Оригінальна назва: (Прорив та відновлення: 2025 Розгорнутий огляд криптовалютного світу)
Оригінальний автор: Zeke, YBB Capital Research
Передмова
Відзначаючи хвилю мемів, до першого обрання крипто-президента, 2024 рік наближається до завершення. Цей рік Crypto пережив надзвичайно незвичайний "бичачий" ринок, коли альткоїни показували слабкі результати, а меми домінували, врешті-решт всі течії повернулися до BTC. Загалом, хоча були деякі спади та невдоволення, Crypto дійсно рухається в більш позитивному напрямку. У наступному 2025 році нас чекає багато напрямків, на які варто звернути увагу, у цій статті ми коротко розглянемо перспективи наступного року, спираючись на останні думки.
Перше, про AI
На даному етапі проекти зі смарт-контрактами часто створюють надто складні технологічні процеси, переслідуючи концептуальну досконалість, що, врешті-решт, негативно впливає на взаємодію користувачів. Проекти, що включають архітектуру Intent, мають відносно складні способи реалізації, незалежно від того, чи базуються вони на централізованих системах (як TG Bot), структурованих (поєднання обробки на ланцюгу та поза ним) або дистрибутивних (такі як Solver + Executor). Ці проекти часто мають спільні недоліки. Наприклад, користувачі все ще повинні мати певне розуміння DeFi, вираження намірів має бути чітким, точним і простим. На складні та неясні наміри користувачів, поточні проекти виявляються безсилими, а діапазон реалізації дуже обмежений. Отже, з моменту, коли Paradigm запропонував цю концепцію в середині 23 року, проекти, зосереджені на намірах, постійно демонструють велику активність, але насправді не приносять великої користі у веденні нових користувачів та зниженні бар'єрів для користувачів. Однак ми всі розуміємо, що з розвитку Ethereum другого рівня попит на обидва все ще є актуальним.
Давайте повернемося до розвитку Layer2 за останні кілька місяців. Серед провідних проектів альянс другого рівня під назвою OP Superchain стрімко зростає, Elastic Chain Zksync та Arbitrum Orbit врешті-решт також сформують свій альянс, який зможе через рішення з взаємодії кластера забезпечити прямий зв'язок між ними, щоб пом'якшити проблему надмірної фрагментації ліквідності в екосистемі Ethereum другого рівня та брак взаємодії. Конкуренція між десятками ланцюгів зменшиться до конкуренції між кількома силами. Однак з ширшої перспективи, з покращенням крипторинку, нові проекти Layer2, такі як Movement та Fuel, також запускають свої основні мережі для отримання дефіцитної ліквідності ринку альткоїнів. Для проектів нижчого рівня фрагментація та брак взаємодії досі посилюються, бази віртуальних машин з різними архітектурними дизайнами можуть навіть не мати взаємодії з плагінами гаманця. Не кажучи вже про те, щоб нові користувачі входили, для звичайних користувачів блокчейну ціла екосистема другого рівня є надзвичайно складною, розвиток нефінансових ланцюгів у такій ситуації також зазнає величезних труднощів.
Щоб Ethereum міг залучити нових користувачів, узгодження екосистеми є найважливішою умовою. Екосистема, яка вимагає, щоб користувач був напів-геєм, ніколи не досягне "масового прийняття". Судячи з показників Solana та Ton, які демонструють зростання цього року, зниження бар'єрів для користувачів та пропозиція однорідного, більш близького до Web2 досвіду використання, очевидно, відіграють важливу роль у зростанні екосистеми. Якщо сказати прямо, ці дві екосистеми, окрім реклами, лише знижують складність випуску активів, що робить використання ланцюга менш помітним. Тому для Ethereum необхідно мати комплексне рішення, яке ставить досвід на перше місце, але враховуючи постійно відкриту позицію основних розробників Ethereum, неможливо примусити всю екосистему другого рівня узгодитися.
Я вважаю, що єдиним рішенням, яке зможе вирішити цю проблему, є AI браузер-агент. У ранні дні ChatGPT багато людей вже мріяли про те, як AI змінить взаємодію в додатках, дозволяючи виконувати операції через кілька додатків, формуючи комплексний супер-додаток. Наприклад, у досить поширеній ситуації з подорожами, AI, отримавши запит користувача про подорож, може автоматично виконати бронювання квитків, налаштувати туристичний маршрут, організувати харчування та час тощо. Якщо цей AI ще має можливість довготривалої пам'яті, він зможе скласти найбільш підходящий план для користувача на основі цієї пам'яті.
На сьогодні Google готується запустити AI браузер-агент, який працює на базі Gemini, Project Mariner. У прикладі, представленому директором лабораторії Google Джеклін Концельман, після встановлення розширення AI-агента в браузері Chrome, з'являється вікно чату з правого боку. Користувач може вказати агенту виконати такі завдання, як «створити кошик покупок з цього списку в продуктовому магазині». Потім AI-агент автоматично переходить на платформу для продуктів і додає товари в кошик, переходить до етапу оформлення замовлення, після підтвердження користувач самостійно оплачує (агент не має прав на оплату). Подібний продукт OpenAI також буде запущений наступного місяця.
Слід зазначити, що хоча Project Mariner від Google наразі доступний лише для вибраних тестувальників, я вже мав можливість протестувати подібні агенти, розроблені для звичайних користувачів в деяких проектах Crypto. За кілька годин використання, цей агент досяг точності виконання складних та неясних намірів на рівні 60-70% (швидкість курсору була відносно повільною), і здатний самостійно виконувати такі операції, як обміну токенів на Dex різних публічних блокчейнів, навіть переходити з активів Ethereum на Layer2, мені потрібно було лише повідомити йому свій намір і ввести пароль гаманця.
Звичайно, ця основа все ще потребує виклику API централізованої моделі. Яка ж буде взаємодія Crypto з цим? Я вважаю, що AI браузер-агент, окрім того, що стане кращим рішенням для намірів, також стане рушійною силою для розвитку AI-гаманців, децентралізованих обчислювальних ресурсів та децентралізованих проектів даних у наступному році.
Подумайте про просте питання: чому за ці кілька років швидкого розвитку AI ми лише зараз досягаємо такого чудового задуму, як Agent? Якщо поглянути на розвиток OpenAI, не важко помітити, що розвиток чистих мовних моделей завжди відбувався швидше, ніж розробка моделей генерації зображень, оскільки інтернет сам по собі є величезною мовною базою, здатною надати безмежні текстові матеріали для навчання. Більшою мірою обмеження розвитку мовних моделей пов'язані з обчислювальною потужністю та енергією. А агенти потребують великої кількості ручного маркування та зворотного зв'язку, і процес розуміння є дорогим. Крипто природно має можливість отримувати трудові ресурси через стимули. У цій економічній системі верхні користувачі можуть децентралізованим способом надавати велику кількість маркованих даних та зворотного зв'язку для отримання токенів, а нижній рівень може інтегрувати децентралізовані обчислювальні ресурси, дані проекти, і після навчання можна буде інтегрувати з гаманцями та проектами DeFi через SDK, реалізуючи справжній AI гаманець, врешті-решт створюючи замкнене коло. Інші ідеї щодо AI агентів також можуть бути розвинуті на цій основі, адже будь-який AI агент, що підходить для Web3, потребуватиме обчислювальної потужності, маркування та зворотного зв'язку для "зростання".
Друге, стейблкоїни
Стейблкоїни завжди будуть в центрі боротьби, і це дуже конкурентна сфера в Crypto. Щодо їхньої цінності, навіть за межами галузі вони вже отримали досить широке визнання. Наприклад, цього року кілька великих традиційних фінансових компаній також увійшли на ринок стейблкоїнів, серед яких PYUSD, випущений PayPal, USDb, розроблений у співпраці з BlackRock і Ethena, та AUSD, випущений VanEck (для Аргентини, Південно-Східної Азії тощо).
З огляду на те, що Tether і Circle продовжують зміцнювати свої позиції в цій сфері, нові учасники на ринку стейблкоїнів поступово розділяються на дві категорії. По-перше, емітенти фіатних стейблкоїнів починають звертати увагу на нові ринки в Південній Америці та конкретні сценарії використання, тоді як алгоритмічні стейблкоїни в даний час зазвичай переходять до стейблкоїнів з низьким ризиком, що використовують фінансові продукти з низьким ризиком як базові активи, наприклад Ethena та Usual, про які ми згадували в попередній статті. За тенденціями, наступного року з’явиться більше дельта-нейтральних стейблкоїнів, щоб змагатися за ліквідність шортів у Cex, а хедж-активи також будуть поступово розширюватися з BTC та ETH до токенів публічних блокчейнів з вищими ризиками та нижчою ліквідністю, щоб змагатися за залишковий ринок. Я вважаю, що стейблкоїни, подібні до Usual, які використовують короткострокові державні облігації США як базовий актив, більше зосереджуватимуться на інноваціях в токенах протоколу та способах отримання доходу, а в типах активів RWA не буде кращих варіантів, ніж короткострокові державні облігації. Але в порівнянні з обмеженою ліквідністю в Cex, конкуренція цих стейблкоїнів буде меншою, а потенціал зростання більш значним.
Загалом, розвиток стейблкоїнів поступово рухається в напрямку пошуку більш стабільних базових активів та децентралізації в управлінні. Однак я ще більше сподіваюся, що в наступному році з'являться повністю децентралізовані та не надмірно забезпечені протоколи стейблкоїнів.
Третє, платежі
Зі стабілізацією та прискореним впровадженням стейблкоїнів у різних країнах, сегмент платежів на основі стейблкоїнів стане новим конкурентним фокусом. Такі гетерогенні публічні блокчейни, як Solana та Move, з високим TPS та низьким газом стануть основною інфраструктурою для платіжних додатків. Традиційні платежі вже є надзвичайно зрілим і перенасиченим ринком. Яку революцію може запропонувати блокчейн? По-перше, є дві прості та часто згадувані речі: оптимізація міжнародних платежів, усунення вимог до попереднього фінансування, що робить міжнародні перекази швидшими, дешевшими та легшими, вирішуючи проблеми попередньої оплати в традиційних системах на трильйони доларів. По-друге, обслуговування нових ринків, про що я також згадував у попередніх статтях: в регіонах Азії, Африки та Латинської Америки вже видно цінність використання стейблкоїнів. Висока фінансова інклюзивність дозволяє мешканцям країн третього світу ефективно справлятися з високою інфляцією, спричиненою нестабільністю урядів, і через стейблкоїни брати участь у деяких глобальних фінансових активностях і підписуванні на використання передових віртуальних послуг.
Концепція «PayFi», запропонована менеджером фонду Solana Лілі Ліу на сьомій конференції EthCC, відкриває більше можливостей для поєднання блокчейну з платежами. Ця концепція має два основних аспекти: по-перше, це своєчасне врегулювання, тобто T+0, PayFi може забезпечити щоденне врегулювання, навіть можливість кілька разів на день, при цьому затримки та складності традиційної фінансової системи будуть усунуті, що значно підвищить швидкість обігу капіталу. По-друге, це можливість купувати зараз, а платити ніколи (BNPL), наприклад, користувач вносить 50 доларів у продукт кредитування, купує каву за 5 доларів. Як тільки накопичені відсотки досягнуть 5 доларів, ці відсотки будуть використані для оплати кави, а кошти будуть розблоковані та повернуті на рахунок користувача.
Ще більше ідей може бути розвинуто на цій основі, наприклад, у сценаріях використання нові проекти можуть задовольнити потреби в фінансуванні через PayFi, створюючи більш безпечні та прозорі входи та виходи в блокчейні, обмін валют під час подорожей більше не потребуватиме використання різних фізичних фінансових установ, а час платежів та отримань можна буде контролювати вільно (затримане отримання для отримання відсотків, передоплата для отримання знижки). Способи отримання доходу також стануть більш різноманітними, окрім вже згаданого отримання відсотків за внесення стейблкоїнів у продукти кредитування, я вважаю, що види стейблкоїнів також повинні дозволяти вільно конвертуватися. У майбутньому, з появою нових стейблкоїнів, користувачі зможуть обирати найбільш відповідний тип стейблкоїна в залежності від їхньої готовності до ризику, таким чином отримуючи як токени стейблкоїнів протоколу, так і вищі відсотки стейблкоїнів. Для DeFi, якщо ця платіжна система зможе стати основною, її потенціал зростання буде важко уявити.
Четверте, Dex
Ми вже згадували про фрагментацію Layer2 та брак взаємодії в першому розділі. Цей шлях розвитку також має ще одну проблему, а саме: надмірна кількість блоків, інфраструктура розвивається набагато швидше, ніж Dapp. Ця проблема призведе до природного вимирання великої кількості ніші ланцюгів протягом кількох років, що є надзвичайно болючою проблемою для Ethereum, який не отримує позитивного зворотного зв'язку з Layer2 за неправильним ціноутворенням DA.
Оглядаючи цей раунд зростання публічних блокчейнів, можна помітити, що він в основному залежить від сильної спільноти, екосистеми та рекламних переваг, що забезпечують швидке зростання загального TVL, надаючи ці переваги платформам для випуску активів. Отже, не кожен Layer2 може відтворити цю економіку уваги; брак супердодатків залишається реальним питанням, з яким потрібно зіткнутися у наступному році. Відповідно до тенденцій, окрім згаданого раніше, майбутні потреби у AI агентів можуть стати виходом. Також очевидні короткострокові тенденції включають децентралізовані біржі з ланцюговими ордерами, конфіденційність, платіжні стеки, інструменти для прийняття рішень тощо.
Я особисто вважаю, що децентралізовані біржі з ланцюговими ордерами стануть основою наступного покоління децентралізованих бірж, адже розвиток AMM вказує на те, що складність технологічного шляху постійно зростає, але ефективність стає все більш обмеженою, про що ми також говорили в статтях, пов'язаних з Uni. Просто для другого рівня обмеження продуктивності і газу все ще очевидні, вдосконалення алгоритмів угод і інновації в газових рішеннях стануть ключовими викликами.
П'яте, випуск активів залишався основною темою
З 23 року до сьогодні, починаючи з мемів і до теперішніх платформ AI Meme, спосіб випуску активів став гарячою темою минулого року. Якщо розширити цей часовий проміжок, фактично від епохи ICO до сьогодні, випуск активів можна вважати єдиною основною темою в криптосвіті. Проте зовнішня оболонка та бар'єри для випуску змінюються. З позитивної сторони, вимога користувачів до гри сприяла передовому розвитку інфраструктури та DeFi, і з моментом, коли ця технологія стала відома та визнана, блокчейн зміг увійти в основний потік і інтегруватися в реальність. З негативної сторони, ця гра стала ще більш чистою і абсурдною, зниження складності випуску активів також означає, що цей темний ліс стає ще небезпечнішим. Тепер лише потрібно натиснути кнопку, додати зображення та кілька слів, і розпочнеться грандіозна гра з нульовою сумою. Чому б нам не повернути це в більш позитивну сторону? Підштовхнути індустрію до прогресу в грі.
Наприклад, деякі сучасні AI меми починають переходити до розвитку практичних агентів, а не до ранніх версій, які говорили безглуздя. Нещодавно популярний DeSci також можна назвати «ICO для наукових досліджень», хоча його ядро зараз керується мемами, але в довгостроковій перспективі, поєднуючи різні переваги блокчейну, DeSci може зробити традиційні наукові дослідження більш прозорими, легшими для поширення, фінансування та комунікації. Але чи зможе це втілитися в життя та як воно еволюціонуватиме, поки залишається під знаком питання.
Насправді, схожі ідеї DeSci я також згадував у своїх статтях про GameFi, наприклад, про фінансування незалежних ігор та нестачу персоналу, як можна ефективно сприяти розвитку незалежних ігор через блокчейн. Проблема фінансування через блокчейн полягає в тому, що поріг входу для випуску активів занадто низький, обмежень занадто мало, а можливості залучення коштів занадто великі (можна сказати, що вхідний бар'єр на ланцюзі надзвичайно низький). Як можна обмежити використання фондів через правила, змушуючи розробників постійно створювати справді цінні речі, також є важливою темою для роздумів.
Нехай гравці грають, нехай будівельники просуваються — це є умовою безперервного розвитку блокчейну. У наступному році ми, можливо, побачимо більше версій "ICO", але я сподіваюся, що в цій битві зможемо просунути наступне "DeFi Summer".
