Оригінал | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Автор | Хао Фанжоу
Минулі підсумки року намагалися охопити все, перераховуючи численні сектори, поступово розглядаючи дані, події, тенденції, в той час як авторські думки часто затоплювалися в об'єктивності, плюс щоденна робота, що поглинає короткострокові тренди, залишала небагато можливостей для тривалого роздуму про індустрію. Тому цього року я вирішив змінити підхід - безпосередньо витягти з моїх суб'єктивних вражень найважливіші особи, події та речі в Web3 за 2024 рік, те, що не заслуговує на увагу, залишиться без коментарів, а те, що залишить слід у пам'яті, буде коротко описано; потім я з'єднаю спостереження та висловлення в огляд, що стане моїм способом упорядкувати думки та уточнити знання. Якщо це принесе резонанс або корисність читачам, буду щасливий.
Почнемо з цього малюнка.
Структура крипторинку 2024 року
З точки зору коливань активів, у 2024 році найбільшими подіями будуть BTC та токени мемів; у середньому сегменті є деякі нові та старі проекти, в які я вклав особисті почуття, але, якщо чесно, їх неможливо вживати, їх шкода викидати, я в 2025 році планую розірвати з ними.
BTC: нові максимуми, нові цикли, нові властивості, нові наративи
2024 рік, вибори в США та крипто політика взаємодоповнюють один одного, і вислів Трампа "зробити Bitcoin стратегічним резервом США" підвищує статус Bitcoin до беззаперечного ресурсу нової міжнародної фінансової холодної війни, спонукючи традиційні фінансові інституції, які раніше були нерішучими, просунутися в крипто.
Старі гроші, великі капітали входять на ринок, протягом багатьох років це була одна з наративів зростання ціни BTC, або принаймні одна з ключових складових міцного консенсусу. Цей безмежний позитив, хоч і надає впевненості в цінності BTC, але також встановлює стелю для майбутнього зростання та темпів.
Зі збільшенням інституційних позицій, розширенням лінії продуктів CeFi, таких як ETF, і слідуючи за ігровими стратегіями "залежності акцій і криптовалюти", зв'язок BTC з традиційними фінансовими ринками, такими як фондовий ринок США, облігації США та індекс долара, стає все більш тісним, а його властивості активів незворотно зміщуються до "золота цифрового всесвіту", зменшуючи вплив панк-естетики. Після входження ціни на активи до верхньої вакуумної зони, очікування прибутків стають ефемерними, оцінка насиченості попиту, попередні циклічні теорії та моделі ціноутворення втрачають свою силу.
Я стверджую, що цей бичачий ринок - останній великий циклічний період для BTC. Після цього його потенціал, волатильність та рівень корекції вже не будуть такими, як раніше.
Отже, інвестиції в Crypto більше не є привабливими? Ні, Alpha просто відділилася від BTC.
Політичні монети, бізнес-активи: які основні меми витримають зростання?
Якщо ціна BTC схожа на золото в середньому періоді, то ETH більше нагадує технологічні акції з міцними основами. (Стиль Ethereum зосередитися на вартості, а не на ціні, нагадує технологічний акціонер, чи не так?)
2024 рік також стане великим роком для крипто ETF. Політичний вітер спочатку дме на BTC, ETH, інтерес інституцій стає відомим: продукти повинні бути довгостроково перевіреними на безпеку та стабільність; мати основи "бізнесу", що підходять для традиційних правил оцінки; обсяги торгів мають бути достатніми, а розподіл активів має бути широким, структура та вартість чіткими... XRP, SOL, лідери DeFi та інші криптовалюти старого циклу готуються до виходу.
Оскільки джерело води знаходиться зверху, враховуючи довгострокову та обережну регуляцію, а також уповільнення інституційного продуктового руху, зростання таких активів зазвичай також скромне. Відповідно до сприйняття інвесторів, хоча старі проекти намагаються зберегти свою репутацію, масово оголошуючи позитивні новини, проте старі максимуми занадто високі, історичні зобов'язання та важкість активів не дозволяють їм повторити минулі успішні роки, коли ринок піднімався насильницькими способами, привертаючи увагу.
А нові проекти, які випускають монети на хвилі цього бичачого ринку?
Нові структурні можливості: BTCFi, регуляторні переваги
Цього року, якщо дивитися лише на ціну, дійсно, меми не зовсім слідували за подіями, але на щастя, ціна та вартість завжди взаємодоповнюють одна одну, поведінка цін BTC та нових монархів мемів робить Mas Adoption очевидним, обсяги випуску USDT та активні гаманці досягли нових висот, старі гроші та нові інвестори активно входять на ринок.
Коли кроки (швидкість прийняття інвестиційних рішень) стають більшими, виникає невідповідність між капіталом (ціною) та розумінням (вартістю), з'являється тріщина (часова різниця повернення вартості), світло (структурні можливості) також проникає.
Цей розділ спочатку розгляне індустрію та професіоналів (в останньому розділі розглянемо великі можливості для інвесторів з зовнішньої та внутрішньої точки зору):
1. Широка BTCFi, поділяється на напрям CeFi - MSTR, Coinbase, Bitdeer, ETF, та рідний напрям - Rune, ORDI та інші активи, L2, бічні ланцюги, канали швидкої оплати тощо.
Перший справді сяяв; другий не повністю скористався вітром, і мені було дуже шкода.
"Екосистема Bitcoin" поєднує в собі найсильніші переваги основної монети, наслідує досвід попередників, стоїть на плечах гігантів і ще й грає без підтримки. Ви говорите, що активи Заходу та Сходу не пересічуться, ви кажете, що ставка на 1 мільярд доларів недостатня для "роботи", ви говорите, що біржі та інвестиційні установи вже глибоко закладені, злети відбудуться в майбутньому...
Я кажу, що основна проблема невідповідності продукту та ринку не вирішена: BTC вступає в епоху великих інвесторів, великі капітали мають свою безпеку і процеси, це реальність попиту; розробники в рідному світі BTC виконують операції на ланцюгу, використовуючи невеликі ліквідні пулу для великих інституційних капіталів, обмінюючи цінні активи на "високопотенційні" похідні активи, покладаючи безпеку на піратський VM - це фантазія з боку пропозиції.
Проекти екосистеми BTC не повинні поспішати копіювати інші екосистеми під час ери аеродромів, визнати свою аудиторію, переключити об'єкт оповідання, задовольнити потреби інституцій, і у них також є можливість отримати частину торта з BTC CeFi.
2. Чіткість регулювання, стратегічні резерви BTC, розширення криптовалют у традиційних фінансових каналах, політичні обіцянки під час виборів... ці "передові дії" США швидко стали предметом наслідування. Пропозиції російських депутатів з'явилися, Південна Корея відтермінувала оподаткування віртуальних активів, Гонконг активно висловлюється з приводу ліцензій бірж, стабільних монет тощо... видно, що ніхто не хоче бути у зневазі, як німецький уряд, що став "героєм продажу" в середині року.
Ставлення до криптоіндустрії - це питання стратегії - у політичній площині - це передбачення і розуміння політиків; у правовій площині - це великі традиційні фінансові інститути та технологічні компанії; у технічній площині - через RWA та продукти CeFi; у предметній площині - це конкретні криптовалютні похідні, такі як стабільні монети, ETP, індекси тощо.
Останні три мають різні можливості, що відповідають різним фоновим працівникам.
Найбільший Alpha: Мем, нові механізми розподілу токенів
Тепер я зміню напрямок, поговоримо про "річ, що йде знизу вгору" - Меми.
Нікчемність? Абстракція? На межі? Друге творення? Мем, безсумнівно, тісно пов'язаний із духовним ядром New Money (я називаю це грошима майбутнього). Основні розваги та метушня цього року в Web3 переважно походять від мемів.
Меми мають основу "економіки уваги, що може бути гнучко обміняна", що також викликає у людей спогади про "купувати нові, не купувати старі". Капітал швидко переміщується в залежності від уваги, консенсус старих проектів легко розпадається, нові проекти все більш недовговічні. Це неминучий наслідок зниження бар'єрів для випуску активів. Як Tik Tok знизив бар'єри для створення контенту, величезна кількість контенту розмиває якість, підвищуючи вимоги до відбору та збереження якісного контенту.
На ранньому етапі сили мемів, ефект багатства високих коефіцієнтів спочатку викликав ілюзію у обох сторін, спостерігачі та активні емітенти тихо думали: "Я теж можу виграти?"
На жаль, в епоху швидкості вікно для новачків (роздрібних інвесторів) коротке. Зі спеціалізацією мемів, співвідношення успіху інвесторів і емітентів швидко повертається до середньої лінії, інструменти, наративи та рівень розуміння стають нерівними та непрозорими, коли втомлені, закохані гравці тиснуть на казино, меми зустрінуть переломний момент в економічному сенсі "зворотного відбору".
Цікаво, що "створення мемів" вже залучає до води "серйозні проекти" та "суворих підприємців".
Тут також є маленька історія: співачка з Великобританії Лілі Аллен, у якої кількість слухачів на Spotify в минулому місяці становила близько 8 мільйонів, у жовтні приєдналася до Onlyfans, відкривши фотографії своїх ніжок для 1000 своїх фанатів, "музичні платформи серйозно експлуатують, продаж ніжок приносить більше, ніж стрімінг, індустрії музики варто над цим добре подумати... Не ненавидьте гравця, ненавидьте гру."
Чи потрібно індустрії Web3 задуматися? Чи слід прийняти нікчемність "Чому серйозно"?
Можливо, причина підйому мемів не потребує примусового підпорядкування та підвищення до культури, просто говорячи про емоції, можна пояснити деякі речі. Чи пам'ятаєте ви ринкові емоції перед мемами, які зосереджувались на "аеродромах"? У першій половині року в індустрії було багато обговорень про VC монети та суперечки про публікацію, інституції та KOLs намагалися уникнути тиску, відчуваючи безпорадність, пов'язану з розподілом токенів. Розквіт мемів, більш демократична форма розподілу токенів, відобразив емоції групи, що не отримала вигоду. Ітерація механізму розподілу токенів також є однією з основних ліній еволюції криптовалюти.
Отримайте натхнення та рефлексію з цієї Alpha. Виявлення проблем завжди є першим кроком до їх вирішення, а розмивання вартості - це прелюдія до відкриття вартості.
Три "продукти", які вразили мене у 2024 році
Говорив про вертикальні галузі достатньо, тепер розслабимося і згадаємо три продукти, які мене здивували: Polymarket, Macrostrategy, pump.fun, які відповідають згаданим раніше категоріям бізнесу, BTCFi та мемів, а також можливостям інвестування цього року.
Polymarket: правильне зображення, вітер також дме
Велика система Ethereum, зірка V, орієнтована на цінність (створення значущих застосувань);
Важко уявити, що 128 мільйонів гаманців, що утримують Ethereum, не мають фінансової основи;
Друзі, які розуміють азартні ігри, знають, наскільки справжнім є попит тут;
Вгадувати монету і відповідати на питання, порівняно з написанням логічного інвестиційного мемо, значно простіше;
Збіглося із Олімпійськими іграми та виборами в США...
Цей набір комбінацій, безсумнівно, залишиться в рамках.
Macrostrategy: лідер CeFi, вміло маневрує
Я колись думав, що лише давньогрецькі боги, що керують блокчейном, біржею та стабільними монетами - Ethereum, Binance, USDT - можуть спричинити ядерну катастрофу в індустрії. Цього року, вітаю, на BTC також з'явився важливий гість.
Враховуючи, що в майбутньому володіння BTC буде зосереджене, і великі китові активи піддаються подібним ринковим ризикам (доларова економіка), у 2025 році я поступово зменшуватиму володіння BTC, уважно спостерігаючи за показниками, які свідчать про крах моделі Macrostrategy.
pump.fun: орієнтований на попит, стабільний дохід
Меми × інструменти інфраструктури, чи є в цьому сенс? pump.fun розповідає вам про це, використовуючи понад 100 мільйонів доларів місячного доходу.
pump.fun, TikTok криптоіндустрії, підтримує випуск активів та історій, має бізнес, має продукти, має стабільну здатність до доходу за рахунок угод, має чіткі еталони оцінки, вміло використовує переваги Solana, як можна програти?
Знову покажу малюнок на початку статті
Оглядаючи цей рік, з одного боку, ми бачимо нові інноваційні активи, які зріють, їхня динаміка виходить з первинної інфраструктури, перш ніж повністю перетворитися на гру для роботів, я все ще маю можливість брати участь; з іншого боку, це основні активи, які стають основними, їхня динаміка виходить з зовнішньої політики та традиційних інституційних розподілів, я планую вчасно перемістити BTC до периферійних сегментів.
У сфері активів безпосередніми бенефіціарами є BTC та меми; у моделі інновацій нагорода йде Macrostrategy та pump.fun.
Крім того, мені подобаються Ethena, Pendle, Jupiter, Hyperliquid, OKX Web3 Wallet, які цього року також показали яскраві результати. Щоб уникнути ситуації "все сказано, але нічого не сказано", не буду це розвивати.
2025 рік, цінуйте короткочасні добрі часи
Наука та фінанси на сьогодні, великі інновації зазвичай є A, що стоїть на плечах B, дрібні інновації - це комбінації A×B, B×C... такі мікси і перебірки дуже підходять для "асоціативних здібностей" AI. Цей і наступний роки - роки AI, інновації та інвестиції в Web3 також можуть бути поєднані за темою.
Мріяти про 2025 рік, найбільші зовнішні фактори, напевно, впадуть у інструменти та послуги AI, які проникають у всі сфери Web3; найбільші внутрішні сюрпризи, можливо, будуть у MemeFi; що стосується середніх гомогенних мемів (наприклад, одна й та сама бізнес-модель, що копіюється на різних платформах з незначними відмінностями в основі), я дійсно не маю уявлення, але, можливо, їх виберуть традиційні фонди, зростаючи разом з CeFi.
Керівник час від часу нагадує мені: відчуття повторюваності є формою зарозумілості, а також свідчить про втрату чутливості. Я вважаю, що це може залежати від того, з якої точки зору ми дивимося на індустрію, що спіралеподібно зростає - коли я ставлю себе на позицію старого лідера, я бачу ці концентричні кола, які зрештою є лише пивом під колесом історії; якщо я встану з боку, ого, індустрія накопичує користувачів (інвесторів) та підвищує технології (використання)!
Я гордий, що Crypto все ще є найбільш швидкозростаючою індустрією, без жодних винятків. Незалежно від того, як на це дивитися, важливіше - це діяти. Зануритись у це, слідувати за хвилею, яке ж це щастя.
Під кінець, я ставлю собі новорічну обіцянку: очистити застарілі досвіди, оновити інвестиційні методи, створити навчальну систему для нових активів, перенести капітал і зосередити зусилля, щоб перетворити свій гаманець "SB грошей" на адреси "Smart Money".
Додаткова інформація
Odaily Planet Daily опублікував у вересні «FAT» трендовий список «Десяти ключових подій року», «Десяти основних наративів року».
