Оригінальна назва: Як я пропустив свій перший 100X як VC
Оригінальний автор: Марко Маноппо,
Переклад оригіналу: Azuma, Odaily Star Daily
Передмова: Інвестор Primitive Ventures Марко Маноппо останнім часом дуже продуктивний, після того як його стаття про те, як він пропустив можливість 100X з Virtuals (див. (VC Наратив: Як я пропустив можливість 100X з Virtuals)) стала популярною на минулому тижні, Маноппо сьогодні публікує нову статтю.
У статті Маноппо охарактеризував тенденцію біткоїна до традиційних фінансів, особливо після того, як MicroStrategy (символ акцій: MSTR) офіційно увійшла до індексу Nasdaq 100, і потенційний вплив пасивних інвестиційних фондів на попит на біткоїн. Маноппо, виходячи з цього контексту, зазначив, що, незважаючи на нещодавні корекції на ринку криптовалют, він ніколи не був так оптимістичний щодо біткоїна.
Нижче наведено повний текст Manoppo, перекладений Odaily Star Daily.
Після восьми тижнів підвищення, ринок криптовалют нарешті пережив деякі корекції. Незважаючи на те, що ми зараз знаходимося в зоні визначення цін, мої настрої щодо біткоїна є більш оптимістичними, ніж коли-небудь раніше. Причина проста: біткоїн як клас активів зараз входить до системи TradFi (3, 3).
Зростання пасивних фондів
Щоб зрозуміти, що таке система TradFi (3, 3), потрібно оцінити зростання пасивних фондів в інвестиціях. Якщо коротко, пасивні фонди — це інвестиційний продукт, метою якого є відстеження та повторення показників певного ринкового індексу або сегмента ринку, а не спроба перевершити його. Вони дотримуються набору правил і методології, щоб відповідати своїм цільовим ринкам і потрібній конфігурації ризику.
SPY (SPDR S&P 500 ETF Trust) і VTI (Vanguard Total Stock Market ETF) є відомими пасивними фондами. Багато інвесторів, напевно, пам'ятають, як Баффет колись зробив ставку з одним хедж-фондом, стверджуючи, що індекс S&P 500 перевершить більшість активних керуючих фондами — Баффет виявився правим. З 2009 року пасивні фонди демонструють сильні результати, ставши вибором більшості людей для інвестування.
Щоб детально дослідити всі складнощі, які сприяють розвитку пасивних фондів, потрібно написати довгу статтю, але ми можемо підсумувати це кількома простими факторами:
Більш вигідно
У порівнянні з активними фондами, витрати на пасивні фонди (такі як індексні фонди та ETF) зазвичай значно нижчі. Це тому, що їм не потрібно, щоб менеджер фонду виконував велику кількість «активної роботи». Після встановлення правил і методології алгоритми починають керувати, і лише під час квартальної ребалансування вносяться деякі ручні корективи. Нижчі витрати, як правило, означають кращі чисті інвестиційні доходи, що робить пасивні фонди більш привабливими для інвесторів, які більше дбають про витрати.
Нижчий поріг входу, ширший розподіл
У двох словах, вам легше отримати доступ до пасивних фондів. На відміну від активних фондів, інвесторам не потрібно напружуватися, щоб вибрати менеджера фонду; вже існує досконала інфраструктура для розповсюдження фінансових продуктів до ваших бабусь і дідусів. З причин регулювання пасивні фонди також зазвичай легше інтегрувати у фінансовий ланцюг постачання. Більшість активних фондів часто стикаються з обмеженнями у розподілі матеріалів, тоді як пасивні фонди вже дійсно інтегровані у 401k плани, пенсійні системи тощо.
Стабільніші результати
Мудрість натовпу зазвичай приносить кращі результати. Протягом останніх 15 років більшість активних керуючих фондами не змогли перевершити бенчмарк. Хоча інвестуючи в пасивні фонди, ви, можливо, ніколи не отримаєте 10-кратний прибуток, як при ранній покупці Tesla або Shopify, навпаки, більшість людей не готові ставити 50% своїх чистих активів на одну акцію. Високий ризик і високий дохід не завжди так привабливі.
Ось ще кілька цікавіших статистичних даних:
· В США за останнє десятиліття активи пасивних фондів зросли в 4 рази, з 3,2 трлн доларів на кінець 2013 року до 15 трлн доларів на кінець 2023 року.
· Станом на грудень 2023 року, загальні активи пасивних фондів в США вперше в історії офіційно перевищили активи активних фондів.
· Станом на жовтень 2024 року, американські фондові індекси володіють глобальними активами на 13,13 трильйона доларів, з яких американські активи — 10,98 трильйона доларів; в той час як активні керовані акційні фонди володіють глобальними активами на 9,78 трильйона доларів, з яких американські активи — 7,26 трильйона доларів.
· Індексні фонди наразі складають 57% активів американських акційних фондів, що більше, ніж 36% у 2016 році.
· У перші десять місяців 2024 року в американські фондові індекси надійшло 415,4 мільярда доларів, в той час як активні керовані фонди втратили 341,5 мільярда доларів.
Ось чому вся традиційна фінансова сфера чи криптовалютні керуючі фондами, які мають досвід у традиційних фінансах, так зацікавлені в наративі біткоїн ETF. Тому що вони знають, що це початок відкриття великої брами, яка дійсно приведе біткоїн до пенсійних портфелів звичайних людей.
Інвестиційні продукти криптовалют
Але яке відношення має біткоїн ETF до пасивних фондів?
Незважаючи на те, що три провідні постачальники індексів (S&P, FTSE, MSCI) невпинно розробляють індекси криптовалют, темпи прийняття залишаються досить повільними, і наразі вони пропонують лише інвестиційні продукти з однією активою. Звичайно, це тому, що ці продукти легше запускати, тому кожна установа прагне стати першою, хто запустить біткоїн ETF. Сьогодні ми бачимо, як великі установи намагаються просунути ETH стейкінг ETF та більше інвестиційних продуктів на основі альткоїнів.
Проте справжнім вбивцею ринку є інвестиційний продукт, що поєднує біткоїн. Уявіть собі портфель, що складається на 95% з індексу S&P 500 і на 5% з біткоїна, або портфель, що складається на 50% з золота і на 50% з біткоїна. Керуючі фондами з радістю продаватимуть такі продукти — їх також легше інтегрувати у фінансовий ланцюг постачання, збільшуючи канали розподілу.
Проте запуск і просування цих продуктів все ще потребує часу. Водночас, враховуючи, що вони будуть представлені як новий продукт, очікується, що вони не автоматично отримають вигоду від вже популярних пасивних продуктів, які мають місячну купівельну спроможність.
MSTR робить TradFi (3, 3) можливим
Тепер черга MicroStrategy (MSTR).
Оскільки MSTR було включено до індексу Nasdaq 100, пасивні фонди, такі як QQQ (Invesco QQQ Trust, ETF, що відстежує індекс Nasdaq 100), будуть змушені автоматично купувати MSTR, а MSTR, у свою чергу, зможе використовувати ці кошти для покупки більшої кількості біткоїнів. У майбутньому можуть з'явитися нові комбіновані пасивні інвестиційні продукти «біткоїн - акції - золото», які замінять роль MSTR, але протягом найближчих 3-5 років MSTR, як «біткоїн-фінансова компанія», буде легше виконати цю роль, оскільки це зріла публічна компанія в США, яка має право швидше потрапити до топових пасивних фондових індексів, ніж нові запущені пасивні інвестиційні продукти.
Отже, поки MSTR постійно використовує ці кошти для покупки більшої кількості біткоїнів, попит на біткоїн залишатиметься високим.
Якщо це звучить занадто добре, щоб бути правдою... це тому, що для того, щоб MSTR ефективно виконувала цю роль, потрібно вирішити кілька дрібних проблем. Наприклад, оскільки індекс S&P 500 вимагає, щоб компанії мали позитивний прибуток у останньому кварталі та за попередні чотири квартали, ймовірність того, що MSTR буде включено в S&P 500, наразі дуже мала. Проте нові бухгалтерські правила, які наберуть чинності з січня 2025 року, дозволять MSTR відображати зміни вартості BTC як чистий дохід, що може зробити MSTR кандидатурою на включення в S&P 500.
Це фактично є системою TradFi (3, 3).
5 хвилин швидкого розрахунку та припущень
Я витратив 5 хвилин на прості розрахунки, якщо є якісь помилки в розрахунках або пропозиції щодо відповідних припущень, будь ласка, вкажіть.
Примітка Odaily: взявши до уваги, що частка MSTR в індексі Nasdaq 100 становить 0,42%, чистий приплив до QQQ у 2024 році становитиме 9,11 мільярда доларів, що відповідає чистому припливу до MSTR у 38,26 мільйона доларів на місяць, або 459 мільйонів доларів на рік.
Коротше кажучи — весь екосистема пасивних інвестицій традиційних фінансів буде несвідомо купувати більше біткоїнів через включення MicroStrategy (MSTR) в різні індекси, так само, як вони не усвідомлюють, що володіють акціями NVIDIA, що створює ефект на зразок (3, 3) для ціни біткоїна.
Посилання на оригінал
Запрошуємо вас приєднатися до офіційної спільноти BlockBeats:
Група підписки в Telegram: https://t.me/theblockbeats
Чат у Telegram: https://t.me/BlockBeats_App
Офіційний акаунт Twitter: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
