The Kobeissi Letter, відоме фінансове видання, відоме своїм чітким аналізом ринків, економіки та інвестиційних тенденцій. Його коментарі часто привертають увагу трейдерів і фінансових професіоналів завдяки своїм практичним ідеям. 26 грудня 2024 року The Kobeissi Letter опублікував розширену тему на X (раніше Twitter), обговорюючи незрозуміле підвищення процентних ставок, незважаючи на поточне зниження процентних ставок Федеральним резервом.
У листі Кобейсі наголошується, що після того, як Федеральна резервна система почала знижувати процентні ставки у вересні 2024 року, причому на помітне зниження на 50 базисних пунктів, прибутковість 10-річних облігацій Казначейства США зросла з 3,60% до 4,60%. Це найвища прибутковість з травня 2024 року, незважаючи на те, що ФРС агресивно знижувала ставки.
Джерело: MarketWatch
Згідно з їхнім аналізом, ця тенденція є незвичною, оскільки доходність казначейських облігацій США зазвичай падає, коли Федеральна резервна система знижує процентні ставки. Натомість, доходність зросла, що призвело до збільшення витрат на позики. Наприклад, середня ставка за 30-річною іпотекою у США зросла з 6.15% три місяці тому до 7.10% зараз. Лист Кобейсі зазначає, що це підвищення призводить до додаткових $400 на місяць у іпотечних платежах для середньої за ціною оселі в $420,400.
Лист Кобейсі пов'язує зростання процентних ставок із зростаючими занепокоєннями щодо інфляції. Вони пояснюють, що кілька ключових показників інфляції, включаючи Індекс споживчих цін (CPI), Індекс цін виробників (PPI) та Витрати на особисте споживання (PCE), зростають. Зокрема, 3-місячний річний основний CPI наблизився до 4%, а показник, відомий як суперосновна інфляція PCE, який виключає волатильні статті, такі як їжа та енергія, наближається до 5% на 1-місячній річній основі.
Вони підкреслюють, що інфляційні тиски зростають навіть до врахування потенційних впливів від нових тарифів або податкових знижок, введених адміністрацією Трампа. Це призвело до того, що ринки почали враховувати вищі очікування інфляції, що підштовхує процентні ставки вгору.
У листопаді 2024 року, після зниження ставки на 25 базисних пунктів, голова Федеральної резервної системи Джером Павел був запитаний про зростання процентних ставок. Лист Кобейсі цитує визнання Павела, що фінансові умови суттєво змінилися, але зазначив, що їхня стійкість є невизначеною. Відтоді ставки продовжують зростати, сигналізуючи про зміну настроїв ринку на більше занепокоєння щодо інфляції.
Лист Кобейсі також зазначив, що індекс долара США (DXY) досяг 25-місячного максимуму, зроснувши майже на 8% з жовтня. Сильний долар, що оцінюється в $1.44 CAD, наближається до 20-річного максимуму щодо канадського долара.
Джерело: MarketWatch
Одночасно ціни на золото відновилися, причому Лист Кобейсі раніше прогнозував їх зростання з $2600 до понад $2700 за унцію, що відображає зростаючий попит на активи-убежища на фоні страхів щодо інфляції.
Заявка Листа Кобейсі про небачений розрив між ринками та Федеральною резервною системою виникає з унікальної комбінації чинників. Зазвичай зниження ставок асоціюється зі зниженням доходності та полегшенням фінансових умов. Проте в цьому випадку сталося протилежне: доходність зростає, витрати на позики зростають, а очікування інфляції ескалюють.
Ця розбіжність відображає втрату довіри до здатності Федеральної резервної системи контролювати інфляцію. Здається, ринки враховують стійкі інфляційні тиски, ігноруючи зусилля Феду стимулювати зростання. Підкреслюючи цю розбіжність, Лист Кобейсі вказує на те, як сьогоднішнє макроекономічне середовище кидає виклик традиційній економічній динаміці, роблячи цей момент потенційно історичним.
Дивлячись у майбутнє, Лист Кобейсі стверджує, що дані по інфляції суттєво змінили очікування ринку на 2025 рік. Якщо раніше ринки очікували чотири зниження процентних ставок у 2025 році, базовий сценарій змінився. Тепер перше зниження ставок очікується приблизно в травні 2025 року, і є 21% ймовірності того, що в наступному році не буде жодного зниження ставок.
Незважаючи на ці інфляційні занепокоєння, як інвестори США, так і закордонні вклали рекордні суми — $140 мільярдів з Дня виборів — в акції США. Лист Кобейсі розглядає це як налаштування на підвищену невизначеність і волатильність у 2025 році, з можливими відмінними прибутками для тих, хто може орієнтуватися в ринкових техніках і уникати відволікань.
На відміну від Сполучених Штатів, Лист Кобейсі зазначає, що Китай переживає протилежну тенденцію. Доходність 10-річних облігацій Китаю знизилася майже на 100 базисних пунктів у 2024 році, оскільки країна впроваджує широкомасштабні інструменти стимулювання для боротьби з економічним сповільненням. Вони підкреслюють, що Китай балансуює на межі рецесії, що є різким контрастом до викликів, зумовлених інфляцією в США.