Автор: Колін Ву, У Шо Цюй Куан
Нещодавно Народний банк Китаю опублікував (Звіт про фінансову стабільність Китаю (2024)), у якому кілька параграфів обширно згадують про глобальні динаміки регулювання криптовалюти, акцентуючи увагу на прогресі комплаєнсу криптовалюти в Гонконзі.
Сторінка 47 (небанківські установи та інші частини)
Регулятори країн продовжують підвищувати рівень регулювання криптоактивів. Після серії ризикових подій на ринку криптоактивів у 2022 році, у 2023 році ціни та обсяги торгів помітно зросли, наприкінці року глобальна ринкова капіталізація криптоактивів досягла 1,55 трильйона доларів США, що на 10,71% більше в порівнянні з попереднім роком. Враховуючи можливий вплив криптоактивів на фінансову стабільність, регулятори країн продовжують посилювати контроль над криптоактивами, наразі 51 країна та регіон вже ввели заборони на криптоактиви, деякі економіки вже внесли зміни до існуючих законів або переписали їх для регулювання.
США регулюють поведінку емітентів криптоактивів, що порушують існуючі регуляторні норми (закон про цінні папери). Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) відхилила більше 20 заявок на спотові біткойн ETF з 2018 по 2023 рік. Після затвердження спотового ETF на біткойн у січні 2024 року голова SEC заявив, що це не означає, що SEC схвалила або визнала біткойн-продукти, інвестори все ще повинні обережно ставитися до ризиків, пов'язаних із біткойном та продуктами, пов'язаними з криптоактивами.
ЄС затвердив (Закон про регулювання ринку криптоактивів), створивши першу у світі повну та чітку регуляторну рамку для віртуальних активів, яка планується до офіційного впровадження наприкінці 2024 року.
Великобританія прискорила процес законодавства про віртуальні активи, прийнявши (Закон про фінансові послуги та ринки), включивши криптоактиви в обсяг регулювання закону.
Сінгапур опублікував (рамки регулювання стабільних монет), що визначає обсяг регулювання стабільних монет та умови для емітентів.
Японія розробила (Закон про фінансові установи), що обмежує емітентів стабільних монет ліцензованими банками, зареєстрованими агентствами з переказу грошей та довірчими компаніями.
Гонконг активно досліджує управління ліцензіями на криптоактиви. Гонконг класифікує віртуальні активи на два типи для регулювання: фінансові активи, що підлягають сек’юритизації, та нефінансові активи, що не підлягають сек’юритизації, застосовуючи спеціальну систему “подвійних ліцензій” для операторів платформ віртуальних активів, що означає, що “цінні папери” підлягають регулюванню та ліцензуванню за Законом про цінні папери та ф'ючерси, тоді як “некоштовні цінні папери” підлягають регулюванню та ліцензуванню за Законом про боротьбу з відмиванням грошей, а установи, що займаються криптоактивами, повинні подати заявку на реєстрацію ліцензії до відповідних регуляторів, щоб здійснювати свою діяльність. Одночасно вимагається, щоб великі фінансові установи, такі як HSBC і Standard Chartered, включили криптоактивні біржі до своєї щоденної комерційної регуляції.
Сторінка 67, частина макропруденційного управління
В останні роки діяльність з криптоактивами стала дедалі складнішою, а ринок зазнав значних коливань. В цілому, зв'язок між діяльністю з криптоактивами та системно важливими фінансовими установами, основними фінансовими ринками та ринковою інфраструктурою є обмеженим, але з ростом застосування криптоактивів у сферах платежів та роздрібних інвестицій, криптоактиви можуть викликати ризики в окремих економіках.
FSB та відповідні організації, що розробляють стандарти, спільно розробили глобальну регуляторну рамку для криптоактивів, що базується на принципі “однакові дії, однакові ризики, однакове регулювання”, щоб спрямувати регуляторів у боротьбі з фінансовими стабільними ризиками, пов'язаними з криптоактивами.
МВФ та FSB розробили дорожню карту регуляторної політики для виявлення макроекономічних і фінансових стабільних ризиків, пов'язаних із криптоактивами. Дорожня карта окреслює роботи, пов'язані з реалізацією регуляторної політики щодо криптоактивів, з метою сприяння глобальному обміну інформацією та співпраці, заповнюючи прогалини в даних, необхідних для швидко змінюваної екосистеми криптоактивів.
Статейний розділ 16
Фінансова стабільність ради випустила міжнародну регуляторну рамку для криптоактивів
У липні 2023 року FSB опублікував міжнародну регуляторну рамку для криптоактивів, висунувши високі регуляторні пропозиції для криптоактивів та “глобальних стабільних монет”, з метою підвищення глобальної узгодженості методів регулювання у сфері криптоактивів, зменшення регуляторних прогалин, запобігання регуляторному арбітражу та ефективного запобігання фінансовим ризикам.
一、Дві пропозиції щодо регулювання загальні принципи
По-перше, принцип “однаковий бізнес, однакові ризики, однакове регулювання”. Якщо криптоактиви або “глобальні стабільні монети” мають економічну функцію, подібну до традиційних фінансових послуг, та супроводжуються аналогічними фінансовими ризиками, то вони повинні відповідати тим же вимогам регулювання.
По-друге, принцип гнучкості. Регулятори різних економік можуть застосовувати існуючі закони та норми до сектору криптоактивів або розробляти нові закони та норми для впровадження відповідних регуляторних рекомендацій.
По-третє, принцип технологічної нейтральності. Регулятори різних економік повинні регулювати криптоактиви на основі їх економічних функцій та ризикових характеристик, а не на основі їх основних технологій.
Два, зміст регуляторних рекомендацій
Дві регуляторні рекомендації містять конкретні вимоги для регуляторів, емітентів криптоактивів та постачальників послуг.
（一）(Високі пропозиції щодо моніторингу, нагляду та регулювання бізнесу та ринку криптоактивів)（CA пропозиції）
Пропозиції CA містять 9 високих рекомендацій.
1. Регуляторні повноваження та інструменти. Регулятори повинні мати відповідні регуляторні повноваження, інструменти та достатні ресурси для регулювання криптоактивів та ефективного виконання відповідних законів та норм.
2. Комплексне регулювання. Регулятори повинні здійснювати комплексне регулювання, яке відповідає ризикам криптоактивів, відповідно до принципу “однаковий бізнес, однакові ризики, однакове регулювання”. Наприклад, розробити регуляторну політику, яка відповідає ризикам, масштабу, складності та системній важливості; оцінити, чи можуть існуючі регуляторні заходи справлятися з фінансовими стабільними ризиками, що викликані криптоактивами, при необхідності розширити або коригувати сферу регулювання; узгодити регуляторні стандарти для ринку криптоактивів та традиційних фінансових ринків, повністю захищати інтереси всіх зацікавлених сторін.
3. Міжнародна співпраця, координація та обмін інформацією. У зв'язку з міжнародною природою криптоактивів регулятори повинні повністю враховувати їх ризики, сприяти ефективній комунікації, обміну інформацією та консультаціям між країнами, просувати узгодженість регулювання.
4. Рамка управління. Емітенти криптоактивів та постачальники послуг повинні розробити та опублікувати комплексну рамку управління, яка відповідала б їх ризикам, масштабам, складності та системній важливості, а також можливим фінансовим стабільним ризикам, має чіткий механізм підзвітності та процедури для ідентифікації, обробки та управління конфліктами інтересів.
5. Управління ризиками. Емітенти криптоактивів та постачальники послуг повинні створити ефективну структуру управління ризиками: вміти ідентифікувати, вимірювати, оцінювати, контролювати, звітувати та управляти всіма значними ризиками; мати надійну управлінську команду, здатну ефективно контролювати питання відповідності; розробити плани надзвичайних ситуацій та плани безперервності бізнесу (BCP), дотримуватись відповідних вимог групи фінансових дій щодо боротьби з відмиванням грошей (FATF), захищаючи активи клієнтів та зменшуючи ризики втрати, зловживання або несвоєчасного виконання зобов'язань щодо активів клієнтів.
6. Управління даними. Емітенти криптоактивів та постачальники послуг повинні створити комплексну систему управління даними: забезпечити цілісність та безпеку даних, дотримуватись законів та нормативних актів щодо безпеки даних; своєчасно виправляти помилкові дані, забезпечуючи надійність якості даних; мати можливість всебічно, своєчасно, точно і постійно звітувати про відповідну інформацію; підтримувати обмін даними між економіками, підвищуючи обізнаність суспільства про криптоактиви.
7. Інформаційна розкритість. Емітенти криптоактивів та постачальники послуг повинні забезпечити достатню інформаційну розкритість. Розкрита інформація повинна включати необхідні дані про бізнес, операції, управління та ризикові характеристики продуктів; умови зберігання, заходи захисту активів клієнтів та ризики банкрутства зберігача; значні технологічні ризики, такі як ризики кібербезпеки та ризики навколишнього середовища.
8. Вирішення фінансових стабільних ризиків, викликаних зв'язком між екосистемою криптоактивів та фінансовою системою. Регулятори повинні ефективно моніторити взаємозв'язки всередині екосистеми криптоактивів, а також між екосистемою криптоактивів та іншими фінансовими системами, виявляти та усувати потенційні фінансові стабільні ризики.
9. Комплексне регулювання багатофункціональних постачальників послуг криптоактивів. Регулятори повинні вимагати від постачальників послуг створити організаційну структуру управління, яка відповідала б їх загальній стратегії та ризиковому стану; якщо постачальники послуг не дотримуються існуючих норм або виникають серйозні конфлікти інтересів, необхідно вжити ефективних заходів відповідно до закону; уважно стежити за ризиком концентрації та ризиком пов'язаних угод, при необхідності розробити додаткові вимоги обережності; вимагати від транснаціональних постачальників послуг обмінюватися інформацією, щоб запобігти поширенню ризиків за межами країни.
（二）(Високі пропозиції щодо регулювання “глобальних стабільних монет”)（GSC пропозиції）
Пропозиції GSC містять 10 високих рекомендацій, окрім 7 вимог, аналогічних CA пропозиціям щодо регуляторних повноважень, управління, управління ризиками тощо, вони також окремо висунули 3 рекомендації.
1. Плани відновлення та ліквідації. “Глобальні стабільні монети” повинні розробити відповідні плани відновлення та ліквідації, що підтримують організовану ліквідацію або ліквідацію в рамках правового поля і забезпечують, щоб ключові функції та діяльність могли бути відновлені або продовжені.
2. Право на викуп, стабільність та вимоги до обережності. Потрібно забезпечити користувачам сильні юридичні права на вимоги або захист щодо емітентів “глобальних стабільних монет” або базових резервних активів з гарантією своєчасного викупу: пояснити користувачам процедуру викупу, витрати на викуп та статус вимог, зокрема як забезпечити плавний викуп у стресових ситуаціях; повинні бути резервні активи, що дорівнюють кількості обігових стабільних монет, і ці резерви повинні складатися з беззаставних, легкоздійснювальних та беззбиткових високоякісних та високоліквідних активів. У разі банкрутства емітента право власності на резервні активи повинно бути захищено; дотримуватись вимог обережності (включаючи вимоги до капіталу та ліквідності), мати достатню ліквідність для реагування на відплив коштів.
3. Регуляторні вимоги перед початком операцій. “Глобальні стабільні монети” повинні відповідати вимогам ринку для доступу до ринку в своїй економіці (наприклад, ліцензія або реєстрація) та створити необхідні продукти та системи, що відповідають новим регуляторним вимогам.
Три, прогрес роботи та майбутні перспективи
Слідкувати за виконанням політики членами. Відстежувати основні ринкові та регуляторні динаміки з моменту публікації регуляторних рекомендацій, підсумувати прогрес, практичний досвід та проблеми, з якими стикаються члени FSB у реалізації регуляторних рекомендацій щодо криптоактивів та “глобальних стабільних монет”.
Оцінка ефективності реалізації регуляторних рекомендацій. До кінця 2025 року, у співпраці з відповідними міжнародними організаціями, оцінити виконання регуляторних рекомендацій членами економіки, забезпечуючи всебічне та узгоджене здійснення регуляторних рекомендацій, а також оцінити, чи потрібно їх оновлювати.
Продовжувати дослідження та вдосконалення регуляторної політики. Дослідити потенційні фінансові ризики багатофункціональних постачальників послуг криптоактивів, оцінити, чи потрібно розробляти додаткові регуляторні політики в залежності від потенційного впливу.
Розширити сферу виконання та моніторингу. Вжити заходів у співпраці з відповідними організаціями, що розробляють стандарти, та іншими міжнародними організаціями для сприяння ефективному виконанню регуляторних рекомендацій в країнах, які не є членами FSB, з метою зменшення ризику регуляторного арбітражу. Запросити економіки, які мають значні транснаціональні бізнеси з криптоактивами, приєднатися до відповідних робочих груп FSB для розширення моніторингу криптоактивів на міжнародному рівні.