Автор оригіналу: Чень Хан Сюе
Перепост: Лоуренс, Mars Finance
Цього року на фоні сильної долара в Азії фондові ринки демонструють неоднозначні результати.
Серед них деякі досягли ринку акцій, знецінюючи валюту, інші ж втрачають частину прибутку на ринку акцій за рахунок відносно стабільного курсу.
Лише Південна Корея є винятком:
Виміряючи в корейських вонах, корейський фондовий індекс KSOPI цього року в цілому впав на 10,0%; з урахуванням падіння вон у доларовому вираженні KSOPI впав на 18,9%, що є найслабшим показником в Азії.
Основне падіння відбулося в другій половині року. 24H1KSOPI зростав майже на 20%, але в другій половині року втратив усі свої прибутки.
Що сталося в Південній Кореї в другій половині року?
Вихід іноземного капіталу, жителі об'єднуються для спекуляцій з криптовалютами
З точки зору капіталовкладень, з початку другої половини цього року лише інституційні інвестори у Південній Кореї продовжують підтримувати чистий обсяг купівлі акцій, тоді як домогосподарства постійно скорочують покупки.
Іноземні інвестори ще більше песимістичні. У листопаді іноземні інвестори чисто продали акції Південної Кореї на 41,5 трильйона вон, що стало продовженням чотиримісячного чистого продажу. З початку грудня протягом двох тижнів вони знову продали чисто 24 трильйони вон.
Кошти, які корейці вивели з фондового ринку, значною мірою пішли на «спекуляції з криптовалютами».
Дані Центрального банку Південної Кореї (BOK) показують: станом на листопад, кількість інвесторів у криптовалюти в Південній Кореї досягла 15,59 мільйона, що на 610 тисяч більше, ніж минулого місяця. Серед 51 мільйона корейців 30% займаються спекуляціями з криптовалютами.
Середньоденний обсяг торгівлі п'яти найбільших криптовалютних бірж Південної Кореї — UPbit, Bithumb, Coinone, Korbit, GOPAX — зріс з 34 трильйонів вон у жовтні до 149 трильйонів вон у листопаді, збільшившись більше ніж у чотири рази.
Корейці завжди захоплювались інвестуванням у криптовалюти.
У першу хвилю буму криптовалют у 2017 році близько 5% населення взяло в ньому участь; у другій хвилі буму в 2021 році – 10% населення; наразі цей показник зріс до 30%.
Але в історичному контексті, корейський фондовий індекс і ціна біткоїна в цілому були позитивно корельовані, поки у жовтні цього року ця позитивна кореляція не була остаточно порушена.
Отже, чи повинні біткоїни нести відповідальність за падіння корейського фондового ринку?
Експорт, чи дійсно він сильний?
У 2023 році експорт Південної Кореї становив 40% від ВВП. Як економіка, що орієнтована на експорт, експорт є барометром економіки Південної Кореї.
Останні дані свідчать про можливе покращення експорту в Південній Кореї.
Дані експорту Південної Кореї, опубліковані Корейською асоціацією міжнародної торгівлі, показують, що у листопаді експорт зріс на 1,4% у порівнянні з минулим роком, продовжуючи зростати протягом 14 місяців, хоча тренд дещо сповільнився;
Дані митниці Південної Кореї за перші 10 днів грудня та за перші 20 днів грудня показали відповідний ріст експорту на 12,4% та 6,8%, що свідчить про те, що експорт у грудні не повинен бути слабким.
Але за цим явищем, можливо, стоїть побоювання, пов'язане з тарифами Трампа.
Виходячи з основ експортного ринку, основні експортні галузі Південної Кореї, такі як напівпровідники, автомобілі, хімічні продукти, стикаються з невигідними перспективами.
Графік: структура експорту Південної Кореї у 2022 році
По-перше, це слабкість напівпровідників.
Корейські напівпровідникові гіганти, такі як Samsung Electronics та SK Hynix, в основному зосереджені на пам'яті, тоді як чіпи пам'яті становлять лише близько 30% загального ринку напівпровідників. У порівнянні з Тайванем, який має повний ланцюг постачання, включаючи виробництво, упаковку та тестування чіпів, присутність Південної Кореї є слабкою.
Дані Trend Force показують, що у другому кварталі цього року частка TSMC на світовому ринку контрактного виробництва становила 62%, тоді як Samsung Electronics лише 11%, розрив між двома компаніями зріс з 36,5% у 2020Q3 до 51% нині.
Недостатня підтримка з боку держави є основною причиною, Південна Корея не має подібних до США, материкового Китаю, Тайваню субсидій, що ускладнює просування національного виробництва чіпів.
Ключові матеріали, компоненти та обладнання для напівпровідників в Південній Кореї також сильно залежать від імпорту. Дані корейської митниці показують, що з 13 підсекторів обладнання для напівпровідників більше половини тривалий час перебувають у стані торгового дефіциту.
Особливо після того, як уряд Юн Сок Йоля обрав жорстке розривання з китайським ринком, що призвело до різкого падіння корейської напівпровідникової промисловості, яка раніше сильно залежала від Китаю. У 2023 році частка чіпів, що постачаються корейськими компаніями, знизилася до 6,3% від імпорту чіпів з Китаю, раніше вона становила понад 10%.
По-друге, автомобільна промисловість також зазнає явної конкуренції.
У 2023 році глобальні продажі автомобілів корейських марок перевищили 8 мільйонів штук, зростаючи більш ніж на 7%, проте частка електромобілів становила лише 9,3%.
Китай наразі є найбільшим і найшвидше зростаючим ринком електромобілів у світі. У 2023 році загальний обсяг продажів автомобілів у Китаї склав 30,09 мільйона штук, частка електромобілів досягла 31,6%. Масштаб китайської автомобільної промисловості в 4 рази більший за корейський, причому частка електромобілів у Китаї в 4 рази перевищує корейську.
На відміну від німецьких, американських та японських автомобільних виробників, які активно впроваджують моделі з подовженою колісною базою, спеціальні версії та інші моделі, корейські автомобільні виробники діють повільно, недостатньо інвестуючи в дослідження і розробки, а також, з урахуванням труднощів переходу в нові енергетичні технології, корейські автомобілі стикаються з труднощами на китайському ринку.
Нарешті, експорт нафтопродуктів (нафтоочисна промисловість) також стикається з певним тиском зниження.
У листопаді найбільший нафтоочисний завод Південної Кореї SK Energy оприлюднив результати за третій квартал:
У третьому кварталі цього року збитки від нафтопереробної діяльності склали 616,6 мільярда вон (450,2 мільйона доларів), що є найбільшими збитками з четвертого кварталу 2022 року.
Компанія заявила,
«Ми перебуваємо в невигідних макроекономічних умовах, ціни на нафту знижуються, і загальний ринок нафтопродуктів стикається з тиском…
Продовжить підтримувати мінімальний рівень роботи установок для дистиляції сирої нафти (CDUs), щоб уникнути негативної рентабельності...
Дані Лондонської фондової біржі показують, що з червня по серпень цього року прибутковість азіатських нафтопереробників впала до найнижчого рівня з третього кварталу 2022 року.
Сьогодні, на фоні величезних перспектив збільшення виробництва та зменшення попиту, ринок має песимістичний погляд на довгострокові ціни на нафту, що стримує обсяги виробництва та перспективи експорту для нафтопереробників.
Останнє опитування Корейської асоціації підприємств про перспективи ведення бізнесу у 2025 році показало:
Через широке занепокоєння щодо експортних умов 65,7% опитаних підприємств зазначили, що вже розробили плани ведення бізнесу на наступний рік, з яких 49,7% підприємств обрали стратегію «жорсткого ведення бізнесу», що є найвищим рівнем з 2019 року.
Центральний банк Південної Кореї заявив,
«У 2025 році буде додаткове зниження процентних ставок для пом'якшення тиску на економіку.»
Протистоячи валютному тиску, рішучість центрального банку Південної Кореї ще більше підкреслює слабкість економіки.
Політичні потрясіння тривають
Недавні події з надзвичайним станом президента Південної Кореї ще більше ускладнили вже слабку основу економіки.
29 листопада бюджетна комісія корейського парламенту, за відсутності депутатів правлячої партії Національної сили, примусово ухвалила законопроект про скорочення бюджету, повністю скоротивши спеціальні витрати президентського офісу, прокуратури, контрольного управління та поліції, а також значно зменшивши резерви екстрених коштів, загалом скоротивши 41 трильйон вон, що означає, що наступного року уряд Юн Сок Йоля зупиниться через нестачу коштів.
3 грудня президент Південної Кореї Юн Сок Йоль запровадив надзвичайний стан, підвищивши напруженість у конфлікті між урядом і адміністрацією.
Конфлікт між урядом і адміністрацією насправді є конфліктом бюджету, фінансовий тягар Південної Кореї останні два роки є надзвичайно серйозним.
Уряд Юн Сок Йоля у 2023 році запровадив зменшення податків для багатих, що призвело до найбільшого скорочення податкових надходжень в історії Південної Кореї. Звіт Міністерства планування та фінансів показує, що загальні податкові надходження Південної Кореї у 2023 році становили 497 трильйонів вон, що на 77 трильйонів менше, ніж у попередньому році.
Дії Юн Сок Йоля насправді є «викраденням національного багатства».
На сьогоднішній день бюджетний дефіцит Південної Кореї все ще значний, у вересні цього року дефіцит досяг 52,89 трильйона вон, що становить 2% від номінального ВВП 2023 року.
Щоб впоратися з фінансовою кризою, уряд Юна навіть скоротив цьогорічний бюджет на наукові дослідження на 15%, що стало першим таким рішенням з 1991 року.
15 грудня Корейський парламент офіційно ухвалив імпічмент президента Юн Сок Йоля. 16 грудня лідер правлячої партії Хан Дон Хун оголосив про відставку з посади голови партії.
…
Навіть якщо імпічмент вже визначив поразку Юн Сок Йоля, майбутнє політичної ситуації в Південній Кореї стає ще більш заплутаним, що може ще більше загострити негативні настрої іноземних інвесторів.
Якщо як внутрішні, так і зовнішні інвестори не вірять у майбутнє, куди ж підуть корейські акції наступного року?
