Q1主要关注 американському сектору регулювання, технологіям ШІ та AI Agent, зростанню екосистеми Solana та іншим темам.
Криптовалютний ринок в 2024 році Q4 різко зріс, індекс FTSE/GrayscaleCrypto Sectors демонструє сильні ринкові показники. Зростання в значній мірі відобразило позитивну реакцію ринку на результати президентських виборів у США. Конкуренція в сфері платформ смарт-контрактів залишається запеклою. Лідер цього сегмента Ethereum показав гірші результати ціни, ніж другий за капіталізацією конкурент Solana, інвестори також все більше звертають увагу на інші мережі Layer 1, такі як Sui та The Open Network (TON).
Grayscale Research оновила список Топ 20 токенів. Цей список представляє різноманітні активи криптовалютної індустрії, які можуть мати високий потенціал в наступному кварталі. Нові активи, додані в Q1 2025 року, включають HYPE, ENA, VIRTUAL, JUP, JTO та GRASS. Усі активи в Топ 20 мають високу цінову волатильність і повинні розглядатися як високий ризик.
Індекс GrayscaleCrypto Sectors забезпечує всебічну основу для розуміння діапазону інвестиційних цифрових активів та їх зв'язку з базовими технологіями. На основі цієї основи і у співпраці з FTSE Russell, Grayscale розробила серію індексів FTSE Grayscale Crypto Sectors для вимірювання та моніторингу криптоактивів (малюнок 1). Grayscale Research включає цей індекс у свій аналіз ринку цифрових активів.
Оцінка криптовалют у Q4 2024 року підскочила, що в основному пов'язано з позитивною реакцією ринку на результати президентських виборів у США. За даними індексу ринку криптовалют (CSMI), загальна ринкова капіталізація індустрії цього кварталу зросла з 1 трильйона до 3 трильйонів доларів. На малюнку 2 загальна капіталізація криптовалют порівнюється з різними традиційними категоріями активів на публічних та приватних ринках. Наприклад, сьогодні ринкова капіталізація індустрії цифрових активів приблизно дорівнює ринковій капіталізації глобального ринку облігацій, пов'язаних з інфляцією — це більше ніж вдвічі капіталізація ринку високодохідних облігацій США, але все ще набагато менш ніж ринок глобальних хедж-фондів або японський фондовий ринок.
Завдяки зростанню оцінок багато нових токенів відповідали критеріям включення в рамки Grayscale Crypto Sectors (цей каркас має мінімальні вимоги до ринкової капіталізації для більшості токенів у 100 мільйонів доларів). Під час цього квартального перерозподілу Grayscale додала 63 нових активів до серії індексів, тепер загалом включаючи 283 токени. Сектор споживчих товарів і культури отримав найбільшу кількість нових токенів, що відображає тривалі сильні повернення Meme-токенів, а також зростання різних активів, пов'язаних з іграми та соціальними мережами. За ринковою капіталізацією найбільшим новим активом у Crypto Sectors є Mantle, протокол Ethereum Layer 2, який тепер відповідає мінімальним вимогам ліквідності.
Сфера платформ смарт-контрактів може бути найбільш конкурентним сегментом в індустрії цифрових активів. Хоча 2024 рік є знаковим для лідера цього сегмента Ethereum — Ethereum отримав схвалення для продуктів торгівлі на спот-ринках США (ETP) та провів значне оновлення — проте ETH показує гірші результати порівняно з деякими конкурентами, такими як Solana, яка є другим за ринковою капіталізацією активом у цьому сегменті. Інвестори також звертають увагу на інші мережі L1, включаючи високо продуктивні блокчейни, такі як Sui, а також блокчейн TON, інтегрований з платформою Telegram.
При створенні інфраструктури для розробників програмного забезпечення архітектори блокчейнів смарт-контрактів стикаються з різними проектними виборами. Ці проектні вибори впливають на три фактори, що становлять «трикутник неможливості блокчейнів»: масштабованість мережі, безпека мережі та децентралізація мережі. Наприклад, пріоритет масштабованості зазвичай проявляється у високій пропускній здатності транзакцій і низьких витратах (наприклад, Solana), тоді як пріоритет децентралізації та безпеки мережі може призвести до зниженої пропускної здатності та вищих витрат (наприклад, Ethereum). Ці проектні вибори призводять до різних часів блоків, пропускної здатності транзакцій та середніх витрат на транзакції.
Незалежно від вибору дизайну та переваг і недоліків мережі, платформи смарт-контрактів отримують свою цінність через доходи від зборів, які вони генерують. Хоча інші показники (такі як загальний TVL) також важливі, доходи від зборів можуть бути розглянуті як основний двигун накопичення вартості токенів у цій сегментній області ринку. Існує статистичний зв'язок між доходами від зборів платформ смарт-контрактів і ринковою капіталізацією. Чим сильнішою є здатність мережі генерувати доходи від зборів, тим більше вона може передавати вартість мережі у вигляді знищення токенів або винагород за стейкінг.
У цьому кварталі список Топ 20 токенів, наведений Grayscale Research, містить кілька токенів платформ смарт-контрактів: ETH, SOL, SUI та OP.
Щокварталу команда Grayscale Research аналізує сотні цифрових активів, щоб надати інформацію для процесу ребалансування серії індексів FTSE/Grayscale Crypto Sectors. Після цього процесу Grayscale Research формує список з 20 найкращих активів у сфері Crypto Sectors. Найкращі 20 представляють різноманітні активи в Crypto Sectors, і ці активи можуть мати високий потенціал у наступному кварталі. Відбір цих активів поєднує в собі ряд факторів, включаючи зростання/прийняття мережі, найближчі каталізатори, стійкість фундаментальних показників, оцінку токенів, інфляцію постачання токенів і потенційні ризики.
У Q1 2025 року Grayscale зосередиться на токенах, які принаймні стосуються однієї з трьох основних ринкових тем: президентських виборів у США та їх потенційного впливу на регулювання галузі, зокрема в таких областях, як децентралізовані фінанси (DeFi) та стейкінг; триваючі прориви в децентралізованих технологіях ШІ та використання AI Agent у блокчейні; зростання екосистеми Solana. На основі цих тем шість активів були додані до списку Топ 20 в першому кварталі 2025 року:

Hyperliquid (HYPE): Hyperliquid — це L1 блокчейн, призначений для підтримки фінансових додатків на основі блокчейн. Його основний додаток — децентралізована біржа (DEX) для безстрокових ф'ючерсів, яка має повністю ланцюговий, але з книгами замовлень.
Ethena (ENA): Протокол Ethena став новим типом стабільної валюти USDe, який в основному забезпечується хеджованими позиціями в Bitcoin та Ethereum. Зокрема, протокол має довгі позиції в Bitcoin та Ethereum, а також короткі позиції в безстрокових ф'ючерсних контрактах на ці самі активи. Стейкінгова версія цього токена надає прибуток через різницю між спотовими та ф'ючерсними цінами.
Virtual Protocol (VIRTUAL): Virtual Protocol — це платформа для створення AI Agent на L2 мережі Ethereum Base. Ці AI Agent призначені для імітації людських рішень та самостійного виконання завдань. Платформа дозволяє створювати та спільно володіти токенізованими AI Agent, які можуть взаємодіяти з навколишнім середовищем та іншими користувачами.
Jupiter (JUP): Jupiter — це провідний DEX агрегатор на Solana, який має найвищий TVL у цій мережі. Оскільки все більше роздрібних трейдерів входять у криптовалютний ринок через Solana, а спекулятивні активності навколо мем-токенів та токенів AI Agent стають все більш популярними, ми вважаємо, що Jupiter має всі можливості, щоб скористатися цим зростаючим ринком.
Jito (JTO): Jito — це ліквідний протокол на Solana. Jito зазнав значного зростання в прийнятті протягом минулого року і має найкращу фінансову ситуацію в криптовалютній сфері, з доходами від зборів у 2024 році, що перевищують 550 мільйонів доларів.
Grass (GRASS): Grass — це децентралізована мережа даних, яка винагороджує користувачів за спільне використання невикористаного інтернет-каналу через розширення Chrome. Цей канал використовується для збору онлайн-даних, які потім продаються AI-компаніям та розробникам для навчання моделей машинного навчання, фактично здійснюючи збір даних в мережі, одночасно компенсуючи користувачів.

Окрім нових тем, згаданих вище, Grayscale все ще вважає перспективними теми з попередніх кварталів, такі як рішення для масштабування Ethereum, токенізація та децентралізована фізична інфраструктура (DePIN). Ці теми все ще проявляються через деякі проекти, які повернулися до Топ 20, такі як Optimism, Chainlink та Helium. У цьому кварталі ми виключили Celo з Топ 20. Grayscale Research продовжує вважати ці проекти перспективними і вважає їх важливими складовими частинами криптоекосистеми. Проте переглянутий список Топ 20 може запропонувати більш привабливі ризикові інвестиційні повернення в наступному кварталі.
Інвестиції в категорії криптоактивів пов'язані з ризиками, деякі з яких є унікальними для категорії криптоактивів, включаючи вразливості смарт-контрактів та регуляторну невизначеність. Крім того, всі активи в Топ 20 мають високу волатильність і повинні розглядатися як високий ризик, тому вони не підходять для всіх інвесторів. З огляду на ризики категорії активів, будь-які інвестиції в цифрові активи повинні розглядатися в контексті інвестиційного портфеля і враховувати фінансові цілі інвестора.

#ETH