Переклад: простий блокчейн
Після восьми тижнів безперервного зростання крипторинок нарешті показав деякі корекції. Однак я маю більш оптимістичний настрій щодо Bitcoin, ніж будь-коли, навіть якщо ми наразі знаходимося в зоні цінових досліджень. Причина проста: як клас активів, Bitcoin поступово входить у традиційні фінанси (TradFi) в (3,3) систему.
1) зростання пасивних фондів
Щоб зрозуміти TradFi, спочатку потрібно зрозуміти розвиток пасивних фондів в інвестуванні. Простими словами, пасивні фонди призначені для того, щоб відстежувати та відтворювати результати певного ринкового індексу або сегменту ринку, а не намагатися їх перевершити. Такі фонди дотримуються певних правил і методів, щоб обслуговувати свій цільовий ринок та ризикові уподобання.
SPY (SPDR S&P 500 ETF Trust) та VTI (Vanguard Total Stock Market ETF) є відомими прикладами пасивних фондів. Можливо, ваш фінансовий консультант або родич також рекомендував вам купити ці фонди, а не якийсь «повітряний токен», але ви своїми діями довели, що їхні поради були неправильними! Але я відхилився від теми.
Більшість інвесторів можуть пам'ятати, що Баффет ставив ставку з хедж-фондовим менеджером, що S&P 500 перевершить більшість активно керованих фондів, і фактично це підтвердило, що Баффет був правий. З 2009 року пасивні фонди швидко зростають і стають вибором більшості людей для інвестування.
Але не плутайте тих, хто залежить від опціонів WSB, з «більшістю людей».
Глибоке вивчення всіх деталей, що сприяють розвитку пасивних інвестицій, потребує цілої статті, але ми можемо звести це до кількох простих факторів:
1) ефективність витрат
Пасивні фонди (такі як індексні фонди та ETF) зазвичай мають значно нижчі витрати, ніж активно керовані фонди, оскільки їм не потрібно, щоб менеджер фонду виконував велику кількість «активних маніпуляцій». Як тільки правила та методи встановлено, наступна робота в основному виконується алгоритмами, і лише під час щоквартальних коригувань потрібне невелике ручне втручання. Нижчі витрати зазвичай означають вищу чисту прибутковість, що робить пасивні інвестиції особливо привабливими для інвесторів, які зосереджуються на витратах.
2) доступність та канали розподілу
Простими словами, пасивні фонди легше отримати. Вам не потрібно напружуватися, щоб відфільтрувати, які активні фонди варто інвестувати. Є ціла галузь, яка прагне доставити фінансові продукти до ваших бабусь і дідусів, а пасивні фонди завдяки регуляторним вимогам глибше інтегрувалися в ці розподільчі ланцюги. Наприклад, більшість активних фондів обмежені в маркетингових матеріалах, тоді як пасивні інвестиційні продукти дійсно інтегровані в 401(k), пенсійні системи та інші канали.
3) стабільна продуктивність
«Мудрість натовпу» часто може призвести до кращих результатів. За останні 15 років більшість активно керованих фондів показали результати гірше, ніж бенчмарк, що ще раз підкреслює переваги пасивних фондів. Хоча ви, можливо, не отримаєте 10-кратної віддачі, як при ранній покупці Tesla або Shopify, більшість людей також не ставлять 50% своїх чистих активів на одну акцію. Високий ризик не завжди є привабливим вибором.
4) ще не переконані? Ось кілька цікавих даних
У США активи пасивних фондів за останнє десятиліття зросли вчетверо, з 3,2 трильйона доларів на кінець 2013 року до 15 трильйонів доларів на кінець 2023 року.
Станом на грудень 2023 року загальні активи під управлінням пасивних фондів (AUM) вперше в історії перевищили активні фонди.
Дані за жовтень 2024 року показують, що американські фондові індексні фонди володіють активами на суму 13,13 трильйона доларів у всьому світі та 10,98 трильйона доларів у США, тоді як активно керовані фондові фонди становлять 9,78 трильйона доларів і 7,26 трильйона доларів відповідно.
Індексні фонди сьогодні складають 57% активів фондів акцій США, тоді як у 2016 році цей показник становив лише 36%.
У перші десять місяців 2024 року фонди акцій США зафіксували приток 415,4 мільярда доларів, тоді як активно керовані фонди акцій за цей же період зазнали відтоку 341,5 мільярда доларів.
Саме тому вся сфера традиційних фінансів та ті криптофондові менеджери, які мають традиційний фінансовий бекграунд, з великою увагою стежать за розвитком Bitcoin ETF (з двозначним сенсом, дійсно «інвестуючи» в це). Вони добре розуміють, що це буде точка відліку для більшого потоку, справді вносячи Bitcoin у пенсійні портфелі звичайних людей.
2. Криптоінвестиційні продукти
Яка зв'язок між Bitcoin ETF та пасивними фондами? Хоча три основні постачальники індексів (S&P, FTSE, MSCI) працюють над розробкою криптовалютних індексів, їхнє впровадження відбувається відносно повільно, і наразі вони починають лише з одноактивних криптовалютних продуктів. Очевидно, це тому, що ці продукти легше запускати, і саме тому всі прагнуть стати першими, хто запустить Bitcoin ETF. Сьогодні ми вже почали бачити розробку Ethereum стейкінг ETF та більше продуктів на основі альткоїнів.
Проте справжнім вбивце продуктів є BTC змішані продукти. Уявіть портфель, в якому 95% S&P 500, 5% BTC, або 50% золота, 50% BTC. Ці продукти є більш безпечними для рекомендацій фінансовими консультантами і також будуть інтегровані в ланцюг постачання інвестиційних продуктів, розширюючи їх канали розподілу.
Незважаючи на це, запуск і просування цих продуктів все ще потребує часу. Оскільки вони виходять як нові продукти, вони не можуть автоматично користуватися перевагами щомісячного притоку коштів, як це роблять існуючі популярні пасивні продукти.
MSTR просуває традиційні фінанси
Тепер про MSTR: з моменту включення MSTR до індексу Nasdaq 100 пасивні фонди (такі як QQQ) будуть змушені автоматично купувати MSTR, а MSTR використовуватиме ці кошти для купівлі більше Bitcoin. У майбутньому можуть з'явитися нові змішані пасивні продукти BTC-акції-золото, які замінять роль MSTR, але в найближчі 3-5 років, оскільки MSTR є зрілою американською публічною компанією, вона, ймовірно, швидше відповідатиме критеріям включення до топових пасивних фондів, ніж нові запущені пасивні продукти, виконуючи роль «компанії Bitcoin-скарбниці».
Отже, поки MSTR продовжує використовувати капітал для покупки більше BTC, попит на купівлю Bitcoin буде постійно зростати.
Немає кращого вибору
Якщо це звучить занадто добре, щоб бути правдою, то це тому, що є кілька невеликих перешкод, які потрібно подолати, щоб MSTR ефективніше виконувала цю роль. Наприклад, через те, що S&P 500 вимагає, щоб обчислений прибуток компанії за останній квартал та за попередні чотири квартали був позитивним, ймовірність того, що MSTR буде включена до S&P 500, є низькою. Однак нові бухгалтерські правила, які набудуть чинності з січня 2025 року, дозволять MSTR враховувати зміни вартості своїх BTC у чистому доході, що може зробити її кваліфікованою для включення до індексу S&P 500.
Власне, це і є суть традиційних фінансів.
5-хвилинні розрахунки та припущення. Я дійсно витратив лише 5 хвилин на ці розрахунки, якщо є якісь помилки чи пропозиції щодо припущень, будь ласка, залиште коментар нижче!
Коротко кажучи, оскільки MicroStrategy включена в постачальницький ланцюг традиційних фінансів, вся традиційна фінансова екосистема пасивних інвестицій випадково купуватиме більше Bitcoin, так само як вони безвідмовно володіють акціями Nvidia, що створює подібний до традиційних фінансів ефект на ціну Bitcoin.
