Швидкий огляд
У 2024 році фінансування ризикових інвестицій у крипто-сфері зросло на 28% в річному вимірі, досягнувши 13,7 мільярда доларів, хоча все ще не досягло історичного максимуму.
Топові крипто венчурні компанії вважають, що в 2025 році фінансування переважно спрямовуватиметься на ті стартапи, які демонструють сильну відповідність до ринку продуктів (Product-Market Fit).
Згідно з даними про фінансування The Block Pro, у 2024 році фінансування ризикових інвестицій у крипто зросло на 28%, досягнувши приблизно 13,7 мільярда доларів. Хоча цей результат перевищує показники 2023 року, загальна ринкова атмосфера цього року є досить оптимістичною, але все ще не відновилася до попередніх історичних максимумів.
Оглядаючи 2025 рік, топові крипто-венчурні компанії дотримуються обачливо-оптимістичного погляду на майбутнє. Хоча більшість вважає, що рівні фінансування навряд чи повернуться до високих показників 2021-2022 років, у галузі вже склалася спільна думка: стартапи, які демонструють сильну відповідність до ринку продуктів і мають реальну базу користувачів, будуть легше отримувати капітал.
Нижче наведено конкретні погляди лідерів з Dragonfly, Pantera, Multicoin, Coinbase Ventures, Binance Labs, Galaxy Ventures на перспективи фінансування в 2025 році.
Dragonfly: ставка на DeFi, CeFi та стабільні монети
Загальний партнер Dragonfly Роб Хадік зазначив, що завдяки поступовій лібералізації регуляторного середовища в США, можливому подальшому зростанню цін на токени та прискоренню припливу інституційного капіталу, фінансування ризикових інвестицій у крипто в 2025 році може зрости значно. Однак він також зауважив, що в короткостроковій перспективі рівень фінансування навряд чи повернеться до високих показників 2021-2022 років, що відображає обережність венчурних компаній, щоб уникнути повторення минулого.
Dragonfly наразі зосереджується на підтримці тих видатних засновників, які демонструють чітку відповідність до ринку продуктів у сферах децентралізованих фінансів (DeFi), платформ масштабування, централізованих фінансів (CeFi) та стабільних монет/платежів. Хоча нові сфери, такі як крипто AI та мережі децентралізованої фізичної інфраструктури (DePINs), також знаходяться в зоні уваги, Хадік зазначив, що ці сфери наразі ще перебувають на стадії експериментів.
У порівнянні, інвестиції в традиційні сфери, такі як безпека, токенізація та взаємодія, можуть зменшитися, оскільки ринкова увага поступово переходить у нові напрямки. Він також прогнозує, що децентралізовані соціальні медіа зіткнуться з великими викликами через відсутність масштабованості та відповідності до ринку продуктів.
Pantera: оптимістично налаштовані щодо крипто AI, DePINs та нових Layer 1
Загальний партнер Pantera Capital Лорен Степаніан заявила, що з ростом впевненості інвесторів у політиці США щодо крипто, очікується, що в 2025 році фінансування ризикових інвестицій у крипто зросте ще більше.
Проте вона також зауважила, що "бичачі ринки не тривають вічно", тому "потрібно ще побачити, коли в наступному році почнеться уповільнення розгортання капіталу".
Pantera наразі продовжує здійснювати широкі інвестиції в крипто та блокчейн, але особливо оптимістично налаштована щодо крипто AI, DePINs та нових Layer 1, які підтримують більше функцій на рівні застосування.
Multicoin: продовжують бути оптимістично налаштовані щодо екосистеми Solana
Multicoin Capital збільшує свої інвестиції в DeFi додатки, особливо в екосистемі Solana. За словами співзасновника та управляючого партнера Multicoin Capital Кайла Самані, Solana показує кращі результати, ніж Ethereum і Layer 2 екосистеми за ключовими показниками цього року. "Ми очікуємо, що ця тенденція продовжиться, і додатки та протоколи екосистеми Solana виділяться в наступному циклі, оскільки більше користувачів, капіталу, проектів та активності перемістяться в Solana."
Самані також зазначив, що Ethereum, ймовірно, продовжить стикатися з викликами, "навіть може потрапити в тривалу рецесію", оскільки він стикається з жорсткою конкуренцією від Solana та інших швидших і дешевших блокчейнів. "Якщо Ethereum не зможе підвищити свою конкурентоспроможність, розробники, користувачі та капітал перейдуть на інші блокчейни, які краще задовольняють потреби."
Крім того, Multicoin має величезну впевненість у стабільних монетах. Самані описав стабільні монети як "можливо, одне з найважливіших технологічних і фінансових нововведень нашого покоління".
"Стабільні монети, ймовірно, стануть невід'ємною силою в 2025 році", - сказав Самані. "У всьому світі існує великий попит на долар, а стабільні монети є найефективнішим способом отримання долара. Простір дизайну в цій сфері дуже широкий, і ми все ще перебуваємо на відносно ранній стадії його прийняття."
Coinbase Ventures: зосередження на економіці на ланцюгу, розвиток прикладного рівня
Керівник Coinbase Ventures Хуллі Теджвані в інтерв'ю The Block зазначив, що компанія планує залишатися "високоактивною" в 2025 році та далі, і вже готова скористатися ринковими можливостями. Теджвані оптимістично налаштований щодо можливих позитивних регуляторних змін, які можуть принести адміністрація Трампа після приходу до влади в січні 2025 року.
Теджвані розповів, що Coinbase Ventures продовжить здійснювати широку інвестиційну діяльність навколо економіки на ланцюгу, зосереджуючись на "тих місцях, де найкращі розробники витрачають зусилля вночі та у вихідні". Він особливо оптимістично налаштований щодо сфери прикладного рівня, оскільки інфраструктура поступово зріє, а застосування в масштабах Інтернету стає можливим. Сфери інтересів включають платежі зі стабільними монетами та фінансами, перехресні застосування крипто AI, споживчі додатки на ланцюгу (як соціальні мережі, ігри та інструменти для творців) та інновації в DeFi.
Водночас Теджвані підкреслив, що Coinbase Ventures не відмовляється від інфраструктурного рівня, оскільки в галузі інструментів ще існують нерозв'язані технічні проблеми та потенційні можливості для інновацій.
Binance Labs: зосереджені на основних показниках і прийнятті користувачами
Binance Labs є венчурним і інкубаційним підрозділом Binance з капіталом у 10 мільярдів доларів, а директор з інвестицій Алекс Одагіу зазначив, що незалежно від ринкових циклів, компанія завжди виступає як "вічнозелений" інвестор, продовжуючи підтримувати стартапи в сферах web3, AI та біотехнологій.
Одагіу очікує, що фінансування ризикових інвестицій у крипто в 2025 році збережеться на сильному рівні, але підкреслює, що Binance Labs буде "зосереджено на основах", а не на переслідуванні коливань цін або ринкових спекуляцій. Він зазначив, що проекти з реальними випадками застосування, відповідністю до ринку продуктів, сильною командою та стійкими моделями доходу будуть найбільш конкурентоспроможними.
Galaxy Ventures: оптимістично налаштовані щодо стабільних монет та токенізації
Генеральний партнер Galaxy Ventures Вілл Нуелл зазначив, що стабільні монети, зокрема в сфері платежів, все ще демонструють сильну відповідність до ринку продуктів і є основним акцентом розгортання капіталу компанії. Він вважає, що хоча темпи поширення токенізації тимчасово відстають від стабільних монет, потенціал інвестицій у цій сфері величезний і заслуговує на подальше дослідження.
Хоча токенізація все ще відстає від прийняття стабільних монет, Нуелл бачить величезний потенціал для інвесторів. Galaxy Ventures планує далі досліджувати ці можливості. Проте Нуелл не дуже оптимістично налаштований щодо проектів, пов'язаних із метавсесвітом, очікуючи, що через відсутність чітких ознак прийняття, в 2025 році фінансування може відставати.
Hashed：Обачливе планування, розширення глобальних інвестицій
Генеральний директор Hashed і управляючий партнер Саймон Сеоджун Кім дотримується обачно-оптимістичного погляду на перспективи ринку 2025 року. Він зазначив, що коментарі Трампа про те, що біткоїн може стати активом Міністерства фінансів США, можуть натякати на потенційні зміни в настроях інституцій. Проте він вважає, що рівень фінансування в короткостроковій перспективі навряд чи повернеться до високих показників 2021-2022 років, якщо не станеться "чорний лебідь" у макроекономічній або геополітичній сферах.
Кім вважає, що розвиток ринку в 2025 році буде під впливом таких факторів: подальше прояснення регуляторного середовища в США, зростання інституційної активності на азіатських ринках та прогрес інфраструктури, що сприяє впровадженню реальних застосувань. Проте він також застеріг, що регуляторна невизначеність, макроекономічний тиск і геополітична напруга можуть стримувати зростання ринку.
Інвестиційний фокус Hashed буде зосереджений на таких сферах, як дані інфраструктури, DeFi додатки на рівні установ, регульовані системи платежів зі стабільними монетами та інфраструктура крипто AI, які вважаються такими, що мають чітке відповідність ринку продуктів і зрілі бізнес-моделі. У порівнянні, він очікує, що спекулятивні проекти GameFi, недиференційовані протоколи Layer 1 і Layer 2, а також платформи NFT без реальних моделей доходу стикнуться зі зменшенням фінансування.
Hashed планує завершити залучення свого третього фонду ризикових інвестицій у першому кварталі 2025 року та має намір запустити новий інвестиційний інструмент в Абу-Дабі для прямих токенізованих інвестицій відповідно до місцевого регуляторного середовища. Кім зазначив, що ця ініціатива має на меті компенсувати обмеження корейських зареєстрованих фондів щодо можливостей прямих токенізованих інвестицій.
Hack VC: ставка на крипто AI, інфраструктуру та DeFi
Співзасновник і управляючий партнер Hack VC Ед Роман висловив оптимізм щодо перспектив ризикових інвестицій у крипто в 2025 році, очікуючи значного зростання ринку, за умови, що не станеться непередбачуваних "чорних лебедів". Він зазначив, що сприятливе регуляторне середовище та відновлення підприємницького духу у web3 стануть ключовими рушійними силами цього зростання.
Інвестиційний фокус Hack VC зосереджений на трьох основних сферах: крипто AI, інфраструктура та DeFi. Роман пояснює, що на відміну від традиційних web2 хмарних сервісів, децентралізовані фізичні інфраструктурні мережі (DePINs) пропонують спосіб побудови багаторівневої AI технологічної стеку з низькими витратами, оскільки крипто-сфера обслуговує клієнтів web2, потенційний розмір ринку може досягати кількох трильйонів доларів.
У сфері інфраструктури Hack VC бачать перспективи в розширювальних протоколах, модульній інфраструктурі, безпеці web3, вдосконаленні максимально витягуваної вартості (MEV) та технології абстракції облікових записів. Зрілість цих технологій значно покращила досвід користувачів децентралізованих додатків.
У сфері DeFi Hack VC вважають, що зараз настав "раз на століття шанс" для переосмислення фінансової системи. Роман особливо оптимістично налаштований щодо платежів на основі стабільних монет, вважаючи, що їх широке практичне застосування може створити "ринок на кілька трильйонів доларів". Проте компанія не дуже оптимістично налаштована щодо перспектив NFT, прогнозуючи, що більшість NFT втратять свою вартість, а лише кілька блакитних фішок зможуть зберегти вартість.
Portal Ventures: підтримка платформ, які поєднують інфраструктуру та застосування
Засновник і генеральний партнер Portal Ventures Еван Фішер зазначив, що він очікує, що в 2025 році ринкові настрої покращаться, проте рівень фінансування, ймовірно, не зможе відновитися до пікових значень 2021-2022 років, оскільки в ті роки макроекономічне середовище було унікальним.
Фішер в інтерв'ю The Block заявив, що Portal Ventures зацікавлені в тих платформах, які можуть одночасно забезпечити інфраструктуру та застосування. Ці платформи не лише дають проектам можливість краще контролювати досвід користувачів, але й сприяють реальному використанню. Проте він також зазначив, що інвестиції в більш важкі інфраструктурні проекти можуть сповільнитися, наприклад, у сферах платформ нульових знань та проміжного програмного забезпечення, головним чином через те, що ці проекти наразі не мають достатньої бази клієнтів і стійких бізнес-моделей.
Blockchain Capital: зосередження на інфраструктурі стабільних монет і DeFi
Генеральний партнер Blockchain Capital Кінджал Шах очікує, що з покращенням ринкових показників, рівень фінансування в 2025 році зросте. Проте вона вважає, що рівень фінансування, досягнутий у 2021-2022 роках, навряд чи буде повторено, оскільки зростання того часу значною мірою визначалось макроекономічними тенденціями.
Шах зазначив, що Blockchain Capital продовжить дотримуватися гнучкої інвестиційної стратегії, зосереджуючи увагу на кількох ключових сферах, включаючи інфраструктуру стабільних монет, інноваційні моделі розподілу та DeFi платформи, які можуть з'єднувати інституції та роздрібних інвесторів.
