Стаття перепублікована з: У Говорить Блокчейн
Переклад | У Говорить Блокчейн
У цьому інтерв'ю головний інвестиційний директор Maelstrom та колишній CEO BitMEX Артур Хейз поділився своїм поглядом на сферу криптовалют, зокрема на вплив Кореї, потенційні зміни в регуляціях за уряду Трампа та динаміку глобальних фінансових ринків. Хейз підкреслив значення Кореї як важливого ринку криптовалют, а її активна торгівельна культура та технологічна готовність є важливими чинниками. Він також обговорив інвестиційні стратегії, мем-криптовалюти та макроекономічні тенденції, які можуть формувати сферу криптовалют, і прогнозував, що бичачий ринок триватиме під впливом глобальної політики інфляції. Незважаючи на скептицизм щодо прямого впровадження Bitcoin резервів урядом США, Хейз вважає, що перехід до цифрових активів є неминучим.
Оригінальне посилання:
https://x.com/CryptoHayes/status/1863537733718999350
Хікара: Артур, як справи?
Артур: Дуже добре.
Хікара: Добре, мені дуже приємно запросити вас на це інтерв'ю. Сьогодні ми обговоримо три частини: по-перше, вашу біографію; по-друге, потенційний вплив президентства Трампа на криптовалюти; нарешті, ваші думки щодо ринку, особливо корейського. Я дуже цього чекаю! Тож на початку, чи можете ви коротко розповісти про себе та Maelstrom? Мені цікаво, що вас спонукало постійно прагнути до вашої улюбленої справи?
Артур: Я навчався в Уортонській школі бізнесу при Пенсильванському університеті, приїхав до Азії в 2008 році, працював у Deutsche Bank та Citibank і поступово зацікавився фінансовими послугами. Після п’яти років роботи я випадково наштовхнувся на білий папір Bitcoin, коли мене звільнили з посади трейдера ETF, і почав займатися торгівлею криптовалютами. Потім у 2014 році я разом з ще двома співзасновниками заснував BitMEX. Після звільнення з посади CEO у жовтні 2020 року я зрозумів, що люблю торгувати, але не люблю керувати компанією, тому вирішив створити свій сімейний офіс, що стало основою Maelstrom. Ми є фондом ранніх токенів, що повністю використовує мої кошти для інвестицій. Наша мета – перевершити показники Bitcoin та Ethereum, інвестуючи в перспективні проекти.
Хікара: Це неймовірно! Ви згадали про BitMEX, який відомий у сфері криптовалют за впровадження деривативів та безстрокових контрактів. Як один із засновників BitMEX, як ви перейшли до своєї нинішньої ролі CIO у Maelstrom? Які основні відмінності між цими двома ролями? Яка з них вам більше подобається?
Артур: Керувати маленькою компанією, з моєї точки зору, означає команду з менше ніж десяти осіб, дійсно цікаво. Початковий розвиток BitMEX був дуже приємним. З поширенням безстрокових контрактів у 2018 році ми швидко виросли в більшу компанію, чисельність співробітників зросла до близько 250 осіб. Але як CEO я в основному займався питаннями людських ресурсів, юридичними та комплаєнс-проблемами, що не були моєю метою при вході в криптовалютну сферу. На щастя, я більше не займаюся цими справами, лише беручи участь як член правління. А в Maelstrom я можу зосередитися на торгівлі, інвестуванні та розробці концепцій, працюючи з невеликою командою з близько шести осіб. Ось це те, що я справді люблю – фінансові ринки, криптовалюти та розуміння нових проектів і просування децентралізації.
Аналіз регуляції криптовалют за часів Трампа та макроекономічних тенденцій
Хікара: Це чудово, я думаю, що саме тому всі ми, хто працює в індустрії криптовалют, сповнені ентузіазму. Тепер давайте поговоримо про тему, яка всіх дуже хвилює, а саме про новий уряд Трампа. Передбачається, що вони можуть впровадити більш дружню регуляцію криптовалют, наприклад, призначити нового голови SEC (попрощавшись з Генслером) або навіть схвалити більше спотових ETF на альткоїни, таких як чутки про Solana та Ripple. Тож я хочу запитати, з огляду на це, які зміни, на вашу думку, відбудуться в американському криптовалютному ринку і навіть у глобальних фінансових ринках протягом наступних чотирьох років?
Артур: Я вважаю, що ми поступово входимо в етап, коли ті, хто володіє державними облігаціями, усвідомлюватимуть, що це погане інвестування, оскільки всі основні уряди світу змушені друкувати гроші та підштовхувати інфляцію, намагаючись за допомогою інфляції зменшити величезний державний борг.
Це не лише проблема США, всі основні країни, такі як ЄС, Японія, Китай, стикаються з аналогічною дилемою. І незалежно від того, чи обрані це політики, чи ні, вони не можуть прийняти жорстку політику. Очевидно, ми бачили аргентинського Міллея, який проголосив про скорочення державного бюджету, щоб досягти збалансованості, і тому був обраний.
Однак, коли він намагався це зробити, економіка Аргентини була в жахливому стані. Я пам’ятаю, що промислове виробництво впало приблизно на 20%, що є вражаючою цифрою. Тому що, коли ви видаляєте всі кредити з системи та скорочуєте державні послуги, люди втрачають робочі місця, оскільки немає фінансових вливань у систему. Я не думаю, що будь-який політик, незалежно від того, обраний він чи ні, захоче управляти економікою, подібною до аргентинської. Тому вони вибирають зменшення боргів через інфляцію, і це те, що Трамп має намір робити.
Основною політикою, на яку не звертали уваги, є те, що він повинен надрукувати гроші. Йому потрібно через інфляцію збільшити ВВП до рівня, достатнього для підтримки балансу уряду. Я знаю, що багато людей стежать за регуляцією криптовалют і її потенційними напрямками, але я вважаю, що прогнозування можливих крипто-дружніх регуляцій у США є дуже спекулятивним. Оскільки є багато заможних людей, які володіють значними криптоактивами, їх бізнеси можуть виграти від регуляцій. Вони будуть грати в ту ж гру, що й великі банки, наприклад, жертвуючи переможній партії, потрапляючи в уряд і формуючи регуляторну політику, вигідну для себе, а ці політики можуть не бути в інтересах загального блага криптовалютних власників.
Можливо, у нас буде новий голова SEC, але ця особа може вирішити переслідувати всі компанії, окрім Coinbase, ми не можемо бути впевненими. Тому я вважаю, що очікування, що регуляція криптовалют в США сприятиме їх впровадженню, є завищеними. Але в ринку зазвичай очікування вищі за реальність. Насправді, Трамп є політиком, і Конгрес США переобереться через два роки. Тому у нього є максимум 18 місяців для дій. Крім того, йому потрібно виконати обіцянки виборів, що не обмежуються лише криптою. Тому я вважаю, що це буде ситуація “купуй на очікуваннях, продавай на фактах”, і будь-яка його політика може бути позитивною в довгостроковій перспективі, але в короткостроковій перспективі ринок може відчути нестачу ідеальних умов.
Тому, якщо ви зануритеся в криптовалюту лише тому, що вважаєте, що Трамп впровадить позитивну регуляцію, ви можете сильно розчаруватися. Однак я не думаю, що ринок криптовалют впаде через це, оскільки справжня ключова точка полягає в Скотті Бестанті з Міністерства фінансів, а також в кількості грошей, які йому потрібно надруку для досягнення економічних цілей Трампа.
Обговорення можливості резервів Bitcoin у США
Хікара: Окей, це дуже реалістичний погляд. Це трохи нагадує, як багато токенів публікують красиві білі книги, малюючи грандіозні візії, а в результаті вийде лише MVP (мінімально життєздатний продукт). Це дійсно важливий факт, який потрібно усвідомлювати. Я цілком розумію, скільки різних можливих напрямків можуть бути у США та уряду Трампа в регулюванні криптовалют. Але є одна особлива тема про резерви Bitcoin національної держави США. Припустимо, що уряд США дійсно запровадить план резерву Bitcoin, як ви думаєте, як це вплине на уряд США і на ширші фінансові ринки? Які дії можуть вжити інші країни?
Артур: По-перше, я не думаю, що резерви Bitcoin насправді з'являться. Але я вважаю, що шлях, яким вони намагаються досягти цієї мети, є дуже надихаючим і позитивним для ризикових активів загалом. Якщо ви читали проект закону сенатора Луміс щодо резервів Bitcoin, то найважливіша його частина полягає в тому, як вона планує профінансувати цей резерв. Вона запропонувала два способи, як уряд США може купити Bitcoin і створити національний стратегічний резерв.
Перший спосіб полягає в тому, що Федеральна резервна система повертає Міністерству фінансів доходи від відсотків, отриманих від держоблігацій і забезпечених іпотекою цінних паперів. Це щорічно становить десятки мільярдів доларів. Тому вона пропонує використовувати ці кошти для покупки Bitcoin. Але ці гроші дуже малі, особливо враховуючи, що Федеральна резервна система скорочує свій портфель держоблігацій і має збитки в інших частинах свого балансу. Тому я вважаю, що це не матиме великого внеску в купівлю Bitcoin.
Більш того, вона запропонувала переглянути вартість золота на балансі уряду США. В даний час уряд США володіє приблизно 80,100 тоннами золота, яке оцінює приблизно в 42.22 долара за унцію, що є рівнем, встановленим у 1933 році Франкліном Делано Рузвельтом шляхом девальвації долара. Якщо золото переоцінити до приблизно 26,000 доларів за унцію, це принесе Міністерству фінансів близько 700 мільярдів доларів бухгалтерської прибутку. Таким чином, Міністерство фінансів може використати ці кошти для реалізації урядових проектів або для покупки Bitcoin у стратегічному резерві.
Але якщо б я був політиком, я міг би переоцінити вартість золота, створити ці «віртуальні» кошти, використати їх для своїх проектів у виборчому окрузі, підтримати зелену угоду або нафтові розвідки, а не купувати Bitcoin. Хоча я вірю, що уряд США девальвує долар відносно золота, я не думаю, що ці кошти будуть використані для покупки Bitcoin, а скоріше на інші урядові проекти. Трампу не потрібно використовувати Конгрес, йому не потрібно скорочувати витрати, йому потрібно просто змусити Міністерство фінансів переоцінити золото, наприклад, встановивши його на 5,000, 10,000 або 20,000 доларів за унцію. Таким чином, автоматично створені кошти можуть бути використані для різних політичних витрат.
Отже, я вважаю, що надихаюча частина стратегії резервів Bitcoin полягає в тому, що це спосіб обґрунтувати переоцінку золота, вивільнити бухгалтерську прибуток Міністерства фінансів і використовувати його для витрат.
Інвестиційна стратегія Maelstrom: зосередження на цінності та часі
Хікара: Це цікаво. Можна побачити, що ця стратегія може трохи відрізнятися від думок масових споживачів, але в кінцевому рахунку вона позитивно вплине на ціну Bitcoin, тож давайте будемо спостерігати.
Тепер я хочу поговорити про ще одну тему. Я впевнений, що багато людей цікавляться вашими інвестиційними та торговими стратегіями, тому я хочу запитати, на які критерії ви звертаєте увагу при торгівлі цифровими активами чи навіть при довгострокових інвестиціях?
Артур: По-перше, я вимагаю, щоб відповідальний за інвестиції Акшат Вайдья обов'язково перевищив дохідність Bitcoin та Ethereum. У Maelstrom я найняв багато людей, і я міг би безпосередньо інвестувати свої гроші в Bitcoin та Ethereum, щоб подивитися, що відбудеться. Тому, якщо ми хочемо активно інвестувати в інші проекти, ми повинні перевершити результати цих двох основних криптовалют.
Ми намагатимемося використовувати цикли. Я матиму макроекономічну ліквідність, що також буде передаватися в інвестиційні міркування Акшата. Наприклад, під час ведмежого ринку 2022 і 2023 року ми були дуже активними, отримуючи багато цінних угод. Очевидно, що з потоком капіталу в криптовалюту ціни зростають, і оцінки угод стають дуже дорогими. Тому ми сповільнили темп інвестування. Ми дуже уважні до ціни входу в проект, оскільки ціна – це те, що ви платите, а вартість – це те, що ви отримуєте.
Ми не можемо передбачити майбутнє, але ми знаємо, що якщо зможемо увійти в токен-проект за дуже розумною повністю розведеною оцінкою, навіть якщо проект згодом виявиться поганим, ми все одно можемо отримати прибуток, поки токен запуститься. Але якщо ми заплатимо занадто високу оцінку в бичачому ринку через страх пропустити можливість, навіть якщо проект успішний, ми можемо не заробити грошей, коли токен запуститься. Тому ми дуже уважно ставимося до інвестиційної ціни. Далі ми дивимося, чи відповідає цей проект якійсь вертикалі, що нас цікавить. Але я завжди наголошую, що першим критерієм інвестицій має бути те, що ціна має бути низькою. Оскільки, якщо ціна низька, у нас є більше простору для помилок у технологічних перспективах, ринковій узгодженості команди або часових рамках.
Хікара: Дуже чітко. Така стратегія «високої повної розведеної оцінки, але без обігу токенів» явно не спрацює в цьому циклі. Тому важливо забезпечити вхід за розумною ціною, а не платити занадто високу ціну в бичачому ринку.
Артур: Так, ми всі схильні до емоцій, і в результаті втрачаємо гроші.
Хікара: Навіть маючи досвід, легко діяти занадто швидко через страх упустити можливість. Тепер я хочу поговорити про тему, пов'язану з Кореєю, тобто наш місцевий ринок. Я помітив, що Maelstrom нещодавно запустив офіційний блог і ви опублікували багато контенту корейською мовою. Я хочу запитати, що спонукало вас вирішити вийти на корейський ринок? Звідки ваш інтерес до Кореї?
Артур: Я вперше звернув увагу на корейський ринок приблизно під час буму ICO у 2017 році. Тоді ціни на токени на корейських біржах були на 20%, 30%, а іноді й 50% вищими, ніж в інших місцях, де Bithumb був лідером. Пригадую, як я працював трейдером деривативів у банку приблизно 10-15 років тому, корейський ринок опціонів KOSPI був найліпшим у світі з точки зору ліквідності, навіть якщо населення Сеула налічувало лише 20-30 мільйонів. Активність торгівлі на душу населення у Кореї, напевно, є найвищою у світі.
Зараз корейці переходять з спекулятивної торгівлі опціонами на акції до криптовалют. Вони мають високий рівень доступу до Інтернету, освічене населення, в той час як канали підвищення в середньому та високому класах у корейському суспільстві відносно жорсткі. Деякі великі компанії та родини контролюють більшість ресурсів, і покладатися лише на розум або освіту важко досягти успіху. Отже, криптовалюта пропонує нову можливість для цієї висококваліфікованої групи людей, які незадоволені соціальною мобільністю. І саме тому Корея стала ринком з найвищим обсягом криптовалютних операцій на душу населення у світі.
Я помітив, що на BitMEX корейські користувачі мали дуже сильні обсяги торгівлі. Тому в нинішньому інвестиційному контексті ми хочемо тісно співпрацювати з регіонами, де користувачі активні. Незважаючи на те, що технічні інновації відбуваються по всьому світу, справжні користувачі в основному зосереджені в Північно-Східній Азії та Центральній Азії. Якщо ви хочете дізнатися, де відбувається велика торгівля криптовалютами, ви повинні зосередити увагу на цих регіонах. Тому ми вирішили почати з Кореї, створивши блог на рідній мові, де професіонали галузі перекладають мій англійський контент, щоб його було легше читати та розуміти звичайним корейським криптоінвесторам. Це те, чому ми хочемо увійти на цей ринок, оскільки з чисто криптовалютної торгівлі він, можливо, є найважливішим у світі.
Регуляція криптовалют у Кореї та потенційна участь інститутів
Хікара: Я повністю згоден. Якщо подивитися на Upbit, приміром, воно посідає одне з перших місць у світі за обсягами торгів на централізованих біржах, поступаючись лише Coinbase та Binance. Це дійсно демонструє популярність корейського ринку. А „премія кимчі“ також дійсно існує. На початку цього року, коли ми пережили міні-бичачий ринок, ціни на Bitcoin на цих біржах підвищувалися до 20%. Крім того, корейці дуже захоплюються токенами, такими як Dogecoin і Ripple. Тому я вважаю, що ринок дуже активний і продовжить зростати з впровадженням нових регуляцій криптовалют, що надасть більш чіткі правила для бірж і споживачів. Я хочу запитати, як ви бачите майбутнє ринку цифрових активів у Кореї? Які зміни відбудуться в умовах впровадження нових регуляцій?
Артур: Якщо я не помиляюся, наразі в Кореї триває голосування щодо податкового законопроекту. Я чув, що цей законопроект в основному стосується податку на прибуток і податків, пов'язаних з криптовалютами. Схоже, що цей законопроект може бути відкладений, оскільки в Кореї є високий відсоток криптовалютних трейдерів, і, очевидно, вони не хочуть платити високі податки за ці угоди. Якщо в кінцевому рахунку буде впроваджено податкову політику, вона також повинна бути реалізована таким чином, щоб не призвести до значного зниження обсягу торгівлі. Тож я дуже чекаю, щоб побачити, яке рішення приймуть політики сьогодні (близько 26 листопада).
Крім того, я вважаю важливим питанням, чи будуть корейські інститути брати участь у торгівлі криптовалютами. Наразі я розумію, що на корейських біржах можна відкривати лише особисті рахунки, корпоративні рахунки ще не відкриті. Якщо в майбутньому ці установи зможуть брати участь, користуючись високою ліквідністю та активністю ринку, надаючи послуги мільйонам корейців, які володіють криптовалютами, це створить величезний попит. Крім того, якщо Корея дозволить іноземцям відкривати рахунки на своє ім'я, це приверне більше зовнішньої ліквідності на корейський ринок, що допоможе збалансувати ціновий преміум деяких токенів через надмірний попит.
Оскільки в Кореї є велика база прихильників криптовалют, політики, які можуть намагатися обмежити криптовалюти в інтересах традиційних фінансів, здається, бояться втратити голоси молодих, активних учасників криптоспільноти. Тому я вважаю, що це дуже навчальний випадок, що показує, що відбувається, коли молода, активна та поступово заможна група володільців криптовалют починає використовувати свою політичну силу. Це може стати мікрокосмом для інших регіонів світу. Молодше покоління та володільці криптоактивів намагатимуться просувати регуляції, які відповідають їхнім інтересам, а не лише обслуговувати регуляції традиційних класів активів, які існували ще до їхнього народження.
Огляд мем-криптовалют та їх спекулятивної природи
Хікара: Ви згадали дуже цікаву динаміку, особливо після краху Terra Luna в Кореї. Багато законодавців усвідомлюють, що цифрові активи – це майбутнє, але ключовим є те, як обережно зробити ці кроки. Освіта є дуже важливою, і забезпечення того, щоб подібні інциденти, як крах Terra Luna, не повторилися, також важливе. Тому вони дуже обережні в просуванні, не лише для наступних місяців, але й для основи на десятиліття вперед. Це дійсно гарна точка. Тепер я хочу перейти до цікавої теми: яка ваша улюблена мем-криптовалюта?
Артур: Моя улюблена мем-криптовалюта? Звичайно, я лише говоритиму про те, що я маю. Мені подобається GOAT, це мем-криптовалюта, створена Truth Terminal AI. Я вважаю, що це одна з перших мем-криптовалют, створених агентами великих мовних моделей (LLM) AI, у майбутньому, безумовно, будуть різні варіанти різних тем, але, зазвичай, інноваційні теми зберігають свою цінність. Тому я вважаю, що GOAT, ймовірно, зможе зберігати свою ринкову капіталізацію в межах від 1 до 5 мільярдів доларів протягом певного часу, а не швидко знецінитися, як багато інших мем-криптовалют.
Крім того, я цікавлюся деякими проектами у сфері децентралізованої науки (DeSci), такими як Worm, я вважаю, що це цікаво і смішно. Крім того, я не слідкую за багатьма мем-криптовалютами. Я часто чую різні обговорення мем-криптовалют, молоді аналітики в чатах Maelstrom завжди діляться новинами про різні мем-криптовалюти. Я іноді перевіряю, чи є щось цікаве, а потім просто купую дещо. Це цікава гра, мені це подобається. Звичайно, я не вкладаю туди багато грошей, це чисто спекуляція та азарт. Але я вважаю, що це дуже надихаюче, оскільки можна зрозуміти людські емоції і як вони відображаються на графіках торгівлі.
Хікара: Справді, незалежно від результатів, ми можемо дійти згоди в тому, що ми дійсно насолоджувалися цим процесом.
Артур: Правильно, у цьому всесвіті ми повинні насолоджуватися життям і сподіватися, що зможемо заробити трохи грошей.
Підсумкові думки щодо ролі Bitcoin у нинішньому бичачому ринку
Хікара: Звичайно, за цей час я також завів нових друзів. Соціальний капітал у спільноті мем-криптовалют дуже сильний, і це не зникне в короткостроковій перспективі.
Артур: Це точно. Соціальні медіа дозволяють нам ділитися вірусними мемами в Інтернеті, тож чому б не спробувати заробити на прогнозах наступних популярних трендів?
Хікара: Повністю згоден. Добре, Артур, велике дякую за ваші роздуми. Я впевнений, що це буде мати величезне значення для криптовалютних інвесторів по всьому світу, особливо в умовах наближення Bitcoin до 100,000 доларів. Але в мене є останнє питання: чи є у вас якісь повідомлення для нашої корейської спільноти та глобальної аудиторії?
Артур: Я вважаю, що слід продовжувати купувати криптовалюти. Ми все ще знаходимося в бичачому ринку. Я знаю, що деякі вважають, що Bitcoin може зупинитися після досягнення 100,000 доларів, але в кінцевому підсумку всі основні економіки та уряди вже зобов'язалися зменшити борги через інфляцію, а не вирішувати структурні проблеми своїх економічних та політичних систем.
Отже, ми повинні тримати активи, які показали найкращі результати з 2008 року, а це Bitcoin. Звичайно, інші криптовалюти також підуть за ним. Тому не варто впадати у відчай через те, що крипто-інвестиції Трампа не виправдали очікувань. Він буде друкувати гроші, Китай буде друкувати гроші, Європейський центральний банк буде друкувати гроші, Японія буде друкувати гроші, Корея також буде друкувати гроші, кожна країна буде друкувати гроші. Тому я вважаю, що ми все ще знаходимося на ранній стадії вибухового бичачого ринку.
Хікара: Повністю згоден. Я вважаю, що багато урядів і фінансових ринків просто вирішують короткострокові проблеми, застосовуючи один за іншим тимчасові рішення, але в кінцевому підсумку ми всі знаємо, що це не триватиме довго. А Bitcoin є єдиним довгостроковим рішенням, яке може дійсно вирішити проблеми в корені. Добре, велике дякую вам, Артуру. Ми чекаємо, щоб знову запросити вас на інтерв'ю. Бажаємо успіху в бичачому ринку, давайте подивимося, яким буде результат!
Артур: Дякую за запрошення.
Хікара: Дякую вам, Артуру.
