2024 рік вже наближається до завершення, останні кілька торгових днів цього року є більш важливими, ніж очікувалося. Хоча Банк Англії та Банк Японії, як і очікувалося, залишили процентні ставки незмінними та схиляються до голубиної позиції, "яструбине зниження ставок" Федерального резерву та технічна корекція нічних зворотних репо ставок стали несподіванкою для ринку, що свідчить про те, що умови ліквідності наприкінці року будуть стискатися.
Щодо процентних ставок, хоча Пауелл, як і очікувалося, оголосив про зниження на 25 базисних пунктів, його заява мала явно яструбиний характер, особливо зазначаючи "ступінь та час" майбутніх знижок, що нагадувало формулювання, яке використовувалося під час паузи в зниженні ставок у 2006-07 роках. Голова Федерального резерву Клівленда Хаммак також висловився проти зниження ставок і сподівається зберегти їх на незмінному рівні, а консолідований прогноз економічних умов (SEP) також демонструє яструбину позицію, тільки 5 членів вважають, що в 2025 році знизять ставки більше ніж 3 рази, медіана графіка прогнозів передбачає лише 2 зниження ставок у 2025 році, а в умовах стабільної економіки довгострокові прогнози також зросли до 3,0%.
Більш важливо, що медіана основної PCE інфляції на 2025 рік також зросла до 2,5% (+0,3%), а "розподіл ризиків інфляції" піднявся до 15 (лише 3 у вересні), що підкреслює липкість інфляції за останній квартал. Крім того, під час сесії запитань і відповідей на останньому засіданні FOMC цього року, Пауелл чітко висловив свою "дуже оптимістичну" позицію щодо економічної ситуації та вважає, що після зниження ставки на 100 базисних пунктів Федеральний резерв зараз вступив у нову стадію, де йому слід "обережно діяти", що дійсно має яструбиний підтекст.
Щодо фінансів, очікується, що передвиборча програма Трампа збільшить дефіцит США на 7,7 трлн доларів протягом наступних 10 років (оцінки CRFB коливаються від 1,7 до 15,5 трлн доларів), що призведе до того, що співвідношення боргу до ВВП США до 2035 року досягне приблизно 145%. Остаточний рівень тиску інфляції залежатиме від того, скільки заходів він зможе реалізувати під час другого терміна, а нещодавній поворот Трампа щодо заборони TikTok може свідчити про те, що реальна сила його політики може бути не такою великою, як очікувалося?
Щодо державних витрат, діюча зупинка підвищення межі боргу закінчується 1 січня, що спонукає міністра Єллен вжити ряд "екстраординарних заходів" для створення більшого простору для позик. За оцінками Уолл-стріт, Міністерство фінансів має достатньо резервних коштів для використання до серпня, тому дискусії щодо межі боргу можуть стати актуальними не раніше весни.
Серія яструбиних новин принесла значний негативний ефект для ризиків, індекс SPX впав на 200 пунктів, криві дохідності американських облігацій показали ведмежий нахил, дохідність 10-річних облігацій пробилася через низхідний канал і рухається до річного максимуму, лише за минулий тиждень вона зросла на 15 базисних пунктів.
Індекс SPX зазнав незначного обвалу після засідання FOMC, індекс волатильності (VIX) різко зріс, і перед розпродажем спостерігалося значне перевищення попиту на колл-опціони, а діапазон лідерів на фондовому ринку звузився до рівнів, що перевищують липневі, обидва фактори могли відігравати важливу роль у стрімкому зростанні VIX. У надзвичайно перепроданих умовах фондовий ринок швидко відновився до майже 6000 пунктів за останні кілька днів, але чи вийшов ринок з небезпечної зони, ще належить дізнатися.
Так званий "різдвяний ринок" може мати деякі індикативні ознаки, які вказують на те, як ризикові ринки завершують рік і зустрічають новий. Минулі дані показують, що негативні результати останнього тижня часто супроводжуються наступним січневим розпродажем, чи буде ринок наприкінці року? Ми дізнаємося відповідь через кілька днів...
У сфері криптовалют 2024 рік безсумнівно увійде в історію, капіталізація криптовалют зросла більше ніж на 90% за рік, з 1,65 трлн доларів до 3,2 трлн доларів. Неймовірно, але криптовалюти є єдиним класом активів у 2024 році, що перевищує зростання фондового ринку за капіталізацією, що стало можливим завдяки затвердженню спотового ETF у січні та оптимістичному регулюванню після обрання Трампа.
Зростання криптовалют цьогоріч спочатку було піднято BTC, його домінування зросло з низьких 40% до понад 60%. Загалом, активність на ринку цього року складається з трьох важливих етапів: перший квартал, затвердження спотового ETF призвело до значного зростання; у другому та третьому кварталах ринкова активність була млявою та без продовження динаміки, що призвело до бічного руху; нарешті, повторне обрання Трампа дозволило альткоїнам знову стати домінуючою силою на ринку, що спонукало до нещодавнього зростання, XRP та Dogecoin зросли понад 200% за рік, тоді як інші основні альткоїни зросли приблизно на 150%, що робить 40% зростання ETH цього року виглядає незначним.
Вплив основного ринку на криптовалюти найкраще відображається у високій кореляції між BTC та індексом SPX, до кінця 2024 року індекс SPX залишатиметься найбільш корельованим класом активів з BTC. Крім того, дослідження Citi показує, що потоки коштів в ETF можуть пояснити майже половину коливань тижневої дохідності BTC, і ця тенденція, ймовірно, продовжиться в новому році.
Крім того, використовуючи ринкову капіталізацію стабільних монет як індикатор, з моменту обрання Трампа основні фонди масово повернулися на ринок криптовалют, на сьогоднішній день капіталізація стабільних монет наближається до 190 млрд доларів, що значно перевищує рівень піку під час FTX у 2022 році. Тим часом, обговорення резервів BTC урядами країн стає все більш популярним, непідтверджені медіа повідомлення вказують на те, що нещодавно законодавці Гонконгу запропонували, щоб уряд розглянув можливість включення BTC до портфеля валютних резервів.
BTC поступово стає ще одним показником, що свідчить про те, що реальна волатильність постійно знижується, що зрештою надасть більше можливостей для диверсифікації та надприбутків традиційним 60/40 інвестиційним портфелям. З розвитком класу активів волатильність повинна продовжувати знижуватися, шлях розвитку криптовалют та інших класів активів не відрізняється.
Наостанок, завершуємо графіком BTC та M2, який ще не розкритий. З продовженням зниження глобальної ліквідності, чи повинні ми залишатися обережними щодо зростання BTC? Чи можуть постійні надходження нових коштів TradFi і дружнє регулювання криптовалют у США призвести до суттєвих змін у цій кореляції? Чи, можливо, макроекономічні фактори переважатимуть, дозволяючи скептикам довести, що BTC є лише частиною прояву ліквідності?
Дякуємо всім за те, що ви були з нами протягом чудового 2024 року, сподіваємося в новому році продовжити ділитися з вами ще більшою кількістю поглядів на криптовалюти та макроекономічні ринки! Зі святами!
Ви можете використовувати функцію торгового сигналу SignalPlus на t.signalplus.com, щоб отримувати більше актуальних даних про криптовалюти. Якщо ви хочете отримувати наші оновлення в реальному часі, будь ласка, підпишіться на наш обліковий запис у Twitter @SignalPlusCN або приєднайтеся до нашої групи WeChat (додайте помічника через WeChat: SignalPlus 123), Telegram-групи та Discord-спільноти, щоб спілкуватися з багатьма друзями.
Офіційний веб-сайт SignalPlus: https://www.signalplus.com
