Автор: Chen Hanxue, Wall Street News
З початку цього року азіатські фондові ринки були неоднозначними на тлі сильного долара США.
Серед них деякі досягли зростання ринку акцій, деномінованих у місцевих валютах, за рахунок девальвації обмінного курсу, тоді як інші пожертвували частиною прибутку фондового ринку за рахунок відносно стабільних обмінних курсів.
Тільки Південна Корея є особливим випадком:
У перерахунку на корейську вон, KSOPI впав на 10,0% цього року. Після врахування падіння корейської вона, KSOPI в доларах США впав на 18,9%, обидва показники є найслабшими в Азії.
Найбільше падіння відбулося в другій половині року. KSOPI одного разу піднявся майже на 20% у 24H1, але знищив усі прибутки у другій половині.
Що сталося в Південній Кореї в другій половині року?
Іноземний капітал втік, а жителі об’єдналися, щоб спекулювати валютою
З точки зору потоків капіталу, з другої половини цього року лише установи в Південній Кореї зберігали чисті покупки на фондовому ринку, тоді як житловий сектор продовжував скорочувати покупки.
Іноземні інвестори налаштовані ще більш песимістично. У листопаді цього року чисті продажі південнокорейських акцій іноземними інвесторами досягли 4,15 трлн вон, ставши четвертий місяць поспіль чистих продажів. За два тижні з початку грудня було продано ще 2,4 трильйона вон.
Гроші, які жителі Кореї виводили з фондового ринку, в основному використовувалися для «валютних спекуляцій».
Дані Банку Кореї (BOK) показують, що станом на листопад кількість вітчизняних інвесторів у криптовалюту в Південній Кореї досягла 15,59 мільйона, що на 610 000 більше, ніж у попередньому місяці. В даний час 30% з 51 мільйона громадян Кореї спекулюють валютою.
Середній щоденний обсяг торгів на п’яти основних криптовалютних біржах Південної Кореї — UPbit, Bithumb, Coinone, Korbit і GOPAX — підскочив з 3,4 трлн вон у жовтні до 14,9 трлн вон у листопаді, збільшившись більш ніж у чотири рази.
Корейці завжди були зацікавлені в інвестуванні в криптовалюти.
Під час першого «бичачого» ринку криптовалют у 2017 році брали участь близько 5% населення; у другому «бичачому» ринку в 2021 році ця частка зросла до 30%.
Однак історично склалося, що корейський фондовий індекс і ціна біткойна в цілому позитивно корелюють. До жовтня цього року ця позитивна кореляція була повністю порушена.
Отже, фондовий ринок Південної Кореї впав, і біткойн візьме на себе провину?
Чи справді потужний експорт?
У 2023 році експорт Південної Кореї становитиме аж 40% ВВП. Як експортоорієнтована економіка, експорт є барометром корейської економіки.
Останнім часом експорт Південної Кореї, здається, набирає обертів.
Дані про експорт за листопад, опубліковані Корейською асоціацією міжнародної торгівлі, показали, що вартість експорту зросла на 1,4% у річному обчисленні в листопаді, зберігаючи зростання протягом 14 місяців поспіль, але тенденція сповільнилася;
Дані про вартість експорту, опубліковані південнокорейською митницею за перші 10 і 20 днів грудня, зросли на 12,4% і 6,8% відповідно в порівнянні з аналогічним періодом минулого року, вказуючи на те, що південнокорейський експорт не повинен бути слабким у грудні.
Але за цим явищем більш імовірно, що стоїть фора, спричинена занепокоєнням Трампа щодо тарифів.
Починаючи з основ експорту, основні експортні галузі Південної Кореї, такі як напівпровідники, автомобілі та хімічна промисловість, мають несприятливі перспективи.
Діаграма: структура експорту Південної Кореї у 2022 році
По-перше, це слабкість напівпровідників.
Місцеві напівпровідникові гіганти Південної Кореї Samsung Electronics і SK Hynix в основному зосереджуються на мікросхемах пам'яті, на частку яких припадає лише близько 30% усього ринку напівпровідників. Порівняно з Тайванем, який має повний ланцюжок поставок, включаючи виробництво мікросхем, пакування та тестування, присутність Південної Кореї слабка.
Дані Trend Force показують, що у другому кварталі цього року частка TSMC на світовому ливарному ринку становила 62%, а частка Samsung Electronics – лише 11%. Розрив між двома компаніями збільшився з 36,5% у 3 кварталі 2020 року до 51%. сьогодні.
Недостатня політична підтримка є основною причиною відсутності державних субсидій у Сполучених Штатах, Китаї та Тайвані, що ускладнює просування локалізації мікросхем.
Ключові напівпровідникові матеріали, компоненти та обладнання Південної Кореї також сильно залежать від зарубіжжя. Згідно з даними Митної служби Кореї, більше половини з 13 підрозділів напівпровідникового обладнання мають довгостроковий дефіцит торгівлі.
Зокрема, уряд Юн Сок Юе вирішив відокремитися від китайського ринку, що призвело до різкого падіння напівпровідникової промисловості Південної Кореї, яка надзвичайно залежала від китайського ринку. Серед китайського імпорту чіпів у 2023 році частка чіпів, відвантажених корейськими компаніями, впала до 6,3%, яка раніше залишалася вище 10%.
По-друге, автомобільна промисловість також перебуває у явно невигідному становищі в конкурентній боротьбі.
У 2023 році загальні світові продажі корейських автомобілів становитимуть понад 8 мільйонів одиниць, що на понад 7% більше, ніж у минулому році, але частка нових енерготранспортних засобів становить лише 9,3%.
Наразі Китай є найбільшим і найшвидше зростаючим ринком нових енерготранспортних засобів у світі. Загальний обсяг продажів автомобілів у Китаї у 2023 році становитиме 30,09 мільйона автомобілів, причому 31,6% – автомобілі на новій енергії. Масштаби автомобільної промисловості Китаю майже в чотири рази перевищують, ніж у Південній Кореї, а частка нових транспортних засобів на енергії більш ніж у чотири рази перевищує частку Південної Кореї.
Порівняно з німецькими, американськими та японськими автомобільними компаніями, які беруть на себе ініціативу щодо запуску версій з довгою колісною базою, індивідуальних версій та інших моделей, заснованих на характеристиках китайських споживачів, корейські автомобільні компанії діють повільно, недостатньо зусиль у дослідженнях і розробках і складні Труднощі трансформації в нові корейські автомобілі стають все більш популярними на ринку Китайський ринок знаходиться в складній ситуації.
Нарешті, експорт нафтопродуктів (нафтопереробна промисловість) також відчуває певний тиск на зниження.
У листопаді цього року SK Energy, найбільший нафтопереробний завод Південної Кореї, оголосив результати за третій квартал:
Нафтопереробний бізнес зазнав операційних збитків у 616,6 млрд вон ($450,2 млн) у кварталі з липня по вересень, що є найбільшим збитком з четвертого кварталу 2022 року.
Компанія заявила,
«Ми перебуваємо на несприятливому макроекономічному фоні, ціни на сиру нафту падають, а загальний ринок нафтопродуктів стискається...
Мінімальні робочі норми для установок дистиляції сирої продукції (CDU) будуть підтримуватися, щоб запобігти негативній нормі прибутку..."
Дані Лондонської фондової біржі показують, що з червня по серпень цього року рентабельність нафтопереробки в Азії впала до найнижчого рівня з третього кварталу 2022 року.
Зараз, з великими перспективами та потенціалом для збільшення виробництва та зникненням попиту, ринок тривалий час демонструє знижений рівень цін на нафту, що обмежує перспективи виробництва та експорту нафтопереробників.
Останні результати опитування Business Outlook Survey 2025, опублікованого Федерацією корейських підприємств, показують:
Через широке занепокоєння щодо умов експорту 65,7% опитаних компаній заявили, що вони сформулювали бізнес-плани на наступний рік, а 49,7% з них прийняли «посилення операцій» як свою операційну політику, що є найвищим рівнем з моменту опитування 2019 року.
Банк Кореї заявив,
«У 2025 році буде здійснено додаткове зниження процентної ставки, щоб послабити тиск на економіку».
З огляду на стрибки обмінного курсу, рішучість Банку Кореї ще більше підкреслює його економічну слабкість.
Політична ситуація все ще неспокійна
Нещодавній спалах надзвичайного воєнного стану, введеного президентом Південної Кореї, ще більше погіршив і без того слабкі основи Південної Кореї.
29 листопада Комітет з бюджету та підсумкових рахунків Національної асамблеї Кореї за відсутності членів правлячої Партії національної влади примусово ухвалив законопроект про скорочення бюджету, який повністю скоротив витрати на спеціальну діяльність Офісу президента, прокуратури. , Управління з нагляду та поліції, а також значно скорочено Резервний фонд уряду для надзвичайних ситуацій було скорочено на загальну суму 4,1 трлн вон, що означає, що наступного року уряд Юн Сок Ю буде закрито через брак грошей.
3 грудня президент Південної Кореї Юн Сок Юе запровадив воєнний стан, підштовхнувши суперечку між урядом і судом до апогею.
Суперечка між урядом і юанем - це фактично бюджетна суперечка. Фінансовий тиск Південної Кореї був надзвичайно серйозним протягом останніх двох років.
У 2023 році уряд Юн Сок Юе запровадив зниження податків для багатих, що призвело до найбільшого скорочення бюджетних надходжень в історії Південної Кореї. Відповідно до звіту про врегулювання Міністерства стратегії та фінансів Південної Кореї, загальні податкові надходження Південної Кореї у 2023 році склали 497 трильйонів вон, що на 77 трильйонів менше, ніж у попередньому році.
Крок Інь Сіюе насправді є «пограбуванням країни, щоб збагатити країну».
Сьогодні бюджетний дефіцит Південної Кореї залишається значним, досягнувши 52,89 трлн вон у вересні цього року, що становить 2% номінального ВВП у 2023 році.
У відповідь на фінансову кризу уряд Юна навіть скоротив бюджет наукових досліджень Південної Кореї на 15% цього року, вперше уряд Південної Кореї прийняв таке рішення з 1991 року.
15 грудня Конгрес Південної Кореї офіційно ухвалив справу про імпічмент президента Південної Кореї Юн Сок Юе. 16 числа Хан Дон Хун, лідер правлячої партії Південної Кореї, оголосив про свою відставку з поста лідера партії.
……
Незважаючи на те, що справа про імпічмент прирекла Інь Сіюе на поразку, майбутнє політичної ситуації в Південній Кореї стало більш заплутаним, що може ще більше посилити ведмежі настрої іноземних інвесторів.
Куди піде корейський фондовий ринок наступного року, оскільки ні вітчизняні, ні іноземні інвестори не налаштовані з цього приводу?