Джессі, Золота економіка
Акції MicroStrategy, після досягнення нового рекорду в 543 долари 21 листопада 2024 року, продовжують падати, наразі вони впали на 44% від свого максимуму, і ціна становить 300 доларів. У порівнянні, ціна біткойна впала лише на 10% від свого максимуму в 107000 доларів.
Зміни в акціях MicroStrategy
Перед падінням, MicroStrategy через свої активні покупки біткойна збільшила свої акції з 20 доларів у 2020 році до максимуму майже 30 разів.
Ціна акцій MicroStrategy зросла разом з ціною біткойна, і їх називають тіньовим біткойном, тоді як зростання їх цін значно перевищує зростання біткойна, їх також можна називати важким біткойном.
Зараз цей важкий біткойн також зазнає падіння через те, що досяг пікових значень раніше за біткойн, з падінням, яке є значно більшим, ніж корекція біткойна.
Чому акції MicroStrategy впали? Чи є ризики подальшого падіння?
Чому зросли?
Щоб зрозуміти, чому акції MicroStrategy впали, спочатку потрібно розібратися, чому вони зросли раніше, які цінності стоять за цими змінами.
У 2020 році MicroStrategy розпочала купівлю біткойнів, ставши першою американською публічною компанією, яка інтегрувала біткойн як резервний актив. Перша угода, яку оголосила MicroStrategy, становила близько 21000 BTC, вартість перевищувала 250 мільйонів доларів, тоді ціна біткойна була нижчою за 10000 доларів.
Спочатку вони використовували готівку для покупок, а потім перейшли до випуску та продажу акцій і конвертованих облігацій для залучення коштів.
На даний момент MicroStrategy загалом володіє 446400 біткойнами, її ринкова капіталізація становить близько 45 мільярдів доларів, а загальні витрати на придбання перевищують 27.9 мільярдів доларів.
MicroStrategy спочатку була компанією з розробки програмного забезпечення, але після купівлі біткойна її імідж змінився на 'тіньову компанію' біткойна. З жовтня 2000 року до вересня 2020 року ціна акцій MicroStrategy залишалася нижче 20 доларів за акцію. Однак, з постійним придбанням біткойна, зміни в ціні акцій почали відриватися від її основного бізнесу і стали залежати від концепції біткойна.
Також варто відзначити, що завдяки активній стратегії купівлі біткойнів в попередні роки, ціна акцій MicroStrategy зросла з 20 доларів у 2020 році до максимальних 543 доларів.
У зростаючому ринку акції MicroStrategy стали підсилювачем ціни біткойна, і їх зростання за останні кілька років значно перевищило зростання біткойна.
Зростання ціни акцій головним чином визначається наступними аспектами:
1. Вона володіє великою кількістю біткойнів, і з підвищенням цін на біткойн, вартість активів компанії зростає, що, у свою чергу, підштовхує акції вгору.
2. Оптимістичні очікування на ринку щодо подальшого зростання біткойна, гарячість ринку криптовалют і оптимістичні настрої інвесторів можуть призвести до зростання попиту на акції MicroStrategy, що, в свою чергу, підштовхне ціну акцій вгору.
3. Компанія залучає кошти через випуск акцій та конвертованих облігацій для купівлі біткойнів, формуючи цикл 'фінансування - купівля біткойнів - підвищення ринкової капіталізації - повторне фінансування', що приваблює інвесторів та сприяє зростанню акцій.
З вищенаведених причин можна зрозуміти, що ціна акцій MicroStrategy самостійно сильно залежить від біткойна. Можна сказати, що основою ціни акцій є вартість біткойнів, які вона придбала, а зростання ціни акцій залежить від впевненості та очікувань інвесторів щодо постійного зростання ціни біткойна.
Чому впали?
Зі зростанням акцій MicroStrategy, великий шортер Citron Research на соціальній платформі X заявив, що вони продають в коротку MicroStrategy, зазначаючи, що обсяги торгівлі MicroStrategy повністю відірвалися від основ біткойна, і його ринкова капіталізація значно перевищує реальну вартість біткойнів, які вона утримує.
Як зазначає Citron, MicroStrategy на даний момент володіє 446400 біткойнами, її ринкова капіталізація становить близько 45 мільярдів доларів, а біткойни, які вона має, складають понад 2% від загальної кількості біткойнів у світі. Коли ціна акцій MicroStrategy досягала свого піку, її ринкова капіталізація перевищувала 100 мільярдів доларів, в той час як ринкова капіталізація була вдвічі більшою за вартість біткойнів, які вона утримує. Однак основний бізнес MicroStrategy - це розробка програмного забезпечення, і його прибутковість не є дуже оптимістичною. Згідно з фінансовими звітами MicroStrategy, у третьому кварталі 2024 року чистий збиток збільшився, а доходи не відповідали очікуванням.
Ціна акцій MicroStrategy почала падати після досягнення піку в 543 долари 21 листопада, причини приблизно такі:
1. Інвестиційна стратегія MicroStrategy в біткойн піддається сумнівам
На даний момент, MicroStrategy використовує випуск конвертованих облігацій для покупки біткойнів. За статистикою, MicroStrategy випустила близько 13 мільярдів доларів акцій і 3 мільярди доларів конвертованих облігацій, і всі ці кошти були використані для покупки біткойнів. З 31 жовтня MicroStrategy вже вісім тижнів поспіль купує біткойни, в загальному наростивши 19418 біткойнів.
Її останні дві інвестиційні угоди в біткойн були здійснені за середньою ціною 97000 доларів, і після останніх покупок біткойн зазнав падіння. Хоча MicroStrategy продовжує випускати облігації для купівлі біткойнів, наразі ціни на нові покупки вже досить високі, що викликає занепокоєння інвесторів щодо інвестиційних рішень компанії та її фінансового стану, що, в свою чергу, впливає на ціну акцій.
Більш того, наразі MicroStrategy практично повністю змінила свою бізнес-модель на біткойн, надто покладаючись на коливання цін біткойна та ринкові показники. Одноманітність бізнесу компанії приносить високий ризик. Коли на ринку біткойнів виникають коливання чи інвестори втрачають інтерес до біткойна, ціна акцій MicroStrategy може зазнати значного впливу.
2. Важелі ETF MicroStrategy посилюють волатильність акцій MicroStrategy
MicroStrategy є важким біткойном, а відповідні ETF є важкими акціями MicroStrategy. Тобто, MicroStrategy сама по собі є важельною ставкою на біткойн, а деякі важелі ETF MicroStrategy призначені для інвесторів, які бажають зробити більш агресивні ставки на акції MicroStrategy.
Як фонди з важелем, запущені Tuttle Capital і Defiance ETFs, які зосереджуються на акціях MicroStrategy, щоб збільшити їхні повернення, пов’язані з біткойном, ці фонди здійснюють важелеві операції через свопи та опціони, але стикаються з проблемами ліквідності, що призводить до нижчих, ніж очікувалося, результатів. Інвестори розчаровані відхиленням фондів, і деякі аналітики вважають, що запуск важелевих ETF MicroStrategy прискорив волатильність акцій. Ці ETF повинні щодня збільшувати або зменшувати свою експозицію для досягнення ефекту важеля. Маркети, які пропонують свопи та опціони, зазвичай купують і продають фактичні акції MicroStrategy, щоб хеджувати свої ризики.
3. Зміни в ринкових очікуваннях
На даний момент MicroStrategy входить до індексу NASDAQ 100 (індекс NASDAQ 100 є індексом акцій найбільших не фінансових компаній США, що відображає загальну діяльність у декількох галузях, таких як технології, споживчі товари, біофармацевтика тощо), що свідчить про те, що вона стала однією з 100 найбільших компаній за ринковою капіталізацією на NASDAQ. Компанії, які входять до індексу NASDAQ 100, зазвичай підлягають більш суворому фінансовому контролю та ринковому нагляду, що ставить вищі вимоги до MicroStrategy щодо управління своїми активами в біткойнах. Входження до NASDAQ 100 вже стало позитивним фактором для ціни акцій MicroStrategy.
Але з приводу високої ціни, за якою MicroStrategy купує біткойни, і значного зростання цін на акції MicroStrategy за короткий термін, ринок починає турбуватися про можливу бульбашку. Коли побоювання щодо бульбашки зростають, інвестори часто обирають продаж акцій, щоб уникнути ризику, що призводить до значного падіння цін.
4. Макроекономічні фактори
Як і останнє коригування біткойна, акції MicroStrategy також зазнають впливу макроекономічних факторів. Наразі дохідність американських облігацій залишається високою, індекс долара США продовжує зростати, деякі навіть вважають, що якщо в 2025 році інфляція знову зросте, США можуть знову розпочати підвищення процентних ставок. Невизначеність глобальної економіки, підвищення процентних ставок і інфляційні макроекономічні фактори можуть призвести до зниження ризикованого попиту інвесторів, що зменшить інвестиції в ризиковані активи, такі як акції MicroStrategy.
5. Зростання числа наслідувачів MicroStrategy, а також запуск ETF на спотовий біткойн суттєво знижує рідкість акцій.
Бачачи, що MicroStrategy успішно випускає облігації для купівлі біткойнів, що підвищує свою ціну акцій, багато публічних компаній почали наслідувати, такі як гірничодобувна компанія Marathon Digital, японська інвестиційна компанія Metaplanet тощо.
Велика кількість компаній входять в цю сферу, що значно знижує рідкість акцій MicroStrategy. У традиційних фінансових ринках, якщо люди хочуть інвестувати в 'важкий біткойн', у них є інші акції компаній на вибір, а також можна вибрати ETF на спотовий біткойн.
Чи можна ще купувати акції MicroStrategy?
Просто кажучи, висновок - не рекомендується.
На сьогодні найбільшим невизначеним фактором на інвестиційному ринку є макроекономічні фактори. Після повернення Трампа в Білий дім, його політика щодо підвищення мит викликає значну невизначеність. Якщо буде реалізовано митну політику в розмірі до 60% для Китаю та 25% для інших країн, це може призвести до ескалації глобальних торгових конфліктів, що не лише переформує глобальну торгову структуру, але й може вдарити по інфляції, ВВП, валютній вартості та різноманітним інвестиційним каналам в США, що може суттєво вплинути на ринок акцій США.
Наразі політика процентних ставок ФРС має високий рівень невизначеності. Ринок спочатку очікував, що ФРС продовжить знижувати ставки в 2025 році, але голова ФРС Пауелл зробив обережні заяви у грудні 2024 року. Якщо рішення ФРС щодо ставок не відповідатимуть ринковим очікуванням, наприклад, якщо зниження ставок не відповідатиме прогнозам або раптово підвищиться, це може призвести до значної корекції на ринку акцій США.
На даний момент акції MicroStrategy як важелі біткойна вже є завищеними, хоча вони впали на 44% від свого максимального рівня, їхня ціна все ще зберігає велику множину від ціни, коли компанія вперше купила біткойн. Це значно перевищує зростання біткойна. З іншого боку, ринкова капіталізація компанії також значно перевищує вартість збережених біткойнів. Всі ці фактори вказують на те, що акції компанії мають значний бульбашковий елемент.
У майбутньому ціна біткойна знову зросте, а безперервне випускання облігацій для купівлі біткойнів MicroStrategy також може підвищити ціну акцій, але можна припустити, що, як акція, яка вже була виявлена в цінності, є лише ціна біткойна, що підтримує її ціну, а також важель, пов'язаний з біткойном. Біткойн не буде замінений, але ця наратив MicroStrategy вийде з моди і буде замінена.
Отже, ризик покупки акцій MicroStrategy зараз перевищує потенційні вигоди.
