Джерело статті: Колін У.
Автор | Колін У.
Нещодавно Народний банк Китаю опублікував (Звіт про фінансову стабільність Китаю (2024)), в якому багато параграфів присвячено динаміці регулювання глобальних криптовалют і особливо зазначено прогрес у відповідності криптовалют у Гонконзі.
Сторінка 47 (небанківські установи та інші частини)
Регулятори різних країн постійно підвищують рівень регулювання криптоактивів. Після серії ризикових подій на ринку криптоактивів у 2022 році, у 2023 році ціни та обсяги торгівлі помітно зросли, наприкінці року глобальна ринкова капіталізація криптоактивів досягла 1,55 трлн доларів США, що на 10,71% більше, ніж минулого року. Оскільки криптоактиви можуть створювати ризики для стабільності фінансової системи, регулятори різних країн постійно посилюють контроль за криптоактивами, наразі 51 країна та регіон запровадили заборонні положення щодо криптоактивів, а деякі економіки переглянули чинне законодавство або ухвалили нові закони.
США регулює дії емітентів криптоактивів, які порушують (законодавство про цінні папери) на основі існуючих регуляторних норм. Комісія з цінних паперів США (SEC) відхилила більше 20 заявок на спотові біткойн ETFs з 2018 по 2023 рік. Після схвалення спотового біткойн ETF у січні 2024 року голова SEC зазначив, що це не означає, що SEC схвалила чи визнала біткойн-продукти, інвестори повинні залишатися обережними щодо ризиків, пов'язаних з біткойном та продуктами, прив'язаними до вартості криптоактивів.
Європейський Союз схвалив (Закон про регулювання ринку криптоактивів), створивши першу у світі повну та чітку рамку регулювання віртуальних активів, яка планується до впровадження наприкінці 2024 року;
Великобританія прискорює процес законодавства про віртуальні активи, ухвалюючи (Закон про фінансові послуги та ринки), включаючи криптоактиви до регуляторного поля закону;
Сінгапур опублікував (Рамку регулювання стабільних монет), яка чітко визначає обсяг регульованих стабільних монет та умови для емітентів;
Японія ухвалила (Закон про регулювання коштів), обмеживши емітентів стабільних монет тільки ліцензованими банками, зареєстрованими агентами з переказу коштів та трастовими компаніями.
Гонконг, Китай активно досліджує управління ліцензіями на криптоактиви. Гонконг розподіляє віртуальні активи на два типи для регулювання: сек'юритизовані фінансові активи та не сек'юритизовані фінансові активи, запроваджуючи особливу систему "подвійної ліцензії" для операторів платформ торгівлі віртуальними активами, тобто "сек'юритизовані токени" підлягають регулюванню та ліцензуванню відповідно до (Законодавства про цінні папери та ф'ючерси), "несе сек'юритизовані токени" підлягають регулюванню та ліцензуванню відповідно до (Закону про боротьбу з відмиванням грошей), установи, що займаються бізнесом у віртуальних активах, повинні отримати ліцензію від відповідних регуляторних органів для ведення діяльності. Крім того, вимагати від великих фінансових установ, таких як HSBC та Standard Chartered, включити криптоактивні біржі до щоденного нагляду за клієнтами.
Сторінка 67, частина макропруденційного управління.
В останні роки діяльність у сфері криптоактивів стала дедалі складнішою, ринок нестабільним. Загалом, зв'язок діяльності з криптоактивами з системно важливими фінансовими установами, основними фінансовими ринками та ринковою інфраструктурою є обмеженим, але з ростом застосування криптоактивів у платіжних та роздрібних інвестиціях, ризики можуть виникнути у деяких економіках.
FSB та відповідні організації з розробки стандартів спільно розробили глобальну рамку регулювання криптоактивів, керуючись принципом "однакові дії, однакові ризики, одне регулювання", щоб сприяти регуляторним органам у вирішенні фінансових ризиків, пов'язаних з криптоактивами.
МВФ та FSB розробили дорожню карту регуляторної політики для ідентифікації макроекономічних і фінансових стабільністних ризиків, пов'язаних з криптоактивами. Дорожня карта окреслює роботу, що пов'язана з реалізацією регуляторної політики щодо криптоактивів, з метою сприяння глобальному обміну інформацією та співпраці для заповнення прогалин даних, необхідних для швидко змінюючоїся екосистеми криптоактивів.
Секція шістнадцята
Рада фінансової стабільності опублікувала міжнародну рамку регулювання криптоактивів
У липні 2023 року FSB опублікував міжнародну рамку регулювання криптоактивів, що містить високорівневі регуляторні рекомендації щодо криптоактивів та "глобальних стабільних монет", що має на меті підвищення глобальної узгодженості підходів до регулювання в галузі криптоактивів, зменшення регуляторних прогалин та запобігання регуляторному арбітражу, ефективно запобігаючи фінансовим ризикам.
Один. Загальні принципи двох регуляторних рекомендацій
По-перше, принцип "однаковий бізнес, однакові ризики, однакове регулювання". Якщо бізнеси, пов'язані з криптоактивами та "глобальними стабільними монетами", мають економічні функції, аналогічні традиційним фінансовим бізнесам, і супроводжуються такими ж типами фінансових ризиків, то вони повинні дотримуватись однакових регуляторних вимог.
По-друге, принцип гнучкості. Регуляторні органи в різних економіках можуть застосовувати існуючі закони та нормативні акти до галузі криптоактивів або розробляти нові закони та нормативні акти для реалізації відповідних регуляторних рекомендацій.
По-третє, принцип технологічної нейтральності. Регулятори в різних економіках повинні регулювати криптоактиви відповідно до економічних функцій та ризикових характеристик криптоактивного бізнесу, а не його базової технології.
Два. Зміст регуляторних рекомендацій
Дві регуляторні рекомендації містять конкретні вимоги до регуляторних органів, емітентів криптоактивів та постачальників послуг.
(Високорівневі рекомендації щодо моніторингу, нагляду та регулювання бізнесу та ринку криптоактивів) (Рекомендації CA)
Рекомендації CA включають 9 високорівневих рекомендацій.
1. Регуляторні повноваження та інструменти. Регуляторні органи повинні мати відповідні регуляторні повноваження, інструменти та достатні ресурси для регулювання криптоактивів і ефективно виконувати відповідні закони та нормативні акти.
2. Всебічне регулювання. Регуляторні органи повинні реалізувати всебічне регулювання, відповідно до принципу "однаковий бізнес, однакові ризики, однакове регулювання", яке відповідає ризикам криптоактивів. Наприклад, розробка регуляторних політик, що відповідають ризикам, масштабам, складності та системній важливості; оцінка, чи можуть існуючі регуляторні заходи відповісти на ризики фінансової стабільності, пов'язані з криптоактивами, і, за необхідності, розширити або скоригувати обсяг регулювання; уніфікація регуляторних стандартів для ринку криптоактивів та традиційного фінансового ринку, щоб повністю захистити інтереси всіх зацікавлених сторін.
3. Міжнародна співпраця, координація та обмін інформацією. У зв'язку з транснаціональним характером криптоактивів регуляторні органи повинні повною мірою враховувати їхні ризики, сприяти ефективному спілкуванню, обміну інформацією та консультаціям як на національному, так і на міжнародному рівнях, сприяючи узгодженості регулювання.
4. Рамка управління. Емітенти криптоактивів і постачальники послуг повинні розробити та розкрити всебічну рамку управління, яка повинна відповідати їхнім ризикам, масштабам, складності та системній важливості, а також потенційним ризикам для фінансової стабільності, мати чіткі механізми підзвітності, мати процедури для ідентифікації, розв'язання та управління конфліктами інтересів.
5. Управління ризиками. Емітенти криптоактивів і постачальники послуг повинні встановити ефективну рамку управління ризиками: вміти ідентифікувати, вимірювати, оцінювати, моніторити, звітувати та управляти всіма суттєвими ризиками; мати добру репутацію керівництва, що може ефективно контролювати питання відповідності; розробити плани надзвичайних ситуацій та плани безперервності бізнесу (BCP), дотримуючись відповідних вимог щодо боротьби з відмиванням грошей (FATF), захищати активи клієнтів та зменшувати ризики втрати, зловживання чи несвоєчасного погашення активів клієнтів.
6. Управління даними. Емітенти криптоактивів та постачальники послуг повинні створити всебічну систему управління даними: забезпечити цілісність та безпеку даних, дотримуватись законодавства щодо безпеки даних; своєчасно виправляти помилкові дані, забезпечуючи надійність якості даних; мати можливість всебічно, своєчасно, точно та безперервно звітувати про відповідну інформацію; підтримувати обмін даними між економіками, підвищуючи усвідомлення громадськості щодо криптоактивів.
7. Розкриття інформації. Емітенти криптоактивів та постачальники послуг повинні забезпечити повне розкриття інформації. Інформація, що розкривається, повинна включати необхідні відомості про ризики, пов'язані з бізнесом, торгівлею, управлінням та продуктами; умови довірчого відносини, заходи безпеки клієнтських активів та ризики банкрутства депозитаріїв; суттєві технічні ризики, такі як ризики кібербезпеки та екологічні ризики.
8. Вирішення фінансових ризиків стабільності, викликаних зв'язком між екосистемою криптоактивів та фінансовою системою. Регуляторні органи повинні ефективно моніторити внутрішні зв'язки в екосистемі криптоактивів та між екосистемою криптоактивів і іншими фінансовими системами, ідентифікувати та усувати потенційні ризики фінансової стабільності.
9. Всебічне регулювання мультифункціональних постачальників послуг криптоактивів. Регуляторні органи повинні вимагати від постачальників послуг створити систему управління, що відповідає їхній загальній стратегії та ризиковому становищу; коли постачальники послуг не дотримуються чинних норм або виникають серйозні конфлікти інтересів, повинні вжити відповідних заходів; уважно контролювати ризики концентрації та ризики пов'язаних транзакцій, за необхідності розробляти додаткові вимоги до надмірної обережності; вимагати від транснаціональних постачальників послуг обміну інформацією, щоб запобігти поширенню ризиків за межами країни.
(Високорівневі рекомендації щодо регулювання "глобальних стабільних монет") (Рекомендації GSC)
Рекомендації GSC включають 10 високорівневих рекомендацій, окрім 7 вимог, подібних до CA рекомендацій, щодо регуляторних повноважень, рамки управління, управління ризиками тощо, також були висунуті 3 окремі рекомендації.
1. Плани відновлення та ліквідації. "Глобальні стабільні монети" повинні мати відповідні плани відновлення та ліквідації, що підтримують впорядковану ліквідацію або ліквідацію в рамках правової системи та забезпечують відновлення або безперервну роботу критичних функцій та діяльності.
2. Право на викуп, стабільність та вимоги до обережності. Для емітентів "глобальних стабільних монет" або базових резервних активів повинні надаватися сильні юридичні права на позов або гарантії для користувачів, а також забезпечувати своєчасний викуп: пояснити користувачам процедури викупу, витрати на викуп та ситуацію з позовами, зокрема, яким чином забезпечити успішний викуп в умовах стресу; повинні бути резервні активи, що дорівнюють обсягу стабільних монет в обігу, і резервні активи повинні складатися з беззаставних, ліквідних та беззбиткових активів високої якості. У разі банкрутства емітента право власності на резервні активи повинно бути захищене; дотримуватись вимог обережності (включаючи вимоги до капіталу та ліквідності), мати достатню ліквідність для реагування на відтоки коштів.
3. Регуляторні вимоги перед початком роботи. "Глобальні стабільні монети" повинні відповідати вимогам доступу до ринку в економіці, в якій вони працюють (наприклад, ліцензія або реєстрація), і створити необхідні продукти та системи, які відповідають новим регуляторним вимогам.
Третє, прогрес роботи та перспективи.
Моніторинг впровадження політики членами. Слідкувати за основними ринковими та регуляторними динаміками з моменту публікації регуляторних рекомендацій, підсумовувати прогрес, досвід і виклики, з якими стикаються члени FSB у реалізації високорівневих регуляторних рекомендацій щодо криптоактивів та "глобальних стабільних монет".
Оцінка ефективності виконання регуляторних рекомендацій. До кінця 2025 року провести оцінку виконання регуляторних рекомендацій членами економіки у співпраці з відповідними міжнародними організаціями, щоб забезпечити всебічне та узгоджене виконання регуляторних рекомендацій та визначити, чи є потреба в оновленні рекомендацій.
Продовжувати досліджувати та вдосконалювати регуляторну політику. Досліджувати потенційні фінансові ризики мультифункціональних постачальників послуг криптоактивів та оцінювати, чи необхідно розробляти додаткові регуляторні політики в залежності від потенційного впливу.
Розширити обсяг впровадження та моніторингу. Вжити заходів спільно з відповідними стандартними організаціями та іншими міжнародними організаціями для забезпечення ефективного виконання регуляторних рекомендацій в не-FSB країнах, зменшуючи ризики регуляторного арбітражу. Запросити економіки-учасники з значними трансакціями в криптоактивах приєднатися до відповідних робочих груп FSB, щоб розширити обсяг міжнародного моніторингу криптоактивів.