Оглядаючись назад, це було неминуче.

Знизившись більше ніж на 8% і тримаючись трохи вище $300 у понеділок, акції MicroStrategy (MSTR) зараз нижчі приблизно на 30% з моменту оголошення про їх включення до індексу Nasdaq-100 і майже на 50% з рекордного максимуму наприкінці листопада.

Сигнали принаймні про великий короткостроковий пік в одному разі маловідомої компанії з підприємницького програмного забезпечення, що стала гігантом, компанії Bitcoin Development Company MicroStrategy були всюди.

Першим серед цих сигналів була стрімка ціна акцій — на своєму максимумі $543 наприкінці листопада, MSTR зріс майже в вісім разів у 2024 році і більш ніж у 50 разів з моменту, коли компанія почала купувати біткойни (BTC) у серпні 2020 року.

Також був засновник і виконавчий голова Майкл Сейлор — ніколи не соромився просувати перспективи своєї компанії та пропагувати біткойн — який наприкінці цього року став ще більш присутнім у фінансових новинах, подкастах і соціальних мережах.

Це було не лише постійне з'явлення, але й тонкі зміни в ставленні Сейлора до того, що можна благородно описати американськими спортивними фанатами як "ударити по м'ячу" після тачдауну. Серед них було постійне просування ключового показника ефективності, вигаданого MicroStrategy, "дохід від біткойнів", що нагадувало вигадані метрики інтернет-бульбашки кінця 1990-х, такі як "перегляди сторінок". Його компанія наповнена грошима від продажу акцій і конвертованих боргових зобов'язань, Сейлор — з невідомих причин — наприкінці року також звик до того, щоб підкидати анонси значних нових закупівель біткойнів у неділю перед офіційним регуляторним поданням в понеділок вранці.

А потім з'явилися наслідувачі. Незважаючи на роки очевидного успіху стратегії біткойн-скарбниці Сейлора, було явно недостатньо інших публічно торгованих компаній, які б прийняли таку ж стратегію. Так, кілька — навіть великі компанії, такі як Tesla під керівництвом Ілона Маска та Square під керівництвом Джека Дорсі — занурили свої пальці в придбання біткойнів. Проте жодна інша помітна компанія не була готова не лише прийняти біткойн як основний актив скарбниці, але й скористатися охочими ринками для залучення додаткового капіталу для накопичення токенів.

Цього року ситуація змінилася в значний спосіб, зокрема з малими капіталами виробника медичних пристроїв Semler Scientific, японського оператора готелів Metaplanet і багатьма біткойн-майнерами серед тих, хто прийняв візію Сейлора — кожен з них отримував похвалу в соціальних мережах від Сейлора з кожним оголошенням про залучення капіталу та купівлю біткойнів.

Якщо щось не може тривати вічно, це зупиниться

Не задовольняючись тим, щоб бути, можливо, найкращим трейдером усіх часів і накопичити багато мільярдів доларів, Джордж Сорос хотів бути відомим як великий мислитель. Це не випадковість, що його магнум опус про торгівлю — Теорія Рефлексивності — звучить підозріло схоже на відому теорію від людини на ім'я Ейнштейн.

Сорос пояснив, що сприйняття інвесторів і його вплив на ціни є постійною двосторонньою вулицею. Таким чином, сприйняття (яке часто є помилковим, оскільки людина є помилковою) може не лише впливати на ціни, але буквально створювати свою власну реальність, тобто 1) інвестори вважають, що акції піднімуться, оскільки прибутки ось-ось отримають великий приріст, 2) ціна акцій підвищується, 3) висока ціна акцій дозволяє керівництву залучати капітал за нижчою ціною, ніж в іншому випадку, 4) це покращує прибутки, 5) ціна акцій підвищується ще більше, 6) бики потирають руки за свою геніальність і виграють нових прихильників, … і так далі.

Якщо прибрати багато з філософії Сороса, це також відоме як добродійне коло, в якому MicroStrategy, безсумнівно, опинився в 2024 році. Частиною геніальності торгівлі Сороса було визнання цих кіл, коли вони відбувалися, і стрибок у них — в значному обсязі. Іншою частиною його геніальності було визначення моменту, коли кола ось-ось розірвуться, і вихід або навіть ставлення проти них.

"Якщо щось не може тривати вічно, це зупиниться," сказав пізніше економіст Герб Стейн, який у той час говорив про бюджетні/торгові дефіцити уряду. Закон Стейна, виявляється, також був застосовний до акцій MicroStrategy.

Табло: все ще показує видатні прибутки

Змінюючи руки приблизно за $430 незабаром після оголошення 14 грудня про його майбутнє включення в індекс Nasdaq-100, MicroStrategy зараз продається трохи вище $300, що є зниженням приблизно на 30% всього за два тижні.

Оглядаючись назад, здається, що три тижні тому в бульбашці MicroStrategy з'явилися тріщини. Акції досягли піку приблизно за $543 21 листопада. Незважаючи на подальше зростання біткойна до пізнього листопада та початку грудня до остаточного максимуму понад $108,000, MSTR втрачав позиції — що техніки могли б назвати тривожним негативним розходженням. На поточному рівні $300 MicroStrategy наразі зазнає падіння з піку на дно на 45% приблизно за п'ять тижнів.

Акції MSTR все ще продемонстрували видатні результати в будь-якому іншому випадку, крім цього дуже короткого періоду часу. Вони залишилися вищими більш ніж на 400% з початку року та приблизно в 20 разів від часу, коли Сейлор ініціював покупки біткойнів у серпні 2020 року.

Хоча ведмеді могли б сказати, що падіння ще далеко, бики, безумовно, вкажуть на те, що під час зростання MSTR з серпня 2020 року акції зазнали кількох подібних страшних короткострокових або середньострокових знижень і завжди відновлювались.

Що б сказав Сорос? Можливо, він нагадав би, що його Теорія Рефлексивності навчила, що ціни можуть йти далі (як вгору, так і вниз), ніж більшість може очікувати.