CowSwap - це одна з найшвидше зростаючих DeFi валют, також це один з улюблених DEX Віталіка, та платформа, де великі гравці можуть здійснювати продажі, навіть це DEX, що використовується командою Дональда Трампа.
Але багато людей не знають, що за CowSwap стоїть один з недооцінюваних топових інкубаторів у блоці Ethereum - Gnosis. Я вважаю, що це справжня причина зростання $COW.
Нещодавно в китайській спільноті з'явилося повідомлення про проект DeFi команди Трампа World Liberty Financial (WLFI), яке привернуло увагу ринку. Хоча в списку активів WLFI немає $COW, за словами аналітика Ai, у WLFI нещодавно кілька разів використовувався CowSwap для покупки токенів. Це співпадає з звичкою засновника Ethereum Віталіка Бутеріна часто використовувати CowSwap.
Ця специфічна поведінка на ланцюзі також безпосередньо вплинула на ринкові настрої, і в момент, коли Трамп наближався до вступу на пост, а політичні концептуальні монети набирали популярності, ціна $COW за короткий час зросла на 62% і злетіла на 162% за місяць.
Люди, які стоять за CowSwap, - це Gnosis.
Gnosis - це потужна сила, що стоїть за CowSwap.
CowSwap є попередником Gnosis Protocol V1, запущеного в 2020 році, це перша децентралізована торгова платформа, яка реалізує циклічну торгівлю за допомогою механізму пакетного аукціону. Його унікальний дизайн дозволяє всім ордерам ділитися ліквідністю та ефективно завершувати розрахунки.
У 2021 році Gnosis Protocol V2 запустив інноваційний механізм розрахунку (Solvers), який не лише суттєво підвищив ефективність виконання замовлень, але й успішно вирішив проблему MEV (мінерського витягання вартості), що довгий час турбувала DeFi трейдерів. У тому ж році Gnosis Protocol змінив назву на CowSwap і став агрегатором торгівлі, яким ми його знаємо сьогодні.
Можна сказати, що зростання CowSwap невід’ємно пов’язане з глибокою спадщиною екосистеми Gnosis. А насправді історія екосистеми Gnosis бере початок у 2015 році.
На відміну від зараз відомого Polymarket, співзасновник Gnosis Мартін Коппельман раніше почав досліджувати децентралізовані ринки прогнозування. У 2015 році він опублікував свої роздуми про поєднання MarketMaker та OrderBook на своєму форумі, це була одна з перших концепцій децентралізованого ринку прогнозування в галузі.
Мартін Коппельман також був одним з перших розробників Ethereum, приєднавшись ще до періоду TheDAO, оскільки він довго жив у Берліні і тісно спілкувався з Віталіком, який тоді працював у берлінському офісі.
Протягом багатьох років він брав участь у багатьох обговореннях у спільноті розробників Ethereum, часто обговорюючи з Віталіком питання L2, ZK та дорожньої карти Ethereum. За оцінкою Мартина в соціальних мережах можна зрозуміти, наскільки він інтегрований у спільноту.
Саме на основі таких технологічних досягнень Gnosis поступово розвивалася в повноцінну екосистему. Від Gnosis Protocol до CowSwap, Мартін та його команда далі розвинули Gnosis Chain, Safe та Gnosis Pay, створивши в результаті високо скоординовану екосистему.
Тому взаємна інтеграція є природною. Найбільш яскравим прикладом цього є інтеграція CowSwap та Safe.
Гаманець, що використовується родиною «розумного короля».
Як зірковий продукт в екосистемі Gnosis, Safe є найпопулярнішим багатопідписним гаманцем в екосистемі Ethereum і гаманцем, призначеним для великих гравців. Під час запуску токенів Safe цього року, перша сотня адрес для аеродропу практично в повному складі складалася з проектних команд або інституцій.
Іншими словами, на початку Safe основними користувачами були проектні команди, а не індивідуальні користувачі. Серед них OP, Polymarket, Drukula, Worldcoin, Lido та інші. Додаткова інформація: (Safe незабаром буде торгуватися, огляд токеноміки та екосистеми)
Спочатку аудиторія Safe була більше DAO та проектами з криптовалют, але з появою наступного етапу в криптоіндустрії, традиційні фінансові установи, сімейні фонди та старі гроші почали заходити на ринок, але через велику криптовалютну бар'єр, найнадійнішим способом захистити свої кошти є використання багатопідписного гаманця, і вибір падає на Safe.
Дизайн Safe значно підвищує безпеку управління фондами. Завдяки механізму багатопідпису, кошти зберігаються на адресі смарт-контракту, і лише після досягнення заданої кількості підписів (наприклад, 3/10) угоду можна виконати. Цей механізм ефективно знижує ризики одноточкових помилок, навіть якщо один з підписантів зливає свій приватний ключ, зловмисник навряд чи зможе отримати достатньо підписів для завершення угоди. Крім того, в процесі підтвердження багатопідпису підписувачі не несуть витрат на газ, оскільки угода все ще перебуває в статусі «очікує виконання», лише останній підписувач, який підтверджує виконання (наприклад, передачу, переказ тощо), повинен заплатити за газ. Це оптимізація не лише знижує витрати, але й робить Safe найкращим вибором для інституційних користувачів та великих гравців.
Згідно з інформацією, наданою захисниками Safe для BlockBeats, найпростішими способами визначення, чи є адреса на ланцюзі адресою гаманця Safe, є два: перше - «MultiSig» на ARKHAM, друге - на сторінці debank адреса підкреслюється як «MultiSig:Safe».
Адреса проекту Трампа.
Адреса Віталіка.
А найголовніше, як частина екосистеми Gnosis, вбудований DEX у Safe - це саме CowSwap. Ось чому такі великі гравці, як Віталік та команда Трампа, віддають перевагу CowSwap.
Оскільки з цієї точки зору, великі гравці, такі як Трамп, Віталік та інші, можливо, віддають перевагу не лише тому, що CowSwap є агрегатором DEX проти MEV, а також синергії, показаної екосистемою Gnosis, що є спеціальною відповіддю на реальні потреби великих гравців.
Від інкубатора до інвестиційного DAO.
Як вже згадувалося раніше, екосистема Gnosis почала своє формування з 2015 року. Спочатку це була платформа для прогнозування на основі Ethereum, а потім вона розвинулася в екосистему Gnosis, яка включає Gnosis Chain, Safe, CowSwap, Gnosis Pay та багато інших проектів.
Gnosis Chain - це відомий побічний ланцюг Ethereum з попереднього циклу, що спеціалізується на ефективному та безпечному створенні децентралізованих додатків. За даними DefiLlama, на момент написання статті загальна заблокована вартість (TVL) Gnosis Chain становить $349.31M, з яких $71.61M - це корінні активи, а $277.7M - активи, що містяться в крос-ланцюгових мостах. Капіталізація стейблкоїнів досягає $119.98M, з яких DAI становить 74.07%, а обсяги торгів залишаються стабільними.
Дані Gnosis Chain, джерело: DefiLlama
Gnosis Pay - це дебетова картка для платежів на ланцюзі, яка забезпечує зручний платіжний досвід для користувачів та інституцій завдяки безшовній інтеграції технології блокчейн. А також CowSwap і багатопідписний гаманець Gnosis Safe (тепер відомий як Safe). Додаткова інформація: (Gnosis Card: перша картка Visa, прив'язана до гаманця, незабаром з'явиться).
А GnosisDAO - це основний орган управління екосистеми Gnosis, який сприяє інноваційним проектам через децентралізовану автономію. Після зростання екосистеми Gnosis DAO почав намагатися займатися інвестиційним бізнесом.
Окрім інкубації таких відомих проектів, як Safe, CowSwap, ще в 2019 році GnosisDAO через свій інвестиційний підрозділ GnosisVS почав інвестувати в блокчейн-сферу, підтримуючи понад 60 стартапів.
Проекти для інвестування: Monerium, інфраструктура фіатних валют для розробників Web3; Naptha AI, децентралізована платформа для робочих процесів штучного інтелекту; а також Schuman Financial, протокол стейблкоїнів, що відповідає MiCA.
Цього року бізнес інвестицій розширився далі, у жовтні 2023 року GnosisDAO схвалив пропозицію про запуск нового венчурного фонду на 40 мільйонів доларів. З них GnosisDAO вкладе 20 мільйонів доларів, а інша половина коштів поступить від зовнішніх партнерів (LP). Ця подвійна структура не лише підвищила обсяг коштів фонду, але й створила більше можливостей для зовнішньої співпраці.
Цей фонд називається GnosisVC Ecosystem, і він буде пріоритетно інвестувати в проекти, що займаються токенізацією активів реального світу (RWA), децентралізованою інфраструктурою та фінансовими платіжними каналами.
Основні інвестиційні напрямки включають три аспекти: 1. Токенізація активів реального світу (RWA): сприяння цифровізації та переведенню традиційних фінансових активів на блокчейн, щоб надати більше ліквідності та прозорості глобальним фінансовим ринкам; 2. Децентралізована інфраструктура: охоплення широкого спектра від операцій з вузлами до децентралізованих обчислень та зберігання, що підтримує ефективну роботу наступного покоління блокчейн-додатків; 3. Платіжні канали та проміжне програмне забезпечення: навколо таких платіжних рішень, як Gnosis Pay, забезпечення безшовної платіжної можливості для екосистем DeFi та Web3.
Як же сильно CowSwap насправді?
Можна сказати, що зростання CowSwap є найкращим проявом синергії екосистеми Gnosis, але це не означає, що CowSwap сам по собі не створив нову парадигму.
Точніше кажучи, CoW Protocol є децентралізованим торговим протоколом, а CowSwap - це DEX, побудований на основі CoW Protocol, як його фронтальний інтерфейс, через який користувачі взаємодіють з CoW Protocol.
Як фронтальний додаток CoW Protocol, CowSwap ще більше підкреслює переваги протоколу. Його називають «торговим помічником» CoW Protocol, це агрегатор Meta DEX, який може перемикатися між кількома AMM та іншими агрегаторами, допомагаючи користувачам знайти найкращі ціни на ринку. На відміну від традиційних DEX, які дозволяють користувачам самостійно порівнювати ціни, місія CowSwap полягає в тому, щоб спростити складні операції для користувачів за допомогою інтелектуального матчу, гарантуючи, що угода буде завершена найвигіднішим чином. З цієї точки зору CowSwap вирішив довгострокову проблему DeFi користувачів: залежність від фронту.
Чи є кінцевою метою боротьби з MEV намір?
Мінерське витягування вартості (MEV) - це довготривала проблема для трейдерів. MEV означає додаткову вартість, яку мінери або інші трейдери можуть витягувати з угод звичайних користувачів шляхом маніпуляцій з порядком виконання угод або вставляння своїх угод. За оцінками Galaxy Digital, лише на мережі Ethereum роботи MEV зуміли витягти до 300 мільйонів - 900 мільйонів доларів користувацьких прибутків.
Це дуже незручно для великих гравців, таких як китові трейдери, навіть сам Віталік Бутерін, через часті «пробої» відчував значний дискомфорт. Тому проблема MEV є однією з найважливіших для Віталіка під час будівництва Ethereum, і вона часто згадувалася на різних виступах і у дорожній карті Ethereum.
А CowSwap добре вирішує цю проблему.
У традиційних взаємодіях DeFi дії користувачів (такі як переказ активів, обмін, стейкінг та зняття) виконуються безпосередньо з контрактами на ланцюзі. Цей дизайн не лише ускладнює процес, але й викриває торгові потреби користувачів, що робить їх легкими мішенями для атак робіт MEV. Тому CoW Protocol змінив цю модель взаємодії, перенісши потреби користувачів з ланцюга на обробку поза ланцюгом. Це рішення називається «попередня обробка поза ланцюгом», і воно також має більш знайоме ім'я - «торгівля намірів».
Процес намірів по суті є чорним ящиком для попередньої обробки поза ланцюгом, наміри користувачів розміщуються в «невидимому» центрі попередньої обробки, який збирає та обробляє торгові потреби користувачів, після чого CowSwap залучає третіх сторін-«розрахунок» (Solvers) для матчу та обробки угод поза ланцюгом. Цей механізм приносить численні переваги, не лише суттєво знижуючи ризики безпосереднього контакту користувачів з ризиками на ланцюзі, але й оптимізуючи управління ліквідністю протоколу, що робить торги користувачів більш ефективними, безпечними та конфіденційними.
Більш конкретно, через наратив намірів, CoW Protocol розробив три основні механізми захисту для вирішення проблеми MEV:
1. Механізм уніфікованої ціни розрахунку.
CoW Protocol запроваджує механізм «уніфікованої ціни розрахунку». Коли одна й та ж пара токенів (наприклад, ETH-USDC) торгується кілька разів в одному пакеті, всі активи угод будуть розраховані за однаковою ринковою ціною. Цей механізм робить порядок угод неважливим, принципово усуваючи можливість отримання прибутку з переупорядкування угод роботами MEV. Що ще важливіше, цей механізм вирішує проблему несумісності цін, що виникає у традиційних AMM (як Uniswap), внаслідок моделі постійних функцій маркет-мейкерів (CFMM), забезпечуючи користувачам більш справедливе торгове середовище.
2. Виконання угод за дорученням.
Торгові операції користувачів виконуються гарантованими третіми сторонами-розрахунками (Solvers), що запобігає прямому впливу ризику MEV на ланцюзі. Розрахунки повинні забезпечити, щоб ціна угоди не була нижчою за ціну, підписану користувачем, а також оптимізувати ліквідність шляхом поза ланцюгового матчу або приватних маркет-мейкерів. Цей дизайн не лише зменшує цінові ризики для користувачів, але й значно підвищує ефективність виконання угод.
3. Модель збігу попиту.
На відміну від традиційних автоматизованих маркет-мейкерів (AMM) або централізованих обмежених ордерних книг (CLOB), перевага CoW Protocol полягає в його основному механізмі аукціону. Цей механізм дозволяє проводити кілька угод одночасно, як ефективну велику ринкову акцію. У цій акції, хто зможе знайти найкраще співпадіння, той зможе отримати найбільшу вигоду. Це те, що називається «збігом попиту (Coincidence of Wants, CoWs)», і назва CoW Protocol походить саме звідси, дотепно поєднуючи написання слова «корова».
Додаткова інформація: (Зростання на понад 40% за один день, чим же особливий CowSwap?)
Тому під впливом екосистеми Gnosis та продукту CowSwap, за останні 30 днів обсяги торгів на ланцюзі Ethereum зростали дуже швидко.
Минула ворожнеча з Uniswap.
Багато людей не знають, що у CowSwap є деякі минулі суперечки з Uniswap, минулого року DEX лідер Uniswap оприлюднив UniswapX, який потрапив в епопею з плагіатом CowSwap.
Після анонсу V4 версії Uniswap, незабаром було оголошено про запуск UniswapX, але спільнота була дуже незадоволена UniswapX, і обговорення йшли активно, деякі прямо запитували: «Яка різниця між UniswapX та CowSwap?» Дехто навіть жартував, що «UniswapX має дякувати відкритому коду криптоіндустрії».
Офіційний акаунт Curve Finance прямо висловив свою думку: «Вибачте за відвертість. Правила гри змінилися дуже давно: коли 1inch вперше здійснив високоякісну агрегацію, коли CowSwap запустив модель Solvers. UniswapX - це добре, але це не новатор, навіть не другий гравець». Додаткова інформація: (Позитивні та негативні відгуки, чи є Uniswap насправді «Tencent у світі криптовалют»?)
Цей тиск громадської думки став значним викликом для Uniswap, і, здається, щоб позбутися звання «Tencent у світі DEX», два місяці тому Uniswap Labs запустила Ethereum Layer 2 мережу Unichain на базі OP Stack, нарешті зумівши «трохи» повернути ситуацію.
Одним з великих інноваційних аспектів є те, що Unichain запровадила інновації в механізмі розподілу доходів від MEV, через надійне середовище виконання (TEE), частина доходів від MEV безпосередньо розподіляється між користувачами або постачальниками ліквідності (LP), реалізуючи більш справедливий розподіл вартості.
Крім того, доходи від MEV пропорційно вводяться в резерви винагород для валідаторів та користувачів. Цей механізм не лише знижує ризики участі LP, але й заохочує більше користувачів до участі в екосистемі.
Wintermute «йшов з семицвітним хмарочосом».
Таким чином, хоча продукт CowSwap є відмінним, у світі криптовалют існує багато «смертей» хороших продуктів, і не багато хто може дійти до топових торгових платформ, і ще менше тих, хто може зрости на 162% за місяць.
Якщо повернутися на 4 місяці назад, стає зрозуміло, що початок зростання ціни COW співпадає з співпрацею з Wintermute.
Спочатку, щоб збільшити ліквідність на ланцюзі, CoW DAO запропонував розподілити 10 мільйонів токенів $COW для ін'єкції ліквідності на ринку ETH/COW. Ця пропозиція включала інноваційну стратегію: частина токенів $COW буде перетворена на ETH, і разом з рештою $COW буде введена в новий пул ліквідності з максимізацією функцій (Function Maximizing AMM, скорочено FM-AMM). FM-AMM відрізняється від традиційного AMM, оскільки він може ефективно усунути більшість атак MEV та високі прибутки арбітражників, одночасно знижуючи ризики для постачальників ліквідності (LP).
Однак лише наявність ліквідності на ланцюзі недостатня для задоволення ринкового попиту, глибокий ринок централізованих торгових платформ також дуже важливий. Адже ринок там більший, грошей більше. Тоді єдиним способом отримати $COW було купити через децентралізовані канали, найбільший пул - це ETH/COW на Balancer в основній мережі Ethereum. Без торгових сцен CEX, багато користувачів та інституцій не могли отримати доступ до $COW.
У цей час Wintermute «йшов з семицвітним хмарочосом».
Wintermute запропонував позичити 7,5 мільйона токенів COW з казни CoW DAO для підтримки ліквідності децентралізованих та централізованих торгових платформ. Ця пропозиція отримала значну підтримку від спільноти та офіційно відкрила нову главу ліквідності $COW.
Як провідний маркет-мейкер у криптоіндустрії, Wintermute надзвичайно вміло створює ефективні ринки між централізованими та децентралізованими торговими платформами, їх засновницька команда раніше працювала в традиційних фінансових гігантах Optiver, маючи великий досвід управління глибиною ринку.
Протягом кількох місяців співпраці Wintermute надавав COW підтримку глибокого ринку ETH та інших торгових пар, забезпечуючи ліквідність та стабільне торгове середовище для DeFi агрегаторів (таких як CowSwap, UniswapX та 1inch). Тим часом Wintermute надавав підтримку великих угод для інституцій на OTC (позабіржовому) ринку, що додатково розширило аудиторію користувачів $COW.
Цей двосторонній ринковий вплив безпосередньо привів до стрімкого зростання ціни $COW.
Навіть під час другого місяця, коли Wintermute забезпечував ліквідність, Coinbase оголосила про включення $COW до свого плану по лістингу токенів, а через три місяці запустила безстрокові контракти на COW. З того часу $COW почав з'являтися на всіх провідних торгових платформах, Binance також швидко відреагував, запустивши торгову пару COW/USDT.
Це саме те, що я вважаю справжньою причиною зростання $COW на 162% за місяць.
Ефект маховика між екосистемою Gnosis та Ethereum.
З більш макроекономічної точки зору, під час бичачого ринку екосистема Solana, на яку ставила Уолл-стріт, зростала дуже швидко, тоді як Ethereum виглядав дещо втомленим. Але з динаміки проекту WLFI команди Трампа видно, що Solana ще має великий потенціал у роботі з інституційними великими гравцями, а результати багатопідписних продуктів важко порівняти з глибоким накопиченням Ethereum.
Хоча на ланцюзі Solana також є продукти з багатопідписами, активи, які вона зберігає, абсолютно не можна порівняти за масштабом.
Наприклад, багатопідписний протокол Squads, який управляє найбільшими активами на Solana, зараз має обсяги близько 170 мільйонів доларів. У той же час активи, що зберігаються в Safe в екосистемі Gnosis, досягають 890 мільярдів доларів.
Більш того, продукти екосистеми Gnosis не лише мають вражаючий масштаб, але й через співпрацю та глибоку інтеграцію створюють потужну екосистему, здатну обслуговувати інституції та великих гравців. Безпека Safe, ефективність CowSwap та зручність Gnosis Pay разом допомагають Ethereum «зберегти обличчя» в цій гонці публічних ланцюгів.
А що ще важливіше, продукти Gnosis екосистеми, завдяки співпраці проектів, вже сформували добру екосистему для обслуговування інституцій та великих гравців, допомагаючи Ethereum «зберегти обличчя» в цій гонці публічних ланцюгів.
Саме ця синергія створює ефект маховика між екосистемою Gnosis та Ethereum.
