Протягом усього часу криптовалюти давали зовнішньому світу враження високої волатильності, токени легко зростають і падають, і, здавалося б, не мають великого зв’язку зі «стабільністю». Стабільні монети зазвичай прив’язані до долара, можуть використовуватися не лише як засіб обміну на інші токени, а й для функцій оплати, загальна капіталізація цього сегмента перевищує 200 мільярдів доларів, що робить його відносно зрілим сегментом на крипторинку.
Однак наразі найбільш поширеними є USDT та USDC, які належать централізованим установам, їх спільна частка на ринку складає близько 90%, інші проекти також прагнуть отримати частину цього пирога. Наприклад, гігант з оплати Web 2 PayPal у 2023 році запустив свою стабільну монету pyUSD; нещодавно материнська компанія XRP Ripple також випустила RLUSD, намагаючись кинути виклик ринку стабільних монет.
Вищезгадані два приклади більше пов’язані із використанням стабільних монет для платіжних операцій, більшість з яких забезпечена доларами або короткостроковими державними облігаціями, тоді як децентралізовані стабільні монети більше акцентують увагу на доходності, механізмах прив’язки та можливостях взаємодії з DeFi.
Протягом всього часу ринок ніколи не зменшував бажання до децентралізованих стабільних монет, від DAI до UST, від різноманіття застав до механізмів прив’язки, розвиток децентралізованих стабільних монет пройшов через кілька ітерацій, Ethena започаткувала використання арбітражу на основі термінів + стейкінг для отримання доходу з USDe, стабільна монета USDe також займає третє місце за ринковою капіталізацією, досягаючи 5.9 мільярдів доларів, а нещодавно Ethena у співпраці з BlackRock запустила стабільну монету USDtb, яка отримує прибуток з RWA, цей продукт уникає ризику перетворення ставки за коштами в негативну, стабільно отримуючи дохід як під час бика, так і ведмедя, доповнюючи загальну лінійку продуктів, що робить Ethena фокусом уваги ринку.
У зв’язку з успішним випадком Ethena, на ринку з’являється все більше протоколів, пов’язаних з доходними стабільними монетами, наприклад: нещодавно оголошена співпраця Usual з Ethena; побудована в екосистемі Base Anzen; а також Resolv з ETH як заставою. Які механізми прив’язки у цих трьох протоколів? Звідки беруться доходи? Давайте разом з WOO X Research розглянемо це.
Джерело: Ethena Labs
USUAL: сильний фон команди, в дизайні токенів є ознаки піраміди
RWA доходний стабільний монета, за якою стоять доходні активи у вигляді короткострокових державних облігацій, стабільна монета дорівнює USD0, після стейкінгу USD0 отримують USD0++, як винагорода за стейкінг використовують $USUAL. Вони вважають, що наразі емітенти стабільних монет занадто централізовані, подібно до традиційних банків, і рідко розподіляють вартість серед користувачів, USUAL перетворює користувачів на співвласників проекту, 90% створеної вартості буде повернуто користувачам.
Щодо фону проекту, CEO Pierre Person був депутатом французького парламенту, а також політичним радником президента Франції Макрона. Виконавчий директор з Азії Yoko була відповідальною за збори коштів під час президентських виборів у Франції, проект має хороші зв’язки з політичною та бізнесовою сферою країни, а найважливішим для RWA є перенесення реальних активів на блокчейн, підтримка з боку регуляторів та уряду є ключовою для успіху проекту, очевидно, що USUAL має хороші стосунки з політичною і бізнесовою сферами, що є сильною перевагою проекту.
Повертаючись до механізму проекту, економіка токенів USUAL має ознаки піраміди, не тільки як майнінг-токен, без фіксованого обсягу випуску, емісія USUAL пов'язана з TVL USD0 (USD0++), це інфляційна модель, але обсяг випуску змінюватиметься залежно від «зростання доходів» протоколу, строго контролюючи коефіцієнт інфляції < темп зростання протоколу.
Щоразу, коли токени облігацій USD0++ випускаються новими, генеруються відповідні пропорції $USUAL, а цей коефіцієнт конверсії Minting Rate спочатку буде максимальним після TGE, це знижуватиметься за експоненційною кривою, мета полягає в тому, щоб винагородити ранніх учасників та створити дефіцит токенів у пізніші часи, підвищуючи внутрішню вартість токенів.
Простими словами, чим вищий TVL, тим менше емісії USUAL, і вартість одного USUAL стає вищою.
USUAL Ціна зростає -> Стимулювання стейкінга USD0 -> TVL зростає -> Зменшення емісії USUAL -> Зростання ціни USUAL
USD0 за останній тиждень зросла на 66%, досягнувши 1.4 мільярда доларів, перевершивши PyUSD, APY USD0++ також досягнув 50%
Нещодавно Usual також уклала угоду з Ethena, приймаючи USDtb як заставу, і потім частину активів стабільної монети USD0 була перенесена на USDtb. У найближчі кілька місяців Usual стане одним з найбільших емітентів та власників USDtb.
В рамках цієї співпраці, Usual створить сховище sUSDe для власників облігацій USD0++, що дозволить користувачам Usual отримувати винагороди sUSDe, одночасно зберігаючи базову експозицію до Usual. Це дозволить користувачам Usual скористатися винагородами Ethena, одночасно збільшуючи TVL Ethena. Нарешті, Usual стимулюватиме та активує обміни USDtb-USD0 та USDtb-sUSDe, збільшуючи ліквідність між основними активами.
Нещодавно вони також відкрили стейкінг USUAL, джерело винагороди спільно ділиться серед стейкерів 10% від загального обсягу USUAL, поточний APY досягає 730%
Зазвичай:
Поточна ціна: 1.04
Рейтинг ринкової капіталізації: 197
Циркулююча капіталізація: 488,979,186
TVL: 1,404,764,184
TVL/MC: 2,865
Джерело: usual.money
Anzen: Токенізація кредитних активів
USDz, випущений Anzen, наразі підтримує п’ять ланцюгів, включаючи ETH, ARB, MANTA, BASE та BLAST, за якими стоять активи приватного кредитування, USDz отримує sUSDz через стейкінг, що дозволяє отримувати прибуток з RWA.
Активи, що стоять за ним, співпрацюють з американськими ліцензованими брокерськими компаніями Percent, ризикова експозиція портфеля в основному на американському ринку, частка одного активу не перевищує 15%, портфель розподілений на 6-7 активів, поточний APY становить близько 10%
Партнери також відомі в традиційних фінансах, включаючи BlackRock, JP Morgan, Goldman Sachs, Moody’s Ratings, UBS
Джерело: Anzen
У фінансуванні Anzen отримала 4 мільйони доларів у рамках посівного раунду фінансування, в якому брали участь Mechanism Capital, Circle Ventures, Frax, Arca, Infinity Ventures, Cherubic Ventures, Palm Drive Ventures, M31 Capital, Kraynos Capital. У публічному зборі використовували Fjord для залучення коштів, успішно отримавши 3 мільйони доларів.
У дизайні токена ANZ використовується модель ve, ANZ може заблокувати стейкінг для отримання veANZ, отримуючи частку доходу протоколу.
Джерело: Anzen
ANZ:
Поточна ціна: 0.02548
Рейтинг ринкової капіталізації: 1,277
Циркулююча капіталізація: 21,679,860
TVL: 94,720,000
TVL/MC: 4,369
Resolv: Протокол стабільних монет Delta
Resolv має два продукти: USR та RLP,
USR: забезпечений ETH, є надмірно забезпеченою стабільною монетою, одночасно підтримується RPL для забезпечення прив’язки ціни, можна стейкати USR для отримання доходу в stUSR.
RLP: USR має понад 100% застави, з яких надлишкова частина застави використовується для підтримки RLP, RLP не є стабільною монетою, кількість застави, необхідна для випуску або викупу токенів RLP, визначається на основі останньої ціни RLP.
Генерація USR від ETH, Resolv використовує нейтральну стратегію Delta, більшість застав зберігається в блокчейні та стейкується. Частина застав зберігається установами як гарантія для ф'ючерсів.
100% застави на блокчейні зберігаються в Lido, короткі застави мають коливатися між 20%~30%, що означає використання 3.3 до 5 разів кредитного плеча, з яких 47% на Binance, 21% на Derlibit, 31.3% на Hyperliquid (використовуючи Ceffu та Fireblocks як Cex кастодиан)
Джерело доходу: стейкінг на блокчейні та ставка за коштами
Базова винагорода (70%): тримачі stUSR та RLP
Ризикова надбавка (30%): RLP
Припустимо, що пул застави досягнув прибутку в 20,000 доларів:
Базова формула розрахунку винагороди становить $20,000*70%=$14,000, і розподіляється пропорційно між stUSR та TVL RLP
Формула розрахунку ризикової надбавки становить $20,000*30%=$6,000, розподіляється між RLP.
Таким чином, можна сказати, що RLP отримує більшу частину прибутку, але якщо ставка за коштами є негативною, кошти будуть утримані з RLP фонду, ризик RLP також є вищим.
Нещодавно Resolv запустила мережу Base, а також представила програму балів, власники USR або RLP можуть отримати бали, що підготує ґрунт для майбутнього випуску токенів.
Супутні дані:
stUSR: 12.53%
RLP: 21.7%
TVL: 183M
Коефіцієнт застави: 126%
