Тільки коли ви думали, що кінець року не може бути більш інтригуючим, значне закінчення опціонів готується змінити ситуацію на цьому ринку з високим важелем.
Опціони - це похідні контракти, які надають покупцеві право купувати або продавати основний актив за заздалегідь встановленою ціною на пізнішу дату. Колл дає право купувати, а пут надає право продавати.
У п'ятницю о 8:00 UTC завершиться 146,000 контрактів опціонів на біткойн, оцінених майже в 14 мільярдів доларів і розміром по одному BTC, на криптовалютній біржі Deribit. Номінальна сума становить 44% від загального відкритого інтересу для всіх опціонів BTC з різними термінами, що є найбільшим терміном закінчення в історії Deribit.
Опціони ETH на суму 3,84 мільярда доларів також закінчаться. ETH впала майже на 12% до 3,400 доларів з моменту зустрічі Федрезерву. Deribit становить понад 80% світового ринку криптоопціонів.
Суттєвий OI закінчується ITM
На момент написання, розрахунок п'ятниці виглядає так, що опціони BTC на суму 4 мільярди доларів, що становить 28% від загального відкритого інтересу в 14 мільярдів доларів, закінчаться "в грошах (ITM)," що принесе прибуток для покупців. Ці позиції можуть бути закриті або перенесені на наступний термін закінчення, потенційно викликавши ринкову волатильність.
"Я підозрюю, що значна частина відкритого інтересу в BTC та ETH буде перенесена на терміни закінчення 31 січня та 28 березня як найближчі точки ліквідності на початку нового року," сказав Симранджіт Сінгх, менеджер портфеля та трейдер у GSR.
Також слід зазначити, що відношення відкритого інтересу колів до путів для п'ятничного терміну закінчення становить 0,69, що означає, що сім пут-опціонів відкриті на кожні 10 колів. Відносно вищий відкритий інтерес до колів, що забезпечує асиметричний потенціал зростання для покупця, вказує на те, що важелі спрямовані вгору.
Проблема, однак, полягає в тому, що бичачий імпульс BTC втратив силу з моменту рішення Федрезерву в минулу середу, коли голова Джером Пауел виключив можливі покупки криптовалюти Федрезервом, сигналізуючи про меншу кількість скорочень ставок на 2025 рік.
З тих пір BTC впав більш ніж на 10% до 95,000 доларів, згідно з даними індексів CoinDesk.
Це означає, що трейдери з важкими бичачими ставками ризикують зазнати збитків у великому масштабі. Якщо вони вирішать зупинитися і вийти зі своїх позицій, це може призвести до більшої волатильності.
"Раніше домінуючий бичачий імпульс зупинився, залишаючи ринок з високим важелем угору. Це позиціонування збільшує ризик швидкого снігового ефекту, якщо відбудеться значний рух вниз," сказав генеральний директор Deribit Луук Стрійєрс CoinDesk.
"Усі очі на це закінчення, оскільки воно має потенціал сформувати наратив на початку нового року," додав Стрійєрс.
Наполеглива напрямкова невизначеність
Ключові метрики, базовані на опціонах, показують, що в ринку помітно бракує ясності щодо потенційних цінових рухів, оскільки рекордне закінчення наближається.
"Дуже очікуване щорічне закінчення готове завершити видатний рік для бичків. Однак напрямкова невизначеність залишається, що підкреслюється підвищеною волатильністю волатильності (vol-of-vol)," сказав Стрійєрс.
Волатильність волатильності (vol-of-vol) - це міра коливань у волатильності активу. Іншими словами, вона вимірює, наскільки сильно волатильність або ступінь цінових коливань самого активу коливається. Якщо волатильність активу суттєво змінюється з часом, це свідчить про високу волатильність волатильності.
Висока волатильність волатильності зазвичай означає підвищену чутливість до новин і економічних даних, що призводить до швидких змін у цінах активів, що потребує агресивного коригування позицій та хеджування.
Ринок більш ведмежий щодо ETH
Як опціони, що підлягають закінченню, в даний час оцінюються, розкриває більш ведмежий прогноз для ETH відносно BTC.
"Порівнюючи усмішки волатильності [п'ятничного] терміну закінчення між сьогодні та вчора, ми бачимо, що усмішка BTC майже не змінилася, в той час як імпліцитна волатильність колів ETH суттєво знизилася," сказав Андрій Мелвілл, аналітик досліджень Block Scholes.
Усмішка волатильності - це графічне зображення імпліцитної волатильності опціонів з однаковою датою закінчення, але різними цінами страйку. Зниження імпліцитної волатильності для колів ETH означає зменшення попиту на бичачі ставки, що вказує на стриманий прогноз для рідного токена Ethereum.
Це також очевидно з ухилу опціонів, який вимірює, скільки інвестори готові заплатити за колі, що пропонують асиметричний потенціал зростання в порівнянні з путами.
"Після більш ніж тижня гіршої спотової продуктивності, співвідношення ухилу колів до путів ETH є більш сильно ведмежим (2,06% на користь путів в порівнянні з більш нейтральними 1,64% на користь колів для BTC)," зазначив Мелвілл.
В цілому, позиціонування наприкінці року відображає помірно менш бичачу картину, ніж ми бачили перед груднем, але ще більш явно для ETH, ніж для BTC," додав Мелвілл.
