Компіляція |. Wu Shuo Blockchain

У цьому інтерв’ю Артур Хейз, головний інвестиційний директор Maelstrom і колишній генеральний директор BitMEX, ділиться своїми думками про криптовалютний простір, включно з впливом Південної Кореї, можливими регуляторними змінами, внесеними адміністрацією Трампа, і еволюцією глобальних фінансових ринків. динамічний. Хейс підкреслив важливість Південної Кореї як важливого ринку криптовалют, що підтримується її культурою активної торгівлі та визнанням технологій. Він також обговорює інвестиційні стратегії, меми-монети та макроекономічні тенденції, які можуть сформувати криптовалютний простір, прогнозуючи, що бичачий ринок продовжуватиметься під впливом глобальної інфляційної політики. Незважаючи на скептицизм щодо прямого використання резервів біткойнів урядом США, Хейс вважає, що перехід на цифрові активи неминучий.

Оригінальне посилання:

https://x.com/CryptoHayes/status/1863537733718999350

Хікару：Артур, як справи?

Артур：Дуже добре.

Хікару：Гарно, мені дуже приємно запросити вас на це інтерв'ю. Сьогодні ми обговоримо три частини: по-перше, вашу біографію; по-друге, потенційний вплив президентства Трампа на криптовалюти; нарешті, ваш погляд на ринок, особливо корейський ринок. Я з нетерпінням чекаю! Отже, спочатку, чи могли б ви коротко представитися і розповісти про Maelstrom? Мені цікаво, що вас мотивує продовжувати працювати і переслідувати свою улюблену справу?

Артур：Я навчаюся в Уортонській школі бізнесу при Пенсильванському університеті в США, приїхав до Азії в 2008 році, працював у Deutsche Bank і Citibank, поступово зацікавившись фінансовими послугами. Після п’яти років роботи там, я випадково натрапив на білий документ Bitcoin, коли мене звільнили з посади трейдера ETF, і почав займатися криптовалютною торгівлею. У 2014 році я заснував BitMEX разом з двома іншими співзасновниками. Після того, як я залишив посаду CEO у жовтні 2020 року, я зрозумів, що люблю торгівлю, але не люблю управляти компанією, тому вирішив створити свій сімейний офіс, звідси і почалася Maelstrom. Ми є раннім токенним фондом, який повністю інвестує мої кошти. Наша мета — перевершити Bitcoin і Ethereum, інвестуючи в перспективні проекти.

Хікару：Це чудово! Ви згадали про BitMEX, який став дуже відомим за впровадження похідних фінансових інструментів і безстрокових контрактів у криптовалютній сфері. Як ви перейшли з BitMEX до теперішньої посади CIO у Maelstrom? У чому відмінності між ними? Що вам більше подобається?

Артур：Керувати маленькою компанією, з моєї точки зору, означає команду з менше ніж десяти осіб, і це дійсно цікаво. Розвиток BitMEX на початку був дуже приємним. З популяризацією безстрокових контрактів у 2018 році ми швидко виросли до великої компанії, кількість співробітників зросла до близько 250 осіб. Але як CEO я переважно займався питаннями людських ресурсів, юридичними питаннями та питаннями дотримання правил — це все не було моєю метою входження в криптовалютну сферу. На щастя, я більше не займаюся цими справами, я лише як член ради директорів. А в Maelstrom я можу зосередитися на торгівлі, інвестиціях і концептуалізації, працюючи з маленькою командою з приблизно шести осіб. Це те, що я насправді люблю — фінансові ринки, криптовалюта та розуміння нових проектів і просування децентралізації.

Аналіз регулювання криптовалют і макроекономічних тенденцій в епоху Трампа.

Хікару：Це чудово, я думаю, саме тому всі ми, хто працює в криптовалютній індустрії, сповнені ентузіазму. Тож тепер давайте поговоримо про тему, яка дуже хвилює всіх, а саме про майбутню адміністрацію Трампа. Прогнозують, що вони можуть впровадити більш дружнє регулювання криптовалют, наприклад, призначити нового голову SEC (попрощатися з Генслером) і навіть схвалити більше спотових ETF для альткоїнів, таких як чутлива Solana і Ripple. Отже, я хочу запитати, з огляду на це, як ви вважаєте, які зміни можуть статися на криптовалютному ринку США та на глобальних фінансових ринках протягом наступних чотирьох років?

Артур：Я вважаю, що ми поступово входимо в етап, коли ті, хто володіє державними облігаціями, усвідомлять, що це погана інвестиція, оскільки всі основні уряди світу змушені друкувати гроші та підштовхувати інфляцію, намагаючись через інфляцію зменшити величезний державний борг.

Це не лише проблема США, всі основні країни, такі як ЄС, Японія, Китай, стикаються з тими ж труднощами. І незалежно від того, чи обрані, чи не обрані політики, вони не можуть прийняти жорсткі заходи. Очевидно, ми бачили Мілей з Аргентини, який стверджує, що скоротить бюджет уряду, досягне збалансованого бюджету і тому був обраний.

Однак, коли він намагався це зробити, економіка Аргентини показувала дуже погані результати. Я пам’ятаю, що промислове виробництво впало приблизно на 20%, що є дуже вражаючим числом. Тому що, коли ви видаляєте з системи весь кредит і зменшуєте урядові послуги, люди втрачають роботу, оскільки немає грошей, що надходять у систему. Я не вважаю, що будь-який політик, незалежно від того, чи обраний, чи ні, готовий управляти економікою на кшталт Аргентини. Тому вони вибирають зменшувати борг за рахунок інфляції, і саме це Трамп має намір зробити.

Основною політикою, яку люди не помічають, є те, що йому потрібно друкувати гроші. Йому потрібно через інфляцію збільшити ВВП до рівня, достатнього для підтримки активів уряду. Я знаю, що багато людей стежать за регулюванням криптовалют та його можливими напрямками, але я вважаю, що прогнозувати, яке регулювання може бути впроваджено в США, є дуже спекулятивним. Тому що є багато багатих людей, які володіють великими активами криптовалют, і їх компанії можуть виграти від регулювання. Вони будуть грати ту ж гру, що й великі банки, наприклад, жертвуючи на переможну партію, входячи в уряд і розробляючи регуляторну політику, що вигідна їм, і ця політика може не бути в інтересах загалом тих, хто володіє криптовалютами.

Можливо, у нас буде новий голова SEC, але ця людина може вирішити шукати всі компанії, окрім Coinbase, і ми не можемо бути впевнені. Тому я вважаю, що очікування того, що регулювання криптовалют у США сприятиме прийняттю, є високими. Але насправді в ринку зазвичай сподівання вищі за реальність. Насправді, Трамп — це політик, і Конгрес США переобереться через два роки. Отже, у нього є максимум 18 місяців, щоб діяти. Крім того, він також повинен виконати свої обіцянки, які не обмежуються лише криптою. Тож я вважаю, що це буде ситуація „купити на сподіваннях, продати на фактах“, і будь-яка політика, яку він запровадить, може бути позитивною в довгостроковій перспективі, але в короткостроковій перспективі ринок може відчути нестачу оптимізму.

Отже, якщо ви просто вирішите зануритися в криптовалюту через очікування, що Трамп запровадить позитивне регулювання криптовалют, ви можете сильно розчаруватися. Проте я не вважаю, що крипто-ринок впаде через це, адже справді ключовим моментом є Scott Bestant з Міністерства фінансів і кількість грошей, яку йому потрібно буде надрукувати для досягнення економічних цілей Трампа.

Обговорення доцільності запасів Bitcoin у США.

Хікару：Гаразд, це дуже реалістичне бачення. Це трохи схоже на те, як багато проектів токенів публікують красивий білий документ, малюючи грандіозні перспективи, а кінцевий результат — це лише MVP (мінімально життєздатний продукт). Це дійсно важливий факт, який люди повинні усвідомити. Я цілком розумію, що США та адміністрація Трампа можуть мати багато можливих напрямків у регулюванні криптовалют. Але одна особлива тема стосується національних запасів Bitcoin США. Припустимо, що уряд США насправді запускає програму запасів Bitcoin, яка є стратегією, що програмно обмежує загальну пропозицію, як ви вважаєте, як це вплине на уряд США та ширший фінансовий ринок? Які дії можуть вжити інші країни?

Артур：По-перше, я не вважаю, що запаси Bitcoin справді виникнуть. Але я вважаю, що шлях, яким вони намагаються досягти цієї мети, є дуже надихаючим і позитивно вплине на ризикові активи в цілому. Якщо ви читали законопроект сенатора Лумміс про запаси Bitcoin, то найважливішою частиною є те, як вона планує фінансувати ці запаси. Вона запропонувала два способи, як уряд США може купувати Bitcoin і створювати національні стратегічні запаси.

Перший спосіб полягає в тому, що ФРС повертає дохід від відсотків, отриманих від державних облігацій та облігацій, забезпечених іпотекою, до Міністерства фінансів. Це щорічно кілька десятків мільярдів доларів. Тому вона пропонує використовувати ці кошти для купівлі Bitcoin. Однак ця сума невелика, особливо враховуючи, що ФРС скорочує свій портфель облігацій, а також має збитки в інших частинах свого балансу. Тому я вважаю, що це не матиме значного внеску в купівлю Bitcoin.

Більш того, вона пропонує переоцінити вартість золота на балансі уряду США. Уряд США наразі володіє близько 80 100 тонн золота, вартість якого залишається на рівні 42,22 долара за унцію, що є рівнем, встановленим в 1933 році Франкліном Делано Рузвельтом шляхом знецінення долара. Якщо золото переоцінити на поточну ціну приблизно 26 000 доларів за унцію, це принесе Міністерству фінансів приблизно 700 мільярдів доларів бухгалтерського прибутку. Таким чином, Міністерство фінансів може використати ці кошти для реалізації державних проектів або для закупівлі Bitcoin у стратегічних резервів.

Але якщо б я був політиком, я б міг переоцінити вартість золота, створити ці "віртуальні" кошти, використовуючи їх для проектів у моїй виборчій дільниці, підтримувати зелені нові проекти або видобуток нафти, а не купувати Bitcoin. Хоча я вірю, що уряд США знецінить долар відносно золота, я не вважаю, що ці кошти будуть використані для купівлі Bitcoin, а скоріше для інших державних проектів. Трампу не потрібно проходити через Конгрес, і йому не потрібно знижувати витрати, йому лише потрібно, щоб Міністерство фінансів переналаштувало ціну на золото, наприклад, встановити її на рівні 5 000, 10 000 або 20 000 доларів за унцію. Таким чином, автоматично створені кошти можуть бути використані для різних політичних витрат.

Отже, я вважаю, що надихаюча частина стратегії запасів Bitcoin полягає в тому, що це є процесом, який узгоджує переоцінку вартості золота, звільняє бухгалтерський прибуток Міністерства фінансів і використовує його для витрат.

Інвестиційна стратегія Maelstrom: зосередженість на вартості та часі.

Хікару：Це цікаво. Можна побачити, що ця стратегія може трохи відрізнятися від думок широкої громадськості, але в кінцевому підсумку вона позитивно вплине на ціну Bitcoin, давайте подивимося.

Тепер я хочу поговорити про іншу тему. Я впевнений, що багато людей дуже зацікавлені в ваших інвестиційних та торгових стратегіях, тому я хочу запитати, на які критерії ви переважно звертаєте увагу при торгівлі цифровими активами чи навіть при довгострокових інвестиціях?

Артур：По-перше, я вимагаю, щоб відповідальний за інвестиції Akshat Vaidya перевершував прибутковість Bitcoin та Ethereum. У Maelstrom я наймаю багато людей, і я цілком можу інвестувати свої гроші безпосередньо в Bitcoin та Ethereum, щоб подивитися, що станеться. Тому, якщо я хочу активно інвестувати в інші проекти, я повинен перевершувати результати цих двох криптовалют.

Ми будемо намагатися зловити цикли. Я матиму макроекономічну ліквіднісну перспективу, і це також передаватиметься в інвестиційні міркування Akshat. Наприклад, під час ведмежого ринку 2022 і 2023 років ми були дуже активними, отримали багато цінних угод. Очевидно, з надходженням більше коштів у криптовалютну сферу ціни зросли, і оцінка угод стала дуже дорогою. Тому ми сповільнили темпи інвестування. Ми дуже уважні до цін на момент входу в проект, адже ціна — це те, що ви платите, а вартість — це те, що ви отримуєте.

Ми не можемо передбачити майбутнє, але ми знаємо, що якщо ми можемо зайти в токеновий проект за дуже розумною повністю розведеною оцінкою, навіть якщо проект зрештою виявиться поганим, поки токен запуститься, ми все ще можемо отримати прибуток. Але якщо через страх пропустити можливість заплатити занадто високу оцінку під час бульбашки, навіть якщо проект успішний, до моменту запуску токена ми можемо не заробити. Тому ми дуже уважні до цін на інвестиції. Далі ми будемо дивитися, чи відповідає цей проект певній вертикалі, яка нас цікавить. Але я завжди наголошую, що першим критерієм для інвестицій є те, що ціна повинна бути низькою. Адже якщо ціна низька, ми маємо більше простору для помилок у технологічних перспективах, здатності команди відповідати ринку чи часових рамках.

Хікару：Дуже зрозуміло. Ця стратегія "високої повної розведеної оцінки, але без обігу токенів" явно не є життєздатною в цьому циклі. Тож забезпечити вхід за розумною ціною, а не платити занадто багато під час бульбашки, дійсно важливо.

Артур：Так, ми всі схильні до емоцій, і в результаті втрачаємо гроші.

Хікару：Навіть з досвідом легко діяти занадто швидко через страх пропустити можливість. Отже, я хочу поговорити про тему, пов’язану з Кореєю, а саме про наш локальний ринок. Я помітив, що Maelstrom нещодавно запустила офіційний блог, і ви опублікували багато контенту корейською мовою. Я хочу запитати, що спонукало вас вирішити зайти на корейський ринок? Звідки ваш інтерес до Кореї?

Артур：Я вперше звернув увагу на корейський ринок, мабуть, під час буму ICO в 2017 році. Тоді ціни на токени на корейських біржах були на 20%, 30% або навіть 50% вищими, де Bithumb був лідером. Згадуючи свої дні, коли я працював трейдером похідних фінансових інструментів у банку близько 10-15 років тому, корейські опціони KOSPI були найбільш ліквідним ринком опціонів у світі, хоча населення Сеула налічувало лише 20 до 30 мільйонів. Активність торгівлі на душу населення в Кореї, ймовірно, є найвищою у світі.

Зараз корейці переходять від спекулятивної торгівлі акціями до криптовалют. Вони мають високий рівень доступу до Інтернету, освічене населення, а канали підвищення соціального статусу в корейському суспільстві досить застарілі. Декілька великих компаній та сімей контролюють більшу частину ресурсів, і просто бути розумним або освіченим важко просунутися вгору. Таким чином, криптовалюта надає цій високоякісній групі, яка незадоволена соціальною мобільністю, нову можливість. І саме тому Південна Корея стала ринком з найвищим обсяги крипто-торгів на душу населення у світі.

Я помітив, що обсяги торгів корейських користувачів були дуже сильними під час роботи в BitMEX. Отже, в нинішньому інвестиційному ландшафті ми хочемо тісно пов'язатися з регіонами, де активні користувачі. Незважаючи на те, що в світі відбуваються технологічні інновації, справжні користувачі, як правило, зосереджені на Північному Сході Азії та Центральній Азії. Якщо ви хочете зрозуміти, де відбувається великий обсяг криптовалютної торгівлі, вам потрібно звернути увагу на ці регіони. Тому ми вирішили почати з Кореї, створивши блог на рідній мові, де професіонали з індустрії перекладатимуть мій англійський контент, щоб спростити його для читання та розуміння звичайними корейськими криптоінвесторами. Це причина, чому ми вирішили зайти на цей ринок, оскільки з чисто криптовалютної точки зору, це, можливо, найбільш важливий ринок у світі.

Регулювання криптовалют у Кореї та потенційна участь установ.

Хікару：Я повністю згоден. Якщо подивитися на Upbit, наприклад, він займає одне з перших місць у світі за обсягами торгів на централізованих біржах, поступаючись лише Coinbase та Binance. Це дійсно показує популярність корейського ринку. А "премія за капусту" також існує насправді. На початку цього року, коли ми пережили міні-бульбашку, премія на Bitcoin на цих біржах досягала 20%. Крім того, корейці дуже захоплюються токенами, такими як Dogecoin і Ripple. Отже, я вважаю, що ринок дуже гарячий і буде продовжувати зростати з введенням більшої кількості регуляцій криптовалют, що забезпечить більш чіткі правила для бірж і споживачів. Я хочу запитати, як ви бачите майбутнє ринку цифрових активів у Кореї? Які зміни можуть відбутися в ринковій структурі з введенням нових регуляцій?

Артур：Якщо я не помиляюся, наразі в Кореї проходить голосування за податковим законопроектом. Я чув, що цей законопроект в основному стосується податку на прибуток і податків, пов’язаних із криптовалютою. Схоже, цей законопроект може бути відкладений, оскільки в Кореї є великий відсоток трейдерів криптовалют, які, очевидно, не хочуть платити великі податки з цих угод. Якщо врешті-решт буде введена податкова політика, її також потрібно реалізувати так, щоб це не суттєво стримувало обсяги торгівлі. Тож я з нетерпінням чекаю, які рішення політики ухвалять сьогодні (близько 26 листопада).

Крім того, я вважаю, що важливе питання полягає в тому, чи будуть корейські установи залучені до криптовалютної торгівлі. Наразі я дізнався, що в корейських біржах можна відкривати лише особисті рахунки, корпоративні рахунки ще не відкриті. Якщо в майбутньому ці установи зможуть взяти участь, наприклад, використовуючи високу ліквідність і активність ринку, щоб надавати послуги мільйонам корейців, які володіють криптовалютою, це створить величезний попит. Крім того, якщо Корея дозволить іноземцям відкривати рахунки на своє ім’я, це приверне більше зовнішньої ліквідності на корейський ринок, що допоможе збалансувати цінові надбавки для деяких токенів через надмірний попит.

Оскільки в Кореї є велика база підтримки криптовалют, політики, які можуть намагатися обмежити криптовалюту заради традиційних фінансових інтересів, здається, бояться втратити голоси молодої активної крипто-спільноти. Тому я вважаю, що це дуже повчальний випадок, який показує, що може статися, коли молоде, активне та поступово багатіючий сегмент криптовалютних власників починає використовувати свою політичну силу. Ця ситуація може стати мініатюрою для інших регіонів світу. Молоде покоління та власники криптоактивів намагатимуться просувати регуляцію, що відповідає їхнім інтересам через політичну силу, а не лише слугувати правилам для традиційних класів активів, які існували до їхнього народження.

Погляди на мем-коіни та їх спекулятивну природу.

Хікару：Ви згадали про дуже цікаву динаміку, особливо враховуючи, що Корея пережила крах Terra Luna. Багато законодавців усвідомлюють, що цифрові активи — це майбутнє, але ключове питання полягає в тому, як обережно зробити ці кроки. Освіта є дуже важливою, так само як і забезпечення того, щоб подібні події, як крах Terra Luna, не повторилися. Тому вони дуже обережно просуваються, не лише для наступних кількох місяців, але й закладаючи підвалини для наступних десятиліть. Це дійсно хороша точка зору. Тепер я хочу поговорити про цікаву тему: який ваш улюблений мем-коін?

Артур：Мій улюблений мем-коін? Звісно, я говоритиму лише про те, що маю. Мені подобається GOAT, це мем-коін, створений Truth Terminal AI. Я вважаю, що це один з перших мем-коінів, створених AI великими мовними моделями (LLM), і в майбутньому точно з'являться різні варіації на різні теми, але зазвичай новаторські теми зберігатимуть свою цінність. Отже, я вважаю, що GOAT може зберігати ринкову капіталізацію від 1 до 5 мільярдів доларів протягом певного часу, на відміну від багатьох інших мем-коінів, що швидко знецінюються.

Крім того, я зацікавлений у деяких проектах у сфері децентралізованої науки (DeSci), таких як Worm, які, на мою думку, є цікавими та кумедними. Крім того, я не слідкую за багатьма мем-коінами. Я часто чую різні обговорення мем-коінів, і молоді аналітики в чатах Maelstrom завжди діляться різними новинами про мем-коіни. Я іноді дивлюся, чи є щось цікаве, а потім просто купую кілька. Це цікава гра, і мені це подобається. Звісно, я не вкладаю занадто багато коштів, це чисто спекуляція та азарт. Але я вважаю, що це дуже надихаюче, оскільки це дозволяє зрозуміти людські емоції та як ці емоції відображаються на торгових графіках.

Хікару：Дійсно, незалежно від результату, ми можемо дійти згоди в одному: ми справді насолоджувалися цим процесом.

Артур：Так точно, у цьому всесвіті ми повинні насолоджуватися життям і сподіватися, що зможемо заробити трохи грошей у процесі.

Підсумкові погляди на роль Bitcoin у поточному бульбашковому ринку.

Хікару：Звісно, в процесі також завели нових друзів. Соціальний капітал спільноти мем-коінів дуже сильний, і це не зникне в короткостроковій перспективі.

Артур：Це дійсно так. Соціальні медіа дозволяють нам ділитися вірусними мемами в Інтернеті, так чому б не спробувати заробити, передбачаючи наступну гарячу тенденцію?

Хікару：Цілком згоден. Отже, Артур, дуже дякую за вашу думку. Я вважаю, що це дуже важливо для криптоінвесторів по всьому світу, особливо зараз, коли Bitcoin наближається до 100 000 доларів. Проте у мене є ще одне останнє запитання: чи є у вас якісь повідомлення для нашої корейської спільноти та глобальної аудиторії?

Артур：Я вважаю, що варто продовжувати купувати криптовалюту. Ми все ще перебуваємо на бульбашковому ринку. Я знаю, що деякі вважають, що Bitcoin може зупинитися після досягнення 100 000 доларів, але зрештою кожна основна економіка та уряд вже зобов’язалися зменшити борг через інфляцію, а не вирішувати структурні проблеми своїх економічних і політичних систем.

Отже, ми повинні тримати найкращий актив з 2008 року, глобальної фінансової кризи, а це — Bitcoin. Звісно, інші криптовалюти також підуть за ним. Тому не дайте себе засмутити, якщо крипто-стратегія Трампа не виправдала очікувань. Він буде друкувати гроші, Китай буде друкувати гроші, Європейський центральний банк буде друкувати гроші, Японія буде друкувати гроші, Південна Корея також буде друкувати гроші, кожна країна буде друкувати гроші. Отже, я вважаю, що ми все ще перебуваємо на ранньому етапі вибухового бульбашкового ринку.

Хікару：Повністю згоден. Я вважаю, що багато урядів та фінансових ринків просто використовують один прийом за іншим для вирішення короткострокових проблем, але в кінцевому підсумку ми всі знаємо, що це не триватиме. І Bitcoin — це єдине, що дійсно може вирішити проблему в довгостроковій перспективі. Добре, велике спасибі вам, Артур. Ми з нетерпінням чекаємо знову запросити вас на інтерв’ю. Бажаємо успіху на бульбашковому ринку, давайте подивимося, як все складеться!

Артур：Дякую за запрошення.

Хікару：Дякую, Артур.