгому фінансовому контролю та ринковому нагляду, що ставить перед MicroStrategy вищі вимоги щодо управління своїми активами біткоїна. Входження до Nasdaq 100 само по собі є позитивним сигналом для акцій MicroStrategy.
Крім того, висока ціна покупки біткоїнів MicroStrategy та різке зростання ціни акцій за короткий час викликали занепокоєння на ринку щодо можливого виникнення бульбашки. Коли занепокоєння щодо бульбашки зростає, інвестори зазвичай обирають продавати акції, щоб уникнути ризику, що призводить до різкого зниження цін.
4. Макроекономічні фактори
Як і нещодавня корекція біткоїна, ціна акцій MicroStrategy також неминуче підлягає впливу макроекономіки. На сьогоднішній день прибутковість американських облігацій залишається високою, індекс долара постійно зростає, люди навіть вважають, що якщо в 2025 році інфляція знову зросте, США можуть знову почати підвищувати ставки. На даний момент світова економічна ситуація, невизначеність, підвищення ставок і інфляція можуть знизити ризик інвесторів, що призведе до зменшення інвестицій у високоризикові активи, такі як акції MicroStrategy.
5. Кількість наслідувачів MicroStrategy зросла, а також запуск спотового ETF на біткоїн значно знизив унікальність її акцій.
Бачачи, що MicroStrategy випускає облігації для покупки біткоїнів, щоб підвищити свою акційну вартість, багато публічних компаній стали наслідувати цей приклад, такі як гірничодобувна компанія Marathon Digital, японська інвестиційна компанія Metaplanet тощо.
Велика кількість компаній увійшла в цю сферу, що значно знизило дефіцит акцій MicroStrategy. На традиційному фінансовому ринку, якщо люди хочуть інвестувати в «важільний біткоїн», у них є інші акції компаній на вибір, а також можливість вибрати ETF на спотовий біткоїн.
Чи можна ще купувати акції MicroStrategy?
Прямо скажемо: не рекомендуємо.
На даний момент найбільшим фактором невизначеності на інвестиційному ринку є макроекономічні фактори. Після повернення Трампа до Білого дому його заявлена політика високих мит викликає велику невизначеність. Якщо буде реалізовано митну політику у розмірі 60% для Китаю та 25% для інших країн, це може призвести до ескалації глобальних торгових конфліктів, що не лише переформатує глобальну торгову структуру, але й може вплинути на інфляцію в США, ВВП, вартість валюти та різні інвестиційні канали, що, в свою чергу, матиме суттєвий вплив на ринок акцій США.
На даний момент політика процентних ставок Федеральної резервної системи має надзвичайно високий рівень невизначеності. Ринок спочатку очікував, що Федеральна резервна система продовжить знижувати ставки в 2025 році, але голова ФРС Пауелл у своїх заявах у грудні 2024 року був обережним. Якщо рішення ФРС щодо ставок не відповідатиме ринковим очікуванням, наприклад, якщо зниження ставок виявиться нижчим, ніж очікувалося, або раптово відбудеться підвищення, це викличе значну корекцію на ринку акцій США.
На даний момент, як важільний біткоїн, акції MicroStrategy вже є досить дорогими, хоча вони впали на 44% від свого рекорду, все ж їх вартість залишається на десятки разів вищою, ніж під час першої покупки біткоїна. Це значно вище, ніж зростання біткоїна. З іншого боку, ринкова капіталізація компанії також значно перевищує вартість її резервів біткоїна. Усе це свідчить про наявність великої бульбашки в акціях компанії.
У майбутньому ціна біткоїна, ймовірно, знову зросте, а постійна випуск облігацій для купівлі біткоїнів MicroStrategy може ще раз підвищити ціну її акцій, але можна передбачити, що, будучи акцією, яка вже стала об'єктом оцінки, її вартість підтримується лише ціною біткоїна, а також важелем між акціями та біткоїном. Біткоїн не буде замінений, але наратив MicroStrategy може застаріти і бути заміненим.
Отже, ризики купівлі акцій MicroStrategy на сьогоднішній день перевищують їх дохідність.
