Протокол позики Ethereum Aave нещодавно запропонував опитування спільноти з наміром інтегрувати нову функцію провідного оракула Chainlink — розумне відшкодування вартості (Smart Value Recapture, SVR). Ця функція має на меті відшкодування не зловмисної максимальної витягуваної вартості (MEV), допомагаючи Aave відшкодовувати MEV з процесу ліквідації та перерозподіляти його в екосистему Aave для вигоди користувачів.

Ця пропозиція отримала загально позитивну реакцію спільноти, вважаючи, що ця співпраця принесе величезні економічні можливості як для спільноти Aave, так і для Chainlink.

Примітка: максимальна витягувана вартість (Maximal Extractable Value, MEV) визначається як максимальний прибуток, який може отримати виробник блоків (таких як майнери або валідатори) шляхом повторного впорядкування, вставлення або видалення угод у блоках, які вони створюють. Отже, MEV є одним із джерел доходу виробників блоків. Поведінка MEV може призвести до підвищення витрат на угоди для користувачів, невдач угод або підвищення сліпих цін, що впливає на досвід користувачів.

Причини інтеграції SVR

Згідно з пропозицією, причини інтеграції SVR в Aave включають:

  • Зменшення витоків MEV: проблема MEV призводить до нерівномірного розподілу винагород за ліквідацію Aave, що занадто багато прибутку спрямовується до виробників блоків, тоді як справжні ліквідатори (Searchers) та користувачі протоколу отримують менші винагороди.

  • Покращення економічної ефективності протоколу: завдяки SVR Aave може відшкодувати ці MEV, підвищуючи економічну ефективність протоколу та перерозподіляючи відшкодовану вартість спільноті Aave та користувачам.

Спосіб роботи SVR

SVR працює на базі інфраструктури MEV-Share від Flashbots і через механізм аукціону продає права на подальші дії після оновлення цінового оракула шукачам. Переможець аукціону повинен повернути частину вартості протоколу, що дозволяє здійснити відшкодування MEV.

На малюнку нижче узагальнено, як працює інтеграція SVR в Aave V3 на Ethereum:

Процес на малюнку працює таким чином:

  1. Цінові звіти, згенеровані Chainlink Data DON, будуть передані двічі: один раз через публічний мемпул для оновлення стандартних цінових даних (як це робиться зараз), і другий раз через RPC-інтерфейс Flashbots Protect для передачі до контракту цінових даних SVR.

  2. Далі MEV-Share грає ключову роль. Цей протокол дозволяє шукачам брати участь у торгах за отримання можливостей для наступних угод після оновлення цінового оракула та об'єднувати ці угоди для передачі їх виробникам блоків. Виробники блоків обирають найвищу ставку від шукачів, включаючи відповідні угоди в блок. Якщо немає шукачів, які роблять ставки, оновлення цін буде безпосередньо записано в блокчейн, але без ліквідаційних угод.

  3. Коли оновлення цін і ліквідаційні угоди успішно записуються в блокчейн, дані SVR оновлюють ціну і використовують цю ціну для завершення ліквідаційних операцій. Більшість вартості, отриманої від цих операцій, буде відшкодовано Aave та Chainlink, що підвищує прибуток протоколу.

Якщо система MEV-Share зазнає невдачі, контракт даних Aave активує резервний механізм, отримуючи ціни з стандартних даних Chainlink, щоб забезпечити безперебійне функціонування протоколу.

Згідно з пропозицією Aave, відшкодована вартість MEV буде отримана в ETH, що відповідає тому, як ліквідовані заставні активи зазвичай оцінюються в ETH. Після завершення пілотної програми однією з цілей Aave є створення більш складної системи, яка дозволить отримувати різні форми відшкодувуваних активів.

Що стосується оцінки обсягу відшкодування вартості, відповідно до Chainlink, консервативна оцінка показує, що принаймні 40% від витоків MEV можна буде відшкодувати, а сума може досягти десятків мільйонів доларів. Однак конкретна сума відшкодування залежить від діапазону активів, на які поширюється ця схема, а ці оцінки базуються лише на гіпотетичному сценарії, в якому SVR активується для всіх активів Aave, а не на очікуваних цілях пілотної стадії.

Щодо розподілу вартості, Aave заявляє, що після завершення пілотної стадії конкретний план розподілу відшкодованої вартості буде обговорено окремо. Основна мета цієї пропозиції обмежується лише функціонуванням системи та технічними деталями. Наразі попередні обговорення між Aave та Chainlink Labs пропонують, що протягом перших шести місяців пілотної програми відшкодована вартість буде розподілятися 65% на Aave DAO, 35% на екосистему спільноти Chainlink; через шість місяців розподіл буде скориговано до 60% і 40%, при цьому частка Chainlink буде переважно використана для покриття витрат на інфраструктуру. Остаточний розподіл має бути затверджений управлінням спільноти Aave.

Крім того, Aave планує використовувати відшкодовану вартість для підвищення вигоди користувачів, наприклад, надання стимулів для майбутніх стейкерів Umbrella.

Вплив на валідаторів Ethereum

Для валідаторів Ethereum, якщо технологія SVR від Chainlink буде широко впроваджена в кількох DeFi-протоколах, це може зменшити доходи валідаторів від MEV, що призведе до зниження прибутковості стейкінгу, що може змінити економічні рішення валідаторів, змушуючи їх розглядати інші стратегії для отримання додаткового доходу.

Водночас, оскільки DeFi-протоколи захоплюють більше MEV і перерозподіляють його екосистемним користувачам, токени управління цих протоколів можуть підвищити свою цінність через покращення базових показників, що робить токени управління потенційним «інструментом хеджування» для валідаторів Ethereum, які стикаються зі зниженням доходів від стейкінгу в майбутньому. Деякі валідатори Ethereum можуть тому купувати токени управління провідних DeFi-протоколів, щоб шукати стабільний дохід у довгостроковій перспективі.

Однак, чи може ця гіпотеза бути реалізована, залежить від того, чи зможе токен управління дійсно отримати зростання вартості від відшкодування MEV та чи буде його прибутковість достатньо привабливою для залучення валідаторів Ethereum.

В цілому, технологія SVR переосмислює модель розподілу MEV, перенаправляючи частину прибутків від валідаторів Ethereum до DeFi-протоколів. Це матиме глибокий вплив на економічні повернення валідаторів та загальну екосистему.

Плани голосування на майбутнє

Наразі ця пропозиція збирає думки та відгуки спільноти на форумі управління Aave для оцінки доцільності запуску пілотної програми SVR на Aave V3. У майбутньому ця пропозиція буде підлягати подальшому голосуванню оффчейн на Snapshot, чекаючи остаточного рішення спільноти.